268 | 国常会探讨科技创新和海洋经济 中 十一 4000亿元MLF操 高质量发展工作 financial W 每周金融评论 .. Financial Weekly 母周令邮址论 | 目录 CONTENTS 热点聚焦 FOCUS ◎ 国常会探讨科技创新和海洋经济高质量发展工作 重大会议 MEETINGS ◎ 北京市委书记：推动科创板、创业板等改革在京落地见效 ◎ 凯文·沃什强调货币政策和美联储的独立性 重大政策 POLICIES ◎ A股交易新规发布，7月6日起实施 ◎ 首部董秘监管规则出台 重大事件 EVENTS ◎ 欧盟委员会发布"加速欧盟"方案应对能源危机 重要数字 DATA ◎ 我国央行4月27日开展4000亿元MLF操作 ◎ 我国外汇市场3月总计成交30.09万亿元人民币 ◎ 中东局势推动英国3月CPH至3.3% 热点 聚焦 国常会探讨科技创新和海洋经济高质量发展工作 国务院总理李强4月24日主持召开国务院常务会议，研究科技创新有关工作，听取推动海洋经济高质量发展情况汇报，审议通过 《行政法规制定程序条例（修订草案）》。 《清华金融评论》观察 科技创新被置于国家发展核心战略地位。会议强调要锚定20 ...

地缘政治与市场触发因素 - 美伊谈判陷入僵局，触发油价大幅反弹，WTI原油单周大涨近15%至95美元/桶[3] - 地缘政治紧张（美伊博弈）与强劲经济数据共同导致市场降息预期降温，推动全球债市收益率普遍上行[3][29] 全球主要央行政策动向 - 美联储主席提名人凯文·沃什强调货币政策独立性，并提出建立“全新通胀框架”、减少前瞻性指引[3][8] - 欧央行行长拉加德表示中东能源冲击使经济走弱、通胀不确定性抬升，央行4月大概率按兵不动[3][9] 关键经济数据表现 - 美国3月零售销售环比增长1.7%，远超预期（预期+1.4%），印证消费韧性[3][11] - 英国3月CPI同比升至3.3%（符合预期），核心CPI同比为3.1%，能源传导效应开始显现[3][23] - 日本3月CPI同比升至1.5%，核心CPI升至1.8%，能源价格推动通胀温和上行[3][25] 全球金融市场表现 - 全球股市涨跌互现：美股纳指上涨1.5%，道指微跌0.4%；欧股普跌2%-3%；日经225指数上涨2.12%，韩国综合指数大涨4.58%[3][5] - 全球主要国债收益率上行：10年期美债收益率当周上行5个基点至4.31%；10年期英债收益率飙升21.6个基点至4.91%；10年期日债收益率小幅上行1.5个基点至2.44%[3][5][29][32]

核心宏观观点 - 长期看美国主导构建的全球秩序崩塌或无法避免，中期美国正通过制造地缘冲突的方式来勉强维系现有全球秩序 [2] - 中国的长期优势在于生产制造能力，而美国正逐步丧失依托科技垄断构建的美元本位及信用派生能力，进而失去对全球贸易秩序的掌控力 [3] - 美国正借地缘冲突重塑全球贸易流向，以维持阶段性可控的贸易秩序并为美元信用赋能，同时试图弥补自身产能短板 [3] - 由科技垄断支撑的美元信用体系曾是全球经济增长的重要驱动力，而依靠地缘冲突维系的秩序难以形成可持续的全球经济增长机制，长期或激化全球矛盾 [3] - 短期美元信用出现边际改善，中期其能否改善取决于中国如何应对全球贸易流的变化 [3] - 中国消费和制造板块行情的大规模启动或需要等待海外风险的再确认 [3] 投资要点与行业观点 - 中期看好的方向包括：煤炭、新能源、农业安全、电力、石油、国产算力、美国资本品通胀相关领域 [3] - 长期看好的方向包括：保险、央国企、反内卷、中概互联网、白酒 [3] 近期市场动态与事件分析 - 美联储主席候选人凯文·沃什在参议院听证会上坚决维护美联储独立性，否认与特朗普有降息“私下交易”，并主张对美联储政策框架进行“体制变革”，减少前瞻指引 [8][9][10][11][13][14] - 全球央行增持美债，海外官方托管美债四周滚动变化转为增持，美元信用短期出现边际改善 [15][17] - 美国AI融资活跃度边际走弱，表现为非存款金融机构贷款环比走弱，以及垃圾债OAS走平、BBB投资级债券OAS收敛 [16][19][20] 港股与A股市场复盘 - 本周港股收跌，恒生指数跌**-0.7%**，恒生中国企业指数跌**-0.78%**，恒生科技指数跌**-2.79%** [23][26] - 港股市场中，LED、创投概念和5G方向超额收益领先 [28][31] - 本周A股宽基指数多数收涨，上证指数涨**0.70%**，科创50指数领涨**+2.13%**，创业板指跌**-0.29%** [29][33] - 