沪锡市场行情 - 沪锡主力合约收涨0.42%报268540元/吨，呈现冲高回落态势 [1] - 锡下游需求处于淡季表现疲软，基本面驱动有限 [1] - 近期反内卷政策持续发酵，宏观情绪反复，沪锡跟随有色板块波动 [1] 供应端分析 - 6月我国进口锡精矿数量较5月小幅下降，国内原料端供应仍相对较紧 [1] - 6月进口锡精矿增量主要来自刚果（金）和缅甸，其中刚果（金）增量明显 [1] - 缅甸佤邦地区数家企业矿产开采许可证获批（有效期三年），预计将逐步恢复矿山正常经营活动 [1] 市场交易情况 - 冶炼厂持挺价情绪但实际鲜有成交，贸易商积极报价但下游观望情绪浓厚 [2] - 市场整体交投冷清，成交维持刚需，锡价仍处高位 [2] - 贸易商出货受盘面价格波动影响，下游订单水平下滑幅度较大 [2] 下游需求表现 - 三季度为消费淡季，锡相关消费较往年下滑 [2] - 家电排产订单不足，光伏订单环比下滑严重（531抢装机结束后） [2] - 终端市场维持低迷状态，对当前锡价接受度不高 [2] 供需基本面 - 供需矛盾不明显，消费弱势运行，供给端延续较低状态 [2] - 锡精矿工业依旧紧张，冶炼厂维持较低开工率 [2] - 国内库存小幅变化暂无明显压力，锡价短期或维持高位震荡 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种呈现不同走势和投资机会，如豆粕技术性买盘推动偏强、棕榈油短期利空出尽情绪偏好等，需关注基本面和市场动态以把握投资时机和规避风险 [14][194][198] 根据相关目录分别总结 宏观及行业新闻 - 特朗普认为中国将对芬太尼贩运者判死刑，外交部回应责任在美国，此前美因芬太尼征20%关税仍有效 [7] - 美国零售销售数据强劲、上周首申失业金人数下降，美元和美股齐涨，标普和纳指创新高 [27] - 中国6月铜矿砂及其精矿进口量235.0万吨，1 - 6月累计1475.4万吨，同比增6.4%；未锻轧铜及铜材进口量46.4万吨，1 - 6月累计263.3万吨，同比减4.6% [27] - 阿塞拜疆上半年铜精矿产量飙升近12倍达约1200吨 [29] - 印度对四国连铸铜线材征反补贴税，赞比亚铜矿计划翻新冶炼厂提产量 [29] - 下任美联储主席热门人选沃勒建议7月降息25个基点 [21] - 外国投资者5月增持美债，加拿大购买激增，美国众议院通过三大加密货币法案，白宫称特朗普将签字 [24] - 欧盟起草对美服务业关税清单，美印接近达成贸易协议，日本6月对美出口大跌11.4% [24] - 藏格矿业子公司收到停产通知，正推进手续办理待复产 [50] - 本周碳酸锂产量19115吨，较上周增302吨，行业库存142620吨，较上周增1827吨 [50] - 棒杰股份终止光伏项目并签署解除协议 [52] - 中央城市工作会议召开，习近平出席并讲话 [56][77] - 7月钢联周度数据显示螺纹、热卷产量和库存有变化，6月我国粗钢产量同比降9.2%，6月金融数据公布，6月我国钢材出口量环比降8.5% [59][60] - 7月17日硅铁、硅锰价格及钢厂采购价有变动 [64] - 7月上旬重点钢企粗钢、钢材日均产量有变化，钢材库存量环比降2.4% [65] - 本周国内沥青周度总产量环比降0.2万吨，同比增8万吨，1 - 7月累计产量同比增7.3%；7月17日厂库去库、社会库累库 [111] - 加沙停火谈判取得重大进展，以方让步换60天停火 [176] - 印尼生物柴油消费量达742万千升，将掺混比例从35%提至40%，正研究提至50% [192][195] - 马来西亚8月毛棕榈油参考价上涨，出口税提至9%，全球棕榈油价格预计年底涨33% [195] - USDA报告显示美大豆、玉米种植区受干旱影响区域减少，巴西上调2025年大豆出口和加工量预估 [196] - 7月17日CBOT大豆因技术性买盘和豆油攀升收涨，但美大豆产量前景乐观抑制涨幅 [200] - 北方玉米集港、广东蛇口等价格有变动，华北玉米价格反弹 [202] - 巴基斯坦批准进口50万吨食糖，巴西中南部压榨进度慢但MIX同比提高，印度季风降水高于LPA，巴西6月出口食糖同比增5%，中国5月进口35万吨 [205] - 国内棉花现货交投冷清，部分高价报盘调降基差，纯棉纱市场变化不大，全棉坯布报价涨，小单增加但市场仍清淡 [210] - 7月10日当周美棉24 / 25年度出口装船减少，25 / 26年度销售净增 [211] - 