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Portland General Electric(POR) - 2025 Q3 - Earnings Call Transcript

2025-11-01 00:00

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净收入为1.03亿美元，稀释后每股收益为0.94美元；非GAAP净收入为1.1亿美元，稀释后每股收益为1.00美元；去年同期GAAP净收入为9400万美元，稀释后每股收益为0.90美元 [12] - 总负荷同比增长5.5%，天气调整后增长7.3%；其中工业负荷增长13.0%，天气调整后增长13.2% [14] - 将2025年天气调整后的负荷增长指引更新为3.5%至4.5% [14] - 重申2025年调整后每股收益指引为3.13美元至3.33美元，以及长期每股收益和股息增长指引为5%至7% [19][20] - 第三季度末总流动性略高于10亿美元，投资级信用评级和展望保持稳定，过去12个月经营现金流与债务比率指标高于20% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅负荷同比增长2.2%，天气调整后增长6.7%；住宅客户数量增长1.2% [14] - 商业负荷同比增长1.3%，天气调整后增长1.9% [14] - 工业负荷增长主要由数据中心和半导体制造商推动，这些客户正在扩建现有设施并开发新场地 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2019年以来，高科技制造和基础设施投资导致工业增长超过8%，预计到本十年末将推动整体负荷增长3% [4] - 数据中心立法预计在明年三月通过监管程序实施，将为费率制定提供清晰度，改善成本分配，并从增长最快的工业客户带来利润率扩张 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于五大战略重点：投资于客户驱动的清洁能源目标、尽可能降低客户价格、支持区域经济发展中的数据中心和高科技增长、通过运营执行降低风险、促进可投资的能源未来 [4] - 多管齐下的采购策略旨在最大化约30%的联邦税收抵免，直接降低客户成本；通过2023年RFP（征求建议书）的价格刷新以及社区可再生能源和双边购电协议获取额外项目 [5][6] - 已为自有清洁能源组合确保超过10亿美元的PTC（生产税抵免）和ITC（投资税抵免），并估计从长期第三方能源合同中再获得10亿美元 [7] - 提议创建控股公司和输电公司，以符合行业标准，改善融资灵活性，目标日期为2026年6月 [11] - 计划加入加州独立系统运营商的能源日前市场，预计明年10月上线，这将改变整体能源采购方式 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业和公司正经历巨大增长，工业客户群多样化，数据中心管道稳固，对3%的长期增长充满信心 [4][25] - 野火季节已结束，但认识到需要更多措施来应对野火和极端天气带来的集体风险，致力于与政策制定者合作寻找有意义的解决方案 [10] - 运营环境动态，政策加速，州长发布行政命令以在联邦税收抵免到期前加速可再生能源发展 [5] 其他重要信息 - 与AI初创公司GridCare合作，利用数据中心使用的灵活性，应用生成式AI预测解锁额外系统容量，目前已解锁约80兆瓦 [9][67] - 与分布式存储提供商Calibrant Energy和数字基础设施提供商Align Data Centers达成首创解决方案，为园区提供电池系统，使设施能比预期提前数年上线和扩展运营 [9] - 2025年迄今已货币化约1.5亿美元的税收抵免以抵消融资需求 [43] - 预计监管滞后约为70个基点或更少，并通过成本管理等工作持续施加下行压力 [57][62] 问答环节所有提问和回答问题: 能源交付趋势及其对长期展望的影响 [24] - 工业负荷增长由多样化的半导体制造和不断增长的数据中心推动，管道稳固，对3%的长期增长充满信心 [25] 问题: 控股公司（Hold CO）进展及其对融资战略的影响 [26] - 控股公司和输电公司的审批进程可能分离，控股公司可能更早获批，类似西北天然气公司的情况；控股公司融资将与该行业其他公司一致，在适当情况下有能力替代某些股权需求 [27][28] - 当前融资指标强劲，经营现金流与债务比率高于20%，将随着RFP结果和控股公司进程的成熟，审慎地将其与融资计划对齐 [29] 问题: 2023年RFP刷新和2025年RFP的规模、范围和时间安排 [30] - 进行RFP是为了最大化投资税抵免和生产税抵免，估计为地区带来约20亿美元的收益；2023年RFP的最终短名单包含超过1吉瓦的太阳能和电池项目，预计在2027年底前投入运营 [31][16] - 以最新的综合资源计划行动方案为基础，到本十年末总共需要4000兆瓦，在扣除2023年RFP结果和一些购电协议后，下一个RFP的需求可能约为2000兆瓦或更多，预计将是一个更重大和稳健的RFP [32][33] 问题: 控股公司和输电公司获批场景，以及输电投资战略 [36] - 控股公司和输电公司的审批时间可能分离，控股公司可能更快获批；输电公司可能需要更长时间，但目前18亿美元的输电支出计划是平衡的，如果能够更好地满足客户需求和清洁能源计划，可能会转向更多输电投资 [36][37] - 长期来看，保持强大的竞争性发电建设环境对于尽可能降低客户价格非常重要 [38] 问题: 增长指引中的融资假设和税收抵免货币化 [42] - RFP融资假设为50/50的债务股权结构，并已扣除税收抵免货币化；今年迄今已货币化约1.5亿美元的税收抵免；历史上RFP结果约50%为自有项目 [43] 问题: 可靠性应急事件框架的扩展 [44] - 可靠性应急事件是一个持续有效的工具，有助于支持更高效的能源定价；目前正在就如何解决能源成本进行更广泛的讨论，未来加入日前市场后，PCAM机制可能不是最佳选择，需要使州政策与更广泛的市场对齐 [45][46] 问题: 负荷增长对财务计划的影响阈值 [48] - 当新的数据中心关税在监管方面明确后（预计在三月），将能够以更平衡的利润率利用这种增长，从而平衡住宅和其他客户的成本，并逐步驱动进一步价值 [49][50] 问题: 2025年RPF流程的框架变化 [51] - 主要变化是加速流程，通过并发流程优化可用的税收抵免，这可能导致项目加速；除此之外，预计不会有其他变化，将继续与所有利益相关者合作以与市场保持一致 [51][52] 问题: 税收抵免的年度估算 [54] - 专注于最大化所有可用的投资税抵免和生产税抵免，基于净现值做出决定；电池和太阳能更倾向于投资税抵免，风能更倾向于生产税抵免；基础是风能项目的生产税抵免，每年约5000万美元，周期性来自RFP项目的投资税抵免 [54][55] 问题: 野火立法行动和期望 [56] - 仍在与全州和地区的立法者和利益相关者积极接触；明年是短暂的立法会议期，可能会在2027年看到更多结果；在监管方面，继续就解决方案进行合作，包括野火风险降低、相关成本回收、标准护理以及自保险机制等 [56] 问题: 监管滞后和预期授权ROE实现情况 [57] - 通过Seaside替代回收机制和成本管理施加下行压力，预计滞后约为70个基点或更少；目标是尽可能收紧，预计随着成本管理计划在2026年全面实施，将进一步压缩 [57][62] 问题: 分布式系统计划进程和预期结果 [65] - 与Seaside申请类似，分布式系统计划也有谅解备忘录，该备忘录管辖该计划；采用此方法是为了明确各方的行动计划，预计通过之前的努力和干预方的合作，将继续产生建设性的对话和结果 [65][66] 问题: GridCare的利用计划和预期影响 [67] - 与GridCare的合作令人兴奋，该计划利用大量数据和AI分析，目前已在系统较窄部分解锁约80兆瓦容量；结合动态线路额定值和整个服务区域的电池存储，有望从现有和新的输电基础设施中释放最大容量 [67][68]