投资评级与核心观点 - 报告对中望软件维持“推荐”评级，当前股价为52.51元 [4] - 报告核心观点：中望软件作为国内CAD龙头，在“CAD+”核心战略持续深化及海外业务加速发展的背景下，有望与AI、云等新兴技术形成良好共振，加速发展 [9] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：营业收入8.93亿元，同比增长0.60%；归母净利润2074.54万元，同比下滑67.57% [2] - **2026年第一季度业绩**：营业收入1.47亿元，同比增长17.30%；归母净利润为-3830.45万元，同比减亏 [2] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为9.86亿元、11.02亿元、12.43亿元，对应增长率分别为10.4%、11.7%、12.8% [3] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为0.60亿元、1.26亿元、1.76亿元，对应增长率分别为190.2%、109.4%、40.0% [3] - **估值指标**：基于2026年4月24日收盘价，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为148倍、71倍、51倍；市净率（PB）维持在3.3倍左右 [3][10] - **盈利能力**：预计归母净利润率将从2025年的2.3%提升至2028年的14.2%；毛利率预计将稳定维持在96.0%的高水平 [10] - **现金流**：预计经营活动现金流将从2025年的1.25亿元增长至2028年的2.50亿元 [10] 业务分析：海外业务蓬勃发展 - **2025年分区域收入**：境内商业业务营收5.37亿元，同比下滑4.30%；境内教育业务营收0.81亿元，同比下滑34.05%；境外业务营收2.74亿元，同比增长35.32% [9] - **欧洲市场**：以本地化团队为核心，叠加成熟的行业解决方案和深度渠道合作，在法国、意大利、西班牙等重点国家取得突出的订单增长；通过参与法国BIM World、意大利MECSPE等知名展会提升品牌影响力 [9] - **日本市场**：2025年顺利完成日本子公司的扩张，显著增强了区域技术服务能力，推动销售支持体系全面成熟 [9] - **2026Q1增长驱动**：三维CAD商业推广顺利、境内渠道快速扩张等因素共同推动营收同比增长17.30% [9] 核心战略：“CAD+”深化与产品布局 - **战略内涵**：以二三维CAD为核心产品，深度融合行业应用软件以及CAE、CAM、Teammate等产品，并积极嵌入AI、云等新兴技术，形成具备差异化竞争优势的ZWCAD、ZW3D系列产品 [9] - **二维领域（ZWCAD）**：以提升设计效率为基础，通过发布ZWCAD365，实现了由设计工具向云协同平台的全面升级；通过整合自研软件与生态合作，孵化出高度适配不同领域的二维行业解决方案 [9] - **三维领域（ZW3D）**：将ZW3D与ZWSim（仿真）、ZWCAM（制造）、ZWTeammate（协同）等产品线紧密整合，打造出贯穿设计、仿真、制造、协同全流程的自主CAx一体化解决方案，服务于通用机械、装备制造、消费电子、模具等行业客户 [9]