同系列发布的另外两款产品也各具特色。REDMI Note 15 Pro 搭载了天玑7400-Ultra AI性能芯片，同样 配备了7000mAh大容量电池和小米龙晶玻璃，主摄像头则选用了Sony's LYT-600传感器。而定位更加入 门的 REDMI Note 15 则采用了柔性OLED双曲屏设计，内置5800mAh电池与第三代骁龙6处理器，并具 备IP66级别的防尘防水能力。 凤凰网科技讯 8月21日，REDMI今晚举行新品发布会，Note 15系列新机正式发布。此次共发布了Note 15、Note 15 Pro与Note 15 Pro+三款机型，售价999元起。在延续其一贯的高性价比定位的同时，对设 计、性能、影像及耐用性等方面进行了显著的升级。 作为本次发布会的焦点，REDMI Note 15 Pro+ 在多方面展现了强大的产品力。该机型全球首发搭载了 基于台积电4nm工艺的第四代骁龙7s移动平台，并配备了全新的冰封循环冷泵散热技术。续航方面是其 一大亮点，内置了7000mAh的双电芯大电池，并支持90W有线快充。影像系统上，采用了旗舰级的光影 猎人800主摄传感器，并创新地加入了一颗5000万像素的 ...

战略合作背景 - 公司与喀什中佳食品产业有限公司签署战略投资合作备忘录，响应国家促进新疆发展的战略部署 [1] - 合作旨在把握新疆在国家全局中的战略定位，打造中西部地区高质量发展示范样板 [1] - 目标为深化区域合作，服务一带一路核心建设，促进亚欧互联互通及国家向西开放 [1] 合作内容 - 双方确立互为重要战略投资合作伙伴关系，拟通过优势资源整合与资金协同建立可持续合作机制 [1] - 重点推进构建新一代卫星互联网媒体信息服务生态体系 [1] - 合作领域包括手机直联卫星互联网通讯、移动终端、车联网、工业物联网、智慧农业及低空经济等热点业务 [1] 战略意义 - 合作将加强公司打造新一代卫星互联网媒体资讯服务商的能力，重点拓展中国及东南亚市场 [2] - 目标成为行业领先企业，提升在数据传播、人工智能与智慧农业应用技术的市场份额 [2] - 合作有助于整合资源，拓展新营收，推动亚洲一带一路数字化发展 [2]

公司活动概况 - 活动类别为现场参观，时间是2025年6月13日，地点在江苏省无锡市滨湖区胡埭镇姚胡路1号 [2] - 参会单位众多，包括国信证券、中金公司等多家证券、基金、资管、投资公司 [2] - 上市公司接待人员有董事长兼总经理许志翰、董事会秘书刘丽琼 [2] 公司经营与发展战略 - 上市至今经营模式由Fabless转型至Fab - Lite，形成完整可闭环的资源平台实现资源重构 [3] - 2025年短期业绩受季节规律、折旧等因素有压力，但团队与工艺持续进步；2024年完成12英寸产线工艺通线，产品通过客户导入和验证，产能爬坡，初期成本高影响毛利率，现产能利用率攀升成本迹象减弱 [3] - 长期具备全品类射频前端产品解决方案提供能力，自主搭建的资源平台获客户认可，新兴市场兴起将助力把握机遇 [3] 行业现状与前景 - 5G建设或进入收官阶段，6G与非地面网络发展蓝图处于探索期，商用前景充满机会，公司推进项目建设，准备把握机遇向价值链高端攀升 [3] 专利纠纷进展 - 2025年4月就韩国涉案专利提起无效宣告程序，拟就境内4项涉案专利提起无效宣告程序；村田制作所涉案五项专利依托的基础专利已被宣告无效，涉诉产品技术源于行业通用及公知技术二次创新，不涉及核心器件架构或关键工艺 [4] 差异化竞争策略 - 过去通过创新及自主研发在细分产品领域积累领先优势，如基于RF CMOS工艺实现射频低噪声放大器产品化等 [5] - 未来在芯卓资源平台支撑下，针对L - PAMiD等新产品提升高端化、定制化、差异化能力 [5] 行业竞争格局与公司愿景 - 新型通讯需求促使射频前端芯片能力提升，全球射频前端市场主要份额被国外大厂占据，中低端产品本土竞争激烈，产品差异化、集成化、高端化需求下，规模大、产品线完善、供应链调节能力强的企业更受认可 [5][6] - 公司愿景是探索物理资源的边界，建设技术能力底座，通过高附加值产品技术能力突破构建自主发展和核心竞争力壁垒 [7]

