量化模型与构建方式 1. **模型名称**：价值50组合[7] **模型构建思路**：基于价值风格，以追求高beta弹性为目标构建的Smart beta组合[7] **模型具体构建过程**：报告指出具体构建方法参考2024年10月5日发布的专题报告《基于投资目标的基础Smart beta组合构建与配置》[7]。本报告未提供详细的因子构成、权重计算等具体构建公式和步骤。 2. **模型名称**：价值均衡50组合[7] **模型构建思路**：基于价值风格，以追求长期稳健超额收益为目标构建的Smart beta组合[7] **模型具体构建过程**：报告指出具体构建方法参考2024年10月5日发布的专题报告《基于投资目标的基础Smart beta组合构建与配置》[7]。本报告未提供详细的因子构成、权重计算等具体构建公式和步骤。 3. **模型名称**：成长50组合[7] **模型构建思路**：基于成长风格，以追求高beta弹性为目标构建的Smart beta组合[7] **模型具体构建过程**：报告指出具体构建方法参考2024年10月5日发布的专题报告《基于投资目标的基础Smart beta组合构建与配置》[7]。本报告未提供详细的因子构成、权重计算等具体构建公式和步骤。 4. **模型名称**：成长均衡50组合[7] **模型构建思路**：基于成长风格，以追求长期稳健超额收益为目标构建的Smart beta组合[7] **模型具体构建过程**：报告指出具体构建方法参考2024年10月5日发布的专题报告《基于投资目标的基础Smart beta组合构建与配置》[7]。本报告未提供详细的因子构成、权重计算等具体构建公式和步骤。 5. **模型名称**：小盘50组合[7] **模型构建思路**：基于小盘风格，以追求高beta弹性为目标构建的Smart beta组合[7] **模型具体构建过程**：报告指出具体构建方法参考2024年10月5日发布的专题报告《基于投资目标的基础Smart beta组合构建与配置》[7]。本报告未提供详细的因子构成、权重计算等具体构建公式和步骤。 6. **模型名称**：小盘均衡50组合[7] **模型构建思路**：基于小盘风格，以追求长期稳健超额收益为目标构建的Smart beta组合[7] **模型具体构建过程**：报告指出具体构建方法参考2024年10月5日发布的专题报告《基于投资目标的基础Smart beta组合构建与配置》[7]。本报告未提供详细的因子构成、权重计算等具体构建公式和步骤。 模型的回测效果 1. **价值50组合**[8] **基准指数**：国证价值[8] **周收益率**：1.79%[8] **周超额收益**：0.85%[8] **月收益率**：2.23%[8] **月超额收益**：0.10%[8] **年收益率**：19.70%[8] **年超额收益**：9.04%[8] **最大相对回撤**：5.19%[8] 2. **价值均衡50组合**[8] **基准指数**：国证价值[8] **周收益率**：0.36%[8] **周超额收益**：-0.59%[8] **月收益率**：1.78%[8] **月超额收益**：-0.35%[8] **年收益率**：24.05%[8] **年超额收益**：13.39%[8] **最大相对回撤**：4.91%[8] 3. **成长50组合**[8] **基准指数**：国证成长[8] **周收益率**：3.71%[8] **周超额收益**：0.47%[8] **月收益率**：6.30%[8] **月超额收益**：1.35%[8] **年收益率**：28.75%[8] **年超额收益**：-2.37%[8] **最大相对回撤**：11.66%[8] 4. **成长均衡50组合**[8] **基准指数**：国证成长[8] **周收益率**：3.25%[8] **周超额收益**：0.02%[8] **月收益率**：7.57%[8] **月超额收益**：2.62%[8] **年收益率**：33.90%[8] **年超额收益**：2.78%[8] **最大相对回撤**：13.35%[8] 