报告投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点与业绩预测 - 公司2025年实现营收72.9亿元，同比增长5.7%，归母净利润6.6亿元，同比增长14.8%，毛利率提升1.5个百分点至25.9% [3] - 预计2026-2028年归母净利润分别为9.6亿元、13.1亿元、16.6亿元，同比增长45%、37%、27% [7] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率分别为39倍、28倍、22倍 [7] - 市场平均投资建议为“买入”，过去六个月内共有38份报告给出“买入”评级 [13] 分业务板块表现 - **数据中心业务**：受益于全球AI算力需求，2025年实现收入13.4亿元，同比大幅增长197%，已完成约400个数据中心项目，客户包括百度、阿里巴巴、中国移动等 [4] - **海外业务**：2025年实现收入23.0亿元，同比增长16.0%，马来西亚工厂投产，截至期末在手外销订单高达34.9亿元 [5] - **传统优势业务**：风电领域收入同比增长39.6%，发电及供电领域增长16.8%，为公司业绩提供坚实支撑 [6] - **储能业务**：2025年实现收入6.2亿元，同比增长18.6%，但受国内激烈价格竞争影响，毛利率由11.2%下滑至7.6%，盈利能力短期承压 [6] 技术与战略布局 - 前瞻性布局HVDC、SST等新一代电源技术，已完成SST样机的设计及生产，并以自研HVDC产品完成金盘科技AI Factory智慧工厂的核心算力基础设施部署 [4] - 向产业链上游延伸，“非晶合金铁芯数字化工厂项目”的非晶带材产线一次投产成功，有助于保障原材料供应并降低单位成本 [7] - 深入推进数字化转型，全面优化运营效率与管理质量，高附加值产品占比提升及数字化制造带来降本增效，推动整体毛利率提升 [7] 财务数据摘要 - **盈利能力**：2025年营业利润率9.8%，净利率9.0%，预计2028年将分别提升至12.6%和11.5% [12] - **回报率**：2025年净资产收益率（ROE）为12.61%，预计2028年将提升至17.15% [11][12] - **运营能力**：2025年应收账款周转天数为126.2天，存货周转天数为158.9天 [12] - **偿债能力**：2025年末资产负债率为57.86%，预计未来将有所下降 [12]

投资评级与核心观点 - 报告维持对公司的“买入”评级 [7] - 核心观点：公司数据中心业务受益于全球AI算力需求实现高速增长，海外业务成效显著且订单储备充足，同时通过向上游布局和数字化转型提升盈利能力，预计未来几年业绩将保持快速增长 [4][5][7] 2025年财务业绩摘要 - 2025年全年实现营业收入72.9亿元，同比增长5.7% [3] - 2025年全年实现归母净利润6.6亿元，同比增长14.8% [3] - 2025年全年毛利率为25.9%，同比提升1.5个百分点 [3] - 2025年第四季度实现营业收入21.0亿元，同比微降0.1%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长1.9% [3] 分业务表现 - **数据中心业务**：实现收入13.4亿元，同比大幅增长197%，已完成约400个数据中心项目 [4] - **海外业务**：实现收入23.0亿元，同比增长16.0%，截至期末在手外销订单高达34.9亿元 [5] - **风电业务**：收入同比增长39.6% [6] - **发电及供电业务**：收入同比增长16.8% [6] - **储能业务**：实现收入6.2亿元，同比增长18.6%，但毛利率由11.2%下滑至7.6% [6] 战略举措与竞争优势 - **技术前瞻布局**：前瞻性布局HVDC、SST等新一代电源技术，已完成SST样机设计生产，并以自研HVDC产品完成核心算力基础设施部署 [4] - **产业链上游延伸**：“非晶合金铁芯数字化工厂项目”的非晶带材产线一次投产成功，有助于保障原材料供应并降低单位成本 [7] - **数字化转型**：深入推进数字化转型，全面优化运营效率与管理质量 [7] - **全球化产能布局**：2025年马来西亚工厂投产，海外产能布局领先 [5][7] 未来业绩预测 - 预计2026-2028年归母净利润分别为9.6亿元、13.1亿元、16.6亿元，同比增长45%、37%、27% [7] - 预计2026-2028年营业收入分别为91.69亿元、116.10亿元、143.90亿元，同比增长25.69%、26.62%、23.95% [11] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为39倍、28倍、22倍 [7] 市场共识与估值 - 根据聚源数据，过去六个月内市场相关报告给出“买入”评级的数量为38份，“增持”为0份，市场平均投资建议评分为1.00，对应“买入”评级 [13]