本期业绩预告核心数据 - 预计2025年年度归属于母公司所有者的净利润为亏损500万元到350万元 与2024年同期相比减亏1,310.29万元到1,460.29万元 同比亏损收窄72.38%到80.67% [2] - 预计2025年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为亏损770万元到620万元 与2024年同期相比减亏1,198.56万元到1,348.56万元 同比亏损收窄60.89%到68.50% [2] - 本次业绩预告相关财务数据未经注册会计师审计 [3] 上年同期业绩情况 - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为亏损1,810.29万元 2024年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为亏损1,968.56万元 [4] - 2024年度基本每股收益为-0.16元/股 [5] 业绩变化的主要原因 - 公司营业收入同比下滑 主要因客观环境影响政府项目招投标、合同签订及实施进度低于预期 同时公司主动缩减低质集成项目以控制风险 [6] - 公司纯软业务收入占比提升 业务结构优化 带动综合毛利率水平提高 [6] - 公司通过优化组织机构、强化费用管控及提升运营效率推动降本增效 期间费用同比下降 [6] - 公司销售回款较去年增加 推动经营性现金流净额同比增长 基于谨慎性原则计提的信用减值损失较去年同期大幅减少 [6]

Aix-en-Provence, 28 January 2026 (6:00 p.m.) HIGHCO: STRONG BUSINESS GROWTH IN Q4 2025 (GROSS PROFIT UP 20.3% LFL); 2025 GROSS PROFIT OF €66.65 M (REPORTED) AND €62.1 M (LFL), UP 1.8%; 2025 ADJUSTED OPERATING MARGIN CONFIRMED (>12%) Strong organic business growth in Q4 2025 driven by France Q4 2025 gross profit1 of €20.06 m on a reported basis (including Sogec and BudgetBox) and €15.51 m LFL2 (up 20.3%).2025 gross profit1 of €66.65 m on a reported basis and €62.1 m LFL2 (up 1.8%).Organic growth in the Activ ...

公司战略调整 - 联合包裹服务公司宣布一项多年期战略，旨在通过计划性脱离亚马逊并缩减其包裹递送网络以匹配更低的货量流，从而重振增长 [1] - 作为该战略的一部分，公司将额外削减30,000个一线工作岗位并关闭至少24个设施 [1] - 公司预计到2026年，因逐步减少亚马逊业务将实现30亿美元的目标节约，这包括减少约2500万运营工时、30,000个工作岗位以及关闭设施 [5] 财务与运营表现 - 尽管国内日均货量下降了10.6%，但重组带来的效率提升帮助公司第四季度收益超出预期 [2] - 货量下降是预期之中的，因为公司正在剥离亚马逊业务和低收益的中国电商货量 [2] - 去年，公司通过削减48,000个运营岗位（包括15,000个季节性岗位）和关闭93个租赁及自有的配送中心，实现了35亿美元的节约 [3] - 公司实际削减了34,000个仓库和司机岗位，高于最初估计的20,000人，这些减少的支出被约5亿美元的转型成本所部分抵消 [3] 亚马逊业务关系 - 公司去年初达成协议，计划到2026年6月将其网络中的亚马逊货量减少超过50% [4] - 