财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额增长13%，达到5.77亿美元，主要得益于新店开业和同店销售额增长 [17] - 同店销售额在第一季度增长2.6%，受交易数量增加推动 [18] - 毛利率持平于41.1%，略高于计划，较低的供应链成本被较低的商品利润率抵消，主要受产品组合影响 [19] - SG&A费用占销售额的百分比增加60个基点至28.6%，主要受较高的医疗和伤亡索赔以及新店增长推动 [19] - 第一季度预开业费用为670万美元，大部分增加是由于今年新店开业数量增加 [19] - 调整后净收入和调整后每股收益分别为4610万美元和0.75美元 [21] - 调整后EBITDA为7220万美元，调整后EBITDA利润率为12.5% [21] - 库存同比增长16%，主要受新店加速增长推动 [22] - 第一季度资本支出总计2700万美元，大部分用于新店开业和供应链投资 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度表现最佳的类别是食品、五金、电子产品、家居用品和厨具 [18] - Ollie's Army会员在本季度增加超过9%，达到1550万会员，会员销售额占总销售额的80%以上 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，约200家关闭的Big Lots门店在1月至3月期间对同店销售额产生了约50个基点的影响，对总同店销售额的影响略低于25个基点 [54] - 在圣诞节前关闭的约200家Big Lots门店，与连锁店的其他门店相比，实现了低至中个位数的增长 [55] - 预计约400家门店可能会从Big Lots关闭中获得低至中个位数的增长 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极追求市场份额，通过加速开店增长、扩展数字营销能力和加强Ollie's Army客户忠诚度计划 [10] - 公司拥有灵活的运营模式，能够灵活选择采购商品，与数千家供应商合作，管理品类组合和商品种类，以提供卓越的价值并维持利润率目标 [8] - 公司认为当前零售环境的挑战为其带来了产品和市场份额机会，大量零售门店关闭导致了强劲的交易流和被遗弃的客户，未来这种情况可能会增加 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的业绩和市场定位感到满意，认为消费者寻求价值，当前环境对零售商和供应商造成压力，公司处于有利地位，能够受益并继续推动盈利增长和市场份额提升 [25] - 公司重申了2025财年的盈利展望，预计全年净销售额在25.79亿美元至25.99亿美元之间，同店销售额增长1.4%至2.2%，毛利率为40% [24] 其他重要信息 - 第一季度开设25家新店，创历史记录，比计划多开4家，多数为前Big Lots门店，这些新店开局良好 [5] - 第一季度完成了联名信用卡的初步推广，目前看到了强劲的消费和购物频率，并开始获得对这些客户的宝贵洞察 [12] - 本月晚些时候将为Ollie's Army会员增加一个新的私人购物活动，6月的Ollie's Days促销活动将仅对会员开放 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请阐述当前清仓商品的供应情况、关税影响前的状况、各品类的关注点以及从这种干扰中看到的机会 - 过去几个月交易流强劲，第一季度末库存增长16%，大量零售破产和门店关闭提供了大量商品，预计下半年与关税相关的供应链中断将带来更多产品，目前各品类未出现特定压力或意外收获，许多大交易与破产有关 [32][33][34] 问题2: 请阐述第一季度流量趋势的进展、5月的情况以及对第二季度同店销售的信心 - 流量一直很强劲，且在本季度持续增长，尽管季度末季节性品类受天气影响，但流量在整个季度和进入第二季度都保持强劲，第二季度同店销售目前处于低至中个位数范围，有信心实现1% - 2%范围的低端目标 [35][36] 问题3: 关税环境如何影响与供应商的谈判、定价以及采购策略，对2026年直接进口业务有何考虑 - 与供应商保持长期合作关系，共同应对压力，在定价上坚定维护价值主张和价格差距，是价格的快速追随者，会购买替代产品、更多清仓商品并减少对中国进口的依赖，预计零售商在定价上会采取战略方法，公司会密切关注 [41][42][43] 问题4: 目前房地产市场情况如何，对开店管道的看法 - 2026年开店管道强劲，预计会有高于算法的开店数量，目前市场上有很多机会，得益于大量零售破产 [50][81] 问题5: 第一季度Big Lots门店清算对同店销售的影响，以及与前Big Lots门店重叠的门店同店销售提升情况 - 第一季度约200家关闭的Big Lots门店对同店销售产生约50个基点的影响，对总同店销售的影响略低于25个基点，圣诞节前关闭的约200家Big Lots门店实现了低至中个位数的增长，约400家门店可能会从Big Lots关闭中获得类似提升 [54][55][59] 问题6: 