业绩增速 - 风电产业链利润主要集中于整机和电缆环节 整机环节扣非归母净利润占全产业链利润比从2023年17.44%提升至2025年上半年23.57% 电缆环节占比分别为26.22%/27.43%/26.22% [1] - 龙头企业展现超额利润 运达股份扣非归母净利润1.28亿元同比增128.6% 大金重工扣非归母净利润5.63亿元同比增250.5% 中际联合扣非归母净利润2.44亿元同比增97.8% [1] 盈利空间 - 风电产业链反内卷初见成效 整体ROE基本维稳 部分环节龙头企业凭借成本优势2025年上半年毛利率企稳回升 [2] - 整机 塔筒和海缆环节2025年上半年资产负债率同比上升 产业链其他公司举债缓解资金压力 [2] - 塔筒&桩基和整机环节资产周转率 存货周转率同比上升 其余环节总体平稳 [2] 财务框架 - 风电机组和齿轮箱环节已进入行业底部 有望率先出现盈利拐点 [3] - 铸锻件 叶片环节符合低资本开支特征 随着行业需求回暖及大兆瓦铸锻件产能稀缺 头部高速动比率企业有望受益 [3] - 电缆和装备板块ROE绝对值及历史分位均处于高位 表明行业景气度较好 [3] 投资建议 - 风电机组 齿轮箱环节建议关注金风科技 明阳智能 三一重能 运达股份 广大特材 威力传动 [4] - 铸锻件 叶片环节建议关注金雷股份 日月股份 新强联 时代新材 塔筒&桩基建议关注大金重工 海力风电 泰胜风能 天顺风能 天能重工 [4] - 电缆环节建议关注东方电缆 中天科技 亨通光电 起帆电缆 [4]

公司股价表现 - 9月16日股价下跌5.08%至17.75元/股 成交额3.21亿元 换手率2.54% 总市值139.67亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2001年11月30日 2019年4月26日上市 总部位于浙江省杭州市西湖国际科技大厦A座18F [1] - 主营业务为大型风力发电机组的研发、生产和销售 收入构成中风电机组占比87.54% 新能源EPC总承包占比6.36% 发电收入占比2.06% 其他业务占比4.04% [1] 基金持仓情况 - 申万菱信中证1000指数增强A（017067）二季度持有8.73万股 占基金净值比例0.8% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金成立于2023年2月14日 最新规模8748.76万元 今年以来收益26.81% 近一年收益72.32% 成立以来收益22.93% [2] - 基金经理刘敦任职7年344天 管理规模34.57亿元 最佳回报65.15% 最差回报-70.72% [2] - 基金经理夏祥全任职4年332天 管理规模9.22亿元 最佳回报23.25% 最差回报-26.61% [2]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中下跌2.02%至27.60元/股 成交3602.85万元 换手率0.52% 总市值338.49亿元 [1] - 主力资金净流出19.98万元 特大单买入占比4.60%卖出占比3.01% 大单买入占比10.49%卖出占比12.64% [1] - 今年以来股价跌8.86% 近5日跌5.32% 近20日涨0.25% 近60日涨10.84% [1] 经营与财务数据 - 2025年上半年营业收入85.94亿元 同比增长62.75% [2] - 同期归母净利润2.10亿元 同比减少51.54% [2] - 主营业务收入构成：风力发电机组制造销售75.14% 风电场销售21.33% 风电服务2.12% 发电收入0.96% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数1.08万户 较上期增加4.49% 人均流通股21773股 增加19.22% [2] - 华夏上证科创板50ETF持股1348.75万股 较上期减少31.99万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF持股1015.48万股 增加29.12万股 景顺长城新能源产业持股851.59万股 减少55.85万股 [3] 公司基础信息 - 主营业务涵盖风电机组研发制造销售 风电场设计建设运营 光伏电站运营管理 [1] - 所属申万行业为电力设备-风电设备-风电整机 概念板块包括海上风电/风能/一带一路/中盘/氢能源 [1] - A股上市后累计派现19.49亿元 成立于2008年4月17日 2022年6月22日上市 [1][3]

项目投运 - 国内单体规模最大的陆上风电项目于9月14日在内蒙古正式投入商业运行 项目规模达150万千瓦 采用150台10兆瓦风电机组 [1] - 项目每年可发电54.4亿度 减少标准煤燃烧约164万吨 减少二氧化碳排放约498万吨 [2] 技术应用 - 项目采用全碳纤维叶片技术 叶片根部直径达3.6米 叶根承载力提升26%以上 叶尖离塔筒距离增加12%以上 [1] - 风电机组采用1.7米主轴承 承载力提升20%以上 机组整体安全性能显著提升 [1] - 创新采用箱变侧置技术 机组重量减轻5%以上 传动链运行更稳定可靠 [2] 供应链参与 - 150台风机中110台由三一重能提供 占比73.3% [1] - 全碳纤维叶片具有轻量化特性 可优化机组载荷并提升运行安全性 [1] 材料产业 - 碳纤维在风电领域主要应用于风机叶片主梁 国内年产能达135500吨 风电叶片需求占比约38% [1]

