行业投资评级 - 报告对风电设备行业持积极看好态度 建议重点关注主机环节及海风相关标的[1][3] 核心观点 - 风机招标价格持续上行 2025年6月风电整机投标均价达1,616元/千瓦 同比提升10.3% 主机环节盈利弹性显著[3] - 2026年海内外海风市场预期共振 欧洲海风装机量预计达8.7GW 同比增长107% 国内十五五海风规划启动编撰[3] - 板块估值切换在即 三季报披露后市场对主机盈利弹性预期增强 行业进入全面修复期[1][3] 细分环节分析 主机环节 - 招标价格回升直接带动利润率提升 高价订单陆续交付推动利润释放 重点标的包括金风科技、运达股份、三一重能、电气风电[3] - 三一重能2024年预测净利润18.12亿元 2025年预计达19.54亿元 市盈率21倍[5] - 金风科技总市值606亿元 2025年预测净利润30.52亿元 市盈率20倍[5] 海风产业链 - 海缆环节东方电缆总市值454亿元 2026年预测净利润21.09亿元 市盈率22倍[5] - 塔桩/基础环节海力风电纯海风标的成长性突出 总市值202亿元 2026年预测净利润11.09亿元[3][5] - 主轴龙头金雷股份产能稀缺 预期差较大 2026年预测净利润6.93亿元[3][5] 零部件环节 - 大金重工总市值319亿元 2026年预测净利润13.73亿元 市盈率21倍[5] - 日月股份总市值148亿元 2026年预测净利润8.90亿元 市盈率17倍[5] - 广大特材总市值76亿元 2026年预测净利润4.38亿元 市盈率17倍[5]

行业投资评级 - 看好风电行业 [1] 核心观点 - 风电整机招标价格持续向好 主机有望释放较大盈利弹性 受益于风电行业需求的快速增长以及行业自律机制建立 风电主机招标价格持续修复 据金风科技统计 2025年6月全市场风电整机商风电机组投标均价为1,616元/千瓦 较去年同期同比提升约10.3% 价格上涨有望直接带动主机环节利润率快速提升 随着在手高价单陆续进入交付周期 整机环节营收体量大 有望释放较大利润弹性 [3] - 2026年两海预期共振 板块近期有望实现估值切换 近期国内十五五海洋经济发展规划启动编撰 国内海风预期提振 全球降息周期开启 欧洲海风建设加速 根据GWEC 预计2026年装机量有望达8.7GW 同比+107% 预计随着三季报的披露 市场对主机盈利弹性进入释放周期的预期增强 以及国内外海风预期共振 板块近期有望实现估值切换 打开板块进一步上行空间 [3] 投资分析意见 - 建议重点关注受益于价格提升 盈利弹性强的主机环节标的 包括金风科技 运达股份 三一重能 电气风电 [3] - 同时重点关注产能稀缺 预期差较大的主轴龙头金雷股份 成长性逻辑突出的纯海风标的海力风电 以及东方电缆 大金重工 中天科技 广大特材 新强联等 [3] 风电行业重点公司估值 - 东方电缆 收盘价66.02元 总市值454亿元 2024年wind一致预测净利润10.08亿元 2025年预测16.09亿元 2026年预测21.09亿元 2024年PE为45倍 2025年预测PE为28倍 2026年预测PE为22倍 [5] - 中天科技 收盘价18.26元 总市值623亿元 2024年wind一致预测净利润28.38亿元 2025年预测36.36亿元 2026年预测43.14亿元 2024年PE为22倍 2025年预测PE为17倍 2026年预测PE为14倍 [5] - 起帆电缆 收盘价18.77元 总市值78亿元 2024年wind一致预测净利润1.36亿元 2025年预测3.84亿元 2026年预测4.74亿元 2024年PE为57倍 2025年预测PE为20倍 2026年预测PE为16倍 [5] - 海力风电 收盘价92.88元 总市值202亿元 2024年申万预测净利润0.66亿元 2025年预测7.25亿元 2026年预测11.09亿元 2024年PE为305倍 2025年预测PE为28倍 2026年预测PE为18倍 [5] - 泰胜风能 收盘价8.12元 总市值76亿元 2024年wind一致预测净利润1.82亿元 2025年预测2.97亿元 2026年预测4.06亿元 2024年PE为42倍 2025年预测PE为26倍 2026年预测PE为19倍 [5] - 天顺风能 收盘价8.25元 总市值148亿元 2024年wind一致预测净利润2.04亿元 2025年预测5.92亿元 2026年预测9.36亿元 2024年PE为73倍 2025年预测PE为25倍 2026年预测PE为16倍 [5] - 大金重工 收盘价46.27元 总市值295亿元 2024年wind一致预测净利润4.74亿元 2025年预测10.00亿元 2026年预测13.73亿元 2024年PE为62倍 2025年预测PE为30倍 2026年预测PE为21倍 [5] - 金雷股份 收盘价29.86元 总市值96亿元 2024年申万预测净利润1.73亿元 2025年预测4.98亿元 2026年预测6.93亿元 2024年PE为55倍 2025年预测PE为19倍 2026年预测PE为14倍 [5] - 广大特材 收盘价26.95元 总市值76亿元 2024年wind一致预测净利润1.15亿元 2025年预测3.42亿元 2026年预测4.38亿元 2024年PE为66倍 2025年预测PE为22倍 2026年预测PE为17倍 [5] - 日月股份 收盘价14.40元 总市值148亿元 