市场表现 - 股市年内所有涨幅被全部抹去 [1] 市场驱动因素 - 债券收益率大幅飙升是导致股市回吐涨幅的主要原因 [1]

市场动态与驱动因素 - 美国10年期国债收益率在午后交易中跃升至约4.29%，创下自8月以来的最高水平[3] - 收益率上升由多重因素驱动，包括特朗普要求购买格陵兰岛并可能引发与欧盟的贸易战，以及美国对法国葡萄酒和香槟征收200%关税的威胁[2][3] - 全球债券市场弥漫着更广泛的看跌情绪，日本对其财政路径的担忧也波及到美国债券市场[5][8] 经济影响与传导机制 - 债券收益率上升直接转化为更高的抵押贷款、贷款和企业融资成本[4] - 收益率上升反映了投资者对通胀、赤字上升以及关税可能重新引发更广泛经济不稳定的担忧[10] - 美联储仅设定短期利率，但若市场预期美联储在未来十年内平均保持较高利率，10年期收益率往往会上升，进而推高抵押贷款利率[11] 政策与市场互动 - 债券市场的抗议曾促使特朗普重新考虑政策，例如在4月缩减了其“解放日”关税，并在7月放弃了罢免美联储主席杰罗姆·鲍威尔的想法[6] - 近期事态表明，美国收益率在未来几个月更有可能走高而非走低，法国巴黎银行高级经济学家预计10年期收益率今年将升至4.5%[7] - 美国经济数据年末表现“稳健”，这给了美联储更少的理由再次降息，一些分析师现在预计美联储在2026年可能根本不会降息[9] 国际投资者行为与风险 - 格陵兰岛事件引发了关于外国清算美国国债的担忧[11] - 为报复美国压力和关税，欧洲官员可能施加自己的关税，也可能通过抛售部分持有的美国政府债务来进行报复[12] - 欧洲是美国最大的贷款方，持有约8万亿美元的美国债券和股票，丹麦养老基金AkademikerPension已宣布出售其持有的美国国债[15][16] - 过去几天的市场走势有可能进一步鼓励美元再平衡，因为投资者抛售美元资产并对美元施加压力[16]

宏观经济数据与预期 - 本周市场焦点为美国经济数据 包括预计12月ISM服务业指数将下滑0.3至52.3 11月JOLTS职位空缺预计增加9,000个至767.9万个 10月工厂订单预计环比下降1.1% [1] - 周四将公布的数据包括 预计第三季度非农生产率增长4.7% 单位劳动力成本增长0.3% 预计初请失业金人数增加12,000人至211,000人 [1] - 周五将公布的关键数据包括 预计12月非农就业人数增加59,000人 失业率预计下降0.1个百分点至4.5% 平均时薪预计环比增长0.3% 同比增长3.6% [1] - 住房数据方面 预计10月新屋开工数环比增长1.4%至132.5万套 建筑许可环比增长1.1%至135.0万套 1月密歇根大学消费者信心指数预计上升0.6点至53.5 [1] - 已公布数据显示 美国12月ADP就业人数增加41,000人 弱于预期的增加50,000人 [2] - 截至1月2日当周 美国MBA抵押贷款申请指数上升0.3% 其中购房抵押贷款子指数下降6.2% 再融资抵押贷款子指数上升7.4% 30年期固定抵押贷款利率下降7个基点至6.25% [2] 全球市场动态 - 美国股市今日多数上涨 标普500指数创历史新高 纳斯达克100指数创一周新高 市场受到全球债券收益率下降的支撑 [4] - 具体指数表现 标普500指数上涨0.13% 道琼斯工业平均指数下跌0.10% 纳斯达克100指数上涨0.18% 3月E-迷你标普期货上涨0.10% 3月E-迷你纳斯达克期货上涨0.19% [5] - 海外股市表现不一 欧洲斯托克50指数下跌0.11% 中国上证综指上涨0.05% 创10.5年新高 日本日经225指数收盘下跌1.06% [6] - 市场对美联储在1月27-28日FOMC会议上降息25个基点的概率预期为18% [5] 债券与利率市场 - 美国国债价格上涨 3月10年期国债期货上涨11个跳动点 10年期国债收益率下降4.5个基点至4.128% 股市疲软提振了避险需求 [7] - 欧洲政府债券收益率走低 10年期德国国债收益率下降4.4个基点至2.798% 创1个月新低 10年期英国国债收益率下降7.4个基点至4.407% 创1.75个月新低 [8] - 欧元区12月核心CPI同比上涨2.3% 弱于预期的2.4% 缓解了通胀担忧 德国11月零售销售环比意外下降0.6% 为17个月来最大降幅 [3][8] - 利率掉期市场预计欧洲央行在2月5日下次政策会议上加息25个基点的概率仅为1% [9] 行业与个股表现 - 芯片与数据存储公司承压 西部数据下跌超过8% 领跌标普500和纳斯达克100指数 希捷科技控股下跌超过7% 迈威尔科技和微芯科技下跌超过3% [10][11] - 其他半导体股亦下跌 超微半导体和德州仪器下跌超过2% 恩智浦半导体、拉姆研究、应用材料和亚德诺半导体下跌超过1% [11] - 矿业股走低 白银下跌超过4% 铜下跌超过1% 赫克拉矿业下跌超过11% 科尔矿业下跌超过7% 纽蒙特矿业、巴里克矿业和自由港麦克莫兰下跌超过3% [12] - 阿波吉企业下跌超过12% 因将全年调整后每股收益预期从3.60-3.90美元下调至3.40-3.50美元 低于市场预期的3.66美元 [12] 公司特定新闻 - StoneCo Ltd下跌超过7% 因宣布其首席执行官Zinner将于2026年3月因个人原因辞职 首席财务官Schere被任命为继任者 [13] - AST SpaceMobile下跌超过7% 因Scotia Bank将其评级从行业一致下调至表现不佳 目标价45.60美元 [13] - 沃尔弗林世界广域下跌超过6% 因Piper Sandler将其评级从增持下调至中性 [13] - 德克斯户外下跌超过3% 因Piper Sandler将其评级从中性下调至减持 目标价85美元 [14] - 摩根大通下跌超过2% 领跌道琼斯工业指数 因Wolfe Research将其评级从跑赢大盘下调至同业一致 [14] - Monte Rosa Therapeutics上涨超过44% 因宣布其用于治疗心血管疾病升高的药物正在进行的一期临床研究取得积极中期数据 [14] - Ventyx Biosciences上涨超过37% 因《华尔街日报》报道礼来公司正就以超过10亿美元收购该公司进行深入谈判 [15] - 微策公司上涨超过6% 领涨纳斯达克100指数 因MSCI决定暂时将数字资产财资公司保留在其股票指数中 [15] - Mobileye Global上涨超过5% 因以价值9亿美元的现金加股票交易收购Mentee Robotics 以扩展其机器人能力 [15] - 安进公司上涨超过3% 领涨道琼斯工业指数 因瑞银将其评级从中性上调至买入 目标价380美元 [16] - 劳氏公司上涨超过2% 因巴克莱将其评级从平配上调至增持 目标价285美元 [16] - Wayfair上涨超过1% 因巴克莱将其评级从平配上调至增持 目标价123美元 [16]

