行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为建材行业 具体包括水泥 玻璃 光伏玻璃 消费建材 AI材料 保温材料 新兴材料等子领域 [1] * 涉及的公司包括三棵树 汉高集团 东方雨虹 中国巨石 中材科技 建滔积层板 华新水泥 科达制造 濮耐股份 旗滨集团 信义玻璃等 [3][18][20][21][23][24] 核心观点与论据 政策总体框架与目标 * 工信部建材行业稳增长工作方案核心围绕四个方面 供给约束 需求推动 结构性增长 质量与标准提升 [2] * 政策目标旨在通过严格控制供给 促进需求 推动结构增长及提升质量标准来实现各子领域稳增长 [8] 水泥行业 * 政策核心是限制超产和错峰生产 目标使产能利用率从45%提升至70%左右 并肯定错峰生产的合法性以稳定价格 [1][3] * 面临两大挑战 执法监督不明确 以及盈利改善后僵尸产能可能复活 [4][6] * 贵州地区尝试联合基金收购企业模式以应对低利用率 全年满负荷利用率不到30% 该模式可能被其他地区效仿 [7] * 潜在利好包括反内卷限制超产改善盈利 以及行业治理和经营理念变化带来的盈利改善与分红空间 [22] 玻璃行业 * 政策增量少 主要涉及产能置换 但市场反应积极 期货和股票市场出现显著异动 [1][5] * 当日股价波动主因是相关部门对中小企业旺季提价的窗口指导 而非稳增长方案本身 [9] * 龙头企业如信义玻璃底部利润稳定 汽车后市场贡献约15亿利润 旗滨集团通过反内卷改善现金流可降低债务风险 [23] 光伏玻璃行业 * 通过反内卷措施实现约15%的停产冷修停窑 盈利能力显著提升 头部企业净利润率达10% [10] * 面临出口退税可能下降的风险 可能导致短期抢出口 长期看国内外优质产能因退税差异有望价值重估 [10] * 政策将从全国角度控制新增供给 核心矛盾在于减产力度 需关注企业海外市场拓展进度 [15] 消费建材与需求端 * 建材品类被纳入政府换新活动和下乡补贴 对消费有边际改善作用 但2025年补贴力度相较2024年有所减弱 [12] * 城市更新持续高位运行 对旧房改造和换新需求形成支撑 [13] * 部分公司基本面改善明显 如三棵树2025年营收和盈利表现突出 汉高集团上市后表现强劲 东方雨虹3-4季度营收预期转正 [18] 新兴材料与AI材料 * 新兴材料产业包括先进玻璃 人工晶体等获得政策支持 低介电玻璃纤维电子布和菱镁矿首次被提及 [11] * AI材料领域警惕度高 一代布提价显示需求强劲 关注中材科技 中国巨石和建滔积层板在特种电子布领域的进展 建滔积层板第一条池窑已于2025年上半年投产 另两条于2025年9月22日完成环评竣工 [21] 出口与海外市场 * 出口导向型建材企业前景乐观 全球需求强劲 关注中国巨石等粗纱龙头企业 海外本地运营企业明年汇兑压力预计减少 [19] * 看好中国巨石 华新水泥 科达制造与濮耐股份在海外市场的表现 [24] 其他重要内容 行业质量与标准 * 建材行业将加强质量回溯机制 这对于非标产品占比较大的消费建材市场是重要变化 未来政策方向是提升质量和治理水平而非单纯增加总量 [16][17] * 保温行业引入合格企业清单制度 可能利好上市公司 因该行业标准以地级市为单位 小企业因运输成本更具优势 标准提升或使行业对上市公司更友好 [14] 投资关注点 * 选择消费建材公司应选基本面已经走出来的公司 [24] * 需关注水泥行业政策变化及治理改善 以及玻璃行业龙头公司的底部估值安全性 [24]

