产品迭代与市场策略 - 深蓝S09在上市四个月后推出“超长续航超充版”，核心配置显著提升但起售价维持23.99万元不变，实现“加量不加价”[1] - 新款车型电池容量从40.18kWh提升至53.49kWh，纯电续航从220公里增至310公里，并新增5C超充技术使充电时间缩短到10分钟，智驾系统也有所升级[1] - 为应对销量压力，公司采取积极产品策略，9月深蓝S09销量为1246辆，在SUV销量中排名第157位，与月销过万目标相去甚远[3] 消费者反应与价格体系 - 快速的产品迭代引发部分老用户不满，9月深蓝S09以199件投诉位列投诉榜第三位，主要问题为“新旧款迭代纠纷”与“服务承诺不兑现”[3] - 新款上市后老款即停售，二手车市场仅有少量“准新车”且仅比标准售价便宜1万元，但门店新款车也能提供同等直降优惠，压缩了老款市场空间[2] - 类似变相降价情况在行业普遍存在，如特斯拉Model 3焕新版与小鹏P7i改款均是提升配置而维持原价，全新蔚来ES8车型甚至直降超11万元[3] 行业趋势与技术下放 - 新能源车行业产品更新节奏极快，增程车可能三个月一改款，销售人员预期新技术如“高阶智驾”会迅速从选装变为全系标配[4][5] - 电池等核心部件成本持续下降，如比亚迪刀片电池成本降低且续航超700公里，宁德时代半固态电池成本在2025年同比下降约30%[5] - 高端技术平民化成为不可逆趋势，800V高压平台、5C快充等技术壁垒被快速突破，导致以技术层级划分价格体系的模式面临困难[6] 企业应对与行业展望 - 专家指出市场同质化严重是频繁迭代主因，产品集中在相同价格区间导致只能靠增加配置或降低价格竞争[4] - 公司曾尝试通过承诺保价来缓解用户焦虑，如为6月30日前锁单用户提供一年保价，但专家认为在快节奏更新下“锁定期”往往流于形式[1][6] - 长远看行业可能从价格战转向质量战，通过提升质保标准如扩大终身保修范围、严格电池更换标准等来建立消费者信心[6]

短期业绩承压与战略调整 - 公司经历盈利收缩 核心原因为消费低迷期定价疲软及渠道补贴增加 同时自行承担部分自动驾驶技术新增成本[1] - 公司主动转向反内卷策略 放弃销量驱动折扣 推行价格自律 聚焦价值竞争[1] - 2025年下半年采取以退为进策略 将全年销量预期从540万辆下调至480万辆[1] 中长期技术优势与增长潜力 - 2026年技术爆发潜力显著 预计销量回升至560万辆[2] - 通过垂直整合能力实现高端技术平民化 海豹7车型吸引越野爱好者及家庭用户双重订单红利[2] - 核心优势体现在电池到芯片的垂直整合能力 2026年潜在重大平台技术升级将进一步放大优势[2] 海外业务扩张与盈利韧性 - 2025年海外销量预计突破90万辆 较去年翻倍 2026年增速保持50%以上[3] - 在巴西/泰国/匈牙利/土耳其布局本地组装业务 规避关税压力保障利润率[3] - 2025年前8个月海外销量占比达22% 较2024年10%的比例显著提升[3] 财务预期与估值调整 - 2025-2027年净利润预期平均下调20% 销量预期从540万/650万/760万辆调整为480万/560万/610万辆[4] - 更新后盈利预期仍比彭博一致预期高2%-7%[4] - 新目标价A股131元人民币（原143元） 港股144港元（原151港元） 较当前股价存在20.5%（A股）和33.2%（港股）上涨空间[4] 核心增长催化剂 - 海豹7等新车型订单与销量持续超预期[5] - 出口销量保持高速增长 海外市场渗透率提升[5] - 腾势等高端品牌销量放量 拉高整体盈利水平[5] 潜在风险因素 - 新能源汽车整体需求增长不及预期 行业景气度降温[6] - 竞争对手在电动车及电池领域竞争超预期 挤压定价权与利润率[6] - 全球贸易摩擦加剧或海外政策收紧 延缓海外建厂与扩张节奏[7]