市场表现 - 上证指数收盘下跌13.26点，跌幅0.37%，报3559.95点，成交额6846亿元；深证成指下跌18.45点，跌幅0.17%，报10991.32点，成交额9137亿元 [1] - 光伏、交运、电气设备板块表现强势，银行、生物医药抗跌，通信、军工板块回调 [1] - 沪深两市成交额1.6万亿元，较昨日缩量超3000亿元，市场偏好小盘股，超3300只个股上涨 [1] 国际影响 - 美国总统签署行政令对多国征收10%-41%的"对等关税"，并对转运商品征收40%关税 [1] - 韩国综合指数最大跌幅3.7%，日经225指数一度下跌超1% [1] 投资策略 - 推荐"股-债-商"均衡配置，中证A500ETF可打包中国核心资产 [2] - 十年期国债兼具防守和进攻属性，黄金具有避险和货币属性支撑 [2] - A股回调或构成加仓良机，技术面显示支撑有效，持续回调风险较低 [4] 政策与经济 - "反内卷"政策体现从"量"到"价"的转变，市场对中国经济中长期信心增强 [3] - PPI连续33个月负增长，政策有望打破"价格-需求"负反馈螺旋 [3] 产品推荐 - 中证A500ETF（159338）可把握中国经济中长期发展机遇 [6] - 十年国债ETF（511260）具有T+0交易、低费率、持仓透明、可质押回购等优势 [7] - 黄金基金ETF（518800）近五日净流入5亿元，地缘政治和货币因素支撑金价 [8][9] 宏观经济 - 美国7月Markit制造业PMI初值49.5，低于预期，消费者信心不足 [11] - 美国面临"滞胀"风险，黄金作为保值资产受青睐 [11]

资金流向与市场表现 - 黄金基金ETF（518800）连续2日净流入超2.5亿元 [1] - 伦敦金围绕3330美元波动 [1] - 金价在3200美元至3400美元区间内连续震荡数月且波动区间逐渐收敛 [1] 市场驱动因素 - 美国与日本、欧盟达成贸易协议短期内压制黄金价格 [1] - 4月以来盘整行情中投机头寸主导的上涨行情降温 [1] - 以央行为代表的长期资金为金价提供更稳固的支撑基础 [1] 产品与工具 - 黄金基金ETF跟踪黄金现货(Au99.99合约) [1] - Au99.99合约由上海黄金交易所推出代表含金量不低于99.99%的高纯度黄金 [1] - 该合约服务于黄金实物交割及投资避险需求不涉及成分股筛选或行业配置 [1] 投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218）和国泰黄金ETF联接C（004253） [2]

A股市场表现 - 上证指数收于3519.65点，上涨0.27%，成交额6231亿元；深证成指收于10684.52点，下跌0.11%，成交额8356亿元 [1] - 人形机器人、PEEK材料等板块领涨，房地产、多元金融等板块领跌 [1] 机器人行业 - 智元机器人和宇树科技中标中移（杭州）信息技术有限公司的人形双足机器人代工服务采购项目，总预算1.24亿元，为国内人形机器人领域最大单笔采购 [2] - 2025年5月工业机器人产量6.91万台，同比增长35.5%；服务机器人产量121.64万台，同比增长13.8% [2] - 2025年1-5月工业机器人产量28.72万台，同比增长32%；服务机器人产量530.59万台，同比增长14% [2] - 上半年工业机器人出口增长61.5%，市场份额跃居全球第二 [2] - 工信部强调大力发展人形机器人等新一代智能终端产品，推进数据采集、清洗、标注和产品测试等标准研制 [3] 债券市场 - 10年期国债收益率报1.6710%，30年期国债收益率报1.8825%，创一个月新高 [3] - 财政部发行20年期、30年期债券利率均高于预期，二级市场收益率同步走高 [3] - 股市站上3500点对债市有短期扰动，但股债资金风险偏好差异大，相互作用不强 [4] - 10年期国债收益率在1.70%左右时有较好配置价值 [6] 铜市场 - 特朗普宣布对所有进口铜征收50%关税，将于8月1日实施，超市场预期的25% [7] - 美铜大涨，伦铜和沪铜价格承压 [7] - 上周铜杆开工率67.0%，环比上升3.3个百分点 [7] - 新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，供给刚性、库存低位叠加美元走弱支撑铜价 [7] 黄金市场 - 黄金基金ETF上涨0.89%，黄金股票ETF上涨1.9% [7] - 特朗普拟对欧盟商品统一征收30%关税，加拿大进口商品征收35%关税，日本、韩国等14国面临25%-40%关税 [8] - 中国6月末黄金储备7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），为连续第8个月增持 [8] - 美元指数走低背景下，金价预计震荡偏强；中长期避险和滞涨交易仍是核心 [9]