5. **小盘50组合**[8] **基准指数**：国证2000[8] **周收益率**：1.13%[8] **周超额收益**：-2.42%[8] **月收益率**：-1.34%[8] **月超额收益**：-5.42%[8] **年收益率**：49.75%[8] **年超额收益**：17.48%[8] **最大相对回撤**：10.89%[8] 6. **小盘均衡50组合**[8] **基准指数**：国证2000[8] **周收益率**：3.53%[8] **周超额收益**：-0.02%[8] **月收益率**：4.14%[8] **月超额收益**：0.06%[8] **年收益率**：45.36%[8] **年超额收益**：13.09%[8] **最大相对回撤**：4.56%[8]

核心观点总结 - 截至2025年12月26日，市场情绪指标数值为1.1，与上周持平，整体情绪震荡维稳，观点偏中性，但部分分项指标呈现修复迹象，市场交易活跃度出现反转回升[2][7] - 从风格与行业模型看，当前模型提示小盘风格与成长风格占优信号，且信号未来存在增强可能[2][44] - 从行业层面看，计算机、房地产、医药生物等行业短期得分上升趋势靠前，而有色金属、轻工制造、通信等行业短期得分最高[2][35] 市场情绪模型观点 - **情绪综合指标**：市场情绪结构指标（20日均线）围绕0轴在[-6, 6]的范围内波动，近5年A股市场情绪波动较大，2024年10月市场情绪得分突破2[6] - **价量一致性**：本周价量一致性指标周内维持震荡，周后段出现明显回升，市场价量匹配程度回升，资金关注度与标的涨幅相关性增强，情绪端呈现边际回暖[2][11] - **风险偏好**：科创50相对万得全A的成交占比延续下行趋势，反映高弹性板块参与度仍偏低，风险偏好修复仍显不足[2][11][17] - **资金轮动**：行业间交易波动率持续下降并下穿布林带上界，表明资金在不同行业间切换节奏放缓，跨行业轮动意愿减弱，流动性边际趋缓[2][11][20] - **行业趋势**：行业涨跌趋势性指标维持在布林带上界附近震荡，表明行业观点一致性较高，板块β效应仍占主导[2][11][22] - **杠杆资金**：融资余额占比持续上行并创阶段新高，杠杆资金情绪升温，风险偏好呈现一定修复[2][11][25] - **技术指标**：RSI指标周内明显改善并快速修复，短期卖压减弱，上行动能有所回升[2][11][28] - **主力资金**：主力资金净流入指标维持高位震荡，机构资金进场意愿增强[2][11][31] - **市场成交**：本周全A成交额较上周环比上升11.63%，平均日成交额为19651.66亿元，市场成交活跃度回升，其中12月26日成交额达近期最高的21811.04亿元人民币，日成交量1305.87亿股[2][14] 其他择时模型观点 - **行业均线排列模型**：截至2025年12月26日，根据均线排列模型，**计算机、房地产、医药生物、汽车、机械设备**等行业短期得分上升趋势靠前[2][35]；从短期得分数值看，**有色金属、轻工制造、通信、商贸零售、国防军工**是短期得分最高的行业，其中有色金属、轻工制造、通信的短期得分均为88.14[2][35] - **行业拥挤度分析**：本周行业拥挤度与周内涨跌幅的相关系数为0.16，存在一定正相关性[2][40]；近期**国防军工、建筑材料**等高拥挤度板块领涨明显，拥挤资金快速流入导致涨幅显著放大[2][40]；**食品饮料、商贸零售**等板块拥挤度同样较高但涨幅较低[2][40]；**美容护理、煤炭、传媒**等低拥挤度板块涨幅相对落后[2][40]；截至12月26日，平均拥挤度最高的行业为**交通运输、国防军工、建筑材料、商贸零售、食品饮料**，拥挤度最低的行业为**房地产、纺织服饰、煤炭、计算机、传媒**[38] - **风格择时模型**：当前RSI风格择时模型维持提示**小盘风格占优**信号，同时5日RSI相对20日RSI继续上升，未来信号存在增强可能[2][44]；模型同时维持提示**成长风格占优**信号，且5日RSI相对20日RSI快速上升，未来信号强度可能有所增强[2][44]；具体数据显示，国证成长/国证价值的5日RSI为97.53，20日RSI为59.91，60日RSI为45.92[45]；申万小盘/申万大盘的5日RSI为91.12，20日RSI为60.61，60日RSI为51.71[45]