近期生猪消费淡季，部分散户出栏意愿提升，价格回落，关注储备政策动向和8月仔猪采买情况 [220] - 河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货市场收购收尾，多以库存交易为主，价格平稳 [225] 各品种分析 豆粕 - 情绪偏强再度补涨，7月中旬以来国内盘面领先美豆止跌上涨，因国内商品市场情绪强、豆粕低估值，且基本面暂无额外利空，美豆回暖成本端助力；技术面有冲高可能，关注前期高点，补涨后防冲高回落，关注贸易协议、美豆天气、8月USDA报告等 [8] - 技术性买盘、美豆收涨，连粕偏强 [69] 烧碱 - 旺季仍有期待，短期内供需变化不大，供应充足，发货量增加，期货近两天走势偏弱；7月检修产能较6月减少，7 - 8月新增产能或达110万吨，供应压力增加但出口消化；需求端非铝需求淡季，氧化铝库存中性，出口支撑强，低价补库意愿强；目前处于需求淡季，涨价动力不足但成本支撑强，可月差10 - 1正套参与 [11] - 需求支撑强，旺季预期仍在，山东液碱市场价格平稳，高度碱有订单支撑库存低位，低度碱高价走货放缓 [120] 黄金 - 震荡上行，趋势强度1 [14][23] 白银 - 突破上行，趋势强度1 [14][23] 铜 - 美国经济数据良好支撑价格，趋势强度0 [14][29] 锌 - 区间运行，趋势强度0 [14][30] 铅 - 下方或有限，趋势强度0 [14][33] 锡 - 价格走弱，趋势强度 - 1 [14][39] 铝 - 关注库存边际变化，趋势强度0 [14][42] 氧化铝 - 震荡偏强，趋势强度1 [14][42] 铸造铝合金 - 弱于电解铝，趋势强度0 [14][42] 镍 - 消息面扰动情绪，基本面承压运行，趋势强度0 [14][47] 不锈钢 - 现实与宏观博弈，钢价震荡运行，趋势强度0 [14][47] 碳酸锂 - 供给端扰动再起，短期走势或偏强，趋势强度1 [14][50] 工业硅 - 仓单累库，关注市场情绪，趋势强度0 [14][55] 多晶硅 - 盘面或冲高回落，趋势强度0 [14][55] 铁矿石 - 宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度0 [14][56] 螺纹钢 - 市场情绪不减，宽幅震荡，趋势强度1 [14][61] 热轧卷板 - 市场情绪不减，宽幅震荡，趋势强度1 [14][61] 硅铁 - 钢招情绪不减，宽幅震荡，趋势强度0 [14][65] 锰硅 - 钢招情绪不减，宽幅震荡，趋势强度0 [14][65] 焦炭 - 一轮提涨落地，宽幅震荡，趋势强度0 [14][68] 焦煤 - 宽幅震荡，趋势强度1 [14][68] 动力煤 - 日耗修复，震荡企稳，趋势强度0 [14][73] 原木 - 宽幅震荡，趋势强度0 [14][77] 对二甲苯 - 跟随成本波动，趋势强度0 [14][85] PTA - 跟随成本波动，趋势强度0 [14][85] MEG - 低库存，月差逢低正套，趋势强度0 [14][85] 橡胶 - 震荡偏强，趋势强度1 [14][89] 合成橡胶 - 跟随橡胶板块偏强运行，趋势强度1 [14][94] 沥青 - 区间震荡，趋势强度1 [14][105] LLDPE - 区间震荡，趋势强度0 [14][116] PP - 现货震荡，成交清淡，趋势强度0 [14][118] 纸浆 - 震荡偏强，趋势强度1 [14][127] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度0 [14][133] 甲醇 - 短期震荡运行，趋势强度0 [14][138] 尿素 - 短期震荡运行，趋势强度0 [14][141] 苯乙烯 - 现货流动性释放，偏弱震荡，趋势强度 - 1 [14][142] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度0 [14][147] LPG - 成本支撑有效，短期或有反弹，趋势强度0 [14][154] PVC - 区间震荡，趋势强度0 [14][161] 燃料油 - 小幅回弹，短线震荡走势为主，趋势强度0 [14][164] 低硫燃料油 - 弱势延续，外盘现货高低硫价差小幅下跌，趋势强度0 [14][164] 集运指数（欧线） - 10 - 12反套、10 - 02反套轻仓持有，趋势强度1 [14][180] 短纤 - 短期震荡市，趋势强度0 [14][183] 瓶片 - 短期震荡，多PR空PF，趋势强度0 [14][183] 胶版印刷纸 - 震荡运行，趋势强度0 [14][185] 纯苯 - 偏弱震荡，趋势强度 - 1 [14][188] 棕榈油 - 短期利空出尽，情绪偏好，趋势强度1 [14][194][197] 豆油 - 跟随油脂板块上涨，品种间偏弱，趋势强度1 [14][194][197] 豆一 - 市场情绪较好，盘面偏强，趋势强度1 [14][200] 玉米 - 关注现货，趋势强度0 [14][204] 白糖 - 窄幅整理，趋势强度0 [14][207] 棉花 - 近强远弱，趋势强度0 [14][213] 鸡蛋 - 旺季先至，淘汰降温，趋势强度0 [14][214] 生猪 - 等待月底现实印证，趋势强度0 [14][219] 花生 - 下方有支撑，趋势强度0 [14][226]

有色金属行业 - 全球锡矿品位下降且成本中枢上移，供给端增量有限，矿山挺价意愿及能力上升 [3] - 宏观环境改善叠加海内外货币宽松，锡价中枢或持续抬升，资产价格迎来分母端利好 [3][7] - 国泰海通证券推荐布局手握优质资源的龙头企业，涉及三家上市公司（代码隐去） [3] 第三方检测行业 - 行业年增速达14%，市场规模达210亿美元，受益于下游集成电路研发投入及产能扩张 [8] - 半导体工艺进步推动检测需求增长，第三方实验室凭借专业性和效率抢占Labless红利 [8][9] - 四大龙头标的被重点推荐（代码隐去），覆盖半导体产业链全环节检测需求 [8][9]

缅甸佤邦锡矿出口恢复对锡价影响 - 缅甸佤邦锡矿出口即将恢复[1] - 锡价触及三周低点[1] - 市场关注供需和价格走势变化[1]

报告行业投资评级 - 中性 [8] 报告的核心观点 - 2025年上半年锡价先扬后抑震荡，LME锡价一度冲高至38,000美元/吨后回落至32,000美元/吨附近，沪锡主力在24 - 28万元/吨区间波动，下半年供需两弱预计仍维持震荡 [3][5][13] - 矿端紧张持续，1 - 5月进口锡精矿5.02万吨（-36.6%），缅甸供应锐减80%，刚果（金）复产延迟致加工费承压 [3] - 冶炼端精锡产量8.89万吨（-3.6%），再生锡受关税冲击产量骤降17.3% [3] - 需求分化明显，电子（集成电路 + 6.8%）支撑高端需求，光伏过剩压力显现 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025年上半年锡价呈现宽幅震荡格局 - 年初受缅甸佤邦矿山复产延期影响，锡矿供应紧张，LME锡价冲高至38,000美元/吨，3月后因印尼出口配额释放、光伏装机增速放缓及特朗普关税政策干扰，锡价回落至32,000美元/吨附近 [5][13] - 国内沪锡主力合约在24 - 28万元/吨区间宽幅波动，现货升水维持高位反映供应偏紧 [5][13] 供应端综述 加工费持续低迷，在佤邦地区大规模复产前这一局面难改 - 2025年1 - 5月，中国进口锡精矿量5.02万吨，同比下降36.57%，缅甸精矿进口量仅1.09万吨，不足去年同期20% [16] - 刚果（金）Bisie矿区3月暂停作业，4月分阶段复产，首批运往中国货源7月左右到岗，1 - 5月进口量1.29万吨，较去年同期上涨22.86% [16] - 矿端紧缺使加工费持续低位，云南地区1.1万/吨，江西、湖南等地部分炼厂跌破6000元/吨 [3][5][18] 冶炼产量暂时维稳，再生锡则受到关税影响相对较大 - 2025年1 - 6月，国内精炼锡产量8.89万吨，同比下降3.60% [3][25] - 再生锡受特朗普关税政策打压，1 - 6月产量1.96万吨，同比下降17.3%，矿端供应未改善前，冶炼产量难明显增长 [3][5][25] 锡锭进出口呈现同涨状态 - 2025年1 - 5月，国内精锡进口量0.95万吨，同比上涨30.91%，出口量0.96万吨，同比上涨38.5% [30] - 下半年光伏板块增长放缓，进口量或放缓，预计未来数月维持净出口状态 [30] 终端情况概述 能源与传统汽车协同发展，全球化进程加速 - 2025年全球汽车市场电动化与智能化转型深化，第三季度多款L3级自动驾驶旗舰车型面市，市场热度有望超预期 [31] - 国产新能源品牌凭借核心技术突破，市场份额扩大，海外布局进入收获期，智能驾驶技术快速迭代 [31] - 2025年1 - 5月，国内传统汽车产量712.6万辆，较去年同期下降4.44%，新能源产量569.9万辆，较去年上涨45%，出口量78.9万辆，同比上涨37.1% [34] 