市场表现 - 10月20日三大指数集体走高，科技板块强势回归 [1] - 上金所SGE黄金9999早晨大幅回调，黄金相关产品纷纷重挫 [1] - 截至13:40，黄金股ETF(159562)下跌3.92%，持仓股跌多涨少，白银有色、湖南白银双双跌停，西部黄金跌超9%，晓程科技、菜百股份等股纷纷走低 [1] - 黄金ETF华夏(518850)跌2.55%，有色金属ETF基金(516650)跌1.69% [1] - 黄金股ETF（159562）近8天获得连续资金净流入，合计吸金6.71亿元 [1] - 截至10月17日，黄金股ETF最新份额13.98亿份，最新规模31.58亿元，均创成立以来新高 [1] 机构观点与驱动因素 - 国联期货分析认为，政策不确定性、欧美主要经济体财政可持续性、宽松货币政策预期、区域冲突、美联储独立性担忧等因素仍将继续支撑黄金维持强势格局 [1] - 短期内，美国政府停摆、中美的贸易摩擦升温助推黄金价格上行，宏观上的扰动会一直持续到月底 [1] - 美联储10月降息概率较大对黄金形成支撑 [1] - 随着贵金属价格上行，矿企盈利预期将大幅修正，三季度A股中的黄金股业绩预计大幅增长 [1] - 高盛、华泰证券等机构认为，中长期来看，黄金的避险属性仍将支撑金价和黄金股表现 [1]

黄金价格驱动因素 - 美国劳动力市场降温，8月高频周度失业金数据提升，显示美国经济走弱，降息必要性提升 [1] - 特朗普提名美联储新理事并谋求提前开启美联储主席程序，导致美联储决策层更加偏鸽，美国流动性可能迎来进一步宽松，从而利好黄金价格 [1] - 关税抬升美国通胀，即便流动性宽松程度不高，通胀抬升仍然利好金价 [1] 瑞士黄金关税影响 - 瑞士是全球最重要的黄金精炼中心，美国对瑞士的进口关税提升至39% [1] - 美国海关边境保护局明确表示一公斤和100盎司规格金条需缴纳关税，由于一公斤金条是COMEX最常见交易形式，进口关税可能在短期内推升金价 [1] - 尽管美国政府可能于近期发布金条关税免征澄清，但中期视角下关税风波带来的不确定性仍可能支撑金价 [1] 投资工具 - 流动性宽松、通胀抬升或避险逻辑均有望支撑黄金价格，可关注直接投资黄金实物的黄金基金ETF（518800）或黄金股票ETF（517400） [2]