核心观点 - 市场情绪指标震荡维稳，综合得分周内有所改善，交易活跃度出现反转回升迹象，整体情绪呈现阶段性回暖但结构性分化仍存 [2][8] - 全A市场成交活跃度明显回升，本周平均日成交额达19651.66亿元，环比上升11.63% [2][16] - 量化模型显示小盘风格与成长风格占优，且未来信号存在增强可能 [2][50] 情绪模型观点：市场情绪得分震荡回升 - 截至12月26日，市场情绪指标数值为1.1，与上周五持平，观点偏中性 [2][8] - 价量一致性指标周后段明显回升，市场价量匹配程度回升，资金关注度与标的涨幅相关性增强，情绪端呈现边际回暖 [2][12] - 科创50相对万得全A成交占比延续下行趋势，反映高弹性板块参与度仍偏低，风险偏好修复不足 [2][12][19] - 行业间交易波动率持续下降并下穿布林带上界，资金在不同行业间切换节奏放缓，跨行业轮动意愿减弱 [2][12][23] - 行业涨跌趋势性指标维持在布林带上界附近震荡，行业观点一致性较高，板块β效应仍占主导 [2][12][25] - 融资余额占比持续上行并创阶段新高，杠杆资金情绪升温，风险偏好呈现一定修复 [2][12][29] - RSI指标周内明显改善并快速修复，短期卖压减弱，上行动能有所回升 [2][12][32] - 主力资金净流入指标维持高位震荡，机构资金进场意愿增强 [2][12][36] 其他择时模型观点：行业与风格信号 - **均线排列模型行业观点**：截至12月26日，计算机、房地产、医药生物、汽车、机械设备等行业短期得分上升趋势靠前 [2][41] - **短期得分最高行业**：有色金属、轻工制造、通信的短期得分均为88.14，为最高；商贸零售、国防军工短期得分也较高 [2][41] - **行业拥挤度分析**：本周拥挤度与周内涨跌幅相关系数为0.16，存在一定正相关性 [2][46] - **高拥挤度板块表现**：国防军工、建筑材料等高拥挤度板块领涨明显，拥挤资金快速流入导致涨幅显著放大，但需警惕高位回调压力 [2][46] - **拥挤度与涨幅分化**：食品饮料、商贸零售等拥挤度较高但涨幅较低；美容护理、煤炭、传媒等低拥挤度板块涨幅相对落后 [2][46] - **风格信号**：RSI风格择时模型维持提示小盘风格与成长风格占优信号 [2][50] - **信号强度展望**：小盘风格的5日RSI相对20日RSI继续上升，未来信号存在增强可能；成长风格的5日RSI相对20日RSI快速上升，未来信号强度可能有所增强 [2][50]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：风格相对拥挤度模型[71][127] * **模型构建思路**：通过计算不同风格指数换手率标准化值的差异及其历史分位，来衡量某一风格相对于另一风格的交易拥挤程度，以判断其配置风险或性价比[71][127]。 * **模型具体构建过程**： 1. 对于风格A指数和风格B指数，分别计算其近252个交易日的平均换手率[127]。 2. 将上述平均换手率值，在2005年1月1日以来的历史时间序列上进行Z-score标准化，得到Z-score_A与Z-score_B[127]。 3. 计算二者差值：$$Diff_{AB} = Z\text{-}score_A - Z\text{-}score_B$$[127] 4. 计算差值Diff_AB的滚动6年历史分位数（若历史数据不足6年但满1年，则使用全部历史数据计算），该分位数即为风格A相对于风格B的相对拥挤度[127]。 