1H25业绩表现 - 1H25收入85.94亿元 同比上涨62.75% 归母净利润2.10亿元 同比下滑51.54% 对应每股盈利0.17元 [1] - 2Q25收入64.07亿元 同比增长80.3% 环比增长292.9% 归母净利润4.01亿元 同比增长139.2% 环比由亏转盈 [1] - 1H25外销风机4.72GW 同比增长44% 实现收入64.07亿元 风机毛利率4.65% 创近年低位 [1] - 1H25出售电站30多万千瓦 实现收入18.3亿元 该业务毛利率28.8% [1] 业务发展趋势 - 截至1H25末在手订单28GW 2025年年初至今海外新增订单超2GW 海外在手订单金额超100亿元 [2] - 预计2025年风机出货量实现较大增长 2026年出货水平保持相对平稳 [2] - 风机盈利已在1H25触底 2H25起逐步减少低价单影响 2026年随交付价格提升迎来毛利率明显改善 [2] - 1H25新增并网电站0.46GW 截至1H25末在建电站2.9GW 正规划海外多个区域绿地项目投资计划 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025/2026年盈利预测35.1%/12.4%至15.10/24.02亿元 [3] - 当前股价对应2025/2026年23.1/14.5倍市盈率 [3] - 维持目标价33.92元 对应2025/2026年27.6/17.3倍市盈率 较当前股价有19.3%上行空间 [3]