行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级) [6] 核心观点 - 8月初三大事件(非农就业数据下修25 8万 联储理事提前辞职 劳工统计局局长被开除)将推动金价趋势上行 [2] - 非农数据下修反映美国经济下行 私营部门就业仅增7 4万(6月) 降息概率从40%飙升至90% [3] - 联储人事变动或削弱货币政策独立性 类比70年代伯恩斯时期可能引发滞胀风险 强化黄金货币属性 [4] - 持续看好黄金板块 推荐中国黄金国际 山东黄金等8家标的公司 [4] 数据与事件分析 就业市场 - 7月非农新增7 3万 低于预期的11万 5-6月数据累计下修25 8万 [2] - 6月非农新增14 7万中 州和地方政府贡献主要增量 私营部门仅增7 4万(创2022年10月以来新低) [3] - 就业岗位持续增加但实际工作人数未增长 反映高利率对私营部门的挤出效应 [3] 货币政策 - 库格勒(最鹰派理事)提前数月辞职 叠加统计部门换帅 引发政策独立性担忧 [2][4] - 历史类比:1971-1972年伯恩斯时期宽松政策导致后续滞胀 当前或重现类似风险 [4] 黄金投资逻辑 - 金融属性:经济下行+降息预期提升(概率90%)直接利好 [3] - 货币属性:美元信用弱化+MMT政策延续构成长期支撑 [4] 推荐标的 - 明确列出中国黄金国际 山东黄金 招金矿业 中金黄金 山金国际 赤峰黄金 湖南黄金 株冶集团等8家公司 [4]

黄金行情分析： 上周五，美国非农就业数据出现罕见大幅修正，市场对美国经济前景的悲观预期陡然升温。与此同时， 特朗普可能对美联储施加政治干预，引发了市场对货币政策独立性的担忧。受这些因素影响，美股与美 元双双走弱，黄金价格借机上扬。从技术面来看，自四月起，黄金持续在高位宽幅震荡，横盘阶段的技 术信号较为模糊。此次探底回抽后，破位风险有所增加。上周，黄金周线收出带有长下影线的反阳K 线，企稳态势显著。本周，黄金有望延续涨势，试探上行通道下轨衍生的3460 - 3470区间压力位，中长 期依旧维持强势看涨格局。 当前，黄金日线级别形成由大阳线构筑的启明星形态，大周期处于5浪上行阶段。日线图显示，近三个 月的盘整属于修正阶段，低点逐步抬高，高点多次在3430 - 3450区域受阻，第四次冲击时成功上破的概 率增大。此外，俄乌局势这一潜在因素若出现变化，也会给黄金走势带来不确定性。 4小时级别上，均线呈多头排列，但存在一定程度的偏离，短期需要回调修复后再延续上涨行情。 MACD指标在零轴上方持续扩散，双线形成金叉，表明多头力量充沛；RSI接近高位区域，需警惕指标 修复引发的短期回调。1小时级别均线呈现钝化状态，布林带上 ...

2025年7月31日，新闻发布会后的市场笼罩在一片迷茫之中。美联储在7月30日第五次维持利率不变的决定，引发了轩然大波，无人能准确 预判下一步走向：9月是否会降息？鲍威尔还能否承受住巨大的政治压力？一切都是未知数。这场"总统对主席"的激烈拉锯战，其结果将 最终由数据和现实来裁决，但可以肯定的是，美国经济的未来，注定将在这种对立和博弈中继续前行。 这场争论早已超越了利率本身，演变为一场关乎美国经济治理模式的深刻辩论。总统特朗普与美联储主席鲍威尔的分歧，尖锐地凸显了短 期经济刺激与长期稳定之间的矛盾。谁先让步，谁先打破僵局，都将对市场信心产生深远的影响。 本次会议上，美联储决策层内部首次出现明显分歧——32年来史无前例。这种分裂的背后，是对未来经济走势的深刻分歧，也预示着美联 储内部的压力正在不断加大。外部压力更是山呼海啸，鲍威尔面临着前所未有的挑战。 美联储的犹豫并非毫无道理。虽然经济复苏面临压力，但顽固的通胀尚未完全解决，贸然降息可能导致物价再次飙升。这种两难困境使得 每一次利率会议都如同在刀尖上行走，稍有不慎便可能失控。 自2025年初以来，美国经济一直在努力寻求平衡，消费、就业和投资等关键数据持续波动。市 ...