与在亚马逊市场上销售的零售商的退货和出库货量相比，来自亚马逊履约中心的出库配送并不盈利，公司约60%的亚马逊业务是亏损的 [4] - 管理层向分析师表示，预计今年每日处理的亚马逊包裹将减少100万件 [4] 自动化与网络优化 - 公司去年在57个建筑中部署了自动化分拣能力，使其在整合实体网络的同时能维持服务水平 [7] - 首席执行官表示，公司今年将进一步实现网络自动化，预计到年底将有约68%的货量在自动化设施中处理，而2025年底这一比例为66.5% [7] - 首席财务官指出，从需要大量人力的传统设施转向更灵活、快速的自动化整合设施产生了连锁效应，这提升了喂货效率、空间利用率，并能在一个设施内合理化服务断点，从客户角度看也有帮助 [8] 人员削减措施 - 计划削减的工作岗位将通过自然减员和针对送货司机的第二轮自愿买断计划来实现 [5] - 去年估计有2,000名司机接受了遣散方案，但公司从未披露实际兑现的司机数量 [6] - 代表司机的工会Teamsters强烈反对该买断方案，认为其条件不足 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第三季度营收为9.93亿美元，非GAAP毛利率为49.1%，非GAAP摊薄后每股收益为2.17美元，均优于指引 [16] - 第三季度末，公司持有约13亿美元现金及等价物，长期债务约15亿美元，无近期到期债务，净库存余额为5.3亿美元，环比减少7500万美元，较上一财年末减少1.11亿美元 [16] - 第三季度产生约2.65亿美元经营现金流，资本支出为2800万美元，自由现金流为2.37亿美元 [17] - 对2026财年第四季度（三月季度）的指引为：营收8亿美元 ± 2500万美元，非GAAP毛利率在48%至49%之间，非GAAP摊薄后每股收益为1.20美元 ± 0.15美元 [17] - 毛利率持续改善，第三季度非GAAP毛利率同比提升约260个基点，预计第四季度将有类似的同比改善 [17] - 预计2027财年全年毛利率将超过50%，每股收益接近7美元 [15] - 预计2027财年全年营收将出现中个位数百分比下降 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **ACG（先进消费电子集团）**：十二月季度营收环比下降，符合上季度预期和典型季节性 [7]。在最大客户处，得益于其新平台上的份额增长，营收实现了同比两位数增长 [7]。预计2027财年最大客户营收将大致持平 [7]。预计2027财年ACG营收将因安卓业务营收减少而下降 [9] - **CSG（连接与传感器集团）**：在十二月季度成功剥离了基于MEMS的传感解决方案业务，这将对下一财年CSG的同比增长构成阻力，但旨在改善其盈利能力 [11]。预计2027财年CSG营收将大致持平 [15] - **HPA（高性能模拟集团）**：继续在多个市场实现增长，预计2027财年将继续保持两位数增长 [15]。预计2027财年国防与航空航天（D&A）市场销售额总计约5亿美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - **最大客户（苹果）**：第三季度贡献了约53%的营收 [16]。预计2027财年在该客户的营收将大致持平 [7]。在蜂窝版iPad上赢得了高频段PAD，这是新的产品内容 [8]。在即将推出的手机型号中，超高频段PAD份额低于去年，预计该部分营收将同比下降 [8] - **安卓市场**：十二月季度总安卓营收环比下降低两位数百分比 [9]。预计三月季度安卓营收将出现超季节性的下降 [9]。预计2027财年安卓营收将比2026财年减少约3亿美元，主要原因是公司主动减少对低利润细分市场的参与，其次是内存价格和供应对大众层级安卓产品生产计划的影响 [9] - **汽车市场**：与一家领先的汽车一级供应商合作的汽车超宽带项目按计划进行，并在十二月季度获得了首批生产订单，该项目将跨越多年并支持多个OEM [10] - **国防与航空航天（D&A）市场**：受益于新平台、升级周期、射频内容增长以及国防开支增加 [12]。