吉林省大安市乐胜乡，定日镜排列成阵，精准反射阳光至中央集热塔，将熔盐加热储存。中广核吉西基 地鲁固直流10万千瓦熔盐塔式光热项目负责人赵雄说，高温熔盐可在夜间或阴天持续发电，有效平抑波 动，提升绿电并网稳定性。 秋高气爽，碧空如洗，大兴安岭与长白山脉间的西南气流通道上，巨型风机叶片迎风转动。近年来，吉 林省着力追"风"逐"电"，可再生能源装机突破3000万千瓦，为全面振兴注入新动能。 借势"风光" "大风"与"烈日"，正成为吉林省发展新能源产业的资源优势。 产业集聚 近年来，吉林省的新能源产业链正加速延展，在原材料生产、装备制造、产品应用等多个环节，协同效 应和经济效益持续显现。 上游，老牌纺织企业吉林化纤生产的碳纤维占据国内风电领域95%的市场，轻量高强的材料让风电机组 更高效、更耐用。今年上半年，吉林化纤销售收入同比增长29%，风电领域的碳纤维用量明显提升。 中游，通榆"风电大路"两侧，三一风电、凡瑞重工等十余家企业扎根当地，助力风电企业"一站式采 购"全产业链相关装备；大安经济开发区内，全铁液流、钠离子电池等新型储能产品竞速迭代。 下游，一汽解放推出国内首款重型商用车缸内直喷氢气发动机，研发6大类17款 ...

风机产品销售与订单情况 - 2025年上半年对外销售机组容量6301.59MW，同比上升55.6% [2] - 6MW及以上机型销售容量4420.19MW（占比70.1%） [2] - 4MW（含）-6MW机型销售容量1854MW（占比29.4%） [2] - 4MW以下机型销售容量27.4MW（占比0.4%） [2] - 2025年1-6月新增订单11974.28MW [3] - 累计在手订单45866.86MW [3] - 6MW及以上机型在手订单36644.92MW（占比79.9%） [3] - 4MW-6MW机型在手订单8223.24MW（占比17.9%） [3] - 2MW-4MW机型在手订单998.7MW（占比2.2%） [3] 海上风电战略布局 - 形成大连太平湾与温州洞头"一南一北"海上风电总装基地 [4] - 重点开发浙江省内近远海风电项目 [4] - 积极关注大连、广东等深远海市场 [4] 海外业务拓展 - 2024年海外中标容量同比增长超100% [5] - 在中东、北非等新兴市场实现首次订单突破 [5] - 持续强化全球战略布局与海外业主开拓 [6] 新能源电站业务 - 2025年上半年新增核准/备案权益容量605.98MW [6] - 累计权益并网容量达1203.11MW [6] - 2025年上半年发电收入2.24亿元，同比增长31.08% [6]

行业投资评级 - 风电行业投资评级为"强于大市"（维持评级）[4] 核心观点 - 国内风电开工建设加速，2025年上半年海上风电并网同比高增，招投标制度改革有望带动风机价格持续回暖[4][7] - 大型化趋势和新技术应用打开整机发展空间，产业链零部件企业受益于海风建设提速和海外市场拓展需求提振[4][7] - 大兆瓦新产品推出持续助力主机环节降本，盈利能力有望边际向好[7] 行业动态 - 浙江省发布新能源上网电价市场化改革实施方案，存量项目机制电价为0.4153元/千瓦时，增量项目通过全省集中竞价确定[2][12] - 北京市发布新能源上网电价改革方案，存量项目机制电价按煤电基准价0.3598元/千瓦时执行[12] - 全球最大单作用液压打桩锤YC-280完成首次沉桩，打击能量达5000千焦，为深远海风电项目提供支撑[12] 市场表现 - 本周电力设备板块上涨7.39%，在申万一级行业中排名第1[15][17] - 风电设备板块上涨3.28%，在申万二级行业中排名第10，跑赢沪深300指数4.09个百分点[15][18] - 风电设备指数TTM市盈率为35.86倍，MRQ市净率为1.98倍，市盈率区间32.86-35.86倍，市净率区间1.85-1.98倍[3][15] - 个股表现：金风科技（+18.46%）、运达股份（+18.22%）、大金重工（+14.47%）领涨；电气风电（-11.38%）、中材科技（-9.71%）领跌[2][21][22] 装机数据 - 2025年1-7月全国风电新增装机53.67GW，同比增长79.50%[2][27] - 截至2025年7月底全国风电累计装机574.87GW，同比增长22.10%[27][28] - 2025年上半年陆上风电新增装机48.90GW（+95.52%），海上风电新增装机2.49GW（+200.00%）[3][27] - 陆上风电累计装机528GW（+22.89%），海上风电累计装机44.20GW（+15.80%）[3][27] - 2025年1-7月风电发电量6291亿千瓦时，占全社会用电量10.73%[2][27] 原材料价格 - 本周现货铜价80100元/吨（+0.78%），现货环氧树脂14066.67元/吨（+2.93%）[2][36] - 本周中厚板3446元/吨（-0.72%），螺纹钢3138元/吨（-1.91%），铸造生铁3030元/吨（-0.66%），现货铝20630元/吨（-0.53%）[36] 招投标情况 - 本周风电机组招标697.25MW（8个陆上项目+1个海上项目）[3][47] - 本周风电采购开标380MW（5个陆上项目），陆上项目中标均价2106.46元/kW[3][47][52] - 2023年以来海上风机中标价格呈下降趋势，均价为3266.17元/kW[3][47] 重点推荐公司 - 主机环节：金风科技（002202.SZ）、运达股份（300772.SZ）[1][7] - 塔筒管桩：大金重工（002487.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）[1][7] - 铸锻件：金雷股份（300443.SZ）、日月股份（603218.SH）[1][7] - 海缆：东方电缆（603606.SH）[1][7] - 其他零部件：金盘科技（688676.SH）、中际联合（605305.SH）、麦加芯彩（603062.SH）[1][7] 宏观经济背景 - 2025年上半年GDP66.05万亿元，同比增长5.3%[23][26] - 2025年1-7月全社会用电量58633亿千瓦时，同比增长4.5%[23]