从产业层面看，A股科技板块领涨**1.43%**，医药医疗板块领跌**-1.15%** [42][45] - 细分行业层面，航海装备、电子化学品和元件相对上证指数超额收益领先，贵金属、养殖业和生物制品相对较弱 [43][47][51] - 外资期指持仓情况改善，IC、IF和IM合约净空仓收敛，IH维持 [49][53] 下周关注重点 - 下周需重点关注美国PCE物价指数和GDP环比数据 [55][58]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并予以维持 [1][10][110] 报告核心观点 - **宏观与地缘**：宏观面多空交织，美伊谈判局势反复，临时停火协议一度面临到期，后宣布延长，美国谈判代表团或于4月25日抵达伊斯兰堡，局势不确定性持续 [6] - **电解铝供需**：海外市场受地缘扰动持续，霍尔木兹海峡通航未完全恢复，中东电解铝冶炼厂持续减产，全球铝市供应短缺格局加剧，海外基本面呈现显著供需缺口 [7] - **国内需求分化**：国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比微降0.1个百分点至64.6%，各板块延续分化态势，其中铝线缆开工率受出口刺激回升，而铝型材开工率因建筑疲软和光伏减产预期下滑 [7] - **成本与利润**：截至4月24日，全国电解铝平均成本为16419元/吨，周环比下降24元/吨，电解铝即时理论利润周环比下降386元/吨至8331元/吨 [7] - **库存结构**：国内电解铝锭库存继续累库，而LME铝库存延续去化，对海外铝价形成支撑；铝棒库存去化主因入库减少而非需求回暖 [7][95] - **投资建议**：短期中东局势不确定性仍存，区域内电解铝厂有进一步减产预期，需求端需等待海外需求传导及库存拐点确认；长期看铝行业供给增量有限而需求有增长点，行业或将维持高景气，维持“推荐”评级 [10][110] 根据目录“价格”总结 - **原铝价格**：截至4月24日，LME3个月铝收盘价为3591.0美元/吨，周环比上涨1.3%，年同比上涨47.7%；沪铝活跃合约收盘价为24865.0元/吨，周环比下降2.6%，年同比上涨25.2% [23] - **原料价格**： - 氧化铝均价为2661.3元/吨，周环比下降0.7%，年同比下降7.9% [32] - 预焙阳极均价为6257.1元/吨，周环比持平，年同比上涨4.4% [32] - 几内亚铝土矿CIF价为67.5美元/吨，周环比下降2.2%，年同比下降21.5% [41] - 中硫石油焦均价为3995.0元/吨，周环比下降1.1%，年同比增加1.1% [41] - **加工费**： - 铝棒加工费(广东，φ90)为240.0元/吨，周环比大幅增加2300.0%，年同比下降29.4% [50] - 锂电铝箔加工费(12μ)为15500.0元/吨，周环比持平，年同比下降6.1% [50] 根据目录“生产”总结 - **产量数据**： - 2026年3月电解铝产量为383.1万吨，月环比增加10.7%，年同比增加3.1% [54] - 2026年3月氧化铝产量为729.7万吨，月环比增加10.6%，年同比减少3.3% [54] - 2026年3月预焙阳极产量为210.0万吨，月环比增加8.3%，年同比增加9.1% [62] - **开工率**： - 截至4月23日，铝下游加工龙头企业周度开工率为64.6% [7] - 细分领域：铝型材开工率56.0%（周环比-1.0个百分点），铝线缆开工率67.6%（周环比+0.4个百分点），铝板带开工率73.0%（周环比持平），铝箔开工率75.0%（周环比持平） [69] 根据目录“进出口”总结 - **原铝进出口**：2026年3月，原铝进口量为25.5万吨，月环比增加26.5%，年同比增加14.9%；出口量为1.5万吨，月环比增加45.4%，年同比增加67.8% [73] - **氧化铝进出口**：2026年3月，氧化铝进口量为33.8万吨，月环比大幅增加86.9%，年同比大幅增加2929.1%；出口量为21.0万吨，月环比增加40.0%，年同比下降30.0% [73] - **铝材出口**：2026年3月，铝板带出口量为27.8万吨，月环比增加20.5%，年同比增加3.5%；铝箔出口量为10.4万吨，月环比增加10.4%，年同比下降13.0% [83] 根据目录“库存”总结 - **铝锭库存**：截至4月23日，国内主流消费地电解铝锭库存报146.5万吨，周环比增加4.2万吨（+3.0%），年同比大幅增加122.6% [7][95] - **铝棒库存**：截至4月23日，国内主流消费地铝棒库存共27.8万吨，周环比下降1.4万吨（-4.8%），年同比增加56.4% [7][95] - **交易所库存**：截至4月23日，LME铝库存为37.6万吨，周环比下降3.2%，处于偏低水平；截至4月24日，SHFE铝库存为48.1万吨，周环比增加0.5% [95] - **出库量**：截至4月20日，铝锭周度出库量为11.5万吨，周环比增加14.1%；铝棒周度出库量为4.9万吨，周环比下降9.3% [98] 重点关注公司 - 报告建议关注宏桥控股、中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份 [10][110] - 提供了上述公司的股价、EPS预测及PE估值，评级均为“买入” [5]

全球资产价格表现 - 全球股市涨跌互现，美股三大指数高位震荡，标普500指数上涨0.5%，道琼斯指数下跌0.4%，纳斯达克指数上涨0.8% [2] - 主要经济体债市走势分化，2年期和10年期美债收益率分别上行8个基点和4个基点 [2] - 商品市场中，布伦特原油价格下跌0.9% [2] - 汇率方面，美元指数上涨0.4%，多数非美货币走弱 [2] - 全球资金流向方面，资金继续净流入主要国家股市，同时净流出主要国家债市 [2] 主要央行货币政策 - 美联储方面，主席提名人凯文·沃什承诺将严格保持货币政策独立性，并提出更换通胀预测模型、减少对外沟通频率、缩减资产负债表等改革方向 [8] - 欧洲央行方面，总裁拉加德表示伊朗战争的经济影响尚未达到“不利情境”水平，在得出明确政策结论前需要更多信息，此举缓解了市场对4月加息的担忧 [8] - 日本央行方面，据消息人士透露，央行大概率不会在下周政策会议上加息，决策将受美伊和谈进展影响，目前倾向按兵不动 [8] 美国经济动态 - 美国3月零售销售额环比增长1.7%，创逾一年最大涨幅，高于预期的1.4%，其中汽油站消费激增15.5%是主要推手 [12] - 剔除汽车和汽油后，3月零售销售额仍上涨0.6%，超过预期的0.3% [12] - 美国4月综合PMI初值升至52.0，创三个月新高，显示经济温和增长 [12] - 4月制造业PMI录得54.0，超预期升至近四年高位，但主要由企业预防性囤货驱动 [12] - 4月服务业PMI回升至51.3，重返扩张区间，但新订单增长近乎停滞，需求依然疲弱 [12] - 平均销售价格涨幅创2022年7月以来最大，通胀压力显著加剧 [12] - 美伊谈判陷入僵局，双方在核心问题上立场存在巨大鸿沟，霍尔木兹海峡船舶通航量处于低位 [13] 其他地区经济动态 - 欧元区4月综合PMI降至48.6，自2024年底以来首次跌破荣枯线，远低于市场预期 [24] - 欧元区4月服务业PMI初值为47.4，低于预期的49.8，能源成本上升挤压购买力并拖累消费需求 [24] - 欧元区4月制造业PMI初值为52.2，好于预期的50.9，呈现强劲扩张，但这可能由企业预防性采购人为推高 [24] - 日本3月核心CPI同比升至1.8%，前值为1.6%，涨幅扩大；环比上涨0.5% [24] - 日本物价上涨中，食品项是主要驱动因素，其中咖啡豆价格同比涨幅扩大至54%，普通粳米价格同比上涨6.4% [24]

全球资产与市场表现 - 美股三大指数高位震荡，标普500涨0.5%，道琼斯跌0.4%，纳斯达克涨0.8%[3] - 2年期和10年期美债收益率分别上行8个基点和4个基点[3] - 美元指数上涨0.4%，布伦特原油价格下跌0.9%[3] - 全球资金净流入主要国家股市，同时净流出主要国家债市[3] 主要央行政策动态 - 美联储主席提名人凯文·沃什承诺维护货币政策独立性，并提出多项改革[4] - 欧洲央行行长拉加德表示伊朗战争的经济影响未达“不利情境”水平，缓解了市场对4月加息的担忧[26] - 日本央行大概率不会在下周政策会议上加息，决策受美伊和谈进展影响[4] 美国经济数据 - 美国3月零售销售额环比增长1.7%，高于预期的1.4%，汽油站消费激增15.5%是主要推手[5] - 美国4月制造业PMI升至54.0，创近四年新高，但主要由企业预防性囤货驱动[5] - 美国4月综合PMI初值升至52.0，服务业PMI回升至51.3，但新订单增长近乎停滞[5] 其他地区经济动态 - 欧元区4月综合PMI降至48.6，自2024年底以来首次跌破荣枯线，服务业PMI初值为47.4[6] - 日本3月核心CPI同比升至1.8%，环比上涨0.5%，食品项是主要驱动因素[6] 地缘政治与风险 - 美伊谈判陷入僵局，双方在核心问题上立场存在巨大鸿沟，霍尔木兹海峡船舶通航量处于低位[5] - 