2. **模型名称**：风格累计超额净值模型[128] * **模型构建思路**：以万得全A指数为基准，计算各风格指数的累计超额收益，用于跟踪风格表现的相对强弱[128]。 * **模型具体构建过程**： 1. 设定基准日（报告中为2020年1月4日）[128]。 2. 将各风格指数及万得全A指数的每日收盘价除以基准日收盘价，得到各自的累计净值序列[128]。 3. 将各风格指数每日的累计净值除以同一交易日万得全A指数的累计净值，得到该风格指数相对于万得全A的累计超额净值[128]。 3. **模型名称**：机构调研活跃度模型[129] * **模型构建思路**：通过标准化并比较不同板块（指数、行业）的机构调研频率，构建活跃度指标并计算其历史分位，以衡量市场关注度的变化[129]。 * **模型具体构建过程**： 1. 对于特定板块，计算其近n个交易日的“日均机构调研次数”[129]。 2. 将该日均值在滚动y年的历史时间序列上进行z-score标准化[129]。 3. 将上述标准化值与万得全A指数的同期标准化结果作差，得到“机构调研活跃度”[129]。 4. 计算该“机构调研活跃度”的滚动y年历史分位数（长期口径：n=126，y=6年；短期口径：n=63，y=3年。历史数据不足时使用全部可用数据计算）[129]。 模型的回测效果 *本报告为市场跟踪周报，未提供上述模型的长期历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。报告主要展示了模型在特定时点（2025年12月26日当周）的输出结果和状态判断[71][75][77][78]。* 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：滚动季度夏普率[37][39] * **因子构建思路**：计算万得全A指数滚动一个季度（约63个交易日）的夏普比率，作为衡量市场情绪与风险的指标[37]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出详细计算公式，但遵循夏普比率通用定义，即区间超额收益率均值除以收益率标准差。文中指出该指标上升至历史极高位置表明市场情绪达到极端高峰[37]。 2. **因子名称**：风险溢价（ERP）[51][59] * **因子构建思路**：计算股票指数市盈率倒数与无风险利率的差值，作为衡量股债相对性价比的指标[51]。 * **因子具体构建过程**：对于任一指数，其ERP计算公式为： $$ERP = \frac{1}{PE_{TTM}} - R_{f}$$ 其中，\(PE_{TTM}\) 为指数的滚动市盈率，\(R_{f}\) 为10年期中国国债到期收益率[51]。 3. **因子名称**：成交热度[25][35] * **因子构建思路**：使用换手率的历史分位来度量指数、板块或行业的交易活跃程度[25]。 * **因子具体构建过程**：成交热度定义为“周度日均自由流通换手率”在设定历史区间（例如2005年1月1日至今）内的历史分位值[25][35]。 4. **因子名称**：动量因子（基于长江动量指数）[61] * **因子构建思路**：以最近一年收益率减去最近一个月收益率（剔除涨停板）作为动量指标，筛选动量特征强的股票[61]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体加权和调仓细节。长江动量指数综合选择A股市场中动量特征强且流动性相对较高的前100只股票作为成分股，以表征动量风格的整体走势[61]。 5. **因子名称**：反转因子（基于长江反转指数）[61] * **因子构建思路**：以最近一个月收益率作为筛选指标，筛选反转效应强的股票[61]。 * **因子具体构建过程**：报告未给出具体加权和调仓细节。长江反转指数综合选择A股市场中反转效应强、流动性较好的前100只股票作为成分股，并采用近三个月日均成交量进行加权，以表征反转风格的整体表现[61]。 因子的回测效果 *本报告未提供上述因子的IC、IR、多空收益等传统因子测试结果。报告主要展示了这些因子或基于其构建的指数在特定时期（近一周、近一月、年初至今）的表现，以及相关指标（如PE分位、ERP分位）在当周末的截面或时间序列值[17][35][49][59][66]。*