商业竞争 - SpaceX首席执行官埃隆・马斯克主动提出以50亿美元预付款和18个月独家合作的条件，为苹果iPhone 14提供卫星连接服务，之后每年再支付10亿美元继续使用Starlink网络 [1] - 苹果最终拒绝了SpaceX的提议，选择与Globalstar合作推出iPhone 14的卫星连接功能 [3] - SpaceX随后与T-Mobile宣布合作，在无信号地区通过Starlink网络实现短信收发功能，此举在iPhone 14发布前两周完成 [3] 法律与监管争端 - SpaceX对Globalstar提起法律诉讼，质疑其获批使用的频谱资源分配，并反对其2023年发射新卫星的申请，指责其未有效利用现有资源 [3] - 苹果被SpaceX纳入监管诉讼文件，引发苹果高层愤怒，因公司希望远离这场纷争 [3] - SpaceX可能凭借与美政府的密切关系，在联邦通信委员会争取政策支持方面占据优势 [3] 合作关系紧张 - 苹果与SpaceX在T-Mobile合作问题上出现分歧，马斯克希望将卫星短信服务推广至更多iPhone型号，但苹果坚持仅支持iPhone 14及后续机型 [3] - 两者因App Store抽成问题早已存在分歧，马斯克甚至考虑开发特斯拉手机并结合Starlink网络提供卫星服务，以绕开苹果对手机市场的控制 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 三安光电2024年营收161.06亿元同比+14.61%，归母净利润2.53亿元同比-31.02%；2025Q1营收43.12亿元同比+21.23%，归母净利润2.12亿元同比大幅提升78.46% [2][6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为9.82、13.06、16.31亿元，对应PE为63X、47X、38X，给予“买入”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司毛利率同比+1.54pct回升至11.90%，扣非归母净利润亏损相比2023年减亏5.77亿元；2025Q1毛利率达16.33%，同比+1.49、环比+2.50pct，25Q1净利率、扣非净利率分别达5.04%、1.73%，环比大幅增加4.84、5.49pct，扣非归母净利润自2022Q3以来首次转正 [11] - 2024年存货周转天数、应收账款周转天数同比分别下滑13.11%、7.02% [11] 业务发展 - LED业务：2024年LED外延芯片主营业务收入同比+6.56%，传统LED外延芯片产品收入同比+4.05%，高端LED外延芯片产品同比+13.91%，2024年LED业务毛利率同比增加8.79pct；MicroLED芯片在核心技术上持续突破，与头部企业合作，产品应用多领域，中大型显示领域稳定出货，MiP产品获认可加速商业化落地 [11] - 集成电路业务：2024年集成电路业务收入同比增长23.86%，砷化镓射频代工及滤波器业务营收大幅增长；碳化硅围绕车规级应用，加快技术迭代，推进重庆8英寸碳化硅项目落地；光技术板块聚焦核心增长引擎，营业收入稳健增长 [11] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为192.58亿、223.47亿、262.34亿元，归母净利润分别为9.82亿、13.06亿、16.31亿元等 [17] - 资产负债表：预计2025 - 2027年资产总计分别为587.91亿、619.73亿、654.06亿元等 [17] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为37.95亿、53.46亿、55.87亿元等 [17] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为0.20、0.26、0.33元，市盈率分别为62.91、47.28、37.88等 [17]