AI芯片与散热技术趋势 - 英伟达下一代Rubin/Rubin Ultra芯片功耗将从GB300的1400W提升至2000W以上[5] - 微通道水冷板技术开发预期增强 推动AI数据中心液冷通胀逻辑强化[5] - 芯片功耗提升带来国产液冷供应链机会 包括传统VC厂商/液冷模组厂商/散热器厂商/3D打印厂商[5] 半导体制造与存储市场 - 台积电2nm制程价格相比3nm至少上涨50% 末代3nm CPU价格较前代上涨约20%[8] - 2nm制程旗舰芯片单价可能上看280美元 台积电无打折及议价策略[8] - 三星大幅上调DRAM产品价格涨幅达30% 交期从单月延长至半年以上 美光/闪迪同步跟进涨价[8] 电子材料供应链 - 特种电子布存在三大产品升级趋势 LowDK-2和LowCTE供给紧缺将持续至2026年[5][6] - 2025年各类特种电子布产品均处供给紧缺状态 2026年Q布有望迎来量产元年[6] - 关注具备全产品矩阵布局/产能扩张快速的公司[5][6] 科技巨头动态 - 英特尔股价单日上涨6.4% 公司获得软银20亿美元投资/美国政府10%股权/英伟达50亿美元投资[12][13] - 英特尔与苹果接触讨论投资及更紧密合作关系 谈判处于非常早期阶段[12] - 微软将在Copilot商业版中整合Anthropic模型 用户可从9月24日起在OpenAI与Anthropic模型间切换功能[7] 行业生态影响 - 人工智能技术发展使资产管理公司Ark Investment减少人力招聘 采用更谨慎的招聘策略[6] - 苹果于2020年宣布从英特尔x86架构转向自研ARM架构芯片 2023年完成全部过渡[14]

国外 德商银行分析师Michael Pfister表示，预计瑞士央行将维持利率不变。这一情景仅对瑞士法郎提供微弱 支持，因为该决定现在被广泛预期。尽管瑞士央行可能会重申其如有必要将引入负利率的意愿，但其可 能将这一步骤保留为紧急情况。瑞士央行预计不太可能为了更强烈地干预外汇市场、从而选择通过购买 外国货币来削弱瑞士法郎。 国内 1. 东方金诚：预计年底前市场流动性将保持稳定充裕 1. 巴克莱：利空不断，美元仍然保持韧性 巴克莱银行外汇策略师表示，尽管近期发生了极度利空的事件，但美元在过去几个月里并未出现明显走 弱。今年2月至5月期间，美元曾经历大幅下跌的震荡行情，但自那以后，即便面对疲软的经济数据以及 美联储公信力受到的挑战，美元仍维持在相对狭窄的区间内波动，并未进一步显著下跌。巴克莱预计， 美国经济将在未来数月内回暖，这可能意味着美元将继续保持韧性。不过，分析师们对美联储独立性面 临的威胁仍持谨慎态度。 2. 高盛：欧盟不太可能全面禁止从俄罗斯进口石油 高盛表示，欧盟全面禁止进口俄罗斯石油"不太可能"，因为匈牙利和斯洛伐克等少数成员国严重依赖俄 罗斯石油供应，且"缺乏支持这一举措的动力"。即便实施，其对全球 ...