市场整体表现 - 今日早盘市场震荡分化，全市场近3300只个股上涨，小盘股延续涨势 [1] 主要指数表现 - 中证2000指数午盘上涨0.9%，滚动市盈率为153.6倍 [1][4] - 创业板中盘200指数午盘上涨0.7%，滚动市盈率为103.8倍，其成分股由创业板中市值中等、流动性较好的200只股票组成，信息技术行业占比超40% [1][6] - 中证1000指数午盘上涨0.6%，滚动市盈率为45.8倍 [1][3] - 科创100指数午盘上涨0.4% [1] - 中证500指数午盘上涨0.3% [1] 中证2000指数特征 - 中证2000指数是A股市场小微盘成长股的核心标杆，精准聚焦全市场市值尾部的优质中小企业 [1] - 该指数是宽基指数体系中挖掘“小而美”标的、布局细分赛道隐形冠军的投资工具 [1] - 从成分股质地来看，中证2000指数的“专精特新”属性尤为突出，是推动制造业升级、培育新质生产力的中坚力量 [1]

核心观点 - 市场情绪指标在周内探底后出现小幅回升，综合得分显示情绪出现较明显改善，市场交易活跃度有反转回升迹象，但结构性分化依然存在，整体观点偏中性 [1][6] - 量化模型当前提示小盘风格与成长风格占优信号，其中小盘风格信号未来可能削弱，而成长风格信号强度可能进一步加强 [1][33][41] - 从行业层面看，美容护理、医药生物等行业短期得分上升趋势靠前，通信、商贸零售等行业短期得分最高，而行业拥挤度与周内涨跌幅呈正相关，高拥挤度板块领涨明显 [1][33][38] 市场情绪模型观点 - 截至12月19日，市场情绪指标得分为1.1，较上周五的1.35小幅降低，但周五单日情绪得分出现回升 [1][6] - 价量一致性指标周内整体上行、周五明显抬升，市场价量匹配程度回升，资金关注度与标的涨幅相关性增强，显示情绪端边际回暖 [1][9][10] - 全A成交活跃度环比下降，本周全A成交额较上周环比下降9.86%，平均日成交额为17604.84亿元，其中12月17日成交额最高，达18343.65亿元人民币，日成交量1175.91亿股 [1][12] - 科创50相对万得全A的成交占比延续下行趋势，反映市场风险偏好修复仍显不足 [1][9][15] - 行业间交易波动率持续下降，表明资金在不同行业间切换节奏放缓，流动性边际趋弱 [1][9][18] - 行业涨跌趋势性指标维持在布林带上界附近震荡，显示行业观点一致性较高，板块beta效应较强 [1][9][20] - 融资余额占比持续上行并创下近三年度新高，表明杠杆资金情绪升温，市场风险偏好呈现结构性修复 [1][9][22] - RSI指标周内出现明显改善并突破布林带下界，短期上行动能有所修复 [9][25] - 主力资金净流入指标突破震荡区间，机构资金进场意愿增强 [9][28] 其他择时模型观点 - 根据均线排列模型，截至12月19日，短期得分上升趋势靠前的行业包括美容护理、医药生物、非银金融、农林牧渔、商贸零售 [1][33] - 从短期得分数值看，通信、商贸零售、国防军工、轻工制造、有色金属是短期得分最高的行业，其中通信行业短期得分为79.66，为最高 [1][33] - 行业拥挤度分析显示，本周拥挤度与周内涨跌幅相关系数为0.30，存在较强正相关性 [1][38] - 近期商贸零售、轻工制造、国防军工等高拥挤度板块领涨明显，拥挤资金快速流入导致涨幅显著放大，短期仍有上冲惯性 [1][38] - 建筑材料、通信等行业拥挤度同样较高但涨幅较低，若有资金面进一步催化，或仍具备上涨潜力 [1][38] - 电力设备、计算机、建筑装饰等低拥挤度板块涨幅相对落后 [1][38] - 根据RSI风格择时模型，当前模型提示小盘风格占优信号，同时5日RSI相对20日RSI有所下降，未来信号存在削弱可能 [1][41] - 模型同时维持提示成长风格占优信号，且5日RSI相对20日RSI迅速上升，未来信号强度可能出现进一步加强 [1][41]

