Exxon Mobil (NYSE:XOM) Q4 2025 Earnings call January 30, 2026 09:30 AM ET Company ParticipantsDarren Woods - CEOJim Chapman - Vice President, Treasurer, and Head of Investor RelationsKathryn Mikells - CFONeil Hansen - Incoming CFOConference Call ParticipantsArun Jayaram - AnalystBob Brackett - AnalystDevin McDermott - AnalystDoug Leggate - AnalystNeil Mehta - AnalystNone - AnalystJim ChapmanGood morning, everyone. Welcome to ExxonMobil's fourth quarter 2025 earnings call. Today's call is being recorded. We ...

2025年挪威大陆架勘探与生产活动回顾 - 2025年是挪威近海勘探近年来成果最丰硕的年份之一 勘探活动水平为十年内第二高 仅次于2021年 [1] - 得益于先进技术 当年取得了多项显著发现 钻井进尺超过10公里 [1] - 尽管大陆架已相对成熟 但成功的勘探活动依然能够实现 [2] 2025年油气生产与销售情况 - 2025年石油产量达到1.06亿标准立方米 为2009年以来的最高水平 [3] - 挪威大陆架的石油和天然气产量几乎持平 [3] - 全年天然气销售总量为1200亿标准立方米 略低于上一年的创纪录水平 [3] 未来投资与生产展望 - 预计2026年投资额为2560亿挪威克朗 较前一年下降6.5% [4] - 由于当前开发项目即将完成且缺乏同等规模的新项目 预计投资水平将在2030年前逐步减少 [4] - 天然气产量预计将在未来三到四年内维持在当前水平 [4] - 挪威天然气约占欧盟消费量的30% 是切断俄罗斯供应后欧洲最大的供应国 [4] - 预计到2020年代末 总产量将出现下降 [5] 行业面临的挑战与应对 - 需要持续勘探和开发以应对未来几年预期的产量下滑 [2] - 为避免石油工业出现严重萎缩 必须持续投资 并需要就新油田开发做出决策 同时保持高强度的勘探活动 [5] - 2025年 挪威大陆架建立了全球首个全面的碳捕集与封存价值链 反映出对安全封存二氧化碳的兴趣日益增长 [5] 其他活动 - 挪威离岸管理局还积极在感兴趣区域进行矿产资源测绘和环境状况评估 [6]

核心观点 - 加州资源公司正在超越传统油气业务 通过碳捕获与封存及电力相关项目实现收入多元化 其项目管道和有利的政策环境改善了公司到2026年的前景 [1] 碳捕获与封存业务进展 - 公司的碳管理业务Carbon TerraVault正在推进七个Class VI封存许可 目标是在2026年初实现首次碳注入和初始商业现金流 [2] - 与Capital Power签署谅解备忘录 计划每年从克恩县的La Paloma天然气厂捕获并封存高达300万公吨的二氧化碳 [4] - 该协议通过将碳排放源与可用封存地直接关联 强化了公司的许可申请计划 并使业务案例更清晰 [5] - 与Capital Power的合作还包括对数据中心、基础设施和监管伙伴关系的研究 凸显了加州工业领域对大规模脱碳的需求 [4] 政策与监管环境 - 2025年 加州改善了油气许可审批 批准了二氧化碳管道 并将总量控制与交易计划延长至2045年 这些变化有助于公司推进项目并缩短开发时间线 [3] - 有利的政策背景和不断增长的本地需求 支持了公司更积极的业务时间表 [2] 收入多元化与财务影响 - 管理层正在构建上游业务之外的持久现金流来源 碳捕获和电力合作创造了更稳定、基于费用的收入 