财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长1.5%，主要得益于提价和有利的产品组合，但部分被销量下降所抵消 [31] - 第二季度毛利率为49.8%，同比增加380个基点，主要得益于酿酒厂效率提高、采购节省、价格上涨和产品组合优化，但部分被通胀和关税成本增加所抵消 [31] - 2025年广告、促销和销售费用同比增加1550万美元，即10.7%，主要是由于媒体品牌投资增加 [31] - 第二季度一般和行政费用同比减少230万美元，即4.7%，主要是由于激励性薪酬降低导致的薪资和福利成本减少 [32] - 摊薄后每股收益为5.45美元，较上年增长24.1%，主要得益于较高的毛利率和较低的股份数量，但部分被销量下降和品牌投资增加所抵消 [32] - 上半年营收增长3.6%，毛利率为49.1%，摊薄后每股收益为7.58美元 [32] - 公司将全年毛利率指引提高至46% - 47.3%，此前为45% - 47%，更新后的指引包括了关税影响，预计关税将带来70 - 100个基点的逆风 [34] - 预计全年广告、促销和销售费用增加3000万 - 5000万美元 [36] - 不包括关税影响，重申2025年全年摊薄后每股收益在8 - 10.50美元之间；包括关税，预计在6.72 - 9.54美元之间，预计关税对2025年成本的不利影响约为1500万 - 2000万美元，即摊薄后每股收益0.96 - 1.28美元 [37] - 降低2025年资本支出指引范围2000万美元，至7000万 - 9000万美元，重点用于支持生产力计划 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 硬茶（Twisted Tea） - 在上个季度，Twisted Tea在整体FMB类别中保持份额，在可衡量渠道的美元销售额下降4% [15] - Twisted Tea Light和Twisted Tea Extreme的货架空间和销售速度正在增长，Twisted Tea Extreme Lemon和Twisted Tea Blue Razz是便利渠道中所有FMB中排名前二的增长SKU [17][18] RTD烈酒（Sun Cruiser） - Sun Cruiser已迅速占据RTD烈酒类别4%的份额，且随着分销范围的扩大，销量每周都在增长 [20] 硬苏打水（Truly） - 第二季度，整体硬苏打水类别在可衡量的非店内渠道的美元销售额下降7%，Truly仍是前二的硬苏打水产品牌和前四的Beyond Beer品牌 [22] - Truly Unruly已占据硬苏打水3%的销量份额，其综合装是过去十二个月Beyond Beer中12包装份额增长最多的产品 [23] 啤酒（Samuel Adams和Dogfish Head） - Samuel Adams American Light以玻璃瓶形式推出，有助于提升其作为美国最高端淡啤酒的定位，该品牌家族在整体精酿啤酒货架空间下降的情况下仍获得了货架空间 [24] - Dogfish Head在第二季度实现了多年来的首次销量增长，得益于Grateful Dead多汁淡啤酒的成功推出 [24] 苹果酒（Angry Orchard） - 苹果酒消费趋势回归更具风味的选择，Angry Orchard在第二季度实现了销量增长，得益于公司的高度关注，包括增加投资和新的赞助活动 [25][26] 硬山露（Hard Mountain Dew） - 硬山露连续四个季度实现了积极的销量增长，Hard Mountain Dew Code Red已推出单瓶装，本月初还推出了与Tostitos的交叉营销合作 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - FMB类别在可衡量的非店内渠道的美元销售额年初至今下降3%，而2024年全年增长7% [14] - 第二季度，整体硬苏打水类别在可衡量的非店内渠道的美元销售额下降7% [22] - 上半年，公司销量下降3%，而公司估计整个啤酒行业下降超过4%，公司获得了市场份额；第二季度，公司销量下降5%，发货量仅下降1% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为培育所有核心品牌、采用“少而精”的创新方法并改造供应链，该战略已取得一定成效，帮助公司在第二季度实现了显著的利润率扩张和每股收益增长 [13] - 公司认为Beyond Beer（第四类别）存在长期增长机会，该类别占公司销量的85%以上，表现优于传统的啤酒、葡萄酒和烈酒三大类别 [7] - 公司计划加大品牌投资，以支持Sun Cruiser的全国推广，并确保在行业改善时公司的整体产品组合处于有利地位 [10] - 公司将继续执行商业计划，利用夏季剩余的销售季节，并继续推进长期的创新和生产力计划 [28] - 