注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 相关机构表示，现货黄金价格维持高位震荡。中美贸易会谈缓和紧张局势，但美国政府停摆持续，市场 不确定性持续，避险情绪仍在；美联储十月FOMC会议如期降息25个基点，但鲍威尔偏鹰言论打击市场 年内降息预期。此外，金价大幅波动导致交易者分歧增加，黄金ETF持仓量环比有所减少。预计短期内 金价或延续高位震荡；中长期"美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋 势"对于金价构成一定支撑，或可考虑逢低分批布局。 每日经济新闻 黄金股票ETF（517400）跟踪的是SSH黄金股票指数（931238），该指数从沪港深三地市场中选取市值 较大且业务涉及黄金采掘、冶炼及销售的上市公司证券作为指数样本，以反映黄金产业相关上市公司证 券的整体表现。该指数成分股覆盖黄金产业链上中下游，具有较高的行业集中度，主 ...

相关机构表示，财政部和国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，该政策于2025年11月1 日起实施。 核心变化在于，黄金实物交割出货情况下、对于投资类（金条等）和非投资类（饰品、工业等）进行分 类管理，往后看，新政实施后，通过交易所渠道投资黄金继续享受增值税税收优惠政策，税负较低；通 过非交易所渠道购买的黄金（比如银行和金店销售的投资金条），其价格中已含增值税，其采购成本因 增值税抵扣链条中断而上升，"买实物金条"的性价比正在下降，适合对税负不敏感的消费者。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 新政可能加速投资者向交易所渠道集中，黄金类ETF等非实体形式黄金投资受益税务优势，有望吸引更 多增量居民资金。普通投资者通过黄金ETF、积存金等交易所产品参与黄金投资，可以更好平衡便利性 与税负。 中长期看，黄金价格中枢仍有 ...

受隔夜美股科技股表现疲弱等利空因素影响，A股今日小幅低开后震荡下行，前期表现强势的海外映射 板块领跌两市。截止收盘，上证指数放量收跌，报3954.79点，下跌-0.81%，深证成指跌-1.14%，创业 板指跌-2.31%。两市涨多跌少，共计3759家上涨，1548家下跌。成交方面，沪深两市成交额约2.35万 亿，较昨日缩量超千亿，但仍较上周水平有所放大，市场热度逐渐恢复。 板块方面，沉寂多日的创新药、软件、传媒等板块领涨。前期表现强劲的通信、半导体设备、AI等相 关概念板块出现回调。 本周，市场先扬后抑，4000点得而复失。周一受贸易争端趋缓等积极因素影响，沪指跳空高开，略有回 落后调头向上，日线级别突破通道上沿，且留下跳空缺口，涨势获得加速动能。周二至周四早盘，受中 美首脑会晤等利好影响，市场情绪乐观，一度上冲至最高4025点，再创近十年新高。但需要注意，恐高 情绪的抛盘压力并不小，整数关口多次易手。周四下午，利好落地导致市场短线回落，今日则在Meta 大跌超10%的影响下，沪指继续下挫，重回上涨宽通道内运行。 周内大涨大跌，很多投资者不禁疑惑，是应该进攻还是防守？我们的观点是，投资者应"理性进攻"，即 选 ...

今年以来有色金属板块强势，主要来自两个方面。第一个是基本面上的供需错配，主要来自政策催化、 新兴需求等多维度影响，第二个是全球货币宽松背景下金融属性的驱动。供给端持续受限是核心支撑， 工业金属领域，全球铜矿供给扰动已成常态。全球第二大铜矿印尼某铜矿九月份发生事故，2026年产量 较预期下降约35%，最早要到2027年才能恢复。此外，近年全球经济增速下滑，有色矿端减少资本开 支，矿端从投入到产出需要时间，因此近年资本开支减少，可能会对应未来几年的减产，所以矿端供给 是重要核心支撑。 除开采端外，全球贸易摩擦政策也带来影响。比如近期商务部新增了稀土出口管制政策，政策涵盖了重 稀土相关设备及技术。这些地缘政治扰动也为全球供给带来约束。 需求端方面，传统金属如铜、铝等，其下游与制造业、地产息息相关。近年有色金属价格波动，也受到 了市场对需求的悲观预期影响，但AI产业等新产业发展拓展了有色金属的下游需求，为行业发展带来 了景气度支撑。传统电力需求如电网升级逐步释放，带来增量；新能源领域如汽车电机、电池，AI发 展给上游算力带来指数级需求增量，叠加全球能源转型等新产业发展，未来将拉动有色金属下游需求。 从供需格局看，整体 ...

