食品零售行业数字化丨研究报告 核心摘要： ➢ 综合商超、便利店及夫妻老婆店等传统零售业态暴露出高损耗、低效率的弊端，聚焦 食品垂类 的新兴业 态出现，加速食品零售行业 连锁化 进程。 ➢ 当前食品零售领域的整体数字化水平偏低，连锁化率的提升将带动行业数字化转型，围绕 效率升级 和 体验重构 两方面展开。 ➢ 基于人-货-场数字化重构的理念，收银系统将作为关键数据的触点，与供应链管理系统、全渠道运营系 统共同构成食品零售数字化的关键要素。 ➢ 中国食品零售行业整体规模庞大，未来主要增长点主要包括下沉市场、量贩零食和即时零售等。在这一过 程中，数字化的重要性不断提升，食品零售数字化的 增长前景广阔 。 ➢ 商业层面，综合商超由货架视角向货盘视角转型，深耕品类管理的垂直厂商将有望把握这一机遇 ，从食 品零售向更广泛的客户群体渗透 。技术层面，食品零售数字化厂商将加速构建 云、数、智三位一体 的技术 闭环，以云原生架构为底层支撑，利用数据驱动，探索智能化场景应用。 食品 零售数字化研究范畴界定 面向专营食品类目的商品零售企业，聚焦业务层面的数字化升级 狭义的食品零售是面向终端消费者专营食品销售的商品零售业态，包括零食 ...