报告提示的风险包括美联储货币紧缩超预期、美国经济下行超预期以及美伊谈判破裂[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美伊局势紧张、能源价格上涨、欧央行或加息、美元指数走强、美联储主席人选强调政策独立性，使得市场风险偏好不佳，有色整体偏弱震荡；基本面上传统旺季将结束，铝下游需求后劲不足，开工率微降，铝锭社库累积，高库存对铝价有压力，但海外供应短缺或使出口增加；铝价高位震荡，沪铝受国内高库存压制较伦铝稍弱 [9] - 交易策略为铝价高位震荡为主，沪铝受国内高库存压制，较伦铝稍弱 [10] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美联储下任主席提名人凯文·沃什出席听证会，强调美国经济处于关键转折点，主张维护货币政策独立性，倡导改革提升政策有效性与公信力；市场焦点有伊朗伊斯兰革命卫队扣押船只、伊朗议长强调美方违反停火协议时不会重新开放霍尔木兹海峡 [8][11] - 宏观方面美伊局势紧张、能源价格大涨、市场定价欧央行或加息、美元指数走强、美联储主席人选强调政策独立性，市场风险偏好不佳，有色整体偏弱震荡；基本面传统旺季将结束，铝下游需求后劲不足，开工率微降至64.6%，铝锭社库累积至149.1万吨，高库存有压力，但海外供应短缺或使出口增加；铝价高位震荡，沪铝受国内高库存压制较伦铝稍弱 [9] 多空焦点 - 多方因素为国内电解铝运行产能提升有限、海外供应扰动对铝价形成利好驱动 [14] - 空方因素为库存仍处偏高水平、美元指数走强对有色金属形成压制、地缘政治不确定性仍存 [14] 数据分析 - 美联储下任主席提名人凯文·沃什出席听证会，表态维持“缩表降息”思路，主张逐步缩减资产负债表，低通胀环境下有降息空间 [15] - 美伊谈判陷僵局、海上对峙升级，美元走强施压有色金属；美国4月制造业和服务业PMI表现良好，初请失业金人数略超预期但仍健康 [20] - 一季度我国GDP同比增长5%，规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资有增长，房地产开发投资下滑但降幅收窄，70城房价有积极信号；国家发布城市更新、节能降碳相关政策 [23] - 3月我国铝土矿产量520万吨，环比增9.32%，同比降0.51%，国产矿供应充足；2026年全球铝土矿增量主要在几内亚，预计供应仍宽松 [25] - 2026年3月中国铝土矿进口量达2178万吨创历史纪录，几内亚和澳大利亚供应占比高；国内港口压港量和库存处于高位 [29] - 3月我国氧化铝产量730万吨，环比增10.56%，同比降3.33%，新投产能释放但消费增量不及供应增量，进口量增加；广西氧化铝工厂故障停产检修，氧化铝期货价格至成本线附近，反弹空间预计不大 [32] - 3月国内电解铝产量383万吨，同比增3.15%，环比增10.73%，铝水占比回升至73.7%，4月铝水比例预期小幅走高 [34] - 3月中国电解铝行业加权平均完全成本为15566元/吨，环比涨1元/吨，行业理论盈利8821元/吨，环比增100元/吨，成本稳定铝价上涨使行业利润空间扩大 [37] - 本周国内铝加工开工率环比微降至64.6%，行业在出口价差刺激及内需支撑下维持韧性 [40] - 1 - 3月全国房地产开发投资下降11.2%，房屋施工、新开工、竣工面积下降，新建商品房销售面积降幅收窄；3月70城房价有积极信号，政府工作报告定调稳定房地产市场 [44] - 2026年1 - 3月新能源汽车产销分别完成296.5万辆和296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%，出口增长显著；截至3月底全国累计发电装机容量同比增长15.5%，风电、光伏累计装机规模占比48.1%，国家明确新型能源体系建设重点任务，电网投资增速提升 [48] - 伦铝库存持续去库至378825吨，4月17日当周沪铝库存小幅减少0.85%至478354吨 [49] - 截至4月23日，中国主要市场电解铝库存为149.1万吨，较本周一增加1.1万吨，旺季尾声库存拐点未到，高库存对铝价有压力 [53] - 2026年3月再生铝行业开工率环比回升17.2个百分点至40.8%，同比下滑2.1个百分点，回升受废铝价格高位、政策收紧等因素制约，4月开工率预计稳中小幅回落 [56] - 原生铝合金开工率环比提升0.5个百分点至56.8%，增量有限 [57] - 2026年3月未锻轧的铝合金进口约8.44万吨，同比减少0.51万吨，减幅5.7%，环比增加1.8万吨，增幅28.27%，累计同比减少14.44%；受中东地缘冲突影响，4月后进口量将维持较低水平 [60] - 截至2026年4月24日，铝合金社会库存约3.93万吨，较上周略有增加，厂内库存约8.48万吨，下游需求偏弱，库存去化压力大 [65] 后市研判 - 铝合金跟随电解铝走势，继续维持高位 [66] - 铝价高位震荡为主，沪铝受国内高库存压制，较伦铝稍弱 [68]