华泰证券：关注具备特种电子布全产品矩阵布局、产能扩张快速的公司 华泰证券指出，电子布是PCB-CCL产业链的关键增强材料，AI产业趋势推动高端PCB及其相关上游材 料升级，特种电子布有三大产品升级趋势。市场担忧龙头公司大规模扩产造成特种电子布供给格局恶 化，但华泰证券测算后认为2025年各类特种电子布产品均处在供给紧缺的状态，LowDK-2和LowCTE的 供给紧缺仍将持续到2026年。同时预计2026年Q布有望迎来量产元年。关注具备全产品矩阵布局、产能 扩张快速的公司。 市场昨日低开高走，创业板指盘中再创3年多新高，科创50指数一度涨近5%。沪深两市成交额2.33万 亿，较上一个交易日缩量1676亿。板块方面，存储芯片、光刻机、能源金属等板块涨幅居前，旅游等板 块跌幅居前。截至昨日收盘，沪指涨0.83%，深成指涨1.80%，创业板指涨2.28%。 在今天的券商晨会上，华泰证券指出，关注具备特种电子布全产品矩阵布局、产能扩张快速的公司；中 信证券表示，长视频行业迎来政策利好，展望长剧生态复苏；银河证券提出，海外下半年促销旺季即将 到来，面板采购呈现积极信号。 银河证券指出，海外下半年促销旺季即将到来，面板采购 ...

行业趋势 - AI产业趋势推动高端PCB及其相关上游材料升级 特种电子布有三大产品升级趋势 [1] - 2026年Q布有望迎来量产元年 [1] 供给格局 - 市场担忧龙头公司大规模扩产造成特种电子布供给格局恶化 [1] - 2025年各类特种电子布产品均处在供给紧缺状态 [1] - LowDK-2和LowCTE的供给紧缺将持续到2026年 [1] 投资关注点 - 关注具备全产品矩阵布局的公司 [1] - 关注产能扩张快速的公司 [1]

特种电子布行业研究关键要点 行业与公司 * 特种电子布行业涉及低介电常数电子布（LDK）、低热膨胀系数电子布（CTE/LCTE）、石英纤维布（Q布）等高端产品[1][2][11] * 主要上市公司包括中泰科技、宏和科技、飞荣达、中材科技、巨石集团、光远新材、国际复材、菲利华、正泰科技、东材科技等[1][2][15][37][40][41][45][46][48] * 海外龙头企业日东纺占据约30%市场份额并引领技术发展[37] 市场规模与增长预测 * 特种电子布市场规模预计2026年超过100亿元，2027年超过200亿元甚至接近300亿元[1][2][26] * LCTE和Q布预计2026年市场规模均超过40亿元，相较2025年有翻倍以上增长[1][2] * 低阶电子布市场规模2025年约9,000万米至1亿米，2026年预计增长50%以上达到约1.6亿米[24] * SLCT产品2025年市场规模约600万米，明后两年增量有望翻倍[27] 技术趋势与产品迭代 * 高端产品升级趋势明确：从普通电子布到LDK一代（介电常数4.8-4.9）、LDK二代（介电常数4.2-4.3）、Q布[11][20] * LDK一代从2024年底开始放量，LDK二代从2025年下半年开始逐步放量[20] * 从玻璃纤维到石英纤维的技术进步加速[2][31] * AI服务器对覆铜板高频高速性能要求提高，介电常数和介电损耗因子成为关键指标[19] * 交换机速率从400G提升至800G再至1.6T，对DF值要求越来越高[23] 供需格局与价格预测 * LDK二代和LOST产品将出现明显供给紧缺，预计持续较长时间[14][51] * LDK一代2026年可能率先出现供给过剩导致价格下滑[14] * LDK二代和LOST价格预计维持高位至2027年，其中LOST可能继续涨价[14][54] * Q布价格是LOST和LDK二代的两倍，短期内预计保持相对稳定[53][54] * CT市场2026年规模有望超过40亿元，2027年超过90亿元，涨价趋势显著[29] 技术壁垒与国产化进程 * 