公司核心事件 - 百度集团于1月2日向香港联交所提交分拆昆仑芯独立上市方案，并获联交所确认 [1][2] - 分拆完成后，昆仑芯预计仍为百度集团附属公司 [4] - 昆仑芯已于1月1日通过保密形式向港交所提交上市申请表格 [4] 市场反应与估值 - 分拆消息宣布当日，百度集团港股股价大涨9.35%，收报143.8港元/股，总市值升至3955亿港元 [1][5] - 摩根大通预测，昆仑芯收入将从2025年的约13亿元飙升至2026年的83亿元，增幅达6倍 [10] - 按科技股平均市销率10倍估算，昆仑芯估值有望突破800亿元 [10] - 昆仑芯在2021年4月完成独立融资时，首轮估值约130亿元 [8] 分拆上市动因 - 公司表示，分拆可更全面反映昆仑芯自身价值，提升其营运及财务透明度，便于投资者独立评估 [5] - 分拆将吸引专注于通用AI计算芯片及相关软硬件业务的专业投资者群体 [5][7] - 分拆有助于提升昆仑芯在客户、供应商及潜在战略合作伙伴中的形象与市场地位 [5] - 分拆可使昆仑芯未来能直接且独立地进入股权及债务资本市场 [5] - 分析认为，分拆能优化百度集团资本结构，并让昆仑芯独立融资以应对芯片行业高研发投入、长回报周期的特性 [1][7] 昆仑芯公司背景 - 昆仑芯前身为百度集团内部的智能芯片及架构部，于2021年4月完成独立融资 [8] - 公司是AI计算芯片及相关集成软硬件系统供应商 [8] - 截至2025年7月，昆仑芯共计完成7轮融资，投资方包括比亚迪、银河源汇等 [9] - 2025年12月16日，公司完成股份制改造，注册资本由约2128.16万元增至4亿元，为上市做准备 [9] - 国家企业信用信息公示系统显示，昆仑芯由百度、比亚迪、中信证券投资等共同持股 [8] 产品与业务展望 - 在2025年11月百度世界大会上，新一代昆仑芯M100及M300亮相 [9] - 昆仑芯M100主要针对大规模推理场景优化，预计2026年初上市 [9] - 昆仑芯M300针对超大规模、多模态大模型的训练和推理优化，预计2027年初上市 [9] - 分析指出，分拆后昆仑芯将形成“内部验证+外部扩张”模式，在服务百度内部需求的同时拓展第三方客户，构建生态协同 [10] 行业动态 - 当前AI芯片领域公司正掀起一波上市潮 [1] - 1月2日，壁仞科技在港交所上市 [1][9] - 2025年12月，摩尔线程、沐曦股份先后在科创板上市 [1][9] - 燧原科技已完成IPO辅导工作，将申报科创板上市 [1][9] - 分析认为，当前正值AI芯片行业战略窗口期，全球大模型竞赛催生对高性能AI算力的刚性需求，且政策端持续释放对硬科技企业的支持信号 [7]

港股招股与募资详情 - 公司于12月22日开启港股招股，拟全球发售2.48亿股股份，招股期为12月22日至12月29日，最高发售价为19.60港元 [1] - 按最高发售价计算，此次上市最高募资额约为48.6亿港元 [1] - 基石投资者（包括3W Fund Management Limited、Aspex Master Fund等）将认购约1.48亿股，认购金额约29亿港元，占总募资金额约六成 [1][2] - 募集资金将用于开发及升级现有GPGPU芯片及下一代GPGPU芯片，以及用于智能计算解决方案的研发、商业化、营运资金和一般公司用途 [1][2] 公司产品与技术研发 - 公司已开发出第一代GPGPU架构，并基于此开发了BR106、BR110两款芯片，通过共封装两个BR106芯片裸晶推出了性能更高的BR166芯片，这三款是公司目前在售的主要芯片产品 [2] - 公司正在研发第二代架构芯片，并计划推出旗舰数据中心芯片BR20X系列用于云训练及推理，预计将于2026年实现商业化上市 [3] - 2022年至2024年以及2025年上半年，公司研发投入金额分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元、5.72亿元，三年半累计研发投入达33.03亿元 [1][6] 公司财务与经营状况 - 公司于2023年开始实现商业化，当年营业收入为6203万元，2024年营业收入增长至3.37亿元，2025年上半年营业收入为5890.3万元，收入主要来自GPGPU硬件与BIRENSUPA计算软件 [4] - 公司目前尚未盈利，2022年至2024年归母净利润分别亏损14.74亿元、17.44亿元与15.38亿元，2025年上半年归母净利润亏损扩大至16.01亿元，亏损主要由于研发开支增加及财务成本增加 [6] - 截至新闻发布时，公司在手未完成订单金额为8.22亿元，另有框架协议与合同金额12.41亿元等待释放 [4] 客户与市场情况 - 公司客户集中度较高，2023年及2024年前五大客户收入占比分别为98.1%和90.3%，最大客户收入占比分别为85.7%和54.5% [5] - 2025年上半年，前五大客户收入占比仍达97.9%，但最大客户收入占比已降低至33.3%，有所改善 [5] - 公司预计中国AI芯片市场规模将在2025年达到504亿美元，并预计自身可获得约0.2%的市场份额 [4] - 公司预计中国企业AI芯片的合并市场份额将从2024年的约20%增长至2029年的约60% [4] 行业动态与竞争格局 - 国产AI芯片行业掀起上市潮，与公司并称为国产GPU“四小龙”的摩尔线程和沐曦股份已于12月先后登陆科创板 [3] - 摩尔线程上市首日高开468.78%，开盘市值超3000亿元；沐曦股份上市首日大涨692.95%，市值超3300亿元 [3] - 另一家同行燧原科技也已在11月1日重新启动上市辅导 [3]