核心观点 - 报告核心观点认为，全球债券市场在2026年4月13日至17日期间，因中东地缘局势边际缓和与通胀数据交织影响，呈现震荡修复格局[7] 美联储主席提名人凯文·沃什的听证会展现出强调政策独立性与鹰派色彩，但其提名确认面临实质性障碍，为市场带来不确定性[9][10] 当前配置策略建议锁定中久期票息并控制尾部风险，重点配置5-7年期高等级中资美元债[4] 上周市场综述 - 全球债市在中东局势与通胀数据影响下震荡修复，美联储褐皮书显示伊朗冲突已成为美国企业决策的主要不确定性来源，经济活动增速维持在“轻微至温和”水平[7] - 3月美国CPI整体同比3.3%，核心CPI同比维持在2.6%[8] 数据公布后，利率掉期市场对2026年美联储全年降息的定价收窄至仅约一次[4][8] - 欧元区通胀受中东能源冲击支撑，市场对欧洲央行年底存款利率的定价上调至约2.68%，隐含加息预期[8] - 美联储主席提名人凯文·沃什在听证会上将“严格独立性”置于核心，否认曾向特朗普预承诺利率路径，展现出鲜明的鹰派色彩，聚焦通胀治理[9] - 沃什的提名面临财务披露不透明等实质性障碍，确认窗口极为逼仄，其政策路径的不确定性令市场定价承压[10] 收益率与价差走势 - 美债收益率曲线全线走低，呈现牛陡特征，中端领跌：5年期收益率下行9.6bp至3.85%，7年期下行8.9bp至4.03%[12] - 欧洲主权债走势分化：德债收益率上行（10年期+4bp至3.11%），呈现熊陡；南欧国家（意、西、法）利差整体收窄[13] - 英国国债长端承压明显，20年期收益率大幅上行16.46bp至5.41%[13] - 日本国债收益率延续上行，曲线熊陡，10年期收益率上升3.1bp至2.43%[14] - 全球信用利差全线收窄：美国高收益企业债收益率下行16bp至6.67%，新兴市场企业债收益率下行17bp至5.45%[15] VIX指数回落9.1%至17.48[16] - 市场对美联储降息预期极为保守：CME FedWatch工具显示，市场基准情景为2026年内最多完成一次降息，且大概率推迟至四季度[20] 境外债一二级市场动态 - 点心债与境内国债利差由负转正：离在岸10年期利差单周变动6.39bp，由-3.19bp扩大至+3.2bp[24] - 点心债一级市场发行活跃：上周共计发行117.83亿元人民币，京东集团发行百亿双期限点心债为周内最大发行，其中5年期75亿元票面利率2.05%，10年期25亿元票面利率2.75%[26] - 城投点心债发行票面利率在5.4%-6.7%区间，较产业债溢价显著[27] - 中资美元债一级市场以金融债为主：上周共计发行约27.27亿美元及14.40亿港元[31] 亚洲基础设施投资银行发行10年期及15年期美元债合计1.5亿美元[31] 一嗨汽车租赁发行3.5年期美元债，规模约1.52亿美元，票面利率高达10.00%[31] 信用动态 - 全球信用市场未发生系统性事件，但结构性隐患积聚：标普下调新奥尔良市政债评级，私人信贷市场流动性隐患升温[4] - 中东地缘风险边际缓释：沙特阿拉伯5年期美元主权CDS收窄2.63至65.09[14] - 中资美元债信用利差全线扩大：5年期A+级G-spread扩幅最大，达+11bp[4] 流动性与资金面 - 美元流动性充裕：SOFR维持在3.66-3.68%窄幅运行[4] - 港元资金面阶段性收紧：HIBOR 1个月大幅上行31.12bp至2.55%[4] - 日元TIBOR温和波动，SARON维持负值，欧系货币流动性无异常，整体资金面运行有序[4] 海外债配置策略 - 建议采取“锁定中久期票息、控制尾部风险”策略，重点配置5-7年期高等级中资美元债[4] - 信用层面以A/A+级为核心，BBB级部分品种估值修复可战术性介入；高收益及城投美元债建议低仓等待利差进一步走阔[4] - 欧债方面，南欧5年期可作分散配置方向；日债建议短期规避[4]