相关机构表示，短期内黄金或受到俄乌冲突缓和等因素影响有所回调，但支撑贵金属上涨的长期基本面 因素尚未改变：美联储降息周期开启，美元信用体系受到挑战、全球"去美元化"趋势，央行购金趋势或 仍延续，国际局势仍然存在变数。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 黄金股票ETF（517400）跟踪的是SSH黄金股票指数（931238），该指数从沪深市场中选取涉及黄金采 掘、冶炼及销售等业务的上市公司证券作为指数样本，覆盖黄金全产业链。该指数具有偏中小市值风格 并兼具龙头效应，行业集中度高，能够反映黄金产业相关上市公司证券的整体表现。 ...

文章核心观点 - 美联储降息预期、避险情绪及央行增持推动黄金价格有望震荡上行 [1] - 黄金的货币属性和避险属性在特定宏观环境下将进一步凸显 [1] - 黄金股票ETF（517400）作为跟踪黄金全产业链上市公司表现的工具有较高行业集中度 [1] 有色金属行业前景 - 降息周期下有色金属行业机遇频现 [1] - 美联储年内预计继续降息50个基点 [1] - 美国经济数据走软及地缘政治风险是支撑黄金价格的重要因素 [1] 黄金股票ETF产品特征 - 黄金股票ETF（517400）跟踪SSH黄金股票指数（931238） [1] - 指数成分股覆盖黄金采掘、冶炼、销售等全产业链业务 [1] - 指数具有较高的行业集中度和一定的波动性 能够反映黄金相关企业的市场价值及业绩 [1]

市场表现 - 10月20日上证指数涨0.63%，深证成指涨0.98%，创业板指涨1.98% [1] - A股全天成交1.75万亿元，创8月8日以来新低 [1] - 煤炭、燃气等防守行业涨幅居前，黄金、稀土、镍矿明显下跌 [1] - 黄金股票ETF（517400）收盘大跌4.71% [2] 黄金价格近期下跌原因 - 现货黄金短期调整，受中美局势有所缓和影响，市场避险情绪迅速降温 [4][5] - 上周黄金价格加速上行、续创历史新高，金价最高上行至4380.79美元/盎司，市场对贵金属行情高位的担忧升温，部分投机资金获利了结 [4] - 前期推动金价上涨因素包括：中美贸易与关税摩擦升温、美国联邦政府关门持续、美国两家地区性银行出现信贷危机推升避险情绪，以及美联储主席鲍威尔发言提振降息预期 [4] 黄金中长期支撑因素 - 美联储开启降息周期，CME美联储观察显示10月降息概率98.9% [6] - 海外宏观政策不确定性加剧，博彩市场Polymarket预期美国政府停摆至11月16日及以后的概率攀升至45%，较10月13日的24%大幅上升 [6] - 全球去美元化趋势，政府关门体现美国政治极化与财政可持续性问题，逐步侵蚀美元作为全球储备货币的基础 [6] - 央行购金趋势持续，中国央行9月末黄金储备7406万盎司，环比继续增加约4万盎司，为连续第十一个月增持 [7] - 货币超发及财政赤字货币化背景下美元信用体系受到挑战，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，提升黄金作为安全资产的需求 [7] 黄金相关投资产品 - 黄金股票ETF（517400）标的指数为中证沪深港黄金产业股票指数，选取50只涉及黄金采掘、冶炼及销售等业务的上市公司证券，覆盖全产业链环节及黄金珠宝板块公司 [8] - 黄金基金ETF（518800）直接投资实物黄金，价格走势与国内黄金价格相同，流通规模约268亿元，近一周规模增长超50亿元 [8]