技术壁垒包括原材料配方（氧化物成分、碱土金属含量、三氧化二硼质量占比）、窑炉温度控制、拉丝技术难度、原材料纯度要求[6][12][30] * 石英纤维生产存在高温控制和拉丝一致性难点，原材料需4N级别以上高纯石英砂[31][33] * Q布织布环节需高端丰田织布机（供货周期4-5个月甚至半年），且石英纤维更脆导致良率较低[35][36] * 全套工艺装备国产化进程加速，占比已达约40%，有效降低海外设备折旧费用[1][9] * 国内企业逐步从干锅法转向窑炉法以实现大规模降本和一致性提升[30][32] 企业动态与扩产计划 * 龙头企业如中来科技、尼拓宝、广染新材宣布扩产，影响未来三年供需平衡[1][3][5] * 中材科技LDK一代月出货量约200万米，年底预计提升至300万米；LDK二代和LCE月出货量约10万米，年底可能提升至30万米[38] * 中材科技公布3,500万米低阶电子布扩产规划，8月份新增两个扩产计划总计6,000万米，预计2027年产能达1.2亿米占据近50%份额[38][39] * 正泰科技Q布产品月出货量接近10万米，拉丝环节进展值得关注[40] * 巨石集团电子布产能规模接近10亿米，正在建设3亿米新产线，明确推进特种产品研发[41] * 光远新材月产能达400万米，LDK一代布产品达到行业前二水平[45] * 菲利华在Q布领域具备全产业链一体化优势，从高纯石英砂到石英纤维再到Q布[48] 应用领域与需求驱动 * AI服务器需求快速增长驱动特种电子布产业发展，特别是算力提升要求[10][19] * PCB应用领域包括AI服务器、消费电子、汽车电子、通信设备、航空航天等[18] * 电子布在CCL中成本占比约20%，在PCB中成本占比约10%，未来占比将逐步提升[17] * SLCT产品用于芯片封装基板，满足散热管理要求；iPhone 17开始使用部分SLCT电子布[27] * 热塑性复合材料及风电复合材料领域发展迅速，2025年展会热度高，玻纤和叶片等组件实现翻倍以上增长[7] 国产替代进展 * 截至2025年8月，国产厂商特种电子布月产能超过600万米，占据60%以上市场份额[4][13] * 国产替代趋势明确，国内企业在配方和生产工艺上不断突破[30] * 中材科技在国产替代领域具有领先地位，产能规模和扩产规划处于行业领先水平[38] * 国际复材一代布月产能规模达40万米，在LDK二代玻纤纱研发突破阶段表现突出[46] * 高纯石英砂企业如石英股份、凯盛科技、中星新材将受益于需求增长[49] 风险因素 * 技术路径选择存在不确定性，例如LDK二代与Q布之间的路线选择[21][53] * 高端丰田织布机供货周期长（4-5个月甚至半年），影响行业扩产规划[36] * 原材料纯度不一致会导致下游产品质量波动[49] * 海外龙头如日东纺在CT1、LK2等更高端产品领域仍具明显技术优势[37] * 一些海外龙头公司因国际能源成本问题减少或退出相关业务，为国产替代提供机会[7][8]

核心观点 - AI服务器与高端智能手机升级驱动特种电子布需求爆发 高端产品如LowCTE、LowDK-2和石英纤维布（Q布）因技术壁垒高和供给瓶颈 预计紧缺态势将持续至2026年 [2][3][8] - 2026年低介电电子布总需求预计达1.68亿米 其中Q布需求1685万米 对应市场规模约40亿元 LowCTE需求2640万米 市场规模亦有望超40亿元 [3][11][46] - 国产厂商如中材科技、菲利华、宏和科技等正加速技术突破和产能扩张 有望在供需错配期抢占市场份额 但高端织布机依赖进口（如日本JAT910型）和原材料配方仍是扩产瓶颈 [3][6][7] 产品升级路径 - 行业从LowDK-1向LowDK-2升级：LowDK-2介电常数降至4.2-4.3（低于LowDK-1的4.8） 介电损耗因子≤0.002 满足更高信号传输需求 [3][30][36] - 低热膨胀系数（LowCTE）布需求迫切：用于解决芯片封装翘曲问题 热膨胀系数降至2.8x10^-6（普通E-glass为5.4x10^-6） 智能手机渗透率提升将驱动需求 [3][31][36] - 石英纤维布（Q布）成为终极解决方案：介电常数3.7以下 介电损耗≤0.001 适用于1.6T交换机和英伟达Rubin架构 是超高速应用的关键材料 [3][32][36] 市场需求测算 - 算力GPU驱动低介电电子布需求：2025-2027年需求分别为9349万米、16848万米、23960万米 其中Q布需求从0增至7188万米 [11][43][45] - 交换机市场贡献增量：800G及以上交换机2025-2027年需求分别为2492万米、2848万米、3560万米 1.6T交换机采用Q布方案 [40][44][45] - LowCTE需求增长来自智能手机：假设苹果手机单台使用量从0.025米提升至0.1米 2026年LowCTE总需求达2640万米 [46][47] 供给端瓶颈 - 原材料配方壁垒高：LowDK系列需调整氧化物（如B2O3含量提升）和碱土金属比例 石英纤维需99.95%纯度石英砂 生产1亿米Q布需1万吨高纯石英砂 [6][48][85] - 生产工艺难度大：低介电电子纱融化温度比普通E-glass高100-150°C 石英纤维拉丝易断裂 织布需进口日本JAT910型织布机 单台月产仅0.7万米 [6][55][71] - 产能扩张受限：国内厂商截至2025年8月月产能超600万米 但LowDK-2和LowCTE 2026年预计仍存在供给缺口（LowDK-2缺574万米 LowCTE缺124万米） [7][8][86] 国产替代进展 - 中材科技：2025H1销售特种纤维布895万米 覆盖全品类 拟投资53.6亿元扩产9400万米产能 2026-2027年产能持续增长 [7][13][75] - 菲利华：具备石英纤维全产业链能力 是全球少数批量生产石英纤维的企业 若Q布需求放量 公司有望受益 [7][81][85] - 其他厂商：宏和科技定增扩产高性能电子纱 光远新材计划2026年量产LowCTE和Q布 国际复材已实现LDK二代产品量产 [77][78][79] 技术路线与竞争格局 - 海外厂商领先：日东纺NE-glass系列主导高端市场 技术覆盖LowDK至Q布 国内厂商正加速认证和量产 [30][74][36] - Q布依赖英伟达Rubin架构：2026年Rubin Ultra采用正交背板设计 预计带动Q布需求放量 但技术路线尚未完全确定 [38][43][86] - 价格趋势：2026年LowDK-2和LowCTE价格预计高于2025年（LowDK-2从150元/米升至160元/米 LowCTE从150元/米升至170元/米） [45][47][87]

策略与资金流动分析 - A股近期走势偏震荡 市场情绪成为影响走势的关键因素 交易型资金热度持续高位 融资资金活跃度接近12%的历史极值[2] - 私募证券基金备案数量逐步回升至7-8月中枢水平 新发公募基金份额维持在200亿份左右的阶段性高位[2] - 配置型资金（如公募、主动型外资）的持续流入是市场突破平台期的关键 大股东减持和解禁规模扰动增加但影响有限[2] - 期权波动率、股指升贴水及RSI等情绪指标对后市指引震荡偏积极 估值分化系数边际上行至9月初高位 需关注资金高切低的配置需求[2] 固定收益与信用债市场 - 2024年以来信用浮息债结构出现调整 ABS收缩 企业类新增发行 金融类明显增长[3] - 银行债定价周期较短（多为季度） 定价基准以DR007为主 企业类信用债大多年度付息 中短久期更多参考LPR1年 长久期参考LPR5年及5年期国债利率[3] - 浮息债相较于固息债估值较为平稳 防御优势明显 尤其在基准利率上行时表现更优 