资本市场功能认知转变 - 中国资本市场正站在从规模扩张到功能重塑的历史转折点，A股总市值已突破百万亿元但与GDP之比不足80%，远低于美国的223%、日本的178%和印度的125% [1] - 资本市场最核心功能是激励创新者而非单纯融资工具，需要构建让创新者获得合理"创新溢价"的机制 [2] - 金融核心功能应重新定义为"管理风险而非规避风险"，需提升对创新失败的宽容度，例如美国对马斯克火箭发射失败的容忍 [3] - 经济评价指标需要从"GDP最大化"转向"市值最大化"，AI等新技术催生的免费服务价值通过资本市场估值体现，例如特斯拉超越汽车制造本身的估值 [4] 市场表现与定价逻辑变化 - 出现经济数据未必超预期但股市逆势上扬现象，反映资本市场定价逻辑根本变化，传统需求端数据不能完全解释股市表现 [3] - 市场信心回升经历政策层面打破思维定式、企业层面展现创新韧性、资金层面出现全球再配置三重脉冲式改善 [4] - 全球资本正在重新评估中国资产，"美元资产独秀论"正在被打破，外资开始意识到中国不是上世纪90年代的日本 [3] 市场流动性挑战与解决方案 - 目前日均2.2万亿元成交额远不足以支撑市场突破历史高点，因上市公司数量从2015年2797家增至当前5448家，几乎翻倍，突破高点可能需要4万亿日成交额 [5] - 应恢复T+0交易制度以提升流动性，能让散户及时止损且全球期货市场普遍实行T+0 [5] - 各国养老金投资比例对比显示长期资金入市空间巨大，挪威全球养老基金股票配置比例达70%，日本为25%，而我国基本养老金股票投资占比仅约3% [5] 制度创新与改革建议 - 建议在澳门设立股票交易板块为众多中小企业提供新的上市渠道 [7] - 提议设立PE/VC行业"急救基金"接续因对赌回购条款陷入困境的优质企业股权 [7] - 通过国资划转社保比例从当前10%提升至30%-40%，为资本市场注入长期稳定资金 [6] - 加强法治建设确保市场透明度并让违法违规者付出沉重代价，可借鉴美国《萨班斯-奥克斯利法案》经验 [7] 资本市场发展前景 - 如果到2030年股市总市值从百万亿元增长到两百万亿元，每年将带动数万亿新增消费 [2] - 美国AI产业发展依托资本市场对科技公司的高估值支撑，例如英伟达的万亿美元市值推动人工智能迅猛发展 [2] - 中国资本市场有望通过重构市场功能、改善资金供给、推进制度创新实现从百万亿元到两百万亿元的历史性跨越 [8]

市场情绪与潜在风险 - 尽管市场乐观情绪升温且风险资产创新高，但高盛策略师警告投资者此时掉以心可能意味着风险正在堆积 [1] - 市场暂时摆脱对经济衰退的焦虑，但忽视了经济增长低于预期以及反通胀压力可能弱于判断的风险 [1][3] 信用利差指标分析 - 全球投资级企业债的信用利差已压缩至79个基点，为2007年7月以来的最低水平，表明风险定价机制可能钝化 [3] - 信用利差收窄虽象征市场风险偏好回暖，但也可能意味着市场忽视了宏观面的潜在变数 [3] - 当前低利差水平是在美联储坚持鹰派立场、尚未释放明确宽松信号的背景下形成的，存在政策表态与资产价格之间的错位 [3] 投资者行为与市场结构 - 在信用利差压缩背景下，不少机构被迫提高久期、下沉资质以追求相对收益，这种“风险挤压”策略在市场波动性回归时可能引发资金踩踏 [3] - 若长期美债收益率因增长或通胀预期突变而剧烈波动，极有可能引发杠杆资金链条的连锁反应 [3] 企业债繁荣与基本面 - 此轮企业债繁荣部分由大企业强劲现金流和较低违约概率支撑，低利差具有一定合理性 [4] - 关键问题在于当前市场风险偏好是否已超出合理区间，当风险被系统性压低时，任何经济或政策预期的偏离都会迅速放大冲击效果 [4]