市场整体表现 - A股主要指数大幅下跌，沪指跌1.95%，深成指跌3.04%，创业板指跌3.36%，市场成交额为1.94万亿元[1] - 市场本周呈现高位震荡格局，围绕3900点反复拉锯，成交量连续两日低于2万亿元，显示市场延续性较差[1] - 前期表现亮眼的科技成长板块出现集体杀跌，而红利板块如银行、煤炭则出现反弹，表现相对抗跌[1] 科技板块分析 - 市场对科技成长股过高的估值水平表示担忧，资金在季度业绩披露前提早撤离[2] - 以创业板指为代表的科技板块回调幅度已接近历次牛市第一阶段的平均回撤水平，2020年7月牛市后创业板指最大回撤约-14.5%，2014-2015年牛市期间最大回撤约-23%[2][4] - 截至分析时，创业板指的最大回撤已接近-12%，科创50的最大回撤已超过-14%[7] 养殖行业分析 - 政策层面，农业农村部联合国家发展改革委召开生猪产能调控企业座谈会，要求大型养殖集团在年底前减少100万头生猪生产，并对未达标主体实施停补贴、停信贷等惩戒措施，标志着产能去化进入加速阶段[12] - 公司业绩方面，生猪价格从2023年最低不足14元/公斤上涨至2024年年中最高21元/公斤左右，涨幅接近50%，头部猪企牧原股份实现归母净利润189亿元，温氏股份实现归母净利润92亿元[12] - 行业供给方面，能繁母猪存栏量从2021年6月的高点4390万头下降至2024年4月的3986万头，下降约10%，尽管2024年下半年去化节奏有反复，但至2025年8月存栏量已降至4038万头，重回下降通道[14] - 成本控制方面，规模化养殖企业成本优化显著，以牧原股份为例，其完全成本已降至每公斤12-13元[16][17] - 市场表现上，养殖ETF（159865）近十个交易日有9个交易日录得净流入，共计流入超12亿元，显示场外资金配置热情较高[10] 黄金市场分析 - 黄金价格持续上涨，伦敦黄金现货价格一度刷新历史新高至4380点，COMEX黄金期货价格逼近4400点，国内沪金主力合约价格一度站上千元大关[17] - 实体经济层面，美国8月非农就业人口变动公布值为2.2万人，远低于预期的7.5万人，加剧了市场对美国经济“滞胀”风险的担忧[19] - 地缘政治方面，中东和俄乌地区局势持续紧张，市场避险情绪高企，支撑金价[19] - 货币因素方面，美联储的独立性受到挑战，美元信用体系出现松动，增强了黄金作为传统货币的吸引力[20] - 资金流向方面，黄金基金ETF（518800）近一周净流入超28亿元[17] 投资策略建议 - 操作层面建议采用“核心底仓+卫星轮动”策略，核心标的可关注中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）、300增强ETF（561300）[9] - 卫星配置推荐关注“反内卷”与“科技”两大板块，其中“反内卷”政策利好养殖ETF（159865）、建材ETF（159745）、煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）等行业[9] - 科技板块被视为代表未来生产力的发展方向，受到政策长期呵护，并且在大国博弈背景下，科技自立自强具有战略重要性[9]

中信建投指出，贵金属方面，黄金、白银的VIX指数近期下降，但中长期仍维持看多观点，主因美 国经济偏弱、通胀风险抬升及黄金总需求增加形成支撑。此外，黄金与美元指数、实际利率的负相关性 以及地缘政治因素对金价的助推作用值得关注。 黄金股票ETF（517400）跟踪的是SSH黄金股票指数（931238），该指数覆盖A股和港股市场中涉 及黄金采掘、冶炼及销售等业务的上市公司证券，聚焦于黄金产业链上中下游企业。指数样本涵盖50家 具有偏中小市值与龙头效应特征的上市公司，行业集中度较高，旨在反映黄金产业相关证券的整体表 现。 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预 ...

相关机构表示，中长期来看，美国经济走弱、全球货币体系"去美元化"持续演进仍对金价构成支撑。投 资者可通过黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）布局相关机会。若金价在短期出现调 整，可以考虑逢低布局。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 相关机构表示，市场避险情绪增强。特朗普政策的反复加剧了市场不确定性，提升市场避险情绪，对于 金价也有一定支撑。同时，特朗普"逆全球化"关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。 黄金基金ETF（518800）持有的基础资产是上海黄金交易所挂牌交易的黄金现货合约（AU99.99），它 直接对应着存放在上金所金库中的实物黄金，并可以通过合约提取。因此，投资黄金基金ETF，本质上 就等同于直接投资了实物黄金。黄金基金ETF其价格涨跌幅紧密跟随AU9999现货合约，也就 ...