预计2027财年D&A业务规模将超过安卓业务 [15] - **基础设施市场**：DOCSIS 4.0系统对内容需求增加，公司是DOCSIS 4.0宽带放大器的领先供应商 [14]。5G无线接入网络中的小信号接收和发射组件市场领先，且这些射频构建模块正越来越多地应用于无人机和低地球轨道卫星通信等相邻领域 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正执行重组行动以优化盈利能力和降低资本密集度，包括提前数月关闭哥斯达黎加工厂，并将SAW滤波器生产从北卡罗来纳州格林斯博罗转移到德克萨斯州理查森 [6] - 通过在美国本土制造GaAs、GaN、BAW、SAW和先进多芯片模块，继续实现产品差异化 [6] - 在安卓业务上，公司正进行有意的规模调整，减少对低利润细分市场的参与，同时继续服务于安卓的高端和旗舰层级，预计产品组合的改善将支持ACG获得更高的毛利率和营业利润率 [10] - 公司正剥离或退出表现不佳的业务，例如CSG的MEMS传感解决方案业务 [11] - 在最大客户处，随着内部调制解调器采用率的提高，ET PMIC业务将获得多年的结构性顺风 [8]。尽管在超高频段PAD份额暂时下降，但公司对其高度差异化的技术和在后续世代中有效竞争的能力保持信心 [8] - 公司正专注于发展表现最佳的业务，并剥离或退出表现不佳的业务 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2027财年全年营收将出现中个位数百分比下降，其中ACG下降但盈利能力增强，CSG大致持平，HPA保持两位数增长 [15] - 产品组合的日益优化将使公司能够实现超过50%的全年毛利率和接近每股7美元的收益，这反映了持续的运营费用控制、结构改善的投资组合以及对创新和运营卓越的持续承诺 [15] - 内存定价和供应问题正在影响大众层级安卓产品的生产计划，但未发现对旗舰和高端层级产生影响 [9] - 公司正积极管理产品组合和定价策略，以减少对大众层级安卓5G业务的参与，并受益于利润率更高的D&A业务增长，同时剥离或退出稀释利润率的业务，并积极管理工厂成本 [18] 其他重要信息 - 公司于2025年10月28日宣布了与Skyworks的业务合并提案，但本次电话会议不对此进行评论 [3] - 预计2026财年非GAAP税率约为15% [18] - 预计三月季度非GAAP运营费用将在2.4亿至2.5亿美元之间，非运营费用预计在800万至1000万美元之间 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于最大客户未来几代产品的内容路线图和竞争态势 [22] - 管理层表示，虽然不评论未来世代或架构，但公司有机会继续扩大在该客户处的业务份额 [24]。投资研发以在最大客户处持续增长，并注意到客户未来可能在更多产品上采用多源或双源采购 [24] 问题: 关于三月季度安卓营收“超季节性下降”的具体含义 [25] - 管理层确认，安卓业务通常在三月季度环比增长，但本季度由于战略性地退出大量低利润业务，预计将环比下降，这是一个重大转变 [25] 问题: 关于安卓业务退出规模从2亿美元增至3亿美元的原因及长期营收运行率 [27] - 管理层解释，退出低端安卓业务是一个多年过程，2026财年影响约1.5亿至2亿美元，2027财年影响估计上调至3亿美元，这完全是由于战略退出以及内存价格和供应限制影响了客户的生产计划 [28][29]。未提供退出完成后的具体营收运行率指引 问题: 关于2027财年毛利率达到50%以上的路径 [30][32] - 管理层表示，2027财年毛利率的最大驱动力是业务组合和产品组合的改善，特别是HPA业务占比增加（其利润率更高）以及ACG内部退出低端安卓业务 [33]。