市场行情与风格表现 - 2024年“924”行情以来，A股市场小盘风格显著跑赢大盘风格 [1] - 自2024年9月20日至报告期，中证1000成长ETF(562520)累计上涨69.27%，同期跑赢沪深300指数26个百分点，跑赢中证1000指数6个百分点 [1] - 在2024年9月20日至2025年12月5日的293日期间，沪深300指数上涨42.86%，中证1000成长ETF上涨69.27%，中证1000指数上涨62.79% [2] 指数历史表现与超额收益 - 中证1000成长指数在2005年至2024年的完整年度区间内，累计涨幅达2359.08%，大幅超越中证1000指数495.77%的涨幅，超额收益达1863.3% [3] - 该指数已连续20年（2005年至2024年）跑赢中证1000指数 [2] - 在多数年份中，中证1000成长指数均取得正向超额收益，例如2009年超额11.91%，2013年超额25.20%，2015年超额34.08%，2020年超额19.17% [3] 指数产品与投资策略 - 中证1000成长ETF的交易代码为562520，是关注小盘风格投资人的一个标的 [4] - 中证智选1000成长策略指数采用严格的选股策略，通过创新、质量、一致预期、成长因子全面把控成分股基本面和未来成长预期 [3] - 从风险收益特征看，在293日观察期内，中证1000成长ETF年化收益率达56.69%，最大回撤为-21.17% [2]

市场主要指数表现 - 截至收盘，中证500指数下跌0.6% [1] - 中证1000指数下跌0.9% [1] - 科创100指数下跌0.9% [1] - 中证2000指数下跌1.0% [1] - 创业板中盘200指数下跌1.7% [1] 指数估值与特征 - 中证500指数滚动市盈率为32.0倍 [2] - 中证1000指数滚动市盈率为46.3倍 [3] - 中证2000指数滚动市盈率为152.5倍 [4] - 创业板中盘200指数滚动市盈率为107.6倍，其成分股中信息技术行业占比超过40% [7] 市场观点与风格展望 - 平安证券研报认为，当前基本面复苏信号仍有待观察，市场情绪低位回升 [1] - 短期风格上，12月小盘风格有望占优，成长风格占优趋势仍在 [1] - 建议关注小盘、成长风格 [1]

核心观点总结 - 市场情绪指标数值为3.15，较上周五的3.8进一步降低，从情绪角度来看观点偏空[8] - 情绪指标呈现结构性分化但稳中趋缓的状态，价量匹配改善且主力资金回流，但短期上行动能偏弱[12] - 全A成交额环比下降6.87%，平均日成交额为17369.23亿元，市场成交活跃度降低[16] - 模型提示小盘与价值风格占优信号，其中价值风格信号未来可能加强，小盘风格信号未来存在减弱可能[2] - 行业层面，美容护理、传媒、家用电器等行业短期趋势得分上升靠前，纺织服饰、基础化工等是短期趋势最强的行业[2][41] 情绪模型观点总结 - 市场情绪得分周内继续回落，截至11月28日数值为3.15，较上周五的3.8降低[8] - 价量一致性小幅回升，市场价量匹配程度改善，资金关注度与标的涨幅相关性增强[12][13] - 行业间交易波动率小幅下降，显示资金在行业间切换节奏放缓，交易活跃度边际减弱[12] - 行业涨跌趋势性在布林带上界高位震荡，行业观点一致性维持在较高水平[12] - 融资余额占比继续上行并刷新近三年新高，杠杆资金风险偏好持续回升[12][29] - RSI指标周内快速下行并下穿布林带下界，市场短期上行动能偏弱[12][32] - 主力资金净流入周内持续回升，买入力度显著增强，机构资金进场意愿边际改善[12][36] 其他择时模型观点总结 - 均线排列模型显示，美容护理、传媒、家用电器、国防军工、计算机等行业短期趋势得分上升趋势靠前[2][41] - 纺织服饰、基础化工、石油石化、钢铁、电力设备是短期趋势最强的行业，其中纺织服饰短期得分为84.75[2][41] - 