报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] - 目标价为67.36元 [5][6] 报告的核心观点 - 公司2026年第一季度业绩展现出较强韧性，营收实现高增长，尽管人民币升值带来汇兑损失和出口毛利率压力，但利润仍实现增长 [1] - 看好公司对于高空作业平台能力的深度复用，以及“高空作业平台+”系列产品（如“太空舱”、自动化设备）较大的市场空间 [1][2][4] - 海外市场需求良好，公司产能接近满产，后续6期工厂的新能源设备产能释放值得期待 [2] - 考虑到人民币升值影响，报告下调了公司未来盈利预测，但基于新业务的成长潜力，给予的估值倍数高于行业平均 [5] 2026年第一季度业绩表现 - **营收**：实现24.57亿元，同比增长29.48%，环比增长29.29% [1][6] - **归母净利润**：实现4.53亿元，同比增长5.66%，环比增长48.66% [1][6] - **扣非净利润**：实现4.38亿元，同比增长1.56% [1] - **毛利率与净利率**：毛利率为33.81%，同比下降6.75个百分点；净利率为18.44%，同比下降4.15个百分点，毛利率下降主要系人民币升值导致 [3] - **费用率**：四项费用率合计10.35%，同比上升1.09个百分点，但销售、管理、研发费用率分别同比下降2.44、3.44、1.27个百分点，显示费用管控较好，财务费用率同比上升8.23个百分点主要受汇兑影响 [3] - **需求与产能**：判断产品台数同比增长约40%，市场需求呈多点开花态势，公司整体产能接近满产 [2] 业务进展与新产品 - **“太空舱”新品**：公司发布面向文旅市场的高空旋转瞭望平台“太空舱”，能够360°旋转，最大离地高度可达16米，舱顶可选配光伏板自主供电，四驱四转底盘适应复杂地形 [4] - **市场切入**：该产品精准切入文旅市场痛点，相比传统木屋可实现更短回报周期和更小生态冲击，已与德清县文旅集团签约，首批将落地莫干山等度假区 [4] - **能力复用与拓展**：“太空舱”体现了公司对高空作业平台能力的深度复用，公司正通过“高空作业平台+”系列产品（如叠加机器人手臂实现自动化）拓展应用场景，以打开增长空间 [1][2][4] - **产能建设**：在建工程中5个多亿元主要用于6期工厂建设，后续2万台新能源设备产能释放值得期待 [2] 盈利预测与估值分析 - **盈利预测调整**：考虑到人民币升值对毛利率和汇兑的影响，将公司2026-2028年归母净利润预测下调至21.30亿元、24.58亿元、28.43亿元（较前值分别调整-14%、-17%、-），三年复合增速为14% [5] - **营收预测**：预测2026-2028年营业收入分别为95.36亿元、108.83亿元、124.36亿元，同比增长11.20%、14.13%、14.27% [8] - **每股收益预测**：预测2026-2028年EPS（最新摊薄）分别为4.21元、4.85元、5.62元 [8] - **估值**：可比公司2026年一致预测平均PE为11倍，考虑到公司“太空舱”新业务的潜在成长性及“高空作业平台+”产品的市场空间，给予公司2026年16倍PE估值，目标价67.36元 [5] - **当前估值**：报告发布时公司股价58.00元，对应2026年预测PE为13.79倍 [7][8]

投资评级与核心观点 - 报告维持浙江鼎力“增持”评级 [1][6] - 报告核心观点：公司2026年第一季度业绩表现出韧性，尽管面临人民币升值带来的汇兑损失和毛利率压力，但利润仍实现增长[1] 公司近期推出面向文旅市场的“太空舱”新品，体现了对高空作业平台能力的深度复用，看好“高空作业平台+”系列产品的市场空间[1] 同时，公司海外市场需求良好，产能接近满产，六期工厂的新能源设备产能释放值得期待[2] 2026年第一季度财务业绩 - 2026年第一季度实现营业收入24.57亿元，同比增长29.48%，环比增长29.29%[1][6] - 2026年第一季度实现归母净利润4.53亿元，同比增长5.66%，环比增长48.66%[1][6] - 2026年第一季度实现扣非净利润4.38亿元，同比增长1.56%[1] - 2026年第一季度毛利率为33.81%，同比下降6.75个百分点[3] - 2026年第一季度净利率为18.44%，同比下降4.15个百分点[3] - 2026年第一季度四项费用率为10.35%，同比上升1.09个百分点，但销售、管理、研发费用率分别同比下降2.44、3.44、1.27个百分点，财务费用率同比上升8.23个百分点[3] 经营状况与市场分析 - 第一季度收入同比增长29.5%，判断产品台数同比增幅约40%，市场需求表现良好，市场呈多点开花态势[2] - 公司当前整体产能接近满产，在建工程中5个多亿元主要用于六期工厂的建设，后续2万台新能源设备产能释放值得期待[2] - 2025年国内高空作业平台市场整体景气处于低位[2] - 公司正通过“高空作业平台+”系列产品（如叠加机器人手臂实现高处作业自动化）拓展应用场景，后续有望逐步扩散，充分打开增长空间[2] 新产品与业务拓展 - 公司于2026年4月25日发布面向文旅市场的高空旋转瞭望平台“太空舱”新品[4] - 该产品能够360°旋转，最大的一款离地最高可达16米，舱顶可选配光伏板实现自主供电，四驱四转底盘可适应复杂地形[4] - 该产品体现出公司对高空作业平台能力的深度复用，精准切入文旅痛点，能够实现比传统木屋更短的回报周期和更小的生态冲击[4] - 发布会现场，公司与德清县文旅集团正式签约，首批“太空舱”将落地德清莫干山等度假区[4] 盈利预测与估值 - 考虑到人民币升值对毛利率和汇兑损失的影响，报告下调公司2026-2028年归母净利润预测至21.30亿元、24.58亿元、28.43亿元（较前值分别调整-14%、-17%、-），三年复合增速为14%[5][8] - 预测2026-2028年营业收入分别为95.36亿元、108.83亿元、124.36亿元，同比增长11.20%、14.13%、14.27%[8] - 预测2026-2028年每股收益（最新摊薄）分别为4.21元、4.85元、5.62元[8] - 可比公司2026年一致预测平均市盈率为11倍[5] - 考虑到公司近期太空舱新业务的潜在成长性以及“高空作业平台+”系列产品较大的市场空间，给予公司2026年16倍市盈率估值，目标价下调至67.36元（前值68.46元，对应2026年市盈率14倍）[5][6] 公司基本数据与财务预测 - 截至2026年4月29日，公司收盘价为58.00元，市值为293.68亿元[7] - 52周价格范围为42.53元至62.75元[7] - 预测2026-2028年净资产收益率分别为16.44%、16.49%、16.49%[8] - 预测2026-2028年市盈率分别为13.79倍、11.95倍、10.33倍[8] - 预测2026-2028年市净率分别为2.27倍、1.97倍、1.70倍[8]