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建筑材料行业跟踪周报:稳经济措施加码,重大水电项目落地-20250721
东吴证券· 2025-07-21 09:11
报告行业投资评级 - 增持(维持) [1] 报告的核心观点 - 本周建筑材料板块(SW)涨跌幅-0.23%,沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.09%、1.40%,超额收益分别为-1.32%、-1.63% [3] - 中央或通过固定资产投资手段托底经济,雅鲁藏布江下游水电项目使基础工程、民爆、水泥受益弹性大,建议关注上海港湾、易普力、华新水泥等;市场关注主业产品具科技属性公司,如中材科技、上海港湾等;出海企业拓展非美市场,推荐上海港湾、科达制造等;地产链出清近尾声,低估值品牌龙头和扩张型公司有望估值修复,关注公牛集团、北新建材等 [3] - 水泥价格环比回落,预计后期震荡调整,行业供给自律共识或强化,全年盈利中枢有望好于去年,推荐华新水泥、海螺水泥等 [3][4] - AI新应用下电子玻纤布产品升级,特种玻纤高端产品渗透率加速提升,普通玻纤中期粗纱盈利有韧性,行业供需平衡修复趋势有望延续,推荐中国巨石,建议关注山东玻纤等 [4] - 玻璃行业重回亏损,供给侧收缩加快,短期价格有望企稳反弹,推荐旗滨集团,建议关注南玻A等 [4] - 装修建材扩内需预期增强,家居建材消费需求有望释放,多数板块龙头公司估值有望修复,推荐北新建材、三棵树等 [4] 根据相关目录分别进行总结 板块观点 - 水泥价格环比回落,需求弱、错峰生产执行不足致部分地区价格下探,预计后期震荡调整;行业供给自律共识或强化,全年盈利中枢有望好于去年;板块市净率估值处历史底部,产业政策落地有望推动盈利修复和估值回升;推荐华新水泥、海螺水泥等 [11] - 玻纤AI新应用下电子玻纤布产品升级,特种玻纤高端产品渗透率加速提升,普通玻纤中期粗纱盈利有韧性,行业供需平衡修复趋势有望延续;当前龙头估值处于历史低位,推荐中国巨石,建议关注山东玻纤等 [12] - 玻璃行业重回亏损,供给侧收缩加快,短期价格有望企稳反弹,浮法玻璃龙头有望受益于行业产能出清,推荐旗滨集团,建议关注南玻A等 [13] - 装修建材扩内需预期增强,家居建材消费需求有望释放,多数板块龙头公司估值有望修复,推荐北新建材、三棵树等 [14] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 全国水泥市场价格环比回落1%,价格回落区域集中在华东和西南,上涨主要在湖南;七月中旬需求环比略有提升,全国重点地区水泥企业平均出货率约46%,环比增加2.4个百分点;预计后期价格延续震荡调整走势 [17] - 全国高标水泥市场价格为343.8元/吨,较上周-3.3元/吨,较2024年同期-46.2元/吨;泛京津冀、两广等地区价格持平,中南地区上涨,长三角、西南等地区下跌 [18] - 全国样本企业平均水泥库位为65.8%,较上周+0.1pct,较2024年同期-1.8pct;平均水泥出货率为45.9%,较上周+2.4pct,较2024年同期-0.5pct [27] - 全国水泥煤炭价差环比下降,各地区有不同程度变动 [52] - 华北、东北、华东、中南、西南、西北地区水泥价格有不同表现,部分地区受高温、需求、错峰生产等因素影响,价格有调整,部分地区有复价计划,具体实施情况待跟踪 [54] 玻璃 - 国内浮法玻璃市场价格主流偏稳,少数零星小涨,成交尚可;后市短期补货性需求增加,关注补货持续性,短市预期主流偏稳,关注期货盘面变化对现货市场影响 [55] - 全国浮法白玻原片平均价格为1212.0元/吨,较上周+7.0元/吨,较2024年同期-324.1元/吨 [57] - 全国13省样本企业原片库存为5559万重箱,较上周-175万重箱,较2024年同期-292万重箱 [58] - 全国浮法玻璃在产产能日熔量有变动,开工率有不同程度下降 [64] 玻纤 - 国内无碱粗纱市场报价弱势下行,电子纱市场主流产品G75报价稳定,高端产品价格调涨,部分产品限售 [69] - 样本企业库存较上月和去年同期有变动,表观需求较上月和去年同期也有变动 [74] - 玻纤产能在产情况较上月和去年同期有变动 [80] 消费建材相关原材料 - 聚丙烯无规共聚物PP - R、高密度聚乙烯HDPE、聚氯乙烯PVC、环氧乙烷、沥青、WTI等原材料价格有不同程度变动 [80] 行业动态跟踪 行业政策、新闻点评 - 国家统计局发布6月经济数据,上半年GDP同比增长5.3%,但6月消费、投资、地产数据承压;1 - 6月基建投资累计同比+4.6%,较前值放缓;地产投资、销售降幅扩大,新开工、竣工降幅收窄;基建地产链实物需求承压,需观察后续增量政策 [81][82] - 中央城市工作会议举行,部署城市工作7个方面重点任务,强调城市更新重要性,后续相关配套政策有望加快出台落地 [83][84] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工,总投资约1.2万亿元,有望利好隧道设备、民爆等企业及区域水泥等材料需求 [86] - 工信部将实施建材等十大行业稳增长工作方案,推动调结构、优供给、淘汰落后产能,水泥等行业供给自律共识有望强化,全年盈利中枢有望好于去年 [87][89] 本周行情回顾 - 建筑材料板块(SW)涨跌幅-0.23%,沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.09%、1.40%,超额收益分别为-1.32%、-1.63% [90] - ST立方、中材科技、赛特新材、*ST金刚、旗滨集团位列涨幅榜前五,金晶科技、亚泰集团、濮耐股份、耀皮玻璃、山东玻纤位列涨幅榜后五 [90]