**纪要涉及的行业或公司** * 黄金行业及黄金市场 * 石油化工、煤炭、新能源电力等能源产业链 * 农业板块（特别是白糖与粮食） * 中国地产股、白酒股 * 恒生科技板块 **核心观点与论据** **黄金市场核心判断与展望** * 核心判断是黄金定价锚自**2016年**起已由交易价值切换为储备价值，核心驱动力为**美元信用裂痕扩张**[1][3] * **2026年下半年**预计开启黄金**第四波主升浪**，金价中枢看至**7,000-8,000美元**，极端情况可达**10,000美元**[1][2] * 除非美国在**未来两个月内**完全夺回霍尔木兹海峡控制权，否则任何局势发展都将加速美元信用裂痕，驱动金价主升浪[2] **美元信用裂痕的三次扩张与黄金主升浪** * **第一次扩张（2016-2019年）**：始于**2016年**中美南海对峙，动摇了**商品美元**支柱，导致中国对外贸易中**人民币结算份额超过50%**，并开始减持美元资产、增配黄金，引发黄金第一波主升浪[1][3][5] * **第二次扩张（2022-2024年初）**：源于**2022年2月**美国将俄罗斯剔除出**SWIFT**系统，动摇全球信任，推动**SWIFT融资中人民币占比提升**，全球央行加速**增配黄金、减配美债**，引发黄金第二波主升浪[1][3][6] * **第三次扩张（2025年9月至今）**：因美联储在政治与财政压力下重启降息，**独立性受损**，造成美元信用裂痕第三次扩张，开启黄金第三波主升浪[1][4] **长期定价逻辑演变** * 从**50年维度**看，黄金价格与十年期美债利率的负相关性（交易价值逻辑）并非长期有效[4] * **1970年代**金价与利率同涨，定价的是**储备价值**（布雷顿森林体系崩溃）[4] * **1980-2000年**利率下行但金价熊市，因美元信用强化削弱了黄金储备价值[4] * **2008-2016年**是黄金主要定价**交易价值**的短暂时期[4] * **2016年至今**，定价锚再次切换回**储备价值**[3][4] **其他重要投资方向与策略** **整体行业配置策略** * 在指数**4,000点**上方，建议重点布局**低估值板块**以获取赔率与安全边际[1][6] * 策略上布局四类“看涨期权”[6] **具体看涨期权方向** 1. **能源产业链**：受益于**石油中枢上移**，包括**石油、化工、煤炭和新能源电力**等[1][6] 2. **农业板块**：具备**超级周期**潜力，需高度重视**2026年夏季**可能出现的**超级厄尔尼诺现象**对**白糖与粮食**全球定价的影响[1][6] 3. **中国消费核心资产**：受益于跨境资本回流及美联储QE预期，预计**2026年下半年地产股存在翻倍空间**，**白酒股有望彻底反转**[1][6] 4. **恒生科技板块**：预计在**未来两个月左右**可能确认底部，具备显著看涨期权价值[1][6]

来源：老黄说交易 晚上11点，美国11月ISM制造业PMI公布值为48.2，小于预期49，对黄金形成利多，黄金从4220附近反弹4245。 今天早上9点，美联储主席，在斯坦福大学的讲话，如预期般明确避开了货币政策和经济前景，因为下周美联储政策会议前正处于官方的缄默期。 对降息预期影响不大，目前，美联储12月降息25个基点的概率为87.6%，维持利率不变的概率为12.4%。 今天黄金怎么看？ 老规矩先给各位老表，汇报一下目前的实时金价，国际黄金4210，沪金（2602）958.5，黄金（T+D)953.5,离岸人民币汇率7.0758。 昨天黄金收短阳，昨天文章中看好黄金延续涨，完美验证！ 昨天黄金冲高4264.6回落，昨天文章中提醒4265附近，空一次，完美验证！ 技术面上 看昨天黄金突破前高4245，貌似有一个比较好的上涨形态，不过，我们说过4265附近区域才是关键。 4265能够有效站稳，并形成向上的形态，黄金才能形成日线级别上涨主升浪，上方空间可以打开到4300，极端情况下可以去创历史新高。 但是日线级别主升浪是没有那么容易形成的。 一旦冲击主升失败，就极有可能形成短期的顶部。 因此昨天晚上黄金冲击426 ...