有助于平滑长期收益 [6] - 这些项目尚未产生收入 但计划于2026年启动 为未来贡献提供了清晰路径 [6] - 业务多元化建立在公司坚实的财务状况之上 包括强大的流动性和有效的对冲措施 [7] 运营与ESG表现 - 公司在文图拉盆地获得了MiQ“A级”甲烷认证 此前洛杉矶盆地也获得了类似认证 公司是加州和落基山地区唯一获得MiQ认证的生产商 并计划在全州扩大认证范围 [12] - 这些第三方验证强化了公司的排放管理和透明度 其强大的甲烷表现符合加州的气候目标 并增强了其在碳捕获合作中的吸引力 [12][13] 执行与审批里程碑 - 州和联邦的批准仍然至关重要 多项封存许可和合作伙伴协议尚待批准 任何延迟都可能影响项目时间线并限制近期的清晰度 [8] - 投资者应关注许可进展、商业协议、基础设施建设和首次注入等关键步骤 任何环节的延误都会影响管理层强调的2026年初商业化路径 [9] 行业定位与比较 - 公司的平台将其定位为综合性的州内能源和碳管理提供商 拥有多个增长催化剂 [7] - 与Matador Resources和Murphy Oil等传统上游可比公司不同 加州资源公司的业务组合日益融入碳管理和电力合作 这可能重塑其现金流的持久性 [15]

文章核心观点 - Technip Energies 获得泰国首个碳捕集与封存项目的详细工程设计合同 标志着公司在低碳能源工程领域的领先地位得到巩固 并深化了与重要客户PTTEP的长期合作关系 [1][15] 项目概况与战略意义 - 项目为PTTEP在泰国湾的Arthit碳捕集与封存设施 是泰国首个CCS项目 被视为国家脱碳路径上的里程碑 [2][4] - 该项目是泰国CCS技术应用的试点 旨在培育专业知识并推动技术采纳 符合泰国国家自主贡献行动计划 是减少温室气体排放的战略步骤 [2] - 项目将利用Arthit油田的现有基础设施 同时按需建造和安装新设施 投产后 其二氧化碳封存能力将逐步提升至每年约100万吨 [2] Technip Energies的合同范围与项目参与 - 公司获得的合同范围包括 为新的CCS处理单元和二氧化碳注入设施进行详细工程设计 并对现有的Arthit中央处理平台进行棕地改造 [3] - 此次合同授予是基于公司此前在2022年至2023年间成功为该项目的预前端工程设计阶段和前端工程设计阶段交付了成果 [3] - 该合同收入已在2025年第三季度计入公司的技术、产品与服务业务板块 [4] 公司管理层评论与业务定位 - 公司高级副总裁表示 此次合同确认了公司在工程和碳捕集解决方案方面经过验证的专业知识 公司将利用全球工程能力和CCS技术专长支持PTTEP [4] - Technip Energies是一家全球性的技术与工程公司 在液化天然气、氢气、乙烯、可持续化学和二氧化碳管理领域处于领导地位 业务聚焦于能源、能源衍生品、脱碳和循环经济等关键市场 [5] - 公司通过技术、产品与服务以及项目交付两大互补的业务板块 将创新转化为可扩展的工业现实 [5] 公司财务与运营基本面 - 公司2024年营业收入为69亿欧元 [6] - 公司在全球34个国家拥有超过17,000名员工 [6] - 公司在巴黎泛欧交易所上市 并拥有在美国场外交易的美国存托凭证 [6]

公司公告核心 - 大西洋第一镍业公司宣布已签署协议，收购位于加拿大纽芬兰西部Bay of Islands蛇绿岩杂岩体中Blow Me Down和Lewis Hills地块的18个矿权许可证，共计500个矿权，面积12,500公顷（125平方公里）[1] - 公司将此战略性地块命名为“Ophiolite-X”项目，认为其具有多商品潜力，包括地质（天然和激发）氢、碳捕集与封存、镍铁钴合金矿化、铬铁矿、钴、铜和铂族元素[1] 项目地质与科学依据 - 收购区域位于Bay of Islands蛇绿岩杂岩体，该杂岩体由四个大规模蛇绿岩地块组成，是世界上保存最完好、最完整的蛇绿岩序列之一[2] - 