行业拥挤度与周内涨跌幅相关系数为-0.12，呈现弱负相关性[2][46] - 电力设备、银行、美容护理、房地产等高拥挤度板块领涨明显，短期有上冲惯性但需警惕高位回调压力[2][46] - 农林牧渔、纺织服饰、非银金融、公用事业等拥挤度较高且涨幅稳健，显示出较强的进攻属性[2][46] - 有色金属、煤炭、石油石化、机械设备、综合等低拥挤度板块涨幅相对落后，资金压力小、估值安全边际高，中长期配置价值突出[2][46] - RSI风格择时模型维持提示小盘风格占优信号，但5日RSI相对20日RSI迅速上升，未来信号存在减弱可能[2][49] - 模型维持提示价值风格占优信号，且5日RSI相对20日RSI迅速降低，未来信号强度可能出现进一步加强[2][49]

核心观点 - 市场情绪综合得分周内冲高回落，截至11月21日数值为3.8，较上周五的3.9小幅降低，从情绪角度观点偏空 [1][6] - 价量指标共振走弱，市场交易活跃度下降，全A成交额环比下降8.74%，平均日成交额为18650.36亿元，显示短期情绪显著降温 [1][13] - 行业层面，石油石化、基础化工、煤炭、钢铁、纺织服饰等行业短期趋势最强，其中石油石化短期得分达83.05 [1][35] - 风格配置上，模型维持提示小盘风格与价值风格占优信号，但相关RSI指标迅速降低，未来信号强度可能加强 [1][43] 市场情绪指标分析 - 情绪结构指标采用多维度分项指标合成，包括行业间交易波动率、价量一致性、科创50成交占比等9个指标，通过打分法计算综合得分，近5年该指标在[-6.6, 6]区间内波动 [5] - 价量一致性指标周内快速回落，显示资金关注度与标的涨幅相关性明显降低，市场价量匹配程度下降 [10][11] - 科创50相对全A成交占比继续下滑并下穿布林带下界，反映市场风险偏好进一步走弱 [10][16] - 行业间交易波动率保持上涨但增速持续放缓，周五小幅回落，表明资金在不同行业间切换的节奏边际减弱 [10][19] - 行业涨跌趋势性较上周大幅下降并再度下穿布林带上界，显示行业观点分歧加大，板块beta效应减弱 [10][22] - 融资余额占比继续上升，杠杆资金情绪有所回暖 [10][25] - RSI指标周内快速下跌并接近布林带下界，表明市场短期上行动能不足 [10][28] - 主力资金净流入强度快速走低，机构买入意愿明显回落 [10][31] 行业趋势与拥挤度 - 根据均线排列模型，银行、纺织服饰、国防军工、石油石化、综合等行业短期趋势得分上升趋势靠前 [35] - 行业拥挤度分析显示，本周拥挤度与周内涨跌幅相关系数为-0.24，呈现较明显的负相关性 [1][40] - 电力设备、综合、基础化工、美容护理等高拥挤度板块领跌明显，拥挤资金快速流出导致调整幅度放大 [1][40] - 农林牧渔、纺织服饰、公用事业等拥挤度较高但跌幅相对温和，显示一定防御属性 [1][40] - 汽车、机械设备、电子、通信、计算机等低拥挤度板块跌幅较小，中长期配置价值仍在，若市场情绪回暖有望率先企稳反弹 [1][40] - 截至11月21日，平均拥挤度最高的行业为农林牧渔(0.953)、基础化工(0.943)、综合(0.900)、传媒(0.873)、纺织服饰(0.863)；拥挤度最低的行业为家用电器(0.123)、计算机(0.123)、通信(0.110)、汽车(0.033)、机械设备(0.023) [38][39] 市场风格研判 - RSI风格择时模型显示，当前维持小盘风格占优信号，申万小盘/申万大盘的20日RSI为52.38，高于60日RSI的42.01，但5日RSI相对20日RSI迅速降低48.30% [43][44] - 模型同时维持价值风格占优信号，国证成长/国证价值的20日RSI为33.68，低于60日RSI的56.25，5日RSI相对20日RSI降低44.59% [43][44] - 价值风格在300成长/300价值、创业板指/沪深300的对比中也均显示占优，其20日RSI均显著低于60日RSI [44]