核心观点 - 中国食品零售行业正经历从传统综合业态向垂直化、连锁化新业态的演进，行业整体数字化水平偏低，连锁化率的提升正驱动行业围绕“效率升级”和“体验重构”展开数字化转型 [1][6] - 食品零售数字化的核心在于基于“人-货-场”理念进行重构，其中收银系统、供应链管理系统和全渠道运营系统构成关键“铁三角”，三者联动推动从单点数字化向全面协同进阶 [1][12] - 行业市场规模庞大，2024年食品饮料零售GMV已超7万亿元，预计2029年将达8.7万亿元，下沉市场、量贩零食和即时零售是主要增长点，数字化成为关键竞争要素，市场前景广阔 [2][38] 行业现状与演变 - 传统综合商超、便利店及夫妻老婆店等业态暴露出高损耗、低效率的弊端，催生出聚焦特定品类的垂直细分新业态，如品牌零食连锁、社区生鲜超市、量贩零食等，加速了整个食品零售行业的连锁化进程 [1][6] - 新兴业态通过品类聚焦建立品牌认知，并减少SKU复杂度、提升单品采购规模以降低运营成本，同时采用原产地直采、设立前置仓等方式减少中间环节，优化供应链效率，打造极致性价比 [6] - 食品零售行业长期以分散的社区门店及夫妻老婆店为主，虽然门店数量庞大，但整体数字化水平偏低，连锁化率的提升正推动数字化转型进入加速阶段 [9] 数字化需求与总体框架 - 数字化转型将重点围绕供应链管理的效率提升和围绕全渠道运营的体验重构两方面展开，旨在整合供应链、优化采购成本、提升管理效率、减少库存浪费，并打通各渠道消费者数据以精准把握用户需求 [1][9] - 数字化核心在于重构人、货、场三者的协同关系：“人”的数字化需构建以消费者为中心的全渠道运营体系；“货”的数字化强调建立高效透明的供应链管理体系；“场”的数字化关注传统交易场所向数字化中枢转型 [12] - 在此过程中，收银系统将作为关键数据触点，与供应链管理系统、全渠道运营系统共同构成食品零售数字化的“铁三角”，以消费者行为数据驱动商品优化，供应链响应效率赋能全渠道履约 [1][12] 关键数字化系统：收银系统 - 收银系统通过集成支付结算、商品管理、库存管理、会员管理等模块，提升收银效率，控制食品损耗与成本，并以数据驱动选品和营销策略，是连接人、货、场的核心数据中枢 [19] - 不同食品品类对收银系统有差异化需求：零食以预包装为主侧重多元化促销；水果存在散装称重与预包装并存，依赖父子级计价和分级定价；生鲜易损耗且价格波动频繁，强调时效性管理 [19] - 在中国食品零售收银系统市场，乐檬、思迅和科脉分列前三，行业集中度CR3为82.0%，其中乐檬凭借聚焦食品零售的专业化优势，以38.9%的市场份额占据领先地位 [21] - 收银系统的核心竞争力在于垂直场景适配能力、产品技术性能（如云原生底座保障高并发稳定性）以及开放生态协同能力，未来竞争焦点在于全链路数据联通与智能化分析 [23] 关键数字化系统：供应链管理系统 - 供应链管理系统通过数字化整合从采购到销售的全链路资金流、物流和信息流，从提效率、控成本、抗风险三个维度赋能食品零售企业，尤其针对生鲜易腐、水果季节性波动等复杂特性 [26] - 具体价值包括：利用算法预测需求，实现智能补货与库存优化以降低损耗；协同供应商与物流资源以提升议价能力与配送效率；通过全链路追溯能力构筑食品安全防线 [26] - 供应链数字化厂商可分为三类：传统ERP厂商、综合供应链厂商以及零售数字化厂商，未来三类厂商的场景与行业理解将加深并相互融合，持续提升标准化能力、实体资源广度与垂直场景深度 [29] 关键数字化系统：全渠道运营系统 - 全渠道运营系统是整合多触点业务、沉淀数据资产、重构人货场关系的中枢引擎，通过统一沉淀商品、会员、交易数据，构建统一会员标签体系，实现基于全域行为画像的精细化运营 [33] - 在营销运营环节，不同品类有不同侧重点：零食需应对高频次、多SKU的长尾需求，强调渠道差异化定价与精准营销；水果需分级定价与损耗控制；生鲜核心诉求在于以销定产与快速周转，关注临期品促销 [33] - 服务厂商主要包括传统ERP厂商、营销云背景厂商以及零售数字化厂商三类，均朝着优化基础产品架构、强化行业垂直算法、多维数据智能分析的方向发展，以“云原生基座 + 全域数据智能 + 场景化工具”重构竞争力 [35] 未来市场空间与驱动因素 - 中国食品零售行业规模庞大，2024年食品饮料零售GMV已超过7万亿元，预计到2029年将增长至8.7万亿元 [38] - 未来主要增长驱动因素包括：下沉市场受益于物流基础设施完善和消费升级趋势；量贩零售模式以高性价比产品占领市场；即时零售模式依靠“线上下单-即时配送”满足碎片化需求 [38] - 在这一过程中，数字化越来越成为食品零售企业关键的竞争要素，相关数字化厂商如能把握市场红利，未来成长空间将更为广阔 [38] 商业趋势 - 当前零售行业正由销售导向向需求导向升级，传统商超以货架视角为核心的管理思路面临挑战，以胖东来、永辉为代表的企业正利用货盘差异化策略向品质提升转型 [42] - 相比服务综合商超的数字化厂商多聚焦货架管理，以乐檬为代表的食品零售数字化厂商在品类管理方面更加精细化、专业化，能够帮助客户挖掘品类数据，优化商品结构，其积累的模块化能力有望帮助其把握商超转型机遇，向更广泛的客群拓展 [42] 技术趋势 - 食品零售数字化厂商将加速构建“云、数、智三位一体”的技术闭环 [2] - 具体趋势包括：1) 采用云原生架构，利用其在弹性扩展、灵活拓展、敏捷开发和持续迭代方面的优势，为业务提供底层支撑 [45]；2) 打通各业务系统，建立全链路数据体系，推动从经验驱动向数据驱动转型 [45]；3) 探索AI应用，将决策式AI与生成式AI融入供应链管理、门店经营、用户运营等环节，推动数智化升级 [45]

公司上市进程 - 公司于2021年3月与中信证券签署辅导协议，拟在科创板上市，期间共开展了五期辅导工作，但该辅导已终止 [1] - 2024年12月25日，公司在深圳证监局重新启动了IPO辅导备案，此次辅导机构为国泰海通证券 [3] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市道通智能航空技术股份有限公司，成立于2014年5月，注册资本为1.74亿元人民币，法定代表人为成转鹏 [1] - 公司是全球领先的无人机数字化行业解决方案供应商，并自称是掌握无人机全链条核心技术的国家高新技术企业 [1] - 公司聚焦无人机自主化、集群化、数字化，致力于推动AI、云、大数据、物联网、组网技术在无人机领域的应用 [1] - 公司为安防、巡检、应急、测绘等多个行业提供无人机解决方案 [1] 公司知识产权与股权结构 - 截至2024年8月31日，公司在全球布局专利申请2959项，已获授权专利1752项，其中授权发明专利656项 [2] - 公司控股股东及实际控制人为李红京，其通过直接和间接方式合计持有公司39.71%的股份 [2] - 李红京直接持有公司26.78%的股份，并通过多个有限合伙企业及投资公司间接持有其余股份 [2]

