文章核心观点 - 德银研究认为 若哈塞特被任命为美联储主席 其政策路径可能比市场预期的更为鹰派或中性 而非立即转向大规模货币宽松 市场对“鸽派转向”的过度乐观定价存在风险 [1][4] 哈塞特被提名的潜在优势 - 哈塞特的核心标签是“忠诚” 作为特朗普长期忠实的经济顾问 其上任可使特朗普更有信心在美联储内部听到主张低利率的声音 [5][6] - 哈塞特具备“局外人”的改革形象 契合美国财政部长提出的对美联储进行全面审查的呼吁 被视为领导审查的合适人选 [8][9] - 哈塞特拥有经济学博士学位和美联储研究部门五年工作经验 以及智库和特朗普政府经济顾问委员会主席等履历 背景足以胜任 [7] 推行激进宽松政策面临的障碍 - **内部共识难以达成**：新任主席需向市场证明致力于维持价格稳定 并需站在委员会核心促成共识 这可能迫使其放弃最激进的降息主张 [10][11] - **经济基本面制约**：到2026年中期 美国经济预计将持续稳健增长 劳动力市场下行风险有限 通胀率维持在略高于目标的水平 基本面不支持大幅降息 [3][12] - **委员会构成偏鹰派**：美联储委员会中几乎无人同意采取明确的宽松立场 这与美联储实现充分就业和物价稳定的法定双重目标相悖 [13] - 2026年拥有投票权的地区联储主席中不乏鹰派人物 如克利夫兰联储的哈马克、达拉斯联储的洛根以及明尼阿波利斯联储的卡什卡利（后者曾在10月降息中投反对票） [16] - 若现任主席鲍威尔在卸任后继续留任普通理事 将成为哈塞特推动激进宽松政策的强大阻力 [13][16] 德银对政策路径的预期 - 哈塞特更有效的方式是向委员会的中间立场靠拢 围绕一条更温和的政策路径建立共识 例如“以稍快的速度向中性利率迈进” [13] - 这意味着市场期待的“降息盛宴”很可能不会到来 政策的调整将是渐进且克制的 [14]

德银对哈塞特若任美联储主席的政策前景分析 - 核心观点：若哈塞特上任美联储主席，其实际推行的货币政策路径可能远比市场预期的更为温和与中性，激进宽松难以实现，投资者应警惕市场对“鸽派转向”的过度乐观定价 [1][3][5] 哈塞特被考虑任命的主要优势 - 哈塞特的核心标签是“忠诚”，是特朗普身边忠实的经济顾问，特朗普认为其能成为美联储内部坚定主张低利率的声音 [6][7][8] - 哈塞特拥有经济学博士学位及美联储研究部门五年工作经验，背景足以胜任主席职位 [9] - 哈塞特具备“局外人”的改革形象，契合美国财政部长提出的对美联储进行全面审查的呼吁，被视为领导审查的合适人选 [10][11] 新主席推行降息将面临的主要障碍 - **内部共识难以达成**：美联储委员会构成偏鹰派，2026年拥有投票权的地区联储主席中包括克利夫兰联储的哈马克、达拉斯联储的洛根以及明尼阿波利斯联储的卡什卡利等鹰派人物 [13][16] - **经济基本面制约**：到2026年中期，美国经济将持续稳健增长，劳动力市场下行风险有限，通胀率将维持在略高于目标的水平，经济基本面本身可能不支持大幅降息 [4][12] - **潜在的前任主席阻力**：现任主席鲍威尔可能在卸任后继续留任为普通理事，若其出于对美联储独立性的担忧而做出此项决定，将成为哈塞特推动激进宽松政策的强大阻力 [14][16] 德银对政策路径的预期 - 鉴于经济风险与美联储法定目标，委员会中几乎无人会同意采取明确的宽松立场 [14] - 哈塞特更有效的方式是向委员会中间立场靠拢，围绕一条更温和的政策路径建立共识，例如“以稍快的速度向中性利率迈进”，而非彻底的鸽派转向 [14] - 这意味着期待中的“降息盛宴”很可能不会到来，政策的调整将是渐进且克制的 [15] - 新任主席为建立信誉和争取内部共识，其初期的政策路径可能比预期更为鹰派或中性 [3]

文章核心观点 - 德意志银行认为 若哈塞特接任美联储主席 其政策路径可能比市场预期的更为鹰派或中性 而非立即转向大规模货币宽松 市场对“鸽派转向”的过度乐观定价面临巨大不确定性 [1] 哈塞特作为候选人的优势 - 哈塞特是接替鲍威尔的热门人选 其核心标签是“忠诚” 作为特朗普长期忠实的经济顾问 特朗普可期望他在美联储内部主张低利率 [2][3] - 哈塞特拥有经济学博士学位及美联储研究部门工作背景 资历足以胜任 [3] - 哈塞特具备“局外人”的改革形象 契合美国财政部长呼吁的对美联储进行全面审查的立场 被视为领导审查的合适人选 [4] 新主席推行宽松政策面临的障碍 - **内部共识难以达成**：新任主席需向市场证明致力于维持价格稳定 并需站在委员会核心位置促成共识 这可能迫使其放弃最激进的降息主张 [7] - **委员会构成偏鹰派**：2026年拥有投票权的地区联储主席中包括克利夫兰联储的哈马克 达拉斯联储的洛根以及明尼阿波利斯联储的卡什卡利等鹰派人物 [11] - **经济基本面制约**：到2026年中期 美国经济预计将持续稳健增长 劳动力市场下行风险有限 通胀率维持在略高于目标的水平 经济基本面本身可能不支持大幅降息 [5] - **潜在额外阻力**：若现任主席鲍威尔在卸任后留任普通理事 将成为哈塞特推动激进宽松政策的强大阻力 [11] 德银对政策路径的预期 - 鉴于风险与美联储的法定双重目标 委员会中几乎无人会同意采取明确宽松立场 [8] - 哈塞特更有效的方式是向委员会中间立场靠拢 围绕一条更温和的政策路径建立共识 例如“以稍快的速度向中性利率迈进” [8] - 这意味着市场期待的“降息盛宴”很可能不会到来 政策调整将是渐进且克制的 [9]