投资建议： 考虑到公司25Q2订单及稼动率较满，高端产能释放仍需时间，未来在算力市场的客户 及产品布局所带来的增长潜力，我们最新预计公司25-27年营收至***/***/***亿，归母净利至 ***/***/***亿，对应PE ***/***/***倍，***"***"投资评级。 风险提示： 新增产能释放不及预期；下游需求低于预期；行业竞争加剧。 点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：公司发布25年一季报，Q1 收入 15.79 亿同比+78.55%环比+4.79%，归母净利 2.0 亿同比 +656.87%环比+37.63%，扣非归母净利1.98 亿同比+715.72%环比+32.45%，毛利率+29.84%同比 +10.96pct环比+4.89pct，净利率 12.67%同比+9.68pct 环比+3.02pct。结合公司近况，我们点评如 下： 25Q1业绩高增符合市场预期，AI 算力业务占比持续提升带动盈利改善。 随着市场对高层数、高精 度、高密度和高可靠的多层板及高阶HDI需求增长，公司持续优化产品结构，积极完善产品业务区 域布局，AI服务器及高阶交换机等算力订单大幅增加，推动公司营收高速增长， ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：公司发布24年业绩快报，结合公司近况，我们点评如下： 发布24年快报，业绩符合此前指引。 24全年收入46.9亿同比43.2%，归母净利3.32亿，去年同期亏 0.25亿，扣非归母3.27亿，去年同期亏0.44亿，大幅扭亏主要系公司持续优化产品结构，积极完善 产品业务区域布局，随着市场对高层数、高精度、高密度和高可靠的多层印制电路板需求增长，收 入实现同比较大增长，净利润扭亏为盈。 Q4业绩高于指引中值，25Q1订单及稼动率仍旺。 24Q4收入15.1亿同比+70.9%环比+25.0%，归母 净利1.45亿，去年同期亏0.07亿环比+60.8%，扣非归母1.3亿，去年同期亏0.16亿环比+50.3%，同比 扭亏主要系源于公司亚马逊客户AI服务器等高毛利产品订单持续放量，环比提升主要系亚马逊AI服 务器需求量持续向上，产品结构随算力订单放量继续优化。近期市场关注亚马逊需求有所调整以及 其供应格局变化，据我们对公司的跟踪，公司目前接单情况良好，产能稼动率开年以来处于较高水 平，且公司在亚马逊下一代产品的技术和研发卡位领先，在海外以及国内多个算力客户拓展进度积 极，下游 ...