运营团队在整合制造足迹、转移生产线的同时，在成本控制方面做出了巨大努力 [34]。产能利用率仍有提升空间，但当前毛利率改善主要来自业务组合变化 [33] 问题: 关于最大客户2027财年营收持平的假设，是否意味着销量增长抵消了内容损失 [37] - 管理层拒绝评论最大客户的销量预期，仅表示给出的营收指引是基于当前所有已知信息 [39] 问题: 关于第四季度营收同比下降中，业务剥离和安卓业务各自的影响 [40] - 管理层确认，同比下降绝大部分与安卓业务相关，业务剥离的影响相对较小 [41] 问题: 关于集成模块的前景，特别是面对双源采购的挑战 [44] - 管理层澄清，超高频段PAD多年来一直是双源采购，公司只是今年份额低于往年 [45]。同时，在高频段PAD上赢得了新业务，双源采购在这一点上对公司有利 [45]。所有假设都已反映在2027财年展望中 [47]。除了调谐器等部分组件奖项确定较晚外，指引已反映了大部分情况 [49] 问题: 关于内存价格和成本如何影响移动业务，以及库存水平是否异常 [53][58] - 管理层重申，2027财年安卓营收下降主要源于有意的业务规模调整，内存问题只是次要加速因素 [54]。内存问题导致OEM调整生产计划，将供应优先用于高端设备，从而给大众层级市场带来压力 [54]。客户库存水平未见异常，主要是对生产计划的调整 [58] 问题: 关于在最大客户处内容变化的细节，特别是超高频段份额损失与ET PMIC顺风的影响对比 [61][62] - 管理层总结，积极因素包括赢得高频段PAD和内部调制解调器采用带来的ET PMIC顺风，不利因素是超高频段PAD份额损失 [63]。综合所有因素，预计在最大客户处的全年营收将同比持平 [63]。公司确认仍将保留在超高频段PAD中，只是份额降低 [65][66][68] 问题: 关于产能利用率状况、是否存在闲置费用，以及BOS（体声波）利用率是否改善 [69] - 管理层表示，产能利用率尚未达到理想水平，仍有充足提升空间以支持战略业务 [70]。本季度没有特定的闲置费用或期间费用 [70]。运营团队在关闭和转移工厂的同时，成功降低了成本以支持毛利率改善 [70]

公司重组与裁员计划 - 公司计划在2026年进一步削减30,000个运营岗位 [1] - 2025年公司已削减48,000个职位 包括14,000个管理岗位和34,000个运营岗位 [2] - 裁员将通过为全职司机提供自愿离职方案以及自然减员来实现 [3] - 此次裁员是旨在调整岗位水平和网络基础设施规模的战术性举措 [4] 财务表现与成本节约 - 公司第四季度利润上升至17.9亿美元 每股收益2.10美元 上年同期为17.2亿美元 每股收益2.01美元 [8] - 重组措施已带来约35亿美元的成本节约 [5] - 公司预计2026年将实现额外的成本节约 主要集中在下半年 由持续裁员和关闭至少24个设施驱动 [7] 业务调整与客户关系 - 公司一直在调整业务规模 此前已减少了来自前最大客户亚马逊的包裹量 [1][2] - 公司已在2025年达成减量目标 包括将来自亚马逊的日包裹量减少约100万件 [6] - 公司预计在2026年将来自亚马逊的日包裹量再限制100万件 [6] 运营优化措施 - 重组措施包括关闭超过90个建筑以及推动自动化 [5] - 公司计划进一步在网络中部署自动化 [7] - 近期季度包含2.38亿美元的费用 其中1.37亿美元与MD-11机队退役相关的减记有关 [8] 市场反应 - 消息公布后 公司股价在早盘交易中上涨1.8% 至108.93美元 [5]