2024年wind一致预测净利润6.24亿元 2025年预测7.65亿元 2026年预测8.90亿元 2024年PE为24倍 2025年预测PE为19倍 2026年预测PE为17倍 [5] - 三一重能 收盘价30.86元 总市值378亿元 2024年wind一致预测净利润18.12亿元 2025年预测19.54亿元 2026年预测25.91亿元 2024年PE为21倍 2025年预测PE为19倍 2026年预测PE为15倍 [5] - 金风科技 收盘价14.34元 总市值606亿元 2024年wind一致预测净利润18.60亿元 2025年预测30.52亿元 2026年预测39.00亿元 2024年PE为33倍 2025年预测PE为20倍 2026年预测PE为16倍 [5] - 运达股份 收盘价19.47元 总市值153亿元 2024年wind一致预测净利润4.65亿元 2025年预测6.55亿元 2026年预测9.80亿元 2024年PE为33倍 2025年预测PE为23倍 2026年预测PE为16倍 [5]

市场指数表现 - 上证指数收盘3828点，单日下跌0.65%，近5日下跌1.04%，近1月微涨0.21% [1] - 深证综指收盘2471点，单日下跌1.54%，近5日上涨1.23%，近1月微跌0.08% [1] - 风格指数显示中盘股表现最优，近6个月涨幅达22.51%，小盘股近1月下跌0.32% [1] - 化学纤维单日涨幅3.08%领涨行业，风电设备近6个月累计涨幅33.05% [1] - 消费电子单日跌幅4.79%表现最弱，但近6个月仍累计上涨47.38% [1] ASIC芯片行业核心观点 - ASIC与GPU商业模式存在本质差异：ASIC为专用芯片聚焦文字/视频推理等特定场景，GPU需覆盖全场景属通用芯片 [2][12] - ASIC成本效益优势显著：谷歌TPU v5能效比为英伟达H200的1.46倍，亚马逊Trainium2训练成本较GPU降低40%，推理成本降55% [2][12] - 市场规模快速扩张：AMD预计2028年全球AI ASIC市场规模达1250亿美元，博通预测2027年大客户ASIC可服务市场为600-900亿美元 [3][12] - 设计服务商格局集中：博通2024年AI ASIC收入122亿美元，2025年前三季度达137亿美元，季度环比增速超越英伟达 [2][12] 国产ASIC发展态势 - 头部云厂商自研成果显著：百度昆仑芯第三代实现万卡集群部署并中标10亿元中国移动订单，阿里平头哥PPU显存带宽超英伟达A800 [12] - 国产设计服务商各具优势：芯原股份具备5nm工艺能力，翱捷科技在手订单充足，灿芯股份依托中芯国际布局成熟制程 [12] - 技术演进呈现两大趋势：PD分离（华为昇腾950分PR/DT型号适配不同场景）与超节点（海光开放HSL协议、华为开放灵衢总线支持超8192卡扩展） [12] 小核酸药物行业前景 - 全球市场规模加速扩容：从2019年27亿美元增长至2023年46亿美元（CAGR 14.3%），预计2033年达467亿美元（CAGR 26.1%） [14] - 适应症范围持续拓宽：从罕见病向慢性病领域跨越，目前全球获批22款药物，近期在高血脂、乙肝等常见病领域取得进展 [14] - 国内企业聚焦大病种研发：瑞博生物、圣诺医药等企业直接切入心血管、癌症等赛道，多款产品处于临床一二期阶段 [14] 国产GPU与算力生态 - 中国AI芯片市场快速增长：2024年加速芯片市场规模超270万张，本土品牌出货量达82万张，GPU市场规模约1000亿元 [14] - 互联网大厂加大投入：阿里巴巴计划三年投入超3800亿元用于AI算力，字节跳动2025年资本开支预计1600亿元其中900亿用于AI算力采购 [14] - 沐曦股份成为领军企业：自研架构兼容CUDA，累计出货2.5万颗GPU，2023-2025年训推一体芯片曦云C500系列收入从1547万元增长至3.1亿元 [14] 风电行业盈利修复 - 风机招标价格持续回升：2025年6月投标均价1616元/千瓦，同比上涨10.3%，主机环节利润率有望快速提升 [20] - 海风市场预期乐观：2026年欧洲海风装机量预计达8.7GW（同比+107%），国内十五五海洋经济规划提振需求 [20] - 重点标的包括金风科技、运达股份等主机厂商，以及海力风电、东方电缆等稀缺产能标的 [20] 数据中心与算力基建 - 万国数据为国内IDC龙头：截至25H1拥有1326MW IT功率，25H1营收56.23亿元（同比+12.4%），调整后EBITDA 26.96亿元（同比+13.8%） [18] - 全球化布局加速：东南亚及欧洲在建+储备容量超1200MW，其中785MW已获客户订单，预计2027年前订单超1GW [20] - 环一线节点成为布局重点：张家口、昆山等地区承接一线城市外溢需求，形成"东部低时延+西部规模算力"互补格局 [18] 铝电子材料产业链 - 新疆众和具备完整产业链：覆盖电解铝（年产能18万吨）、高纯铝（7.8万吨）、电极箔（2500万平方米）环节，电力自给率约50% [17] - 氧化铝项目成本优势显著：240万吨项目位于广西防城港，便于进口铝土矿，运输成本远低于内陆产能，预计2026年上半年投产 [17] - 电解铝供需格局向好：国内产能逼近天花板，新能源汽车与电力领域需求增长，预计25-27年归母净利润达8.01/12.08/13.15亿元 [17]