"十四五"我国能源转型与绿色发展的成绩斐然。这背后究竟有着怎样的推动力量？"十五五"进一步提高 新能源使用比例对我国经济发展又将产生哪些深远影响？面对新能源行业格局变化，未来发展方向何 在？带着这些问题，近日记者专访了中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩。 近十年来，我国助力全球风电和光伏发电项目平均度电成本分别下降60%和80%。 秦海岩认为，经过持续的规模化开发与全产业链创新，我国风电成本已降至极具竞争力的水平。目前， 在风能资源较好的地区，陆上风电度电成本已低至0.1—0.15元/千瓦时，近海海上风电平均度电成本也 仅为0.33元/千瓦时，风电已成为当前最具市场竞争力的电源类型。"如今我们选择使用风电，不仅因为 它是清洁的能源，更重要的是它价格低廉，具备了与传统能源同台竞争的实力。"秦海岩说。 秦海岩认为，得益于政策层面的大力支持，以及全产业链企业的持续创新，我国构建起全球最大、最完 整的可再生能源产业链供应链体系。当前，风电成为最具竞争力的新能源之一，风电产业是带动经济转 型升级的新引擎。未来五年，国际市场也将为我国风电行业提供广阔天地，我国凭借丰富的产品谱系和 高效优质的产品，将更好服务全球 ...

今年是新疆维吾尔自治区成立70周年。70年，在历史长河中不过弹指一挥间，对新疆却是铭刻奋斗、铸就辉煌的壮丽篇章。70年来，特别是党的十八大以 来，在新时代党的治疆方略指引下，新疆各族人民团结一心、砥砺奋进，书写了一个又一个跨越式发展的奇迹。新时代的新疆，团结和谐、繁荣富裕、文明 进步、安居乐业、生态良好，展现出一幅欣欣向荣、充满活力的美好画卷。 新闻频道推出系列报道《砥砺奋进七十载 天山南北谱华章》。总台多路记者奔赴天山南北，深入基层一线，记录70年辉煌历程中的动人故事，描绘新时代 新疆的沧桑巨变。 戈壁追风 新疆经济风光无限 新疆是全国最丰富的新能源资源富集地区，其中风能储量就占到全国约五分之一。如何将这些资源转化为经济发展的优势？近日，记者来到这里探求当地经 济转型之道。 傍晚时分，哈密市大河镇体育中心里，随处可见来自天南海北的年轻人。体育馆所在的大河镇是哈密市一个农牧业为主的偏远乡镇。过去，不要说体育馆， 连整个镇子都是冷冷清清。 哈密市巴里坤哈萨克自治县大河镇党委书记 崔磊：大河镇80%以上是老人，所以在增收致富上，也是比较发愁的一件事情。 对于哈密来说，大河镇的烦恼并不是个例，如何能摆脱单一的产业结 ...

股价表现 - 金风科技早盘股价上涨12.19%至9.94港元 创年内新高 成交额达1.96亿港元 [1] 行业财务表现 - 风电行业上半年营收1047亿元 同比增长45.6% 归母净利润42.3亿元 同比增长15.5% [1] - 第二季度行业营收664亿元 同比增长52.4% 归母净利润29亿元 同比增长19% 创23年来单季度新高 [1] - 行业各环节期间费用率实现1-3个百分点的显著改善 [1] 公司财务指标 - 金风科技制造端毛利率同比提升2-4个百分点 提升幅度领先同业 [1] - 风机及零部件销售业务毛利率同比上升4.22个百分点至7.97% [2] - 公司在手外部订单同比增长45.58%至51.81GW 其中海外订单同比增长42.27%至7.36GW [2] 业务发展 - 国内风电机组价格呈现回暖趋势 [2] - 公司重点发力国际及海上业务 持续推进降本增效措施 [2] - 风电服务与风电场投资业务齐头并进 [2] 行业趋势 - 风电大型化速度趋于放缓 [2] - 风机制造板块盈利能力触底回升 后续仍有进一步修复可能 [2]