核心业绩表现 - 2025年第四季度调整后每股收益为1.12美元，超出市场预期的1.09美元，上年同期为0.91美元 [1] - 2025年全年每股收益为3.82美元，低于市场预期的3.92美元，但较上年增长13.7% [4] - 按公认会计准则计算，第四季度归属于普通股股东的净利润为12.9亿美元，同比增长6% [3] - 2025年全年归属于普通股股东的净利润为49.7亿美元，较2024年增长11.2% [4] 收入与利润驱动因素 - 第四季度总收入为52.5亿美元，同比增长3.7%，略低于市场预期的52.7亿美元 [5] - 全年总收入为203.2亿美元，同比增长53%，略低于市场预期的203.8亿美元 [5] - 业绩主要受益于净利息收入和非利息收入的增长，以及平均贷款余额上升的支持 [2] - 季度税收等值净利息收入为37.5亿美元，同比增长3% [5] - 净息差为3.07%，与上年同期持平 [5] - 非利息收入为15.5亿美元，同比增长5.2%，增长动力来自银行卡与资金管理费、投行与交易收入、抵押贷款银行收入、财富管理收入及贷款相关费用 [6] 成本、效率与资本管理 - 非利息支出为31.7亿美元，同比增长4.4%，主要受人员费用及其他费用增加推动 [6] - 调整后效率比为54.9%，低于上年同期的57.7%，表明盈利能力有所改善 [7] - 公司在第四季度回购了价值7.5亿美元的股票 [11] - 截至2025年12月31日，一级风险资本比率为11.9%，低于上年同期的12.9%；普通股一级资本比率为10.8%，低于上年同期的11.5% [10] 信贷质量状况 - 信贷损失拨备为5.12亿美元，较上年同期增长8.7% [8] - 截至2025年12月31日，不良资产总额为16.3亿美元，同比增长10.6% [8] - 净销账率为平均贷款和租赁额的0.57%，较上年同期下降2个基点 [8] - 贷款和租赁损失准备金占投资性贷款和租赁总额的1.53%，同比下降6个基点 [9] 资产负债表关键指标 - 截至2025年12月31日，总平均存款为3960亿美元，较上季度略有下降 [7] - 投资性贷款和租赁平均余额为3248亿美元，较上季度增长1.3% [7] - 期末平均普通股权益回报率为8.5%，高于2024年第四季度的8.4% [10] 行业同业表现 - PNC金融服务的2025年第四季度每股收益为4.88美元，远超市场预期的4.23美元，上年同期为3.77美元，业绩受益于创纪录的收入增长、贷款存款余额上升以及信贷损失拨备下降，但支出增加构成拖累 [13] - KeyCorp的2025年第四季度持续经营业务调整后每股收益为0.41美元，超出市场预期的0.38美元，同比增长7.9%，业绩主要受益于净利息收入和非利息收入增长，以及平均贷款和存款余额上升，但更高的支出和拨备是制约因素 [14]

交易概述 - Teneo已达成协议收购普华永道新西兰的业务重组服务部门交易金额未披露[1] - 交易预计于下个月底完成尚需满足标准交割条件[3] - 这是Teneo在亚太地区金融咨询业务的进一步扩张[1] 交易细节与人员安排 - 交易完成后普华永道新西兰BRS团队的22名员工将加入Teneo[1] - 转移人员包括合伙人John Fisk Richard Nacey Stephen White以及执行董事Malcolm Hollis[1] - 该团队将隶属于Teneo的金融咨询业务并向其首席执行官Daniel Butters汇报[2] - 新西兰团队预计将继续为国内及跨境情况提供重组和破产事务咨询专注于客户与利益相关方的业务连续性[4] 公司战略与业务发展 - 此次收购是Teneo全球增长及在亚太地区拓展服务的重要里程碑[4] - Teneo致力于持续投资该地区提供广泛的声誉、战略和金融咨询服务[5] - 此次交易紧随Teneo于2025年7月收购普华永道澳大利亚业务重组服务部门之后[5] - Teneo在全球拥有超过1800名员工其金融咨询业务近年来已增长至近650名员工[5] - 该业务板块涵盖服务包括业务重组、公司破产与清算、资本咨询、业务转型以及法务与调查咨询[6] 区域布局与市场覆盖 - 在亚太地区Teneo的业务覆盖多个市场包括澳大利亚、日本、新加坡、中国及香港特别行政区[6] 卖方表态 - 普华永道新西兰首席执行官Andrew Holmes确认了出售并表示期待与Teneo合作确保平稳过渡[2] - 普华永道表示未来将专注于推进客户在人工智能和业务转型方面的雄心同时加强信任其咨询、审计、税务与法律团队将致力于支持客户成功[3]