金价走势与市场情绪 - 金价盘中回暖 黄金基金ETF(518800)涨0.66% 近10日净流入额超5.5亿元 当前规模超185亿元 [1] - 美国政府设定新单边关税税率 预计8月1日生效 市场避险情绪升温 [1] - 美国"大而美"法案签署 长期将提升美债规模 美元信用削弱支撑贵金属估值 [1] - 高盛预计美联储可能在9月降息 终端利率区间下调至3.00%~3.25% 提前降息或支撑金价 [1] 央行黄金储备动态 - 中国6月末黄金储备7390万盎司 连续第8个月增持 较5月增加7万盎司 [2] - 43%受访央行预计未来12个月增持黄金 比例较去年29%大幅跃升 创8年新高 [2] - 76%央行预计未来5年黄金持仓占比上升 远超去年69% 显示多元化储备需求扩张 [2] 黄金基金产品特性 - 黄金基金ETF(518800)紧密跟踪金价走势 支持T+0交易 流动性优于实物黄金 [3] - 产品投资金交所现货合约 提供联接基金(联接A:000218 联接C:004253) [3]

黄金市场展望 - 长期来看，"降息交易"+"特朗普2.0"双主线将在2025年持续催化金价 [1] - 保护主义+大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑 [1] - 美国就业市场与经济运行仍存在较强韧性，美联储降息周期时间或被拉长，但仍具备较大政策空间 [1] - "特朗普2.0"进入逐步兑现阶段，"大而美"法案签署及关税地缘干预或导致美元信用降低和通胀上行 [1] - 若竞选承诺全部兑现，或将金价持续推向新高 [1] 黄金需求数据 - 2024年全球黄金需求达到4974吨，较2023年的4899吨增长1.5%，创历史新高 [1] - 需求增长主要由各国央行强劲购买和投资需求增加推动 [1] - 预计2025年央行将继续引领黄金需求，为金价提供重要支柱 [1] - 中国央行5月末黄金储备为7383万盎司，较4月末增加6万盎司，连续七个月增持 [1] 黄金投资工具 - 黄金基金ETF跟踪的是黄金现货（Au99.99合约），代表含金量不低于99.99%的高纯度黄金 [2] - 该合约由中国上海黄金交易所推出，服务于黄金实物交割及投资避险需求 [2] - 与股票指数不同，该合约不涉及成分股筛选或行业配置 [2] - 没有股票账户的投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218）和国泰黄金ETF联接C（004253） [2]

黄金分析框架 - 黄金的核心逻辑在于对冲美元的信用风险 中长期内可能仍具备显著配置价值 [1] - 美元指数从年初109回落至98 反映市场对美元信心下降 [1] - 特朗普政策扰动美国内部制衡机制 包括干预美联储独立性及推动财政扩张 [1] - 对外政策如加征关税和退出多边组织 动摇盟友信任 加剧美元信用不确定性 [1] 黄金投资工具 - 黄金基金ETF跟踪上海黄金交易所Au99 99合约 代表含金量不低于99 99%的高纯度黄金 [1] - 该合约不涉及成分股或行业配置 服务于实物交割及避险需求 提供标准化投资工具 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰黄金ETF联接A（000218）和联接C（004253） [2]

美国就业市场 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人 为2023年3月以来首次负增长 远低于预期的增长9.8万人 5月数据向下修正后仅增加2.9万人 [1] - 服务业就业在6月份减少6.6万个岗位 遭遇自疫情以来的最大降幅 美国就业前景不容乐观 [1] 美联储政策预期 - 瑞银和花旗报告指出 如果6月就业数据表现异常疲软 美联储最早可能在7月采取降息行动 [1] - ADP数据发布后 芝加哥商品交易所美联储观察显示7月降息概率从20%升至23% 美国联邦基金期货显示7月降息概率从20%提高至27.4% [1] - 交易员加大对美联储2025年底前至少降息两次的押注 [1] - 美联储主席鲍威尔表示通胀和就业形势可能意味着美联储可能会提前降息 美联储官员鸽派发言支撑市场降息预期 [2] 黄金市场表现 - 降息预期升温支撑金价走强 黄金基金ETF(518800)盘中反弹 资金连续10日净流入额超7.8亿元 [1] - 特朗普推动的"大而美"法案获参议院程序性投票通过 未来10年或使美国国债增加约3.8万亿美元 市场对美国财政赤字担忧加剧 利好黄金价格中期上涨 [2] - 黄金基金ETF(518800)紧密跟踪金价走势 采用T+0交易机制 投资金交所现货合约 较实物黄金更具流动性和便捷性 [3]