纽芬兰纪念大学的研究计算出整个BOIC的理论二氧化碳封存能力相当于全球超过13年的排放量[1] - 杂岩体内的天然泉水排放出通过活跃蛇纹石化作用产生的溶解氢，其科学意义重大，已被美国宇航局研究人员指定为研究火星蛇纹石化环境的类比地点[1] - 2024年一项由魁北克政府资助的研究评估了27种潜在的天然氢源岩，将蛇绿岩杂岩体列为地质氢勘探的首要关键关注区，并以BOIC作为参考类比[3] - BOIC内存在活跃的蛇纹石化作用，在超基性泉水中产生溶解氢，其高度还原条件和高达12.3的pH值有利于持续的非生物天然氢生产[3] - BOIC与阿曼的Samail蛇绿岩具有相似的地质特征，包括蛇纹石化橄榄岩序列、含水镁石蚀变组合和产氢的超碱性泉水[3] - 渥太华大学和加拿大地质调查局2025年的研究证实，Blow Me Down地块包含异常厚的纯橄榄岩层，厚度达5公里，这显著大于典型的蛇绿岩序列，为氢生成、碳封存以及镍、铬和铂族元素矿化提供了特殊靶区[7] 氢资源潜力 - 阿尔巴尼亚Bulqiza铬铁矿（位于Mirdita蛇绿岩）的地质类比：该矿铬铁矿品位33-54% Cr₂O₃，2024年《科学》杂志发文记录其每年喷出纯度84%的氢气至少200吨，这是全球有记录以来最大的氢气流量之一，研究表明“具有类似地质条件的地方应是寻找其他天然氢源的理想目标”[3] - 斯坦福大学2024年的技术经济分析估计，天然地质氢的生产成本约为每公斤0.54美元，激发地质氢约为每公斤0.92美元，两者均低于美国能源部每公斤1美元的目标[2] - 激发氢生产的最佳目标是超基性岩，如橄榄岩，每立方米岩石可生产2-4公斤氢，比基性岩（如玄武岩）高出多达四个数量级[18] - 蛇纹石化过程中形成的含铁水镁石可以在后期氧化产生分子氢，形成了一个兼具碳捕集和制氢双重功能的矿物系统[8] - 公司计划在Ophiolite-X项目区进行系统采样，评估镍铁矿的出现和分布，该矿物既是潜在的镍铁资源，也是氢生成潜力的指示标志[29] 碳捕集与封存潜力 - 纽芬兰纪念大学的研究计算出整个BOIC的理论二氧化碳总封存能力为5.1 × 10¹⁰吨，基于2022年全球368亿吨的排放量，这相当于全球超过13年的总排放量，是加拿大年排放量（约6.7亿吨）的700多倍[5][23] - 即使只有1%的碳酸盐化，也可抵消加拿大超过7年的全国二氧化碳排放量[5] - 蛇纹石化过程中形成的水镁石在超基性蚀变产物中表现出最高的二氧化碳反应活性，仅需约2.5吨矿物即可封存1吨二氧化碳，而镁橄榄石需约4吨，蛇纹石需约6吨，玄武质玻璃需超过10吨[5][21] - 实验室实验显示，在受控条件下Blow Me Down橄榄岩的碳酸化通量率为-1.40 × 10⁻³ mol/m²min，而Tablelands泉水的现场测量通量率为1.9 × 10⁻⁵ mol/m²min，证实了自然碳酸化作用正在杂岩体内活跃发生[25] - BOIC地表出露面积408平方公里，估计深度达1公里（岩石体积408立方公里，包含约1.3 × 10¹²吨超基性物质），为研究和未来潜在的碳封存作业提供了极佳目标[25] 矿产资源潜力 - 历史铬铁矿矿化：Blow Me Down地块有两处铬铁矿点（历史上曾开采，Cr₂O₃品位分别为32.2%和40%），Lewis Hills地块有Springers Hill铬铁矿远景区（微探针分析显示Cr₂O₃品位达51.73–53.16%）[35][36] - 这些豆荚状铬铁矿点与阿尔巴尼亚Bulqiza铬铁矿具有惊人的地质相似性，后者在2024年被发现伴有大规模天然氢释放[37] - 镍铁矿的形成需要氢作为前体，其存在直接提供了富氢条件的矿物学证据，Tablelands记录的高度还原条件与镍铁矿形成所需的地球化学环境一致[26][27][29] 交易详情 - 公司于2025年12月3日和4日与独立第三方签署了三份独立协议[39] - 第一份协议：收购2个采矿许可证（26个矿权）的100%权益，对价为发行26万股普通股。