但在降息周期中表现不如固息债[3] - 近两年浮息债实际表现不如固息债 更好的投资时机需等待资金面转紧（银行债）或加息（企业债）[3] 宏观经济与财政政策 - 全球正在进入财政主导的新时代 财政职能性不断提升 海外经济失衡严峻 财政扩张成为应对社会割裂的重要手段（如法国、英国、日本）[5] - 国内需通过财政解决供需失衡、储蓄过多及有效需求不足等结构性问题 货币政策效能降低 财政拉动成为经济强弱的关键因素[5] 房地产与生产数据 - 9月第三周地产热度修复 新房与二手房同比中枢转正 二手房强于新房 一线城市政策放松后修复明显[4] - 工业开工率多数上行 焦化、地炼与汽车链等修复 货运量维持高位 但用煤日耗延续下行[4] - 外需吞吐量同比维持高位 运价环比下行但同比修复 消费出行热度维持韧性 汽车消费基本持平[4] - 原油价格受供给端与地缘扰动明显 黑色系价格分化 铜价延续上行[4] 金融行业与政策动态 - A股总市值突破100万亿元 市场韧性和抗风险能力增强 货币政策坚持以我为主 助力化解房地产和地方债风险[6] - 证券行业看好中长期价值重估机会 推荐银河H、国泰海通AH、中金H等 银行行业关注红利风格补涨机会 如南京银行、成都银行[6] 新能源与电力设备 - 2025年8月逆变器出口额62.9亿元 环比下降3.4% 出口数量384.6万台 环比下降16.4% 需求在旺季保持高位[7] - 印度能源转型与澳大利亚补贴计划带来显著需求增量 光储平价有望进一步打开需求天花板 推荐阳光电源、德业股份、上能电气[7] - "十五五"期间中国用电量CAGR有望保持6%+ 对应3万亿度增量 新能源发展从重视供给转向重视需求 风光储一体化模式提升电源质量[11] 交通运输与快递行业 - 8月快递行业反内卷推升景气 商品零售额同比+3.6% 实物商品网上零售额同比+7.1% 快递件量同比+12.3%[8] - 行业价格环比回升 申通与圆通价格端涨幅明显 旺季涨价延续至年底确定性较高 推荐申通快递、圆通速递及极兔速递[8] 消费与零售行业 - 零食量贩进入3.0时代 全品类新店型竞争力提升 短期开店补贴退潮 盈利水平改善 硬折扣零售业态规模效应及自有品牌引领发展[13] - 有友食品首次覆盖给予"买入"评级 目标价15.60元 公司以健康泡卤产品打开山姆渠道 并积极拥抱量贩与直播电商[14] 建材与电子材料 - 特种电子布需求受AI产业推动升级 三大趋势包括LowDk-2升级、低热膨胀（LowCTE）及石英纤维替代[14] - LowCTE和Q布需求快速放量 推荐具备全产品矩阵布局的中国巨石、中材科技[14] - 中材科技作为全球前三大高端电子纱/布供应商之一 产品放量出货带来新增长点[18] 房地产公司动态 - 华发股份深圳前海冰雪世界9月29日开业 预计扩大经常性收入 可转债发行与土地收储改善流动性[16] - 新鸿基地产首次覆盖给予"买入"评级 目标价111.51港元 公司香港开发物业资产有望价值重估 投资物业利润贡献达57%[17] 海外宏观与企业盈利 - 2025年上半年美国企业盈利增速维持在9%以上 支撑美股上涨 美元贬值、AI投资周期及劳工成本涨势趋缓为主要原因[9] - 弱美元、AI投资拉动及"大而美"法案资本开支抵扣有望进一步支撑美国上市企业盈利[9] 金融工程与因子投资 - 成长因子改造通过增速指标构造、多元成长性及另类刻画方式提升表现 综合成长因子构建的Top 50组合及双创50增强组合表现优异[10] - 双创50增强组合年化双边换手率约4倍 全区间相对基准获约6.5%超额收益 2025年至8月超额收益达18.4% 绝对收益79.7%[10]