家电在抢出口背景下表现尚可，下半年则会面临较大不确定性 - 2025年中国家电出口市场面临压力，4 - 5月明显，源于中美贸易争端和全球补库存需求减弱 [39] - 美国市场受冲击大，虽5月税率回调，但仍维持30%基础关税，钢铝组件额外50%特别关税 [39] - 全球家电产业格局变革，传统代工出口模式向“本土化生产 + 品牌运营 + 长期深耕”转型 [39] - 2025年1 - 5月，国内家电产量与出口大体正增长，但强出口后有回落迹象，下半年地产无明显复苏且外贸环境不确定，难有靓丽表现 [40] 电子板块逐步成为重要需求增长点 - 中国三大科技巨头自2024年4季度起资本支出大幅增长，6月制造业PMI低于50荣枯线，但高技术制造业维持健康水平 [44] - 2025年1 - 5月，国内集成电路产量与出口量分别增长6.8%与21.13%，费城半导体指数4月后大幅走高 [44] 国内社库走高，LME库存则出现下降 - 年初国内外锡库存走势分化，国内累库海外去库，4月后同步下降，海外因供给偏紧加速去库，当前库存处历史低位 [51] - 国内年初高供给高价格抑制需求致库存累积，4月价格回落光伏抢装带动补库需求，叠加长单比例提升分流库存，推动去库，短期矿端紧张支撑去库趋势，四季度缅甸佤邦及印尼供应恢复，库存或开始累积 [51]

锡市场供需分析 - 现实锡矿供应偏紧 缅甸矿证办理企业不及预期且南部受泰国禁止借道运输声明影响 锡矿进口受阻 [1] - 国内加工费处于低位 冶炼厂因原料库存缩紧和亏损导致开工率低于正常水平 [1] - 远期供应恢复预期明确 非洲锡矿运输恢复和缅甸复产推进将缓解紧张 但恢复时间和量级存在不确定性 [1] - 供应格局呈现强现实弱预期 短期价格波动受宏观情绪和有色板块影响 [1] 需求端表现 - 光伏行业华东地区锡条订单下滑 部分生产商开工率下降 抢装结束后需求回落 [1] - 电子行业华南地区进入淡季 叠加锡价高位 终端观望情绪浓厚 订单仅维持刚需 [1] - 镀锡板、化工等领域需求平稳 未现超预期增长 [1] - 现货市场成交略有回温 少数下游低位补货 但传统焊料行业进入消费淡季 整体订单较弱 [1] 价格走势与后市展望 - 沪锡主力合约夜盘突破27万元/吨 白盘涨幅收窄至0.82% 收盘报268870元/吨 [1] - 印尼精炼锡出口恢复正常 补充增量但总体供应仍紧缺 [2] - 下游排产数据良好 关税谈判进展或拉动出口 海内外库存均呈去库趋势 海外库存处于低位 [2] - 矿端偏紧传导至冶炼端 预计锡价震荡偏强运行 [2]

国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 日期：2025年6月22日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 锡周报 锡：5月进口超预期，锡价承压 强弱分析：中性 价格区间：260000-270000元/吨 本周冶炼厂开工率继续走低 本周社会库存基本持平 0 5000 10000 15000 20000 25000 01-03 01-14 01-26 02-10 02-24 03-07 03-18 03-29 04-11 04-22 05-06 05-17 05-28 06-10 06-21 07-07 07-21 07-31 08-12 08-23 09-03 09-15 09-25 10-14 10-25 11-05 11-17 11-27 12-09 12-20 12-31 吨 SMM社会库存 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 10 20 30 40 50 60 70 80 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂行业 - 近期市场情绪暂稳，盘面以震荡为主，缺乏实际利好，短期基本面有压力，6月平衡或有过剩，预计短期盘面偏弱区间运行，主力参考5.6 - 6.2万运行，关注上游动态 [1] 镍行业 - 近期宏观暂稳，现货情绪低迷，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约上方空间，短期基本面变化不大，预计盘面以偏弱区间震荡调整为主，主力参考118000 - 124000，关注消息面短线扰动 [2] 不锈钢行业 - 