特朗普上任伊始，便祭出全球关税大棒，企图震慑世界，却不想引爆了美国自身的"定时炸弹"。股市暴跌，美元闪崩，恐慌情绪蔓 延，这场原本剑指全球的经济战，瞬间演变成美国历史上最令人尴尬的自残。其根源，并非关税清单本身，而是白宫内部更为险峻 的"权力内战"。 华尔街的震荡，源于对美国经济政策体系失控的恐惧，而非关税本身对企业利润的影响。总统公然攻击美联储，试图操控货币政策， 动摇了整个国家的经济信誉。当一国领导人试图亲手摧毁货币政策的独立性，资本的唯一选择便是逃离。美股暴跌和美元闪崩，正是 资本用脚投票的结果，它们恐惧的不是贸易摩擦，而是美国政策制定体系的失控——这种不确定性，比任何坏消息都更具杀伤力。民 众抢购商品，也并非仅仅因为担心物价上涨，更是对未来缺乏信任，担心不受约束的政府将国家拖入通货膨胀的深渊。 这并非空口威胁。在关税令签署前一天的美联储议息会议上，两名由特朗普亲自提名的理事罕见地投下反对票，公开要求大幅降息， 这无疑是一次来自内部的协同攻击，意图动摇美联储的独立性。特朗普试图将美联储变成其政治工具箱中的一件武器，而非一个独立 的经济决策机构。 特朗普的关税清单并非漫无目的的打击，而是经过精心计算的"外 ...

文︱陆弃 美联储原本设立的宗旨之一，就是在面对行政压力时能够保持技术判断和市场中立，维护美元信用和全球金融稳定。但一旦理事提名被完全政治化，美联储 将沦为总统政策的附庸，市场对其判断的信任也将随之崩塌。 美国历经几十年的通胀治理，靠的从来不是哪一任总统的直觉，而是央行体系对货币周期的独立判断。库格勒的离职象征性地打破了这一稳定机制的一道护 栏。而在当前高利率与衰退预期并存、就业市场与通胀数据交织摇摆的背景下，美联储如果再被拉入党争洪流，将直接加剧金融市场的不确定性。 库格勒的离职本应是一件技术性的人事变动，但时机之敏感、背景之复杂、政治含义之浓厚，却注定这不会是一场平静的告别。她是拜登政府时期亲自提名 的美联储理事，是少数具有劳工经济学背景的高层成员之一。她的存在，在过去一年多时间里代表了美联储更倾向就业与通胀平衡的政策立场。但在美联储 抗通胀紧缩政策推进下，她始终未能形成更具影响力的制衡角色，而如今，她的提前退出，则直接打开了一个由特朗普重新定义美联储的通道。 特朗普并不掩饰他的野心。他在社交媒体上直接点名美联储主席鲍威尔，要求其"像库格勒一样辞职"，并扬言美联储董事会应接管决策主导权。这番言论， 不仅赤裸 ...

美联储货币政策 - 美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在4 25%至4 50%之间不变 [1] - 这是美联储连续第五次决定维持利率不变 符合市场预期 [1] - 自今年1月份议息会议以来 特朗普不断施压鲍威尔降息 并多次威胁解雇鲍威尔 [1] - 外界对美联储货币政策独立性表示担忧 [1]

据央广网消息，美联储官网的会议室实况记录捕捉到意外一幕：前总统特朗普与联储主席鲍威尔并肩而坐。 这是二十年来首次，美国总统造访这个全球最重要的货币权力机构。空气凝固的瞬间，鲍威尔面对即将开启的降息讨论，面无表情，轻轻摇头的动作被镜头 精确捕捉，引发全城解读风暴。 特朗普（资料图） 特朗普精心选择了他宣布新任副总统搭档的两小时前抵达美联储。在这个被政治计算填满的时间夹缝里，他明确要求鲍威尔在秋季启动多次降息，理由是应 对选举季的经济压力。 面对这种直接干预，鲍威尔肢体语言的抗拒几乎是条件反射。宪法赋予美联储的独立性在此刻遭受了直接且公开的压力测试。 特朗普（资料图） 鲍威尔此刻端坐于刀刃之上。当前美国通胀虽已降温，但仍距2%目标有差距，5月的核心PCE物价指数停留在2.6%的高位。 美联储前脚刚发布6月政策会议纪要，显示内部对降息路径依然保守。知情人士透露，特朗普私人顾问曾通过非正式渠道提出年底前降息100个基点的预期要 求。这种诉求面临现实的物理屏障——通胀曲线未完成着陆。 鲍威尔在镜头前那微小的摇头动作，如同技术官僚对政治冲击波的无声抗议。路透社一位亲历全程的记者描述："整个会议期间，两位主角几乎没有任何自 ...