星巴克纽约门店调整 - 公司计划在明年初再关闭5家纽约门店 原因是租约未续签[1][2] - 公司于9月25日突然关闭了34家纽约门店 此前已连续六个季度销售下滑[4][5] - 自2019年以来 公司在纽约五个行政区的门店数量已从351家减少至286家 关闭了约五分之一的门店[15] - 纽约门店关闭是公司一项10亿美元重组计划的一部分 该计划包括在全美关闭400家门店并裁员900名公司员工[15] 瑞幸咖啡扩张策略 - 瑞幸咖啡正积极寻求在纽约扩张 已在七个月内开设了9家门店[5] - 公司正在考察多个选址 包括星巴克近期关闭的较小规模即取即走型门店[5] - 有房地产人士表示 瑞幸正在洽谈大量选址 其考察的场所超过十多个 一年后门店数量翻两番也不足为奇[6] - 瑞幸咖啡的饮品价格比星巴克低约30%[6] - 公司在纽约运营面积在700至1000平方英尺的小型咖啡馆 要求顾客提前下单[8] 星巴克门店策略转变 - 公司正投资于能让顾客逗留的场所 回归其作为人们使用笔记本电脑工作或社交的咖啡馆根源[8] - 除计划在曼哈顿百老汇1585号重开一家因摩根士丹利总部装修而关闭的门店外 目前没有其他新开门店计划[9] - 公司发言人表示 定期评估门店组合以满足客户需求 开关门店是业务常态[11] 行业与市场影响 - 星巴克今年大量门店突然关闭对房地产市场造成冲击 因其曾是能可靠支付租金并为社区带来客流的理想租户[11] - 有零售业人士指出 公司关店时未提前通知房东和楼宇管理者 是突然在窗户上张贴告示[12] - 根据城市未来中心数据 星巴克是美国今年关闭门店最多的连锁零售商 仅在纽约市就关闭了42家[12] - 行业专家认为 公司从未完全从新冠疫情中恢复 远程办公减少了人们每日购买咖啡的频次[15] - 随着企业试图吸引员工返回办公室 他们投资了意式和卡布奇诺咖啡机等福利 这进一步分流了门店客源[16]

公司战略调整 - 福特汽车决定战略转向 减少对纯电动汽车的投资 并将数十亿投资重新聚焦于混合动力汽车（包括插电式车型）以及更小、更实惠的电动汽车 [6][7] - 公司取消了下一代大型全电动皮卡的开发计划 [7] - 公司宣布将成立一项新业务 以进军电池储能系统市场 计划在未来两年投资约20亿美元用于扩展该业务 [9] 财务影响 - 福特预计将记录195亿美元的特殊项目支出 主要用于业务重组和大幅缩减电动汽车投资 其中大部分发生在第四季度 [1][4] - 此外 从本年度至2027年 还将产生55亿美元的现金支出 其中大部分将在明年支付 [4] - 这些支出将影响公司的净业绩 但不会影响其调整后收益（华尔街预估所依据的指标） [4] - 为抵消巨额支出的负面影响 福特将其今年调整后息税前利润指引上调至约70亿美元 该指引与年初目标基本一致 而公司在10月曾将预期下调至60亿至65亿美元之间 [5] 市场与产品规划 - 公司CEO表示 市场向福特发出了明确信号 价格在5万至8万美元的高端电动汽车销量不佳 [8] - 福特预计到本十年末 其全球销量中约50%将为混合动力汽车、增程式电动汽车和纯电动汽车 这一比例较2025年的17%有大幅提升 [8] - 公司指出 混合动力汽车的盈利能力可与燃油车媲美甚至更高 [8] 行业背景 - 汽车行业正在适应不断变化的环境 特朗普政府持续取消对电动汽车的支持 加剧了第四季度及未来电动汽车需求的放缓 [1]