潜在收购交易 - IBM正进行深入谈判 计划以约110亿美元收购数据分析公司Confluent [2] - 若交易达成 这将是IBM近年来最大的收购之一 标志着公司在CEO领导下进一步转向软件、云和AI领域 [6] 收购目标Confluent概况 - Confluent于2021年上市 目前市值约为80亿美元 [3] - 公司销售可实时分析数据的软件 应用于网约车和反欺诈等场景 [3] - 近年来 公司宣传其软件能为AI模型提供最新数据 OpenAI已使用其软件分析ChatGPT等产品的客户使用情况 [4] - 由于竞争加剧及客户更善于控制云支出 Confluent的销售增长一直在放缓 [5] - 公司在两个月前收到收购意向后 一直在探索出售事宜 [5] - 公司管理开源Apache Kafka软件 [5] IBM的战略背景 - 对IBM而言 Confluent是合理的选择 [5] - IBM在2019年以345亿美元收购了Red Hat 这是史上最大的软件交易 [5] - 去年 IBM还收购了云管理工具提供商HashiCorp [5]

公司战略与品牌重塑 - 首席执行官马克・贝尼奥夫已不再谈论“云”，转而将公司几乎所有产品和服务以其人工智能软件Agentforce重新命名，甚至可能将整个公司更名 [1] - 公司已将“Agentforce”这一名称广泛应用于其众多产品与服务，例如原“Sales”更名为“Agentforce Sales”，“Service”变为“Agentforce Service”，“Platform”则更名为“Agentforce 365 Platform” [2] - 贝尼奥夫本人确认将公司正式名称更改为“Agentforce”是一种可能性 [2] 行业背景与转型动因 - 科技行业不乏此类激进转型的先例，当企业战略重心转向新技术时，往往会进行彻底的品牌重塑，例如Facebook更名为Meta，谷歌母公司更名为Alphabet，Square更名为Block [3] - Salesforce诞生于云计算时代，“云”这一技术热词多年来一直嵌入其产品命名中，如Sales Cloud、Service Cloud和Data Cloud等 [3] - 根据今年10月公司年度Dreamforce大会前夕开展的焦点小组调研，客户已不再关心“云”的概念，他们真正希望探讨的是AI智能体（AI agents） [3] 具体产品变更与战略核心 - 在Dreamforce大会上，公司已将原“Data Cloud”数据平台更名为“Data 360” [3] - Data 360将成为公司2026年战略规划的核心 [3] - 贝尼奥夫表示已彻底弃用“云”这个词，在Dreamforce主题演讲中一次都未提及 [3] 战略押注与市场反馈 - Salesforce正全力押注AI智能体 [4] - 尽管部分内部人士对该战略持保留态度，但公司最新公布的财报释放出积极信号，并上调了营收预期 [4]

公司市场地位与业务表现 - 公司是全球最大的电信设备商，服务170个国家、世界三分之一的人口[5][56] - 公司70%的收入来自海外市场[5][56] - 公司手机业务已成为国内销量第一的品牌，并超越苹果成为全球销量第二[8][60] - 公司运营、企业和手机三大业务已取得2个世界第一、1个世界第二的成绩[47][99] - 公司是一家不上市的世界500强企业，也是少有的百分百中国控股的民营企业[48][99] 公司创始人特质与管理哲学 - 创始人44岁时因生活所迫，以21000元初始资金创立公司[5][58] - 创始人行事作风朴素踏实，反对空谈，强调没有调查就不发表见解[6][8][58][60] - 创始人要求团队保持低调务实，反对内部吹嘘成绩，认为销量不代表成功[9][61] - 创始人具有强烈的忧患意识，每天工作16小时，认为“生命有所负重，更能前行”[14][20][66][72] - 创始人坚持聚焦主航道，在公司规模壮大时拒绝涉足当时利润丰厚的房地产行业[24][76] - 创始人具有利他精神，将公司98.6%的股份分配给员工，自身仅持有1.01%[32][84] - 创始人重视人才激励，认为“钱给多了，不是人才也变成人才”，公司年薪超100万员工超过1万人，超500万员工超过1000人[32][84] 公司发展历程与关键挑战 - 2003年是公司困难的一年，面临与思科的知识产权诉讼和内部股权矛盾，同年正式成立手机业务部[16][18][68][70] - 公司曾经历核心骨干离职创立竞争公司并挖角，以及创始人母亲去世等多重打击[42][94] - 公司通过技术实力应对挑战，最终在2006年收购了竞争对手港湾公司[44][96] 公司研发与创新实力 - 公司高度重视研发，其科研经费投入是国内企业平均水平的10倍以上（国内平均低于1%）[19][71] - 公司以每天产出10个专利的速度进行创新[20][72] 企业文化与员工关系 - 公司文化强调踏实肯干，反对不切实际的“万言书”和务虚汇报[8][12][60][64] - 公司在员工关怀上体现“金刚手段，菩萨心肠”，如在员工离职后仍为其保留高达200万元的年终奖[34][35][86][87] - 创始人重视员工安全与陪伴，在战乱地区或节假日亲赴一线与员工共度[37][89]