行业监管政策 - 中国人民银行印发《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》，自2025年8月1日起施行 [1] - 将贵金属和宝石全产业链纳入反洗钱监管，提交大额交易报告的起点金额由5万元提升至10万元 [1] - 数量庞大的贵金属、宝石经营门店也应被纳入监管范围 [1] 市场环境分析 - 中东局势有所缓和，但区域和贸易冲突风险仍然存在 [1] - 海外市场情绪较好，已完全修复"对等关税"以来的跌幅 [1] - 美股主要股指在Q2结束时创下年内新高，但涨幅集中于头部标的，罗素2000仍比前高低11% [1] 投资机会 - 黄金和铂金价格之比能够反映地缘政治风险，并作为股市回报的领先指标 [1] - 黄金基金ETF（518800）跟踪黄金现货(Au99.99合约)，直接关联国内高纯度实物黄金交易价格 [2] - 黄金基金ETF价格走势与国际金价及人民币汇率高度相关，适合资产保值、风险分散或对冲通胀压力的投资者 [2]

黄金价格驱动因素 - 近期黄金价格因中东地缘冲突加剧快速上涨，随后因避险情绪回落及美联储偏鹰表态而回调，显示出短期走势的高波动性 [1] - 当前分析黄金的核心逻辑有所转变，以美国实际利率为锚的传统分析框架有一定程度的失灵，金价更多反映的是对美元信用的对冲 [1] - 影响美元信用的因素主要来自两方面：一是美国自身的经济与财政状况，二是地缘政治冲突 [1] - 美国经济上行时，美元往往走强，投资者也会更愿意持有美元，金价这个时候往往会下跌 [1] 美联储货币政策影响 - 2025年6月的FOMC会议上，美联储以12:0的结果维持联邦基金利率目标区间于4 25%-4 5%区间不变，公布的点阵图显示降息节奏放缓，整体表态中性偏鹰 [1] - 鲍威尔强调利率预测可能会根据经济数据发生变化，并提醒需要警惕关税带来的通胀风险 [1] - 后市若市场逐步交易美联储降息预期，可能会对金价有一定利好 [1] 地缘政治与避险需求 - 短期的地缘政治冲突爆发会迅速刺激市场的避险需求，推动金价走高，但若逐渐平息，避险需求可能逐步消退，带动金价回归均值 [2] - 中长期看，地缘政治冲突动摇美元信用体系，可能形成黄金的长期上涨基础 [2] - 当前地缘政治冲突频发，美国宏观政策的不稳定也加剧全球市场的不确定性，未来任何超预期的地缘政治事件都可能成为金价上涨的催化剂 [2] 全球央行购金趋势 - 中国央行已连续七个月增持黄金，全球央行购金虽环比放缓但仍在持续，一定程度反映出全球货币体系下"去美元化"的趋势 [2] - 2022年俄乌冲突以来，全球央行开始加速增持黄金，可能是出于分散美元资产风险、重塑储备资产结构的目的，为黄金价格提供了坚实且长期的底部支撑 [2] 黄金资产配置建议 - 黄金作为对冲美元信用风险的工具，长期配置价值依然凸显 [3] - 考虑到当前金价处于历史高位，追高风险较大，可能更适合在价格回调时逢低分批布局 [3] - 投资者可通过黄金基金ETF（518800）直接投资实物黄金，或关注波动和弹性更大的黄金股票ETF（517400）以捕捉黄金产业链的投资机会 [3]

市场表现 - 今日市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一，沪指涨0.39%，深成指涨0.11%，创业板指跌0.24%，中证A500指数涨0.14% [1] - 沪深两市全天成交额1.47万亿，较上个交易日缩量208亿 [1] - 创新药概念股再度走强，银行股展开反弹，芯片股一度冲高，稳定币板块大幅盘整 [1] 黄金市场 - 黄金基金ETF（518800）收涨1.15%，黄金股票ETF（517400）收涨1.02% [3] - 2025年上半年金价上涨超25%，录得自2007年下半年以来的最佳表现 [3] - 全球央行已进入降息周期，美联储释放偏鸽信号，市场预计年内或有3次降息 [3] - 世界黄金协会调查显示近43%的央行计划在未来一年内增加黄金储备 [4] - 中国央行连续七个月增持黄金，官方黄金储备达7383万盎司（约2296.37吨） [4] - 黄金和铂金价格之比虽经回调但仍处于近几年高位，反映地缘政治风险 [7] 医药行业 - 创新药ETF国泰（517110）收涨3.90%，创业板医药ETF国泰（159377）收涨1.55%，生物医药ETF（512290）收涨1.45% [9] - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，全链条支持创新药发展 [9] - 2025年预计是国内创新药授权出海的重要年份，部分细分赛道将进入兑现期 [10] - AI将全方位赋能医药产业链，七部门提出到2030年规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖 [10] 有色金属 - 矿业ETF（561330）收涨1.56%，有色60ETF（159881）收涨1.35% [11] - 铜供应端紧张，库存持续下降，铜价受益于宏观及基本面共振 [11] - 电解铝库存水平处在低位，全球低位库存背景下供需缺口带来的价格弹性有望放大 [11] - 能源金属方面，锂镍价格处于底部区间，上游利润压缩或加速出清进程 [11]