特朗普政府与美联储冲突分析 - 特朗普政府持续施压美联储降息但效果适得其反 公开施压反而推高长期债券收益率并削弱投资者信心 [1][2] - 冲突本质是制度独立性与民粹主义的较量 美联储设计初衷就是独立于政治之外 [1][2] - 特朗普要求"大幅削减3个百分点的利率" 但当前期货市场显示下周降息概率几乎为零 9月降息概率约60% [2] 市场反应与历史案例 - 特朗普呼吁降息后10年期期限溢价升至0.84个百分点 高于4月份攻击后的0.6个百分点 [3] - 英国1997年央行独立案例显示 政策独立性可使长期通胀预期下降0.33个百分点 实现永久性低利率 [3] - 政治介入利率政策会导致投资者要求更高补偿 推高长期收益率 [3] 利率政策误解 - 特朗普错误认为美联储利率直接决定抵押贷款利率 实际上30年期抵押贷款利率取决于长期国债收益率 [5] - 去年9月以来美联储隔夜利率下降1个百分点 但30年期抵押贷款利率却从6.2%升至6.75% [5] 通胀与政策考量 - 美联储对关税通胀效应采取预防性措施 因五年内第二次通胀冲击将极具破坏性 [6] - 支持降息的经济指标包括：关税未大幅推高通胀 通胀略高于目标 私营部门招聘疲软 工资增长放缓 贷款违约率上升 [6] 政策建议 - 降息理由应基于经济数据而非政治压力 由市场和专业人士论证合理性 [7] - 若特朗普试图解职鲍威尔或改变美联储法律 将推高债券收益率 [7]

特朗普访问美联储事件分析 - 特朗普以视察大楼翻修为名访问美联储总部 但实际意图在于表达对当前利率政策的不满 这是2006年以来美国总统首次到访美联储总部 [1][2][3] - 特朗普公开施压美联储降息 并在社交媒体发文强调降低利率的迫切性 同时批评美联储大楼翻修成本从27亿美元增至31亿美元 [3][6] - 美联储主席鲍威尔对特朗普的言论未作正面回应 现场表现出明显不悦 包括摇头等肢体语言 [3] 市场与政治影响 - 市场反应相对平稳 标普500指数上涨0.07%至5582.25点 纳斯达克指数上涨0.18%至18428.61点 均创历史新高 [4] - 分析认为特朗普此行象征意义重大 虽未直接干预货币政策 但打破了总统不访问美联储的传统 对美联储政策独立性构成挑战 [4] - 财经网站Forexlive指出特朗普要求降息与抱怨高房价存在逻辑矛盾 因低利率通常推高资产价格 [3] 美联储大楼翻修争议 - 翻修工程预算从最初19亿美元升至25亿美元 特朗普声称实际成本已超31亿美元 鲍威尔表示不知情 [3][6] - 工程涉及700-800名工人轮班 部分成本增加源于安保升级 如防爆玻璃安装 争议设计如屋顶露台已被取消 [6] - 共和党内部近期加大对项目的质疑 美联储监察长已启动正式审计以回应公众关切 [6][7] 后续关注点 - 鲍威尔任期将于2025年5月结束 连任意向尚未明确 [4] - 美联储面临政治压力与舆论挑战 需平衡政策独立性与公众沟通 [4][6]

特朗普与鲍威尔的权力斗争 - 特朗普近期态度有所缓和 暗示将让鲍威尔完成任期至2024年5月 但仍批评其"干得很糟糕"并将高利率归咎于政治动机 [2] - 财政部长贝森特撤回严厉批评 表示鲍威尔可自行决定去留 但坚持对美联储审查的提议 [2] - 白宫试图以"大楼翻新工程管理不善"为法律漏洞 规避最高法院关于解雇独立机构负责人非法的裁决 [3] 政府内部矛盾与外部压力 - 联邦住房金融局局长普尔特公开呼吁鲍威尔辞职 指责其傲慢且高利率损害民生 遭参议员沃伦驳斥其越权行为 [3][4] - 共和党参议员Mike Lee发布鲍威尔虚假辞职信引发争议 帖子已删除 [4] - 政府内部信号混乱 一周前《华尔街日报》曾报道特朗普计划解雇鲍威尔 后被贝森特否认 [2][3] 市场反应与专家观点 - 美元指数走低 黄金小幅上涨 反映市场对鲍威尔去留的敏感性 [6] - 分析师普遍认为罢免美联储主席将损害央行信誉 可能引发通胀和金融市场动荡 [6] - 部分经济学家如埃里安和西格尔提出 鲍威尔主动辞职或能维护美联储独立性 但Pepperstone策略师认为辞职概率极低 [6]