美联储政策转向 - 美联储在两个月内第二次降息，幅度为25个基点[1] - 联邦公开市场委员会决定停止缩表操作，并准备在市场上购买国债[1] - 政策转向原因为经济风险平衡发生实质性变化，旨在应对高额债务压力[1][6] 美国国债规模与负担 - 美国国债总额已达38万亿美元，两个月内从37万亿迅速增长至此水平[1][4] - 国债占GDP比重为126.8%，已远超IMF设定的100%安全线[5] - 人均分摊债务超过11万美元，每年需支付的债务利息超过1万亿美元[4][6] 债务问题的影响与风险 - 高利率导致利息支出庞大，形成利滚利的恶性循环，推高债务总额[6] - 财政部10年期国债投标倍数创一年新低，显示长期国债需求疲软[7] - 美元指数从109下跌至98，反映出全球投资者对美元的信心变化[8] 国际反应与资本流动 - 中国在7月减持257亿美元美债，外汇储备配置回归十几年前水平[9] - 中国黄金储备连续10个月增长，进行多元化资产配置以对冲风险[11] - 黄金已取代美债成为新的避险资产，反映出美元信用危机[12] 财政与货币政策的困境 - 减税政策导致财政赤字扩大，国债发行量增加，利息负担加重[6][14] - 美国预算赤字占GDP比重达7%，为发达国家中最高水平[8] - IMF预测，若当前趋势持续，美国债务占GDP比重可能在2030年升至143.4%[6]

市场情绪与潜在风险 - 尽管市场乐观情绪升温且风险资产创新高，但高盛策略师警告投资者此时掉以心可能意味着风险正在堆积 [1] - 市场暂时摆脱对经济衰退的焦虑，但忽视了经济增长低于预期以及反通胀压力可能弱于判断的风险 [1][3] 信用利差指标分析 - 全球投资级企业债的信用利差已压缩至79个基点，为2007年7月以来的最低水平，表明风险定价机制可能钝化 [3] - 信用利差收窄虽象征市场风险偏好回暖，但也可能意味着市场忽视了宏观面的潜在变数 [3] - 当前低利差水平是在美联储坚持鹰派立场、尚未释放明确宽松信号的背景下形成的，存在政策表态与资产价格之间的错位 [3] 投资者行为与市场结构 - 在信用利差压缩背景下，不少机构被迫提高久期、下沉资质以追求相对收益，这种“风险挤压”策略在市场波动性回归时可能引发资金踩踏 [3] - 若长期美债收益率因增长或通胀预期突变而剧烈波动，极有可能引发杠杆资金链条的连锁反应 [3] 企业债繁荣与基本面 - 此轮企业债繁荣部分由大企业强劲现金流和较低违约概率支撑，低利差具有一定合理性 [4] - 关键问题在于当前市场风险偏好是否已超出合理区间，当风险被系统性压低时，任何经济或政策预期的偏离都会迅速放大冲击效果 [4]