报告行业投资评级 - 震荡偏多 [2] 报告的核心观点 - RB2610合约周三增仓上行 宏观面美国参议院银行委员会举行有关美联储主席提名的听证会 美联储主席候选人沃什称若获确认将保持货币政策独立性 螺纹钢周度产量下调 产能利用率维持50%下方 表观需求提升 库存连续五周下滑 终端需求好于预期 库存延续下降 主流持仓增多推高期价 RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA高位运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3186元/吨 环比上涨10元/吨 持仓量1663643手 环比增加36276手 [2] - RB合约前20名净持仓17257手 环比增加2835手 RB5 - 10合约价差为 - 58元/吨 环比下降7元/吨 [2] - RB上期所仓单日报120789吨 环比增加261吨 HC2610 - RB2610合约价差202元/吨 环比增加12元/吨 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3290元/吨 过磅3374元/吨 价格均无变化 广州HRB400E 20MM理计3530元/吨 价格无变化 天津HRB400E 20MM理计3270元/吨 价格无变化 [2] - RB主力合约基差104元/吨 环比下降10元/吨 杭州热卷 - 螺纹钢现货价差100元/吨 环比增加10元/吨 [2] 上游情况 - 青岛港60.8%PB粉矿775元/湿吨 环比下降5元/湿吨 天津港一级冶金焦平仓价1590元/吨 价格无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2130元/吨 价格无变化 河北Q235方坯3020元/吨 环比上涨20元/吨 [2] - 45港铁矿石库存量16743.28万吨 环比下降241.59万吨 样本焦化厂焦炭库存43.07万吨 环比下降0.78万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量684.71万吨 环比增加5.40万吨 唐山钢坯库存量230.19万吨 环比下降9.54万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.22% 无变化 高炉产能利用率89.80% 环比增加0.04% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量213.14万吨 环比下降2.45万吨 产能利用率46.73% 环比下降0.53% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库200.62万吨 环比下降6.92万吨 35城螺纹钢社会库存601.34万吨 环比下降18.32万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率73.96% 环比下降1.04% 国内粗钢产量8704万吨 环比增加1887万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1542万吨 环比增加186万吨 钢材净出口量862万吨 环比增加115万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.45 环比下降0.44 固定资产投资完成额累计同比1.70% 环比下降0.10% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比 - 11.20% 环比下降0.10% 基础设施建设投资累计同比0.00% 无变化 [2] - 房屋施工面积累计值541737万平方米 环比下降6365万平方米 房屋新开工面积累计值10373万平方米 环比下降5289万平方米 [2] - 商品房待售面积42771万平方米 环比增加981万平方米 [2] 行业消息 - 必和必拓2026年一季度铁矿石总产量6975.2万吨 环比下降8.6% 同比增长2.8% [2] - 伊朗21日晚拒绝出席22日在巴基斯坦举行的第二轮谈判 特朗普同意应巴基斯坦请求延长美伊停火期限 直至伊朗提交方案并完成磋商 [2] 重点关注 - 周四螺纹钢周度产量、厂内库存及社会库存 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅行业开工小幅上调，供增需减、供需差有所扩大，库存去库；成本端锰矿价格有所松动，企业采购缓慢，港口库存去库，主产区电价持稳；钢招开启，内蒙古锰硅现货报6050，环比持平；主产区生产亏损小幅收窄；技术上，硅锰供应低位稳定，下游铁水需求支撑较强，基本面预期边际改善；海外美伊局势扰动，5月锰矿到岸报价持续上调，成本端支撑仍较强；盘面多头增仓期价小幅走弱，震荡思路对待，运行区间参考6150 - 6250 [2] - 硅铁企业开工上调，供增需减差值扩大，库存去库；成本方面神木兰炭(小料)报730元/吨，环比持平，电价持稳，主厂区亏损维持 -103~ -114之间；市场方面宁夏硅铁现货报5500，环比持平；硅铁市场平稳运行，金属镁市场维持弱势；技术上，日内硅铁主力合约收涨0.1%至5748，1小时K线处10日与20日均线上方；MACD红柱稳定，DIFF与DEA突破0轴；供应端存在复产及新开炉计划，供应逐步增加；下游需求仍有旺季支撑，基本面维持中性；盘面空头减仓带动期价小幅反弹，趋势向上，震荡偏多对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价6200元/吨，环比持平；SF主力合约收盘价5748元/吨，环比上涨38元/吨 [2] - SM期货合约持仓量563464手，环比减少4526手；SF期货合约持仓量391663手，环比减少19605手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -38636手，环比增加170手；硅铁前20名净持仓 -18009手，环比减少242手 [2] - SM9 - 7月合约价差16元/吨，环比减少2元/吨；SF9 - 7月合约价差 -26元/吨，环比增加2元/吨 [2] - SM仓单56477张，环比增加721张；SF仓单10373张，环比减少291张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价6050元/吨，贵州锰硅FeMn68Si18报价6030元/吨，环比持平；内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5570元/吨，环比减少50元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B报价5500元/吨，环比持平 [2] - 锰硅指数均值6028元/吨，环比减少194元/吨；SF主力合约基差 -248元/吨，环比减少38元/吨；SM主力合约基差 -150元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 南非高铁锰矿天津港均价34.35元/吨度，环比减少0.30元/吨度；硅石（98%西北）报价210元/吨，环比持平 [2] - 南非半碳酸锰矿天津港均价40.25元/吨度，环比持平；兰炭（小料神木能源五洲分公司）报价730元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价1210元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存497万吨，环比减少2万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率28.90%，环比增加1.10%；硅铁企业开工率30.40%，环比增加1.51% [2] - 锰硅供应168105吨，环比增加5775吨；硅铁供应111800吨，环比增加6000吨 [2] - 锰硅厂家库存376000吨，环比减少1500吨；硅铁厂家库存59550吨，环比减少4950吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存17.08天，环比减少1.49天；硅铁全国钢厂库存16.82天，环比减少1.90天 [2] - 五大钢种锰硅需求122658吨，环比减少705吨；五大钢种硅铁需求19966.70吨，环比减少131.70吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.20%，环比持平；247家钢厂高炉产能利用率89.78%，环比增加0.04% [2] - 粗钢产量8704.40万吨，环比增加1886.66万吨 [2] 行业消息 - 伊朗方面称，在美国违反停火协议之后，霍尔木兹海峡进出通道已被封锁，所有航行均处于伊朗伊斯兰革命卫队海军的严格控制之下 [2] - 美国参议院银行委员会举行有关美联储主席提名的听证会，美联储主席候选人沃什表示，如果获确认出任美联储主席，将保持货币政策的独立性，绝不会听命于美国总统特朗普行事 [2] - Mysteel消息，河钢集团26年4月22日硅锰询价6300元/吨，4月1日硅锰定价6550元/吨（2025年4月定价5950元/吨） [2]