股价表现 - 高盛集团股价近期表现强劲，当前交易价格接近其在周四交易时段创下的52周高点919.10美元 [1] - 过去一年，高盛股价上涨了51.5%，表现优于行业及其主要同行摩根大通和摩根士丹利，后两者涨幅分别为33%和38.3% [1] 增长驱动因素 - **投行业务势头强劲**：受全球交易活动复苏推动，高盛投行业务在2025年继续保持增长势头，前九个月投行费用达68亿美元，同比增长19%，其中第三季度投行收入同比大幅增长42.5% [5] - 有利的利率环境、私募股权交易复苏以及资本市场重新开放支持了其投行业务，公司在2025年前九个月为超过1万亿美元的已宣布并购交易提供咨询，在第三季度成为已宣布和已完成并购交易的领导者 [6] - 美联储在当月实施了年内第三次25个基点的降息，可能通过降低融资成本进一步加速交易势头 [8] - **战略精简进展顺利**：公司正在从表现不佳的消费银行业务中退出，将资本和注意力重新分配到利润率更高、更具扩展性的业务上 [10] - 2025年第三季度，公司完成了将其GM信用卡业务出售给巴克莱银行的交易，并在2025年11月同意将其波兰资产管理公司TFI出售给ING Bank Slaski，该交易预计在2026年上半年完成 [11] - 业务重组效益开始显现，2025年前九个月，全球银行和市场部门净收入同比增长17%，资产与财富管理部门净收入同比增长4% [12] - 2025年12月，公司同意收购创新型资本管理公司，以扩大其主动型ETF能力，这是其通过多元化资产与财富管理产品建立“持久收入流”战略的一部分 [12] - **大力布局私募股权**：公司正通过收购、平台增强和整合新的投资能力，积极扩张其私募股权和另类投资业务 [13] - 2025年10月，公司同意收购领先的风险投资平台Industry Ventures，以加强其在私募市场的地位 [14] - 2025年9月，公司与T. Rowe Price达成10亿美元交易，合作开发退休和财富产品，并计划在2025年和2026年分别为高净值客户和退休储蓄者推出另类投资产品 [15] - 公司正在国际范围内扩展其私募股权信贷服务，并计划将第三方财富平台的另类投资分销规模从2024年的50亿美元增加到2025年底的80亿美元，其资产管理团队计划到2029年将私人信贷组合扩大至3000亿美元 [16] 资本状况与股东回报 - 高盛资产负债表稳健，一级资本比率远高于监管要求，截至2025年9月30日，现金及现金等价物为1690亿美元，短期借款为730亿美元 [17] - 在通过2025年美联储压力测试后，公司将季度股息提高了33.3%，至每股4美元，过去五年股息已提高五次，年化增长率为21.8%，当前股息收益率为1.8% [18] - 公司拥有股票回购计划，2025年第一季度董事会批准了高达400亿美元的普通股回购计划，截至第三季度末，公司有386亿美元的回购额度可用 [19] 盈利前景与估值 - 分析师对高盛持乐观态度，过去60天，对2025年和2026年盈利的Zacks共识预期已被上调 [20] - Zacks共识预期显示，高盛2025年和2026年盈利预计将分别同比增长20.6%和12.2% [23] - 具体盈利预期方面，当前季度每股收益预计为11.52美元，下一季度为14.76美元，2025年全年为48.87美元，2026年全年为54.85美元 [25] - 在估值方面，高盛股票的前瞻市盈率为16.3倍，高于行业平均的15.1倍，其同行摩根大通和摩根士丹利的前瞻市盈率分别为15.1倍和17.3倍 [26] 综合评估与展望 - 公司持续的增长计划、稳定的资本回报以及稳步改善的资产与财富管理业务，为长期财务表现奠定了坚实基础 [30] - 并购活动的反弹和健康的交易渠道继续支撑其投行业务势头，而强劲的流动性状况支持了可持续且有纪律的资本分配策略 [30] - 在追求各业务板块增长的同时，运营效率仍是其战略核心，公司近期的业绩和前瞻性举措证实了其正在朝着实现14-16%的股本回报率和60%的效率比率这一中期目标迈进 [31] - 鉴于其强劲的盈利前景以及在交易和资产管理方面的有利势头，投资者目前可能考虑继续持有高盛股票，以利用其持续的强势和长期增长轨迹 [32]