基本面持续偏弱，矿端对价格有一定支撑，镍铁议价区间下移，产量维持高位，需求疲软去库偏慢，短期供需矛盾下基本面有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考124000 - 13000 [5] 锡行业 - 供给侧恢复进度缓慢，强现实下预计短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点26 - 26.5万逢高空思路为主 [7] 铝行业 - 短期铝价受LME逼仓风险和国内低库存低仓单支撑，但淡季需求走弱预期加强，Q3国内铝价有压力，后续关注氧化铝企业产能变动和进口供应情况，铝价短期上方关注20500左右，后续在20000左右偏震荡运行，若Q3需求转弱，下方看19000 - 19500支撑 [8] 氧化铝行业 - 供应逐渐增加，转为偏松格局，库存预期累库，若矿端问题不发酵，利润修复后冶炼陆续复产，短期期价调整受限，市场等现货成交指引，中长期以逢高空思路对待，关注TC增速及下游需求边际变化，主力关注21000 - 21500支撑 [8] 锌行业 - 中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；悲观情形下，“抢出口”后关税政策致终端消费韧性不足，锌价重心下移，中长期以逢高空思路对待，关注TC增速及下游需求边际变化 [10] 铜行业 - “强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，基本面强现实限制下跌，弱宏观预期限制上行，短期价格震荡为主，“抢出口”透支后续需求，Q3现实需求端或承压，美铜进口关税政策有不确定性，主力参考77000 - 80000 [13] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂行业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价60450元/吨，工业级碳酸锂均价28850元/吨，电池级氢氧化锂均价59170元/吨，工业级氢氧化锂均价53170元/吨，中日韩CIF电池级碳酸锂8.05美元/千克，电池级氢氧化锂8.15美元/千克，锂辉石精矿CIF平均价621美元/吨 [1] 月间价差 - 2507 - 2508为340元/吨，2507 - 2509为600元/吨，2507 - 2512为260元/吨 [1] 基本面数据 - 5月碳酸锂产量72080吨，电池级产量51573吨，工业级产量20507吨，需求量93938吨，4月进口量28336吨，出口量734吨，6月产能134855吨，5月开工率下降，总库存97637吨，下游库存42246吨，冶炼厂库存55391吨 [1] 镍行业 价格及基差 - SMM 1电解镍120325元/吨，1金川镍121425元/吨，1进口镍119325元/吨，LME 0 - 3为 - 203美元/吨，期货进口盈亏 - 3234元/吨，沪伦比值7.90，8 - 12%高镍生铁价格924元/镍点 [2] 电积镍成本 - 一体化MHP生产电积镍成本120887元/吨，一体化高冰镍生产电积镍成本132792元/吨，外采硫酸镍生产电积镍成本135466元/吨，外采MHP生产电积镍成本132733元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本129667元/吨 [2] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍均价27585元/吨，电池级碳酸锂均价60650元/吨，硫酸钴均价47700元/吨 [2] 月间价差 - 2508 - 2509为 - 180元/吨，2509 - 2510为 - 180元/吨，2510 - 2511为 - 70元/吨 [2] 供需和库存 - 中国精炼镍产量35350吨，进口量8832吨，SHFE库存25676吨，社会库存39375吨，保税区库存5000吨，LME库存203598吨，SHFE仓单21765吨 [2] 不锈钢行业 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）12700元/吨，304/2B（佛山宏旺2.0卷）12800元/吨，期现价差295元/吨 [5] 原料价格 - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价60美元/湿吨，南非40 - 42%铬精矿均价56元/吨度，8 - 