行业面临经济不确定性、家庭预算收紧、西班牙裔饮酒者需求压力以及关键销售周天气不佳等短期因素的影响，消费者需求受到负面影响 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观经济环境充满挑战和不确定性，但长期来看，Beyond Beer类别存在增长机会 [7] - 尽管行业面临逆风，但公司拥有强大的品牌和创新文化，能够快速适应消费者需求的变化 [7][8] - 公司预计下半年发货量将下降，以与销量趋势重新平衡，但相信通过创新、专注执行和利润率改善，将为股东创造长期价值 [10][28] 其他重要信息 - 公司业务受季节性销量变化影响，第四季度通常是全年绝对毛利率最低的季度 [38] - 上半年发货量高于销量趋势，预计下半年将逆转，预计大部分发货量逆转将发生在第三季度，发货量预计下降低至中个位数 [39] - 品牌投资的增加主要发生在上半年，2025年将与上一年较高的品牌投资基数进行比较 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：今年夏季啤酒业务的实际情况、进入第三季度的销量看法以及Twisted Tea和Sun Cruiser未来的发展趋势 - 今年夏季行业开局缓慢，公司销量和美元份额有所增加；第二季度情况比第一季度更差，但29周的结果与26周相比，整体下降幅度未扩大 [46][48] - Twisted Tea与FNB类别整体表现一致，Sun Cruiser是茶类别的高端化产品，两者相互影响不大；公司希望Sun Cruiser的发展能弥补Twisted Tea的下滑，Twisted Tea部分下滑可能是由于价格调整和展示空间丢失导致，公司将进行调整 [49][50][52] 问题2：更新后的销量指引背后的潜在假设以及结构性逆风对行业的影响是否符合预期 - 销量指引更新的主要原因是第二季度行业销量疲软，导致发货量与销量的重新平衡难度加大，并非销量预测本身发生变化 [56][57] - 结构性逆风的影响基本符合预期，更大的下降来自天气和西班牙裔社区的压力，近期天气改善对业务有一定积极影响 [60][61] 问题3：关税影响降低的原因以及Sun Cruiser品牌的长期增长空间 - 关税影响降低的原因包括铝价格走势、POS材料关税估计下降以及与供应商合作减轻影响 [71][72][73] - 公司从Twisted Tea和Truly的发展中吸取经验，Sun Cruiser从店内渠道起步，稳健地在全国推广，目前正在进入可衡量渠道，是公司发展最快的产品，公司对其长期增长有信心 [66][67][69] 问题4：当前毛利率水平的未来走向以及是否受益于铝或中西部溢价的对冲 - 公司对目前的毛利率表现满意，未来若关税降低和销量增加，可能会调整中期目标；目前毛利率受益于Sun Cruiser的产品组合优化 [81][82][83] 问题5：Twisted Tea恢复历史低两位数增长率的前景 - 公司将保持或增加市场份额，Twisted Tea的Light和Extreme表现较好，公司将继续加大投资，尽管宏观环境不可控，但会努力为消费者提供优质产品 [86][87][88] - Twisted Tea品牌整体健康，问题主要出在12包装上，可能是价格过高和展示空间丢失导致，未来展示空间问题可能会得到改善，公司对其长期发展有信心 [89][90][92] 问题6：拓宽销量和发货量指引范围的原因以及Twisted Tea今年的表现预期 - 拓宽指引范围是因为过去八九周销量变化剧烈，行业市场难以准确预测，公司希望保持库存合理，同时等待7月和8月销售旺季的数据以获取更多信息 [97][98][99] - 公司预计Twisted Tea将保持市场份额，并在有机会的地方实现增长，但受宏观逆风影响，难以准确预测 [101] 问题7：啤酒行业低迷状况还将持续多久以及公司是否考虑战略举措 - 公司一直在寻找机会，创新团队开始关注非酒精领域，但尚未找到有吸引力且擅长的项目；对于行业整合，公司认为这不是自己能决定的，且目前没有相关计划 [109][110] 问题8：全年负收益的可能性以及公司对美国市场d9计划和d9产品在零售端的情况 - 第四季度通常是全年最低季度，若市场在夏季持续下降10%，则有负收益的可能，但7月趋势有所变化，负收益可能性较低 [114] - 公司在加拿大有大麻业务，但美国市场的大麻业务受政治和监管因素影响，目前过于不稳定，公司今年暂无相关业务计划；目前未看到d9产品在零售端支付货架费的情况 [117][119][122]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收增长1.5%，得益于提价和有利的产品组合，但部分被销量下降所抵消 [29] - 第二季度毛利率达49.8%，同比增加380个基点，主要受益于酿酒效率提高、采购节省、价格上涨和产品组合，但受到通胀和关税成本增加的部分抵消 [29] - 2025年广告、促销和销售费用同比增加1550万美元，即10.7%，主要是由于媒体品牌投资增加 [29] - 第二季度一般及行政费用同比减少230万美元，即4.7%，主要是由于激励性薪酬降低导致薪资和福利成本下降 [30] - 摊薄后每股收益为5.45美元，较上年增长24.1%，主要得益于较高的毛利率和较低的股份数量，但部分被销量下降和品牌投资增加所抵消 [30] - 上半年营收增长3.6%，毛利率达49.1%，摊薄后每股收益为7.58美元 [30] - 公司更新了销量指引，预计全年销量下降高个位数到低个位数 [31] - 公司将全年毛利率指引提高到46% - 47.3%，此前为45% - 47%，更新后的指引包括了关税影响，预计关税带来70 - 100个基点的逆风 [32] - 预计全年广告、促销和销售费用增加3000万 - 5000万美元 [34] - 不包括关税影响，重申2025年全年摊薄后每股收益在8 - 10.50美元之间；包括关税影响，预计在6.72 - 9.54美元之间，预计关税对2025年成本产生约1500万 - 2000万美元的不利影响，即摊薄后每股收益0.96 - 1.28美元 [35] - 降低2025年资本支出指引范围2000万美元，至7000万 - 9000万美元，并将支出重点放在支持生产力计划上 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 硬茶业务 - Twisted Tea在整体FMB类别中保持份额，上季度在可衡量渠道的美元销售额下降4% [15] - Twisted Tea Light和Twisted Tea Extreme的货架空间和销售速度正在增长，Twisted Tea Extreme Lemon和Twisted Tea Blue Razz是便利渠道中所有FMB中排名前二的增长SKU [16][17] RTD烈酒业务 - Sun Cruiser迅速增长至RTD烈酒类别4%的份额，且随着分销范围扩大，销量每周都在增长 [19] 硬苏打水业务 - 第二季度，整体硬苏打水类别在可衡量的非店内渠道的美元销售额下降7% [21] - Truly仍是前二的硬苏打水品牌和前四的Beyond Beer品牌，Truly Unruly已增长至硬苏打水3%的销量份额，Truly Unruly综合装是过去十二个月Beyond Beer中12包装份额增长最多的产品 [21][22] 啤酒业务 - Samuel Adams American Light以玻璃瓶形式推出，Samuel Adams品牌家族在整体精酿啤酒货架空间下降的情况下仍获得了货架空间 [23] - Dogfish Head在多年后于第二季度实现了销量增长，得益于Grateful Dead多汁淡色艾尔的成功推出 [23] 苹果酒业务 - Angry Orchard在消费者回归更具风味选择的趋势下恢复增长，第二季度销量增长，得益于公司更高的关注度，包括增加投资和新的赞助活动 [24] Hard Mountain Dew业务 - Hard Mountain Dew连续四个季度实现正销量增长，Hard Mountain Dew Code Red现已推出单份装，本月初推出了与Tostitos的交叉营销合作 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - FMB类别在可衡量的非店内渠道的美元销售额年初至今下降3%，而2024年全年增长7% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司培育核心品牌、采用“少而精”的创新方法和改造供应链的战略正在取得成效 [13] - 公司将继续投资品牌，支持Sun Cruiser的全国推广，并确保在行业改善时整个产品组合处于有利地位 [10] - 行业面临经济不确定性、家庭预算收紧、西班牙裔饮酒者压力以及关键销售周天气不佳等逆风因素，但公司认为Beyond Beer有长期增长机会 [7] - 公司在创新方面拥有四十多年的文化，能够快速响应消费者需求，如Sun Cruiser成为今年RTD烈酒中销量增长最多的产品之一 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战和不确定性，短期内经济不确定性、家庭预算收紧和西班牙裔饮酒者压力对消费者需求产生负面影响，第二季度关键销售周天气不佳也对行业造成压力 [7] - 尽管面临行业逆风，但公司对长期增长充满信心，通过创新、专注执行和提高利润率，将为股东创造长期价值 [27] - 公司认为Sun Cruiser将成为公司下一个标志性品牌和Beyond Beer类别的重要增长贡献者 [20] 其他重要信息 - 公司上半年经营现金流超过1.25亿美元，使公司能够对品牌进行投资，并在年初至今向股东返还1.11亿美元现金 [9] - 公司在第二季度达到了创纪录的客户服务水平，毛利率接近50% [13] - 公司在春季货架调整中为Twisted Tea、Sun Cruiser、Samuel