矿权附带2.5%的净冶炼所得特许权使用费，公司可在商业生产前以100万美元回购其中1.5%，之后保留1.0%的NSR[40] - 第二份协议：收购13个采矿许可证（432个矿权）的100%权益，对价为发行总计380万股普通股。矿权附带2.0%的NSR，公司可在商业生产前以100万美元回购其中1.0%，之后保留1.0%的NSR[40] - 第三份协议：收购3个采矿许可证（42个矿权）的100%权益，对价为发行总计65万股普通股。矿权附带2.0%的NSR，公司可在商业生产前以100万美元回购其中1.0%，之后保留1.0%的NSR[40] - 所有协议的交割均需满足惯例条件，包括获得所有必要的监管批准和TSX Venture Exchange的接受。根据相关证券法规和交易所政策，发行的所有股份将受法定四个月零一天的持有期限制[40] 公司背景 - 大西洋第一镍业公司是一家关键矿产勘探公司，在纽芬兰与拉布拉多省开发Pipestone XL镍合金项目[44] - 该项目横跨整个30公里长的Pipestone蛇绿岩杂岩体，包含多个含镍铁矿的矿化带，镍铁矿是一种天然磁性镍铁钴合金，镍含量约75%，无硫且不含硫化物[44] - 镍铁矿的无硫成分消除了酸性矿山排水风险，其独特的磁性使得可以通过磁选进行加工，从而避免了传统冶炼、焙烧或高压酸浸的电力需求、排放和环境影响[44] - 美国地质调查局在2012年的镍年度报告中认可了镍铁矿的战略重要性，指出这些矿床可能有助于缓解长期的镍精矿短缺[46] - Pipestone XL镍合金项目靠近现有基础设施，全年有道路通达且邻近水电资源[46]

能源消耗与发电计划 - 预计到2030年，美国数据中心的能源消耗将达到606 TWh，占美国总电力需求的约12%[8] - 公司计划建设1.5 GW的天然气发电厂，专门为数据中心提供低碳电力[14] - 在伊利诺伊州开发的400 MW天然气发电设施将配备90%的后燃烧碳捕集技术[15] - 项目Permian的第一阶段目标是60 MW，最终可扩展至1 GW的发电能力[27] - 预计项目Permian的LCOE将低于80美元/MWh，且碳捕集率超过90%[36] - 预计到2028年，项目Permian将实现首次发电[34] 清洁电力项目与合作 - 公司在MISO地区的第二个清洁电力项目预计将在2029-2030年投入商业运营[29] - 公司与Entropy签署了战略合作意向书，以加速清洁电力生成的部署[20] - 计划在2026年至2030年建立清洁电力中心，未来将扩展至多吉瓦特的校园[36] - 公司在MISO地区持有300 MW的电网连接请求，正在积极推进相关项目[33]

活动概述 - 多伦多证券交易所作为创始成员 将在首届加拿大气候周交流会上主办一场关于碳捕获与封存解决方案的小组讨论 [1] - 小组讨论主题为“碳捕获与封存解决方案：加拿大的融资与规模化” 旨在探讨为实现加拿大2030年减排目标所需采取的行动 [1] - 该活动将于2025年11月24日至30日举行的加拿大气候周期间进行 [2] 活动详情 - 活动时间为2025年11月24日下午1点（美国东部标准时间） [5] - 活动形式为线上线下混合举行 地点位于安大略省多伦多市的TMX市场中心 [5] - 可通过访问官方网站www.ccwx.ca了解更多活动详情或查看气候周期间的其他活动 [3] 加拿大气候周交流会背景 - 加拿大气候周交流会是一项为期五年的全国性倡议 旨在汇聚加拿大各界人士共同应对气候挑战 [4] - 该倡议鼓励组织和个人参与其首届活动周 即2025年11月24日至30日 [4]