12%高镍生铁出厂均价924元/镍点，内蒙古高碳铬铁FeCrC1000均价7800元/50基吨，温州304废不锈钢一级料价格9350元/吨 [5] 月间价差 - 2508 - 2509为10元/吨，2509 - 2510为50元/吨，2510 - 2511为 - 15元/吨 [5] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量179.12万吨，印尼300系不锈钢粗钢产量36.00万吨，进口量14.21万吨，出口量44.78万吨，净出口量30.57万吨，300系社库53.42万吨，300系冷轧社库33.02万吨，SHFE仓单11.49万吨 [5] 锡行业 现货价格及基差 - SMM 1锡264400元/吨，长江1锡264900元/吨，LME 0 - 3升贴水 - 110美元/吨 [7] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏 - 7616.79元/吨，沪伦比值8.18 [7] 月间价差 - 2507 - 2508为10元/吨，2508 - 2509为190元/吨，2509 - 2510为300元/吨，2510 - 2511为300元/吨 [7] 基本面数据 - 4月锡矿进口9861吨，SMM精锡5月产量14840吨，精炼锡4月进口量1128吨，出口量1637吨，印尼精锡4月出口量4800吨，SMM精锡5月平均开工率61.60%，SMM焊锡4月企业开工率76.70%，40%锡精矿（云南）均价252400元/吨，云南40%锡精矿加工费12000元/吨 [7] 库存变化 - SHEF库存周报7107吨，社会库存8945吨，SHEF仓单6613吨，LME库存2200吨 [7] 铝行业 价格及价差 - SMM A00铝20770元/吨，长江铝A00 20770元/吨，氧化铝（山东）平均价3175元/吨，氧化铝（河南）平均价3190元/吨，氧化铝（山西）平均价3160元/吨，氧化铝（广西）平均价3215元/吨，氧化铝（贵州）平均价3280元/吨 [8] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 1138元/吨，沪伦比值8.11 [8] 月间价差 - 2507 - 2508为120元/吨，2508 - 2509为125元/吨，2509 - 2510为120元/吨，2510 - 2511为 - 20元/吨 [8] 基本面数据 - 5月氧化铝产量727.21万吨，电解铝产量372.90万吨，4月电解铝进口量25.05万吨，出口量1.37万吨，铝型材开工率54.00%，铝板带开工率65.60%，铝箔开工率70.70%，原生铝合金开工率54.80%，铝线缆开工率63.20%，LME库存34.5万吨，中国电解铝社会库存44.90万吨 [8] 锌行业 价格及基差 - SMM 0锌锭21990元/吨，升贴水140元/吨，SMM 0锌锭（广东）21970元/吨，升贴水302元/吨 [10] 比价和盈亏 - 进口盈亏 - 491元/吨，沪伦比值8.34 [10] 月间价差 - 2507 - 2508为185元/吨，2508 - 2509为130元/吨，2509 - 2510为85元/吨，2510 - 2511为80元/吨 [10] 基本面数据 - 5月精炼锌产量54.94万吨，4月进口量2.82万吨，出口量0.25万吨，镀锌开工率60.06%，压铸锌合金开工率59.84%，氧化锌开工率58.92%，中国锌锭七地社会库存7.96万吨，LME库存12.7万吨 [10] 铜行业 价格及基差 - SMM 1电解铜78680元/吨，SMM湿法铜78605元/吨，精废价差1102元/吨，LME 0 - 3为105.96美元/吨，进口盈亏 - 1144元/吨，沪伦比值8.02，洋山铜溢价（仓单）40美元/吨 [13] 月间价差 - 2507 - 2508为180元/吨，2508 - 2509为200元/吨，2509 - 2510为230元/吨 [13] 基本面数据 - 5月电解铜产量113.83万吨，4月进口量25.00万吨，进口铜精矿指数 - 44.75美元/吨，国内主流港口铜精矿库存81.28万吨，电解铜制杆开工率73.21%，再生铜制杆开工率32.08%，境内社会库存14.59万吨，保税区库存6.43万吨，SHFE库存10.19万吨，LME库存10.33万吨，COMEX库存19.99万吨，SHFE仓单4.48万吨 [13]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：游戏、主题乐园沉浸式体验、锡矿、固态电池、机器人、稀土、泛娱乐、消费、医药、无人车 - 公司：富春股份、罗曼股份、兴业银锡、共创草坪、联化科技、中科磁业、塞力医疗、百利电气、雄帝科技、青木科技 [1][4][5][6] 纪要提到的核心观点和论据 - **市场行情**：市场高低位切换明显，强势股集体走弱，行情难度提升需放低预期；指数缩量上涨但情绪端分歧加剧，热点延续轮动，关注稀土能否打破轮动格局；泛娱乐补涨新消费，固态电池或短期代替机器人 [1] - **富春股份**：小游戏市场规模不断扩张，2024年市场规模达398.4亿元同比激增99.2%，抖音平台小游戏业务流水同比增长130%、付费用户规模增长320%，下半年还有星邦互娱港股上市催化；公司将推进合作产品测试调优，完成《秦时明月》小游戏立项筹备，叠加《长安的荔枝》炒作 [4] - **罗曼股份**：上海乐高乐园7月营业，哈利·波特、小猪佩奇主题乐园可能落户上海；沉浸式体验成主题乐园投资建设核心驱动因素，行业有壁垒先行布局者受益；公司收购Holovis，数字文娱业务发展好承接多个重点项目，有望参与上海主题乐园工程设计及施工服务 [5] - **兴业银锡**：锡作为“算力金属”核心地位凸显，2025年供给侧担忧缓和但中长期忧虑难缓解，需求端受益于AI驱动的全球半导体市场景气，公司作为龙头最有望受益 [6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国泰海通宜昌沿江大道、上海新闻路，中信证券西安朱雀大街，银河证券三亚迎宾路、大连黄河路，华鑫证券上海宛平南路，中泰证券湖北分公司，国泰海通南京太平南路，国盛证券宁波天童南路等多家券商营业部的买卖操作，涉及利詞設份、雄帝科技、重点期货、中科磁业、塞力医疗、百利电气、方新侠、富春股份、青木科技、中电露龙等公司 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂：短期市场情绪缓和盘面暂稳，但缺乏实际利好，基本面仍有压力，预计短期盘面偏弱区间运行，主力运行区间参考56 - 62万，关注上游动态[1] - 镍：近期宏观暂稳，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松制约上方空间，预计盘面区间震荡调整，主力参考118000 - 126000，关注印尼政策变化[4] - 不锈钢：盘面回归基本面交易逻辑，矿端有一定支撑，短期供需矛盾下基本面有压力，预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12600 - 13200，关注钢厂减产节奏[6][8] - 锌：中长期锌处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；若矿端增速正常且下游消费弱，锌价或回调，主力参考21000 - 23000[10] - 氧化铝：短期内基本面或转向宽松，现货价格预计偏弱震荡，下方参考现金成本2700一线，关注企业产能和进口供应情况[13] - 铝：低库存低仓单支撑短期铝价，成本有支撑预期，短期难单边下跌，但后续需求有压力，关注19000一线[13] - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确走势，短期驱动为美铜“232”关税调查，价格震荡偏强，主力参考77000 - 80000[14] - 锡：供给侧恢复慢，宏观情绪带动锡价反弹，预计短期偏强震荡，但需求预期悲观，待情绪企稳后高空思路为主[16] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂 - 价格：SMM电池级碳酸锂均价60250元/吨，涨0.08%；工业级碳酸锂均价58600元/吨，涨0.09%；电池级氢氧化锂均价61700元/吨，跌0.68%；工业级氢氧化锂均价55700元/吨，跌0.71%[1] - 基本面：5月碳酸锂产量72080吨，降2.34%；需求量93938吨，增4.81%；进口量4月28336吨，增56.33%；出口量4月734吨，增233.72%；6月产能134855吨，增0.31%；5月开工率55%，降10.91%；5月总库存97637吨，增1.49%[1] 镍 - 价格：SMM 1电解镍123900元/吨，涨0.41%；1金川镍升贴水2400元/吨，降2.04%；LME 0 - 