Adams、Angry Orchard和Howard Mountain Dew获得了货架空间 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司业务实际情况、第三季度销量展望以及Twisted Tea和Sun Cruiser未来发展情况 - 夏季行业开局缓慢，公司销量和美元份额有所增加，预计随着Sun Cruiser的发展，其势头将弥补Twisted Tea的下滑 [43][47] - Twisted Tea约20%的销量下降归因于伏特加茶类别，公司认为部分下降是可修复的，可能需要对价格进行调整，且随着情况正常化，部分损失将恢复 [48][49] - Twisted Tea Light和Twisted Tea Extreme表现良好，公司将继续大力投资Twisted Tea，推动创新 [50] 问题2: 更新后的销量指引背后的潜在假设以及结构性逆风对行业的影响 - 销量指引调整主要是由于第二季度销量疲软，导致出货量和销量的再平衡难度增加 [56] - 结构性逆风的影响与预期大致相符，更大的下降来自天气和西班牙裔社区的压力，最近天气改善使情况有所好转 [59][60] 问题3: 关税影响的变动因素以及Sun Cruiser的长期增长空间 - 关税影响的变动因素包括当前宣布的关税、产品进口时间和缓解措施，公司与供应商合作缓解了部分POS影响 [69][70][71] - 公司从Twisted Tea和Truly的发展中吸取经验，以可控的方式推出Sun Cruiser，目前进展良好，将继续大力投资，看好其长期发展 [64][65][68] 问题4: 未来毛利率潜力、当前毛利率是否受益于对冲以及Twisted Tea恢复历史低两位数增长率的前景 - 公司对当前毛利率表现满意，未来将关注关税降低、销量增加和Sun Cruiser的产品组合对毛利率的影响 [79][80][81] - 公司将继续保持Twisted Tea的市场份额并在有机会的地方实现增长，品牌看起来健康，部分问题出在12包装上，公司将继续大力支持该品牌 [84][85][87] 问题5: 销量和出货量指引范围扩大的原因、出货量指引为何如此负面以及Twisted Tea今年的预期 - 由于过去八、九周销量变化剧烈，且行业不确定性高，公司扩大了销量指引范围，出货量指引是为了确保库存水平合理 [96][97][98] - 公司通常不按品牌提供指引，预计Twisted Tea将保持市场份额并在有机会的地方实现增长，但受宏观逆风影响，难以预测 [100] 问题6: 啤酒行业在当前情况下还能持续多久以及公司是否考虑战略举措 - 公司一直在寻找机会，但尚未发现有吸引力且擅长的非酒精领域机会，非酒精领域竞争激烈 [108][109] - 对于行业整合，公司表示意见未充分了解，不做评价 [110] 问题7: 下半年负收益的可能性、公司是否有美国市场的d9计划以及d9产品在零售端的情况 - 第四季度通常是最低季度，若市场在夏季继续下降10%，则下半年有负收益的可能性，但7月趋势有所变化，可能性较低 [113] - 公司在加拿大有大麻业务，但美国市场目前机会不大，政治和监管环境不稳定，公司目前不会为该业务设定销量目标 [116][117][118] - 公司未看到d9产品支付货架空间费用的情况，该领域参与者分散，盈利困难 [121]

公司投资战略 - 公司持续投资多元化品牌组合 包括全球品牌、国际品牌以及手工精酿品牌以推动增长 [1] - 美国子公司计划2025年投入3亿美元用于本土制造业务升级 重点提升培训中心、招聘能力及本地产能 [2] - 过去五年内公司在美国设施累计投资近20亿美元 去年休斯顿啤酒厂单独投资1400万美元 强化经济与就业支持 [3] - 投资目标包括优化制造设施内部系统 提升酿酒效率并促进劳动力与经济繁荣 [4] 财务与运营表现 - 2025年第一季度业绩呈现分化 盈利强劲但销售疲软 归因于多元化布局及核心品牌需求 其中"超级品牌"收入增长44% 科罗娜表现突出 [5] - 数字化平台(BEES/Zé Delivery)快速发展 B2B数字渠道贡献72%营收 全渠道生态系统当季创收275亿美元 [6] - "超越啤酒"产品线收入增长166% 美国Cutwater、Nütrl及巴西Beats等品牌双位数增长驱动 [7] - 过去三个月股价上涨255% 跑赢行业189%涨幅 受益于定价策略、高端化举措等 [8] 其他公司动态 - Nomad Foods冷冻食品公司当前Zacks评级为"强力买入" 过去四季平均盈利超预期5% 本财年EPS预期增长31% [9] - United Natural Foods获Zacks"买入"评级 过去四季平均盈利超预期4087% 本财年销售与EPS预期分别增长19%和4857% [11] - Utz Brands零食公司Zacks评级为"买入" 过去四季平均盈利超预期88% 本财年销售与EPS预期分别增长12%和104% [12]