黄金市场动态 - 全球黄金市场呈现价格飙升与消费疲软的共生现象，伦敦金现价格持续上涨，但2025年上半年国内黄金首饰消费量同比暴跌28%，创2009年以来同期最低水平[1] - 市场本质是需求结构的深度重构，传统消费需求持续退潮，而投资与功能性需求逆势爆发[1] - 黄金正从单一的饰品或投资品转变为集消费、投资、流动性于一体的复合型资产，这一趋势将长期塑造市场格局[1] 黄金价格波动分析 - 黄金经历年内最大跌幅的直接触发因素是地缘政治风险显著缓解和美国货币政策预期的重新定价，导致支撑上涨的核心逻辑发生根本转变[3] - 市场内部结构的脆弱性放大了基本面变化的负面影响，引发高度敏感的多头资金恐慌性出逃，形成典型的“多杀多”踩踏行情[3] - 尽管出现短期暴跌，但支撑黄金价格的中长期基本面因素未发生根本逆转，包括世界政治格局变革强化避险属性、全球主要央行宽松货币政策增强保值吸引力、以及去美元化趋势巩固长期价值[4] 消费行为影响因素 - 居民消费力受收入、预期、环境、结构四大因素深刻影响，这些因素相互交织，决定了居民“敢不敢消费、愿不愿消费、能不能消费”的行为逻辑[5] - 收入是影响消费意愿最直接、最根本的硬约束因素，而心理因素和宏观环境则通过影响居民预期来左右消费决策[6] - 消费意愿的实现离不开健康良好的市场环境，且受到社会人口特征变迁的深刻塑造[7] 经济增长理论创新 - 2025年诺贝尔经济学奖得主的理论回归经济学根本问题，指出经济增长并非资本堆砌的结果，而是由持续的技术创新所驱动，经济发展是在“创造性破坏”中实现结构跃迁[8] - 法国学者的贡献在于将理论建模与制度分析结合，其非数学化解释精准捕捉了无形资产价值的“历史嵌入性”与“制度依赖性”[8] - 当全球经济转向创新驱动时，无论是宏观的制度构建还是微观的资产定价，都需超越传统资本积累思维，回归到“创新—制度—无形资产”的动态互动框架中[8]

文章核心观点 - 全球黄金市场呈现“价格狂欢与消费冷清”的共生现象，其本质是黄金需求结构的深度重构，传统消费需求持续退潮，而投资与功能性需求逆势爆发 [1] 传统消费需求变化 - 婚庆刚需出现“降级”，购买全套黄金首饰的新人占比从2023年的68%降至2025年上半年的32%，而“租三金”的占比从5%跃升至28%，一套50克“五金”的成本从去年约3.83万元飙升至今年约6.31万元，涨幅超64% [2] - 礼品需求显著收缩，礼品类黄金消费占比从2023年的18%降至2025年上半年的9%，高金价促使消费者转向家电、数码产品等实用型礼品 [3] - 国内黄金首饰消费量在2025年上半年同比暴跌28%，创下2009年以来同期最低水平 [1] 投资需求变化 - 普通投资者通过“积存金”和“黄金ETF”涌入市场，2025年上半年全国个人积存金开户数突破1200万户，月均交易量突破300吨 [5] - 中高净值人群偏好实物金条，2025年上半年全国金条及金币消费量达293吨，同比增长26%，创下2013年以来同期最高水平 [6] - 机构投资者进行战略增持，中国央行连续11个月增持黄金，截至9月末黄金储备达7406万盎司，占外汇储备的6.5%，印度、巴西等新兴市场央行也在2025年一季度分别购入9.6吨和7.2吨黄金 [7] 市场格局与展望 - 黄金正从“单一首饰或投资品”转变为“消费、投资、流动性兼具的复合型资产”，这一趋势将长期塑造市场格局 [8] - 对传统金店而言，转型已迫在眉睫，需加速增加轻克重、设计感产品占比，降低溢价 [8]