美元指数表现及驱动因素 - 周五美元指数上涨0.15% 主要受欧元和日元兑美元汇率跌至1.5周低点的推动 [1] - 周五美国国债收益率上升增强了美元的利差优势 但股市走强抑制了对美元的流动性需求 限制了其涨幅 [1] - 美国12月S&P制造业PMI确认为51.8 与预期一致 [1] 主要货币对走势分析 - 欧元兑美元周五下跌0.22% 跌至1.5周低点 受美元走强拖累 [4] - 欧元区12月S&P制造业PMI从初值49.2下修0.4至48.4 利空欧元 [4] - 欧元区11月M3货币供应年率增长3.0% 高于预期的2.7% 为四个月来最高 [5] - 美元兑日元周五上涨0.08% 日元兑美元跌至1.5周低点 受美元走强和美债收益率上升影响 且日本市场因假日休市导致交投清淡 [5] 货币政策预期与流动性环境 - 市场预计美联储在1月27-28日的会议上降息25个基点的概率为15% [2] - 市场预期美联储在2026年将降息约50个基点 而日本央行预计将再加息25个基点 欧洲央行预计将维持利率不变 这令美元面临潜在疲软压力 [2] - 美联储自12月中旬开始每月购买400亿美元国库券 向金融体系注入流动性 对美元构成压力 [3] - 市场担忧特朗普总统可能任命一位鸽派美联储主席 这对美元构成利空 市场认为国家经济委员会主任凯文·哈塞特是最可能人选 也被视为最鸽派的候选人 [3] - 利率互换市场定价显示 欧洲央行在2月5日下次政策会议上加息25个基点的概率为0% [5]

美联储政策展望 - 资深投资组合经理分享了其对美联储政策的展望 [1] 股票市场风险 - 资深投资组合经理分享了其对股票市场风险的看法 [1] 债券市场机会 - 资深投资组合经理认为债券收益率可能仍能提供有吸引力的收益 [1]

