行业投资评级 - 行业投资评级为看好并维持[11] 核心观点 - 特种电子布龙头中材科技中报业绩表现优异 2025H实现营业收入133亿元同比增长26% 归属净利润10.0亿元同比增长115%[5] - Low CTE电子布需求加速扩容 因AI算力芯片封装和高端终端设备应用推动 市场增量将被国内龙头快速抢占[6] - 水泥价格环比提涨 玻璃库存升幅放缓 水泥企业平均出货率45.5%环比下降0.1个百分点 玻璃库存总量5636万重量箱环比增加28万重量箱增幅0.50%[7] - 推荐特种玻纤和非洲链 存量龙头为全年主线 重点包括中材科技、科达制造、三棵树等[8] 特种电子布龙头表现 - 中材科技2025H玻纤归属净利润约5.6亿元同比增长262% 叶片归属净利润约3.7亿元同比增长258%[5] - 公司上半年特种电子布销量达到895万米 产品覆盖全品类且完成国内外头部客户认证和批量供货[5] - 累计建成5条低介电、低膨胀特种纤维生产线 产品性能媲美国际厂商[5] Low CTE电子布市场 - 7月Low CTE需求加速 因AI服务器快速增长和高端终端设备应用推动[6] - 全球供应商包括日东纺、中材科技、宏和科技等 日东纺产能增加有限 市场增量将被国内龙头抢占[6] 水泥行业基本面 - 水泥价格环比继续上行 全国水泥均价347.74元/吨环比上升2.26元/吨[22][23] - 企业平均出货率45.5%环比下降0.1个百分点 同比下降2.9个百分点[7][22] - 全国水泥库存63.41%环比下降1.66个百分点 熟料库存64.54%环比下降1.70个百分点[23] 玻璃行业基本面 - 玻璃市场价格成交重心下移 全国玻璃均价69.26元/重箱环比下降0.33元/重箱[36][39] - 生产企业库存总量5636万重量箱环比增加28万重量箱增幅0.50% 库存天数约27.85天环比增加0.14天[7][36] - 重点监测省份产量1297.71万重量箱 消费量1269.71万重量箱 产销率97.84%[7][36] 投资主线推荐 - 特种布推荐中材科技 因AI需求爆发且供给壁垒高 产品结构持续升级[8] - 非洲链推荐科达制造 2024Q3以来量价齐升 2025Q1净利率持续恢复 同时推荐华新水泥、西部水泥等[8] - 存量链推荐三棵树、兔宝宝等 因二手房成交较好和城市翻新政策加码 外墙涂料翻新占比约30% 公共防水材料翻新占比约15%[8] 行业数据表现 - 全国水泥煤炭价格差262.85元/吨环比上升0.83元/吨[34] - 全国纯碱均价1320元/吨环比下降13元/吨 玻璃-纯碱-石油焦价格差27.77元/重箱环比下降0.66元/重箱[41] - 玻纤行业高端产品E、D系列市场成交良好 货源紧俏且有进一步上涨预期[46]