财务表现 - 2024年公司实现营收51.18亿元（同比+19.16%），归母净利16.28亿元（同比+11.41%），扣非归母净利15.99亿元（同比+18.43%）[1] - 2024年归母净利低于预期18.6亿元，主因Q4老游戏流水环比回落[1] - 2025Q1营收13.53亿元（同比+3.46%，环比+13.62%），归母净利5.18亿元（同比+21.57%，环比+48.71%），扣非净利5.16亿元（同比+21.66%，环比+62.19%）[1] - 2024年毛利率81.28%（同比-2.19pct），2025Q1毛利率83.57%（同比+1.53pct）[3] 产品运营 - 新产品《龙之谷世界》2025年2月上线，首日登顶AppStore游戏榜，上线5天流水突破2000万元[2] - 自研项目《盗墓笔记：启程》已开启预约，《斗罗大陆：诛邪传说》已启动首测[2] - 2024年境外收入3.75亿元（同比+221.48%）[2] 战略布局 - 通过投资自然选择等公司强化技术储备，其中《EVE》应用AI对话技术和记忆系统[2] - 持续深化IP战略，积累丰富国内外IP授权资源，挖掘中国传统文化IP[2] 费用结构 - 2024年销售/管理/研发费用率33.91%/3.96%/11.69%，分别同比+6.51/-2.71/-0.57pct[3] - 2025Q1销售/管理/研发费用率33.92%/2.97%/7.44%，分别同比-3.16/-0.84/-1.03pct[3] 盈利预测 - 下调2025-2026年归母净利预测至20.4/24.1亿元（原22.4/25.9亿元，调整幅度-9%/-7%），预计2027年归母净利27.2亿元[4] - 给予2025年25X PE估值，目标价23.88元（原20.81元对应20X PE）[4]