市场前景与投资者情绪 - 经历三年强劲上涨后 投资者担忧2026年市场涨势可能终结[1] - 尽管没有迫在眉睫的崩盘迹象 但持续强势表现令许多投资者感到紧张[2] 潜在市场风险核心观点 - 2026年市场崩盘最可能的原因并非人工智能股票 而是通胀与收益率上升[2][3] - 通胀若再度上升并导致债券收益率走高 且非暂时性 则可能成为压垮市场的最后一根稻草[13] 通胀现状与前景 - 当前通胀仍高于美联储目标 2023年11月消费者价格指数约为2.7% 显著高于2%的目标[5] - 部分华尔街银行预测2026年通胀将上升 摩根大通经济学家预计通胀将超过3% 随后在年底降至2.4% 美国银行经济学家预计通胀将达峰值3.1% 年底回落至2.8%[11] - 通胀在2022年曾短暂飙升至约9%的高位[5] 通胀的潜在影响与传导机制 - 通胀上升可能将美联储置于两难境地 降息或有助于劳动力市场但可能推高通胀 加息或抑制通胀但可能损害劳动力市场并拖累经济[7] - 通胀上升可能导致债券收益率上升 美国10年期国债收益率目前约为4.12% 当收益率接近4.5%或5%时市场会变得脆弱[8] - 收益率上升不仅提高消费者和政府的借贷成本 也因资本成本上升而提高股票投资的回报门槛 许多股票已处于高位交易[9] 其他相关经济因素 - 失业率上升与通胀并存可能引发滞胀风险[6] - 政府高债务水平下 借贷成本上升可能令债券持有人担忧政府财政失控[10] - 消费者可能已习惯高物价 高通胀在一定程度上可能成为自我实现的预言[12]

美股市场表现 - 周三主要股指全线收跌 标普500指数下跌0.74% 道琼斯工业平均指数下跌0.63% 纳斯达克100指数下跌0.84% [1] - 股指跌至1.5周低点 芯片股和数据存储公司的疲软领跌市场 [2] - 期货市场同步走低 3月E-mini标普500期货下跌0.71% 3月E-mini纳斯达克100期货下跌0.89% [1] 板块与商品动态 - 矿业股下滑 黄金价格跌至2.5周低点 白银价格暴跌超过9% [2] - 芯片股和数据存储公司表现疲软 拖累大盘走低 [2] 宏观经济与政策 - 美国上周初请失业金人数意外减少1.6万人 降至19.9万人的一个月低点 显示劳动力市场强于预期 [3] - 10年期国债收益率上升4个基点至4.16% 对股市构成压力 [2] - 市场预计美联储在1月27-28日会议上降息25个基点的概率为15% [5] 海外市场与数据 - 海外股市涨跌互现 欧洲斯托克50指数下跌0.08% 中国上证综指上涨0.09% 日本日经225指数因假日休市 [6] - 中国12月制造业PMI上升0.9至50.1 高于预期的49.2 为9个月来最快扩张速度 非制造业PMI上升0.7至50.2 高于预期的49.6 [4] - 德国和日本市场因新年假期休市 周三交易活动清淡 成交量远低于正常水平 [3] 市场环境与预期 - 季节性因素对股市有利 历史数据显示自1928年以来 标普500指数在12月最后两周有75%的时间上涨 平均涨幅为1.3% [5] - 本周市场焦点将集中于美国经济数据 预计12月标普制造业PMI将维持在51.8不变 [5] - 中国优于预期的经济数据对全球增长前景具有支撑作用 [4]

美股市场表现 - 主要股指普遍下跌 标普500指数下跌0.33% 道琼斯工业平均指数下跌0.35% 纳斯达克100指数下跌0.34% [1] - 股指跌至近期低位 标普500和道琼斯指数跌至一周低点 纳斯达克100指数跌至1.5周低点 [2] - 期货市场同步走低 3月E-mini标普500期货下跌0.35% 3月E-mini纳斯达克100期货下跌0.38% [1] 市场下跌驱动因素 - 芯片股和数据存储公司表现疲软 拖累大盘走低 [2] - 矿业股下滑 因黄金价格跌至2.5周低点 白银价格暴跌超过7% [2] - 债券收益率上升打压股市 10年期国债收益率上升2个基点至4.14% [2] 宏观经济数据与政策 - 美国劳动力市场强于预期 上周初请失业金人数意外减少1.6万人至19.9万人 为一个月低点 预期为增加至21.8万人 [2][3] - 市场对美联储降息预期较低 预计1月27-28日FOMC会议降息25个基点的概率为15% [5] - 中国制造业数据超预期 12月制造业PMI上升0.9至50.1 为9个月来最快扩张速度 预期为49.2 非制造业PMI上升0.7至50.2 预期为49.6 [4] 季节性因素与市场活动 - 季节性因素对股市有利 历史数据显示自1928年以来 标普500指数在12月最后两周有75%的概率上涨 平均涨幅为1.3% [5] - 市场交易活动清淡 因德国和日本市场因新年假期休市 成交量远低于正常水平 [3] - 市场关注即将发布的美国经济数据 预计12月标普制造业PMI将维持在51.8不变 [5] 全球市场表现 - 海外股市涨跌互现 欧洲斯托克50指数下跌0.08% 中国上证综合指数收盘上涨0.09% 日本日经225指数因假期休市 [6]