3为 - 180美元/吨，涨 - 0.90%；期货进口盈亏 - 3476元/吨，降3.31%；沪伦比值7.90[4] - 基本面：中国精炼镍产量35350吨，降2.62%；进口量8832吨，增8.18%；SHFE库存27075吨，增0.45%；社会库存41553吨，降1.97%；保税区库存5000吨，持平；LME库存199092吨，降0.51%[4] 不锈钢 - 价格：304/2B（无锡宏旺2.0卷）13000元/吨，持平；期现价差530元/吨，涨8.16%；菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价60美元/湿吨，涨1.69%；南非40 - 42%铬精矿均价60元/吨皮，降1.68%[6] - 基本面：中国300系不锈钢粗钢产量179.12万吨，增0.36%；印尼300系不锈钢粗钢产量36.00万吨，持平；进口量14.21万吨，增10.26%；出口量44.78万吨，降4.85%；净出口量30.57万吨，降10.54%；300系社库52.02万吨，增1.83%；300系冷轧社库68.71万吨，增1.41%；SHFE仓单12.17万吨，降1.04%[6] 锌 - 价格：SMM 0锌锭22590元/吨，降0.31%；升贴水300元/吨，降45元/吨；进口盈亏 - 458元/吨，降132.53元/吨；沪伦比值8.25[10] - 基本面：精炼锌产量5月54.94万吨，降1.08%；进口量4月2.82万吨，增2.40%；出口量4月0.25万吨，增75.76%；镀锌开工率59.58%，增7.41%；压铸锌合金开工率53.68%，增4.87%；氧化锌开工率59.50%，降0.58%；中国锌锭七地社会库存8.17万吨，增5.56%；LME库存13.6万吨，降1.00%[10] 氧化铝 - 价格：SMM A00铝20210元/吨，降20元/吨；氧化铝（山东）平均价3260元/吨，持平；氧化铝（河南）平均价3302元/吨，持平；氧化铝（山西）平均价3280元/吨，降0.15%；氧化铝（广西）平均价3285元/吨，持平；氧化铝（贵州）平均价3300元/吨，持平[13] - 基本面：氧化铝产量5月727.21万吨，增2.66%；铝型材开工率55.50%，降2.63%；铝线缆开工率64.20%，降0.93%；铝板带开工率66.60%，降1.48%；铝箔开工率70.70%，降0.56%；原生铝合金开工率54.60%，持平；电解铝进口量4月2.8万吨；出口量4月1.37万吨；中国电解铝社会库存47.70万吨，降8.09%；LME库存降0.2万吨[13] 铜 - 价格：SMM 1电解铜78875元/吨，持平；SMM 1电解铜升贴水85元/吨，涨10元/吨；精废价差1388元/吨，持平；LME 0 - 3为69.84美元/吨，降23.31美元/吨；进口盈亏 - 1116元/吨，涨400.79元/吨；沪伦比值8.04；洋山铜溢价（仓单）43.00美元/吨，涨2.00美元/吨[14] - 基本面：电解铜产量5月113.83万吨，增1.12%；进口量4月25.00万吨，降19.06%；进口铜精矿指数 - 43.29美元/吨，增0.27美元/吨；国内主流港口铜精矿库存74.73万吨，降6.11%；电解铜制杆开工率74.87%，降1.03%；再生铜制杆开工率27.31%，增5.17%；境内社会库存14.95万吨，降2.29%；保税区库存5.80万吨，增7.01%；SHFE库存10.74万吨，增1.52%；LME库存12.24万吨，降7.55%；COMEX库存18.79万短吨，增0.53%；SHFE仓单3.42万吨，降93.40%[14] 锡 - 价格：SMM 1锡263900元/吨，降0.19%；SMM 1锡升贴水1200元/吨，涨4.35%；LME 0 - 3升贴水50.00美元/吨，涨649.45%；进口盈亏 - 10910.99元/吨，涨0.86%；沪伦比值8.12[16] - 基本面：4月锡矿进口9861吨，增18.48%；SMM精锡5月产量14840吨，降2.37%；精炼锡4月进口量1128吨，降46.31%；精炼锡4月出口量1637吨，降2.15%；印尼精锡4月出口量4800吨，降15.79%；SMM精锡5月平均开工率61.60%，降2.38%；SMM焊锡4月企业开工率76.70%，增1.19%；SHEF库存周报7372.0吨，降9.07%；社会库存8856.0吨，降2.38%；SHEF仓单6904.0吨，降1.65%；LME库存2440.0吨，持平[16]