25Q1业绩表现 - 公司25Q1收入达15 79亿 同比+78 55% 环比+4 79% 归母净利2 0亿 同比+656 87% 环比+37 63% 扣非归母净利1 98亿 同比+715 72% 环比+32 45% [1] - 毛利率29 84% 同比+10 96pct 环比+4 89pct 净利率12 67% 同比+9 68pct 环比+3 02pct 盈利能力显著改善 [1] - 业绩高增主因AI算力业务占比提升 高端产品如多层板及高阶HDI需求增长 叠加降本增效措施 [1] 业务结构及订单动态 - 25Q2订单饱满 产能稼动率接近满载 技术能力与产品卡位领先 海外及国内算力客户拓展顺利 [2] - AI服务器 800G交换机等算力相关订单需求持续向好 高端产能逐步释放推动业绩逐季增长 [2] - 需关注亚马逊等海外客户算力Capex变化及800G交换机订单放量进度 当前股价已反映关税及Capex下修预期 [2] 产能扩张与业务布局 - 25-26年公司重点扩充AI服务器 800G交换机领域高端产能 AI配套主板及加速卡产品已量产 亚马逊等客户合作深化 [3] - 国内算力板供应链卡位优势显著 25年智能算力中心高多层电路板项目一期产能将持续释放 [3] - 通讯网络领域开发5 5G/6G 卫星通讯 800G交换机 光模块等高端PCB产品 汽车电子领域智能驾驶 动力能源等订单快速放量 [3] 长期增长驱动 - 公司深耕通讯网络 HPC 汽车电子三大赛道 新增产能释放将推动长期增长 [3] - AI服务器收入规模预计保持高速增长 高阶产品量产提升单价 多领域客户导入强化业绩弹性 [3] 财务预测与评级 - 基于订单饱满及高端产能释放预期 预计25-27年营收及归母净利将持续增长 具体数值未披露 [4]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为电话会议，时间是2025年4月28日，地点在公司会议室，接待人员有董事长兼总经理许志翰和董事会秘书刘丽琼 [2] - 参与单位众多，包括长信基金、农银汇理基金等多家基金公司，东海证券、国信证券等多家证券公司，以及浙江伟星资管、上海世诚资管等多家资管公司 [2] 业绩与财务情况 - 2025年第一季度，公司营业收入7.56亿元，同比减少36.47%；净利润 - 4,662.30万元，同比下降123.57%，预计下半年业绩好转 [3] - 2025年第一季度毛利率为31.01%，受前期芯卓产线固定资产投入后折旧费用增加、12英寸产线转固后财务压力大、产能爬坡初期成本高等因素影响 [3] - 2025年一季度研发投入1.78亿元，占营收比例的23.49%，预计全年研发费用相对稳定 [4] 产品进展情况 - L - PAMiD产品是全国产供应链系列产品，已在所有品牌客户验证或导入，部分客户小批量交付，预计下半年起量，今年收入贡献少 [3] - 第二代SOI工艺进展顺利，将提升相关产品竞争力，使产品性能达国际领先水平 [4] - WiFi FEM产品进展良好，WiFi7模组产品已在智能手机终端规模出货，将加强市场推广，争取在路由器等终端市场获更好份额 [5] 行业趋势与公司战略 - 从技术看，6G、卫星通讯等需求促使射频前端芯片能力提升；从竞争格局看，全球市场主要被国外大厂占据，本土中低端市场竞争激烈，产品差异化、集成化、高端化需求旺，规模大、产品线完善、供应链调节能力强的企业更受青睐 [4] - 公司加速芯卓资源平台技术突破，深耕高效资源平台业务模式，构建高端差异化能力，把握国产替代机遇 [3] - 公司构建特色工艺制造能力，赋能不同市场群体个性化需求，增强客户合作粘性 [3] 专利与诉讼情况 - 公司坚持自主研发和合法合规经营，构建专利壁垒，本次诉讼仅涉及两款型号滤波器产品，占主营业务收入比例低，对利润影响小，其他产品无系统性专利风险 [5] - 案件已立案未开庭，公司不认可原告诉求，将积极应诉，未来加强关键技术和工艺专利保护 [5][6]