市场整体表现 - 美国主要股指今日小幅下跌 标普500指数下跌0.12% 道琼斯工业平均指数下跌0.25% 纳斯达克100指数下跌0.11% [1] - 股指期货同步走低 3月E-mini标普500期货下跌0.11% 3月E-mini纳斯达克100期货下跌0.10% [1] - 市场在年末清淡交易中缺乏方向 国债收益率上升对股市构成压力 10年期国债收益率上升2个基点至4.13% [2] 影响因素分析 - 欧洲股市上涨带来积极溢出效应 欧洲斯托克50指数攀升至1.5个月高点 限制了美股的跌幅 [2] - 美国今日经济数据优于预期 对股市形成支撑 10月标普CoreLogic Case-Shiller 20城房价指数环比上涨0.3% 同比上涨1.3% 均高于预期 12月芝加哥PMI升至43.5 大幅高于预期的40.0 [3] - 季节性因素对股市有利 历史数据显示自1928年以来 标普500指数在12月最后两周有75%的时间上涨 平均涨幅为1.3% [4] 海外市场动态 - 海外股市表现不一 欧洲斯托克50指数上涨0.76% 创1.5个月新高 中国上证综指收盘持平 日本日经225指数下跌0.37% 收于一周低点 [6] - 周二为多个市场年内最后一个交易日 包括德国、日本和韩国股市 [3] 未来市场焦点 - 市场注意力将集中于本周美国经济数据 今日将公布12月9-10日FOMC会议纪要 周三预计初请失业金人数将增加1000人至21.5万人 周五预计12月标普制造业PMI将维持在51.8不变 [5] - 市场对美联储1月27-28日会议降息25个基点的概率预期为16% [5]

美国财政部与债券市场的动态平衡 - 美国财政部正通过政策调整和市场沟通，努力维持债券市场稳定，防止长期收益率飙升，财政部长斯科特·贝森特将控制收益率（尤其是10年期基准收益率）作为核心任务[2][7] - 尽管表面平静，但投资者与政府之间就美国高赤字和高债务水平的意志较量仍在持续，市场休战状态脆弱[4][7] - 债券市场在4月因特朗普的“解放日”关税而陷入动荡，导致债券、美元和美股遭抛售，10年期国债收益率经历了自2001年以来最陡峭的周度上涨，迫使政府调整关税计划[3][14][15] 政府控制收益率的措施与市场反应 - 财政部通过扩大回购计划（专注于10年、20年和30年期债券）来减少长期流动性不足的债券存量，市场参与者认为这可能是为了限制这些期限的收益率[17][18] - 财政部更依赖短期国库券来为赤字融资，而非增加长期债券的供应，同时呼吁银行业监管机构让银行更容易购买国债[21] - 这些措施以及私下与投资者的沟通，使许多市场参与者相信政府有意控制收益率，导致夏季期间针对长期债券价格下跌的看跌头寸减少[8][19] 影响债券市场供需的关键因素 - 人工智能主导的巨额支出抵消了关税对经济增长的拖累，以及美联储因就业市场放缓而转向宽松模式，增强了经济韧性，是市场平静的原因之一[16] - 美联储结束资产负债表缩减，将再次成为债券（尤其是短期债券）的积极买家，同时稳定币发行商（一个价值约3000亿美元且可能在本十年末增长十倍的市场）成为国库券的新重要买家[23] - 摩根大通分析师估计，即使预算赤字大致不变，明年向私营部门发行的期限超过一年的美国政府债务供应量将比2025年减少[22] 市场隐忧与潜在风险 - 所谓的“期限溢价”（即投资者因持有10年期美国国债而要求的额外收益率）在最近几周再次开始上升，反映出对财政状况的持续担忧[3] - 美国仍需为约占GDP 6%的年度赤字融资，且通胀压力、人工智能市场泡沫破裂或美联储过度宽松推高通胀都可能打破当前平衡[10][11] - 依赖短期国库券融资存在风险，如果利率突然飙升，政府可能不得不以高得多的成本进行再融资，且稳定币等需求来源具有波动性[25][26] 债券市场对政府政策的制约作用 - 债券市场有惩罚财政不负责任政府的历史，其“震慑”能力无与伦比，4月份的市场反应（包括货币贬值和收益率飙升）通常只见于新兴市场，令政府感到震惊[3][13][27] - 白宫发言人表示，通过削减政府浪费性支出和抑制通胀等行动，过去一年10年期国债收益率已下降近40个基点[12] - 当前市场的稳定依赖于通胀预期受抑和财政部依赖短期发行所达成的“脆弱平衡”，一旦通胀飙升且美联储转向鹰派，国债可能失去其分散投资吸引力[24][25]