2025年百亿私募行业格局 - 截至2025年12月底，中国百亿私募机构总数达到112家，重返“双百时代”，但较上月减少1家，望正资产退出百亿阵营 [1][14] - 行业格局发生巨变，百亿量化私募数量首次超越百亿主观私募，在112家机构中，量化私募占55家，主观私募占45家，“主观+量化”类私募占10家，另有2家未披露，量化私募占据主导地位 [2][14] - 2025年新晋百亿阵营的私募共有24家，其中量化私募为14家，是扩容主力军，主观与“主观+量化”混合类私募分别为6家和3家 [3][16] - 新晋百亿私募中，太保致远（上海）私募突破百亿用时不足半年，该公司由太平洋资产100%出资，属于险资系私募，反映了险资私募领域加速扩容的趋势 [4][16] 百亿私募结构特征 - 从核心策略看，股票策略是绝对主流，在112家百亿私募中占84家，多资产策略占12家，债券策略占9家，期货及衍生品策略占2家，组合基金与股票+债券混合策略各占1家，另有3家未披露 [4][17] - 从地域分布看，百亿私募高度集中于上海、北京和深圳，其中上海地区有53家，北京有29家，深圳有8家，杭州、海南澄迈和珠海各有5家，其余分布在南京、东莞等6个城市 [4][17] - 从公司规模看，员工人数在100人以上的百亿私募有14家，包括外贸信托（223人）、九坤投资（163人）、灵均投资（158人）、高毅资产（156人）等 [4][17] - 共有39家百亿私募拥有香港9号牌照，可突破境内投资限制，构建多元化全球投资组合 [5][17] 2025年度业绩排名 - 在至少有3只产品展示业绩的57家百亿私募中，2025年收益均值排名前10的机构依次是：灵均投资、远信投资、复胜资产、久期投资、宁波幻方量化、信弘天禾、诚奇私募、稳博投资、天演资本、进化论资产 [6][18] - 前十名中量化私募占7家，主观私募占3家，且主观私募占据了前三强中的两席，远信投资和复胜资产表现突出，9家机构的核心策略为股票策略 [6][18] - 远信投资（成立于2014年）秉持长期价值投资理念，2022年规模突破百亿，其2025年产品收益均值领衔百亿主观私募 [7][19] - 复胜资产（成立于2015年）坚持自下而上选股，侧重消费、制造及互联网领域，2025年产品平均收益表现优异 [8][20] - 宁波幻方量化在百亿量化私募中位列第2，其团队由多学科顶尖人才组成，创始人梁文锋因DeepSeek的贡献入选《自然》杂志“2025年度十大科学人物” [8][20] 近三年与近五年业绩排名 - 近三年（截至2025年底）业绩排名前10的百亿私募依次是：久期投资、东方港湾、开思私募、千衍私募、复胜资产、天演资本、茂源量化、阿巴马投资、进化论资产、宁波幻方量化，其中量化私募占6家，主观私募占4家且均位居前5强 [8][21] - 由但斌掌舵的东方港湾近三年收益表现亮眼，领衔百亿股票私募，该公司始创于2004年，坚持“与伟大企业共成长”的价值投资理念 [9][21] - 但斌在访谈中表示，选择AI投资标的更看重具备长期确定性和宽阔护城河的全球龙头企业，并预测到2026年将见证一系列激动人心的AI应用落地 [10][22] - 近五年（截至2025年底）业绩排名前10的百亿私募依次是：日斗投资、复胜资产、久期投资、君之健投资、聚宽投资、宁波幻方量化、龙旗科技、银叶投资、明汯投资、鸣石基金，其中主观私募占4家且位居前4 [10][22] - 主观股票私募日斗投资位居近五年业绩榜首，并在2025年人气私募公司榜中位列第2 [11][23] - 日斗投资董事长王文认为，投资买点出现在业绩已改善而市场情绪尚未翻转的窗口期，并指出当前券商、银行、保险等金融板块正处在此阶段，业绩已悄然回升 [11][23] 2025年市场背景 - 2025年资本市场在美元汇率波动、美国关税政策扰动及多地缘冲突的复杂环境中运行，同时以DeepSeek为代表的大模型持续突破，AI与机器人产业加速落地 [1][13] - 全球主要资产类别呈现显著波动与结构性分化，A股市场走出震荡上行态势，主要指数下半年表现强劲，全年大幅收涨，其中上证指数累计上涨超18%，深证成指涨幅逾29%，创业板指涨幅更突破49% [1][13] - 港股市场同样表现亮眼，在估值修复与盈利改善驱动下，恒生指数全年上涨约28%，恒生科技指数涨幅亦超23% [1][13]

出口表现与驱动因素 - 今年1月至9月印尼累计出口精炼锡3.76万吨，达到政府年度出口配额的68% [2] - 第三季度印尼锡出口额增长25.8%，达到11.6亿美元，国际锡价持续走高是主要动力 [2] - 伦敦金属交易所三个月期锡期货价格一度突破每吨3.7万美元大关，逼近年内高位 [2] - 目前已有23家企业获得项目计划和预算报告及出口许可的必要批准，行业出口秩序加速恢复 [3] 需求前景与长期支撑 - 预计2025年至2030年全球AI服务器耗锡需求年均增速或高达44.5% [3] - AI与机器人产业、光伏、新能源车等领域的刚性需求将为锡价提供长期支撑 [3] 治理挑战与改革举措 - 供应链透明度缺失、非法采矿猖獗、手工矿监管缺位是制约行业国际竞争力的主要瓶颈 [4] - 建立统一透明的锡矿基准价格体系是当前最紧迫任务，现行体系存在漏洞导致价格操纵与资源外流 [4] - 印尼国会要求务必在2026年1月1日前确立全国统一的锡矿基准价格公式 [4] - 龙头企业PT Timah已着手推进手工矿合法化试点，通过建立五个社区合作社尝试将手工矿工纳入合规供应链 [4] 政策影响与行业展望 - 印尼总统下令在锡主产区关停1000座非法锡矿并封堵走私通道，引发市场对全球锡供应趋紧的担忧 [2] - 整顿行动核心目标是促进产业规范，合规冶炼巨头原料供应无虞，出口增长基本面未受根本动摇 [2] - 非法锡矿开采和走私每年给印尼造成高达40万亿印尼盾（约合24亿美元）的国家损失 [5] - 若治理制度能协同推进，长远看将有助于提升印尼锡供应的稳定性与合规性 [5]