投资评级 - 维持买入评级 [3] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入91.1亿元，同比增长17.7%，归母净利润16.9亿元，同比增长75.5%，扣非归母净利润17.0亿元，同比增长170.7% [5] - 粗纱销量同比增长3.9%至158.22万吨，电子布销量同比增长5.9%至4.85亿米，单位盈利能力持续修复 [5] - 特种电子布研发加速推进，低介电、低膨胀产品开发有序进行，已具备超薄电子布生产能力 [5] - 产能建设稳步推进，九江基地20万吨生产线提前投产，桐乡本部冷修后产能提升至20万吨，淮安零碳基地10万吨电子级生产线正式开工 [5] - 调整2025-2027年归母净利润预测至35.1亿元、40.5亿元、47.1亿元，对应PE分别为18.6倍、16.1倍、13.9倍 [5] 财务表现 - 2025Q2单季营业收入46.3亿元，同比增长6.3%，环比增长3.4%，归母净利润9.6亿元，同比增长56.6%，环比增长31.0% [5] - 2024年营业收入158.56亿元，同比增长6.6%，归母净利润24.45亿元，同比下降19.7% [3][19] - 预计2025年营业收入186.14亿元，同比增长17.4%，归母净利润35.12亿元，同比增长43.7% [3][19] - 毛利率从2024年的25.0%提升至2025年的30.3%，净利率从16.0%提升至19.5% [19] - 净资产收益率从2024年的7.8%提升至2025年的10.3% [19] 业务运营 - 2025H1国内外销售收入占比分别为63.62%和34.75%，出口量同比下降5.3%至99.6万吨，但出口均价上涨5.9% [5] - 海外生产基地布局完善，埃及和美国产能可满足约50%的海外市场需求，美国公司实现净利润1820.6万元，同比扭亏增利4549万元 [5] - 电子布价格持续修复，2025年3月起电子细纱复价800元/吨，电子布复价0.3元/米 [5] - 研发费用2025H1达3亿元，大研发体系初见成效，集聚玻璃配方、浸润剂配方和自制化工原料优势 [5][17] - 资产负债率2025H1末约40.0%，经营现金流量净额改善 [18][13] 产能与产品结构 - 拟投资8.8亿元建设年产12万吨冷修技改项目，冷修后产能提升至18万吨 [5] - 产品结构除风电、热塑、电子纱"三驾马车"外，积极开发光伏边框领域产品，预计2025-2026年放量 [5] - 配套500MW风力发电项目积极推进，支持淮安零碳智能制造基地建设 [5]

玻纤电子布行业 - 行业核心玩家扩产进度加速 中材科技新增3500万米低介电布产能和2400万米超低损耗低介电布产能[1] - 中国巨石特种电子布系列产品开发正在积极有序推进 下游相关认证也在加速推进[1] - 行业受AI产业链需求景气驱动 低介电产品迎来量价齐升 一代、二代及三代(Q布)产品结构升级明确 行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长[2] - 看好行业需求持续的量价齐升趋势[2] 水泥行业 - 水泥协会发布响应反内卷政策文件 推动限制超产政策更好执行[2] - 中期维度行业产能有望在限制超产政策下持续下降 产能利用率大幅提升[2] - 目前行业处于淡季需求低点及价格低点 预计8月份需求回暖后价格逐步提升[2] 玻璃行业 - 需求端在地产影响下2025年呈现持续下行态势 6-8月淡季需求表现尚可但供需仍有矛盾[2] - 反内卷政策不会产生一刀切式产能出清 但会提升环保要求及成本 加速行业冷修进度[2] 公司关注 - 中国巨石具备规模化成本控制能力 与下游CCL厂家合作基础良好 预计未来将切入产业链并获取一定份额[1] - 关注标的：中国巨石(600176 SH) 中材科技(002080 SZ) 海螺水泥(600585 SH/00914) 华新水泥(600801 SH/06655) 旗滨集团(601636 SH)[1][2]