投资评级与核心观点 - 投资建议维持“优于大市”评级，目标价25元/股，较现价有15%上行空间[4] - 核心观点认为公司作为餐桌卤味龙头，短期业绩承压但长期空间仍大，预计2025-2027年EPS为0.5/0.62/0.73元[4] - 估值方面给予2025年50倍PE，高于原2024年25倍PE的估值基准[4] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季度收入10.41亿元，同比增长1.75%，在连续多个季度下滑后首次转正[4] - 2025年第三季度归母净利润0.9亿元，同比大幅下降40.66%[4] - 2025年预计营业总收入32.07亿元，同比下降4.6%，但2026-2027年预计恢复增长至34.28亿元和37.6亿元[3] - 2025年预计归母净利润2.05亿元，同比下降40.7%，2026-2027年预计回升至2.57亿元和3.01亿元[3] - 2025年第三季度毛利率22.92%，同比下降5.61个百分点，主要受进口牛肉成本上行影响[4] 产品与区域分析 - 2025年第三季度鲜货产品收入8.74亿元，同比微增0.1%[4] - 分产品看，夫妻肺片收入2.73亿元同比下降13.7%，整禽类收入2.31亿元同比下降6.7%，香辣休闲收入1.12亿元同比增长4.9%，其他鲜货收入2.58亿元同比大幅增长27.4%[4] - 分区域看，华东大本营收入6.98亿元同比下降1.9%，华北和西北分别下降17.3%和13.8%，华南和境外表现亮眼，分别增长73.1%和57.7%[4] 运营与战略布局 - 当前门店数量为5260家，以“大学城+大厂食堂”双场景为突破口，计划复制至全国科技园区、工业园及大型企业食堂[4] - 在北美市场采取华人商超渗透与直营门店开拓的组合策略进行全球化布局[4] - 期待闭店周期结束，门店数量重回增长通道[4]