投资评级与目标价 - 报告对浪潮数字企业（596 HK）给予“买入”评级，目标价为12.00港元 [3][5] - 当前股价为8.30港元，目标价隐含约44.6%的上涨空间 [5] 核心观点与业务展望 - 公司核心发展方向为研发升级大模型、AI原生软件和AI智能体 [3] - 管理层预计云服务业务将维持每年20%的收入增长，整体核心业务收入每年增长15% [3] - 公司正进一步拓展海外企业服务市场，计划明年率先向东南亚企业提供SAAS服务，海外业务有望成为第二增长曲线 [3] - 公司与达索系统联合推出面向离散制造业的软件产品浪潮海岳inSuite by DELMIAWorks，该产品构建了以BOM为数字主线的五大核心业务一体化平台，预置了28类制造场景的标准化解决方案，可深度适配10大重点行业 [2] 财务预测与表现 - 盈利预测维持不变：FY25E/FY26E净利润分别为5.22亿/6.24亿元人民币，同比增长35.6%/19.5% [3] - FY25E-27E净利润复合增长率为19.1% [3] - 收入预测：FY25E/FY26E/FY27E收入分别为87.58亿/93.90亿/102.59亿元人民币，增长率分别为6.8%/7.2%/9.3% [4][8] - 盈利能力持续改善：毛利率预计从FY24的26.9%提升至FY27的28.9%；净利润率预计从FY24的4.7%提升至FY27的7.2% [4][8] - 净资产回报率（ROE）预计从FY24的17.2%稳步提升至FY27的19.8% [4][8] 公司近期动态与资本运作 - 公司宣布配售新股6,763.4万股，配售价每股7.30港元，较公告前收盘价折让6.77%，所得款项净额约4.9亿港元 [1] - 配售股份相当于扩大后股本约5.4%，其中70%募集资金将用于补充人工智能、云及工业软件等领域的研发投入和业务扩张，30%用于一般运营 [1] - 此次引入的长期投资者包括源峰基金，该基金承诺投资期至少2年，其投资有助于公司加快大型人工智能体研发并拓展至医疗和消费等领域 [1]

股价表现 - 公司早盘涨幅超过5%，截至发稿时上涨2.94%，报8.06港元，成交额为1786.12万港元 [1] 配售协议 - 公司与配售代理于2025年11月14日订立配售协议，将促使不少于六名独立第三方承配人认购最多6763.4万股配售股份 [1] - 配售价为每股7.30港元，较最后交易日收市价7.83港元折让约6.77% [1] - 最高配售股份数目占公司现有已发行股本约5.87%，占经扩大后已发行股本约5.54% [1] 资金用途 - 配售事项所得款项净额约70%（约3.427亿港元）将用于补充公司在人工智能、云及工业软件等领域的研发投入、业务扩张及增长计划所需的长期资金 [1] - 约30%（约1.4687亿港元）将用于补充公司的一般营运资金 [1]

配售方案核心信息 - 公司计划通过配售协议配售最多6763万股新股份，配售价格为每股7.3港元 [1] - 此次配售股份的最高数目占公司现有已发行股本约5.87% [1] - 预计所得款项总额为约4.94亿港元，所得款项净额为约4.9亿港元 [1] 配售价格分析 - 配售价格较最后交易日的收市价7.83港元折让约6.77% [1] - 配售价格较最近五个交易日的平均收市价8.1港元折让约9.85% [1] 资金用途 - 配售所得款项将用于补充人工智能、云及工业软件等领域的研发投入 [1] - 部分所得款项也将用作一般运营资金 [1]

配售协议核心条款 - 配售代理兴证国际将尽力促使不少于六名独立第三方承配人认购最多6763.4万股配售股份 [1] - 每股配售价为7.30港元，较最后交易日收市价7.83港元折让约6.77% [1] - 配售股份最高数目占公司现有已发行股本约5.87% [1] 募集资金规模与用途 - 配售事项所得款项最高总额及净额分别约为4.94亿港元及4.90亿港元 [1] - 约70%的所得款项净额将用于补充集团在人工智能、云及工业软件等领域的研发投入、业务扩张及增长计划所需的长期资金 [1] - 约30%的所得款项净额将用于补充公司的一般营运资金 [1]