加州能源市场现状 - 加州消耗美国约9%的石油 但油价却比美国其他地区高出约40% [3] - 加州拥有4000万人口 是一个巨大的能源市场 [5] - 解决加州能源问题的关键在于本地生产 本地生产能提供就业、增强韧性、降低价格并具有更低的碳密度 [3] 公司战略定位 - 公司选择加倍投入加州市场 而非撤离 定位为提供可靠、可负担且清洁能源的企业 [5] - 公司业务位于提供可靠、可负担和清洁能源的交汇点 [5] - 公司认为加州是一个有吸引力的市场 并将在该市场取得成功 [6] 碳捕获与存储项目 - 公司已启动碳捕获与储存设施的建设 并已正式破土动工 [7] - 计划于明年年初开始注入二氧化碳 以实现发电厂的脱碳 [7] - 该项目为受加州“限额与投资”计划惩罚的制造商和发电厂提供了市场化的解决方案 [7] 数据中心与AI机遇 - 公司看到为超大规模数据中心提供电力的机会 这些数据中心需要24/7的基载清洁电力 [8] - 公司拥有天然气供应、具备过剩容量的发电厂、大量土地以及CO2储存点 计划在贝克斯菲尔德附近建设以服务洛杉矶市场 [10] - 该地点被认为是数据中心的理想选址 可满足低延迟推理的需求 [10] 工业脱碳解决方案 - 公司与水泥公司达成净零协议 帮助其处理碳排放以保持竞争力和生存能力 [11][12] - 水泥生产是能源和碳密集型产业 在加州需要为排放缴税 [11][12] - 公司提供脱碳服务 并认为经过脱碳的加州水泥应获得更高价格 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为2.88亿美元，较上一季度增加1100万美元 [11] - 2025年调整后EBITDA指引中点提高至11.3亿美元，较先前指引增长18%，范围收窄至11.15亿至11.45亿美元 [5][12] - 2025年可分配现金流指引范围提高至8亿至8.3亿美元，中点增加4500万美元，主要由于维护资本支出、利息和现金税降低 [12] - 预计年底杠杆率约为3.1倍（表内）和3.8倍（按比例合并） [13] - 第三季度宣布每股股息0.82美元，与上一季度持平，并承诺每年股息增长5%至7% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管道业务部门业绩与第二季度持平 [11] - 集输业务部门业绩较第二季度增加1000万美元，主要受Haynesville系统产量增长快于预期推动 [11] - Haynesville系统总集输量平均为20.4亿立方英尺/天，创下季度历史记录，较2024年第三季度增长35% [11] - 东北地区集输量平均为10.9亿立方英尺/天，受维护时间和生产商活动影响，预计第四季度平均集输量将与第一季度持平 [11][12] - LEAP第四阶段扩建设施已提前并按预算投入运营，产能从19亿立方英尺/天增至21亿立方英尺/天 [7] - 清洁燃料集输项目已投入运营，初始产量按计划增长 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - Haynesville地区在过去几个季度出现积极转变，本季度系统吞吐量创历史新高，显示生产商对液化天然气需求信号反应迅速 [8][9] - 东北地区9月份集输量平均为11.7亿立方英尺/天，受Tioga系统产量增长推动 [12] - 路易斯安那州数据中心和液化天然气需求强劲，市场增长稳健 [20] - 上中西部地区（明尼苏达、威斯康星、爱荷华走廊）出现大量活动和市场增长 [33] - 西北俄亥俄州走廊数据中心电力需求集中，Nexus管道处于有利竞争位置 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于执行纯天然气管道战略，资产负债表强劲，有利于在有利市场环境中进行增量投资 [15] - Guardian G3+扩建项目已达成最终投资决定，总产能增加约5.37亿立方英尺/天，使管道总产能提升40%，由五家投资级公用事业公司锚定，签订20年协商费率合同 [6] - 致力于推进增量有机机会，支持未来增长 [5] - 路易斯安那州碳捕获与封存项目仍处于最终投资决定前阶段，许可时间表存在不确定性，但经济和战略上仍具吸引力 [8] - 行业竞争存在，但市场机会巨大，公司凭借地理位置和资产邻近性处于有利竞争位置 [21][56] - 对Vector管道进行4亿立方英尺/天的西向芝加哥扩建进行积极讨论，预计未来一个月内进行开放季节 [24][71] - Midwestern管道具备双向扩展潜力，可向北扩展至芝加哥，向南扩展至纳什维尔附近 [77][78] - 通过连接Carthage等战略举措，旨在保持或增长在Haynesville地区的市场份额，以服务下游液化天然气需求 [132] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对液化天然气市场增长势头和由人工智能计算、数据中心推动的发电需求增长以及制造业回流带来的工业需求增长持建设性观点 [10] - 近期联邦能源监管委员会新成员的确认是令人鼓舞的迹象，简化审批流程的政府举措增强了对于关键州际增长项目建设性许可过程的信心 [10] - 市场正提供一代人一次的扩张机会，公司希望确保参与其中 [27] - 生产商表现出新的行为规范，更加自律，监控实际需求，并建立能力以保持灵活，这反映在公司的业绩数字中 [22][81] - 尽管存在竞争，但市场机会集如此强劲，将有足够的空间供各方发展 [56] 其他重要信息 - 由于资本效率和项目时间安排，2025年总资本指引范围降至3.85亿至4.15亿美元，中点减少3000万美元 [13] - 2026年已承诺资本增加至2.8亿美元，反映了Guardian G3+扩建项目达成最终投资决定 [13] - 2025年至2029年期间的已承诺资本总额增至16亿美元，反映了23亿美元积压项目中70%在九个月内进入执行阶段 [14] - 对Millennium项目的R2R和Pro机会保持积极但耐心的态度，等待纽约州供应需求认识的演变 [53] - 对Stonewall扩张持非常积极的看法，视其为Mountain Valley所有托运商的战略独立供应源 [111] - 工业需求是路易斯安那州走廊的一个重要市场，公司系统有能力服务，并且对提供低碳分子（如通过清洁燃料集输和碳捕获与封存项目）以应对新兴市场需求持战略眼光 [126][127] 问答环节所有的提问和回答 问题: 路易斯安那州数据中心活动及公司网络支持天然气发电需求的潜力 [20] - 路易斯安那州目前需求强劲，包括数据中心和液化天然气需求，公司正在积极追求所有这些市场，预计将获得应有的市场份额，尽管该地区存在竞争，但需求增长极为强劲 [20] 问题: Haynesville地区的增长轨迹和体积跳跃的持续性，以及对LEAP扩张和西Haynesville潜力的影响 [21] - 西Haynesville是一个新兴区域，预计将为Haynesville盆地增加显著的开采寿命，对未来液化天然气供应源具有战略重要性，未来12-18个月将重点关注生产商如何开发该区域，预计第四季度体积与第三季度相似，生产商的灵活性和快速反应反映了新时代的特征 [21][22] 问题: 上游芝加哥机会的具体内容、时间范围和天然气存储的细节 [23] - 上中西部地区基本面积极，Guardian扩建将大量需求引入芝加哥枢纽区域，公司正在评估通过Midwestern、Vector和Nexus作为引入增量供应的潜在途径，Vector的4亿立方英尺/天扩建最为先进，预计未来一个月内进行开放季节，同时研究Midwestern和存储业务如何满足需求，可为客户提供从井口到市场的解决方案，市场提供了大量机会，公司专注于核心业务的纪律执行 [24][25][26] 问题: 威斯康星州的机会以及Guardian管道进一步向北扩展的能力 [32] - 明尼苏达、威斯康星、爱荷华走廊活动频繁，市场增长显著，Guardian具有高度可扩展性，可以继续以类似已宣布的方式进行扩张，Viking也处于战略位置，公司非常关注该市场，以纪律严明的方式寻求扩张 [33][34] 问题: 积压项目的情况和剩余待批准项目的构成 [36] - 对在九个月内深入积压项目感到非常满意，积压项目中管道板块占绝大部分，对公司最有价值，对剩余积压项目充满信心，将在年底更新积压项目以反映迄今的成功和市场基本面 [36][37][38] 问题: 资本支出变化的原因（时机与真实效率），以及维护资本未来运行率 [44] - 资本支出变化主要源于效率提升，少量与时间安排有关（如LEAP第四阶段提前），团队在项目和维护方面表现优异，提取了效率，维护资本运行率预计将保持平稳，将在年底更新指引 [44][45][46][48] 问题: Millennium开放季节的最新进展 [51] - Millennium团队积极推动该项目，但过程复杂，纽约州对供应需求的认识正在演变，R2R是更近期的低垂果实机会，Pro项目涉及纽约和新英格兰的监管复杂性，需要耐心推进，确保所有条件成熟后才做出最终投资决定 [53][54] 问题: 公司资产与竞争对手相比的竞争优势，以及如何维持强劲回报和低建设倍数 [55] - 市场机会巨大，将有足够空间供各方发展，公司的竞争优势部分源于地理位置和资产与需求的邻近性，这些是联邦能源监管委员会监管资产，回报水平需能吸引资本并与投资组合中其他机会竞争，公司对已宣布项目的回报状况满意，在竞争性市场环境中将寻找具有正确回报状况和合同结构、符合战略的项目 [56][57] 问题: Nexus管道在西北俄亥俄州后续运输机会的展望 [59] - Nexus在西北俄亥俄州走廊处于有利位置，可以获取数据中心电力需求的市场份额，该地区需求集中，Nexus作为高压管道能够提供回输至盆地的通道，处于强势竞争地位 [59] 问题: 推动股息增长接近7%而非5%的潜在情景 [61] - 股息增长与现金流和EBITDA增长保持一致，并确保覆盖倍数保持在两倍以上，如果增长强劲并突破范围上限，股息增长率可能会反映这一点，去年因收购和有机增长实现了18%的异常增长，公司始终追求达到甚至超过范围上限 [61][62][65] 问题: 对 behind-the-meter 解决方案的接受度，以及是否探索提供电力的项目 [66][98] - 对 behind-the-meter 机会持开放态度，关键在于交易结构、交易对手质量和商业结构，预计未来将获得一些 behind-the-meter 机会，但战略重点仍是核心业务，不会涉足发电领域，角色将是扩建通往地点的管道或从主干管道建设支线 [67][99][100] 问题: Vector扩建的主要服务对象和最终容量潜力 [71] - Vector扩建可服务于芝加哥地区的多个出口选项，包括直接连接Guardian、Midwestern以及该地区大型公用事业负荷，正在测试整个芝加哥地区市场，与客户讨论费率、条款和期限，目标较快进行有约束力的开放季节 [71][72] 问题: Haynesville体积增长是否已超过最低体积承诺水平，从而推动EBITDA一对一增长 [73] - 未披露集输业务的最低体积承诺水平，但通过回顾过去几个季度的体积和集输部门EBITDA，可以进行估算 [73] 问题: Midwestern管道南北双向扩张的可能性 [76] - Midwestern管道具有一定双向性，取决于季节和需求出现的地点，已宣布向新发电厂建设支线，该管道周围发电厂活动频繁，可以向北扩展至芝加哥，向南扩展至纳什维尔附近，两个方向都有可能 [77][78] 问题: Haynesville体积超出盆地平均水平的原因以及第四季度展望 [80] - 体积超出盆地平均水平反映了所连接客户和资源质量的优势，部分私营公司动作较快，上市公司在第二、三季度迅速转向，生产商更加自律、监控实际需求并保持灵活，这体现在公司数字中，预计第四季度体积与第三季度相似 [81] 问题: 上中西部地区通过管道将天然气输送至墨西哥湾沿岸的潜力，以及液化天然气项目作为锚定客户的情况 [93] - 关于将大量天然气输送至海岸的讨论是长远的，目前感觉中西部本身的需求将希望首先获取阿巴拉契亚的天然气，这比将天然气拉到海湾成本更低，针对海湾长期需求的市场测试仍在进行，但尚未到严肃阶段 [93][94] 问题: LEAP下一步扩张的潜力以及是否需要通过无机增长来驱动体积 [104] - 即使LEAP和NG3投入运营并快速满负荷，仍需要更多通往墨西哥湾沿岸的运输能力，公司正积极扩展与未来负荷的连接性，为成为首选通道做准备，将存在竞争，但公司有信心获得应有的份额，时机取决于设施何时做出承诺 [108][109] 问题: Mountain Valley管道扩建对Stonewall扩张的影响 [110] - 视其为Stonewall扩张的非常积极的根本性事件，是通往Mountain Valley的战略独立供应源，目前正在建设中，认为这将是长期有价值的出口 [111] 问题: Tioga系统的流量细节和扩张连接 [115] - Tioga系统由Seneca锚定，本季度的增长主要来自Seneca的钻探活动，关于扩张的具体数字建议与投资者关系部门核实 [115] 问题: 工业需求机会以及公司系统的连接性 [123] - 路易斯安那州走廊的国内工业需求显著，正在与液化天然气终端争夺分子，这是一个有吸引力的市场，公司系统有能力服务，并且之前的扩建项目已向主要服务这些工业市场的系统输送天然气，工业市场也开始对低碳分子表现出兴趣，公司的清洁燃料和碳捕获与封存项目战略上正是为了应对这一新兴市场需求 [123][126] 问题: 在服务下游液化天然气需求方面，Haynesville市场份额的未来趋势 [131] - 过去几年公司获得了超过应有的市场份额，并有所增长，目标是至少保持当前的市场份额，这需要努力，团队处于有利位置，之前连接Carthage等举措对于未来市场竞争具有战略重要性 [132]

核心财务业绩 - 第三季度调整后营业利润为62.1亿美元，税后为15.1亿美元 [1] - 净营业收入为52.7亿美元，净亏损为2亿美元 [1] - 调整后净利润为9.3亿美元，调整后每股收益为0.37美元 [1] - 经营活动产生的现金流（税前及营运资本项目前）为91亿美元 [13] 运营表现与产量 - 第三季度总权益产量为每日213万桶油当量，较去年同期的198.4万桶油当量增长7% [3] - 挪威大陆架产量同比增长9%，主要得益于Johan Sverdrup油田的强劲表现以及Johan Castberg和Halten East新油田的投产 [4] - 美国地区油气产量同比增长29%，得益于2024年收购的陆上资产权益增加及海上资产产量提升 [5] - 国际上游业务（除美国外）产量同比下降，原因包括退出尼日利亚和阿塞拜疆市场，以及Peregrino油田因审计停产两个月 [6] 战略发展与项目进展 - 10月，公司在巴西最大的国际海上油田Bacalhau投产，可采储量超过10亿桶油当量 [2][16] - 在挪威大陆架完成18口海上勘探井，其中7口为商业发现 [8][15] - 决定停止Snorre和Halten两个早期电气化项目，主要原因是减排成本过高 [18] - 参与Ørsted的配股发行，基于对海上风电的长期看好以及对Ørsted基本业务的信心 [16] 可再生能源与低碳业务 - 总发电量为1.37太瓦时，其中可再生能源贡献0.91太瓦时，同比增长34%，主要得益于Dogger Bank A项目的推进以及新的陆上可再生能源投产 [8] - 可再生能源部门成本降低50% [7] - Northern Lights项目接收并储存了首批二氧化碳，标志着全球首个第三方二氧化碳运输和封存设施投入运营 [17] 资本支出与财务状况 - 第三季度有机资本支出为34.1亿美元，总资本支出为36.8亿美元 [14] - 第三季度末净负债与调整后已动用资本比率为12.2%，低于第二季度末的15.2% [14] - 当季支付了两笔挪威大陆架税款，总计39亿美元 [13] 股东回报与资本分配 - 董事会决定派发第三季度现金股息，每股0.37美元 [19] - 董事会决定启动2025年第四批（也是最后一批）股票回购计划，规模最高达12.66亿美元 [20] - 2025年总资本回报将达到约90亿美元，与公布水平一致 [7][20]