第一季度同店销售的节奏，4月的收尾情况，以及推出6月Ollie's Army Night的决策、活动结构和对增长Ollie's Army会员的考虑 - 2月开局缓慢，受Big Lots清算销售、恶劣天气和退税延迟影响，3月加速增长，4月春季销售和复活节假期表现良好，但季末受异常天气影响，6月的Ollie's Army Night将提供特定品类的特别折扣，整体门店折扣为15%，特定品类为25%，与12月活动类似，Ollie's Days促销活动将仅对会员开放，这些增强措施旨在吸引新客户加入并提高忠诚度 [64][65][67] 问题7: 如何看待未来三个季度毛利率的阶段变化，以及关税对业务的量化影响 - 预计全年毛利率遵循季节性模式，目标为40%，第三季度预计高于40%，第二和第四季度因Ollie's Days和Ollie's Army Night活动预计低于40%，目前已产生数百万美元关税，有信心在包含关税影响的情况下实现4000万美元的目标 [70] 问题8: 如何看待当前竞争环境下的定价策略和价格差距 - 对价格差距有信心，坚定维护价值主张和价格差距，尤其是品牌商品，会密切关注竞争对手价格，选择不购买无法提供高价值的产品，业务具有灵活性，会不断寻找替代产品和清仓商品 [74][75][76] 问题9: 请量化第一季度SG&A项目的情况，以及对未来季度的影响，对2026年房地产开店高于算法情况下的盈利潜力的看法 - 第一季度有两项费用压力，预开业费用是400万美元的逆风，但比预期好，因为Big Lots开业进展顺利，SG&A压力主要来自医疗和伤亡索赔的意外增加，预计第一季度是全年最高，后续会逐渐减少，2026年预计有机开店数量增加，将减少暗租费用 [78][79][80] 问题10: 请阐述Ollie's Army会员在新开业的前Big Lots门店和传统门店的转化表现差异 - 一直更注重在新店说服客户加入Ollie's Army，目前新店的转化表现出色，部分原因是客户熟悉忠诚度计划，且前Big Lots客户不想错过福利，同店销售也表现良好 [86][87][88] 问题11: 如何预期年中私人购物活动的表现，以及12月Ollie's Army Night对第四季度业绩的影响和对新活动的预期 - 预计6月活动表现不如12月，因为时间和相关品类不同，但会是一个不错的提升，该活动主要目的是增强忠诚度计划，对全年销售和盈利有轻微增益 [90][91] 问题12: 请澄清第二季度同店销售预期，以及目前的进展情况 - 目前第二季度同店销售符合1% - 2%范围的低端预期，非季节性品类核心同店销售处于低至中个位数范围，季节性品类因天气异常开局疲软，去年5月和6月是最强月份，7月稍弱 [98] 问题13: 第一季度毛利率是否达到预期 - 第一季度毛利率略高于预期，一是交易流和定价较好，二是损耗低于预期 [99] 问题14: Big Lots规模缩小后，公司是否获得了更多交易流或更好的条款 - 确实看到了更多产品管道，尤其是消费品和CPG相关商品，前Big Lots的供应商和产品管道现在可供公司使用 [106][107] 问题15: 请量化新店加速增长对利润率的影响 - 尚未量化，但影响会很大，第一季度开业的25家新店（比计划多4家）的影响将开始显现，随着门店成熟，盈利能力将提高 [108] 问题16: 6月Ollie's Army Night活动的推出是否与季节性业务进展缓慢有关，以及Ollie's Days促销活动仅限会员的原因 - 该活动早在2021年就开始考虑，与季节性业务无关，纯粹是为了回馈Ollie's Army会员，将Ollie's Days促销活动仅限会员是为了让会员更有特殊感 [115][116] 问题17: 请更新与CPG制造商的直接关系情况 - 与CPG公司的关系持续扩展，过去几年形成的新关系正在迅速扩大，不确定是否直接受益于Big Lots退出，但确实获得了更多产品管道 [119][120] 问题18: 指导中是否包含高于已产生数百万美元的关税对毛利率的影响，以及如何快速减少对中国进口的依赖 - 全年盈利展望已包含关税，假设关税在年内保持不变，进口通常占整体组合的20%，通过多种措施减轻关税影响，包括供应商合作和灵活采购模式，已减少对中国的暴露，今年预计降至10%左右 [125][126] 问题19: 请解释第二季度同店销售的情况，包括5月的表现、与去年同期的比较、Ollie's Army Night活动的影响以及对7月的看法 - 目前第二季度同店销售处于正1%的范围，符合全年1% - 2%范围的低端预期，去年4月最后两周、5月和6月AC销售强劲，7月稍弱，预计Ollie's Army Night活动会有轻微增益 [130][131][132] 问题20: 请阐述库存管道中的产品种类和质量，以及消费品和一般商品采购背景的情况，对全年和节日商品组合的看法 - 对库存内容和管道有信心，目前各品类商品丰富，消费品和CPG表现尤其强劲，下半年情况取决于零售商的定价策略和关税对消费品的压力，对节日玩具业务定位满意，会选择性购买，也会购买其他礼品相关品类 [136][137][138] 问题21: 是什么推动了供应链成本的降低，关税是否有影响，之前预计今年供应链成本持平，现在是否仍然如此 - 关税是轻微逆风，但在其他方面有抵消，5月的海运合同谈判略有利，国内运输费率改善，配送中心吞吐量和成本表现良好 [144][145] 问题22: 请量化季节性品类对第一季度同店销售的逆风影响，以及季节性业务在整体业务中的占比 - 第一季度季节性品类受2月恶劣天气和季度末影响，造成约150个基点的逆风，第二季度季节性业务开始变得更重要，去年APs对同店销售贡献200个基点，夏季草坪和花园业务影响会减小 [149] 问题23: 是否存在结构性因素使公司在清仓业务中与合作伙伴的关系更重要，从而长期获得更好的条款，使毛利率持续高于40% - 过去几年已经看到与制造商的直接关系在很多品类中得到加强，这得益于折扣零售的整合、公司的增长、强大的资产负债表和财务透明度，但目前仍致力于维持40%的毛利率目标，未准备好利用这些定价权来增加盈利 [153][154][155]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长3%至6.67亿美元，若排除去年第53周的影响，净销售额增长8.5% [11] - 第四季度可比门店销售额增长2.8%，交易数量和客单价均有增长 [11] - 第四季度Ali's Army会员数量增长超8%，超过1510万，会员销售额占总销售额超80% [12] - 第四季度毛利率提高20个基点至40.7%，主要因供应链成本降低 [13] - 第四季度SG&A费用为1.7亿美元，排除一次性费用后，占净销售额的比例提高50个基点至24.6% [13] - 第四季度调整后净利润为7300万美元，调整后每股收益为1.19美元，调整后EBITDA为1.09亿美元，调整后EBITDA利润率为16.4% [14][15] - 库存同比增长9%，主要因门店加速扩张和新店开业节奏提前，单店库存同比基本持平 [17] - 第四季度资本支出总计2400万美元，主要用于新店开业、现有门店维护和配送中心升级 [17] - 2025财年初步指引：预计新开约75家门店，总净销售额25.64 - 25.86亿美元，可比门店销售额增长1% - 2%，毛利率约40%，营业收入2.83 - 2.92亿美元，调整后净利润2.25 - 2.32亿美元，调整后摊薄每股收益3.65 - 3.75美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度表现最佳的品类为家居用品、食品和糖果、电子产品和室内空调 [11] - 消费品业务持续强劲，是客流量的驱动因素；大件商品等更具 discretionary 的业务表现不佳 [115][116] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度开局缓慢，但随着天气变化，业务势头开始增强；6 - 7月面临更严峻的同比挑战，下半年同比压力有所缓解 [21] - 预计第一季度可比门店销售额增长处于1% - 2%区间的低端，下半年处于该区间的中点至高端 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 作为清仓零售商，公司将利用众多零售商关闭门店或破产带来的机会，收购资产，加强竞争地位，扩大业务版图，提升股东回报 [6] - 公司近期宣布收购40家前Big Lots门店的租约，这些门店规模合适、租金低于市场水平且租约期限长，有望带来长期超额盈利 [7] - 公司计划2025年新开约75家门店，上半年开店更为集中 [19] - 公司将继续通过股票回购向投资者返还资本，同时平衡战略增长机会和营运资金需求 [18] - 公司认为Big Lots破产留下的可寻址市场份额约为27亿美元，有信心获取其中一部分 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者仍面临压力，寻求高性价比商品，公司作为清仓零售商，在这种环境中具有优势 [4][5] - 关税给零售行业带来不确定性，但公司灵活的采购模式使其能够应对，且可能带来采购机会 [25][60] - 公司对未来充满信心，凭借强大的价值主张、灵活的采购模式、可盈利且可复制的门店概念、稳健的资产负债表和优秀的员工，有望继续实现盈利增长 [10] 其他重要信息 - 公司将信用卡业务推广至大部分门店，预计第一季度末覆盖全连锁，目前信用卡客户的客单价明显高于非信用卡会员 [43][44] - 收购的Big Lots门店需承担约4个月的空置租金，预计全年空置租金为500万美元，影响调整后每股收益0.06美元 [19][48] - 复活节时间推迟使春季销售季延长，对公司业务有利，但也使糖果业务在季度内的销售节奏发生变化 [81][116] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何评估消费者状况，对2025年展望有何影响 - 消费者仍面临压力，公司在这种环境中表现出色，消费品业务强劲，大件商品业务疲软，高收入消费者持续向公司转移，低收入和中低收入群体稳定 [25][26][27] 问题2: 如何看待2025年毛利率，供应链成本是否仍是重要参考因素 - 公司毛利率目标为40%，超过该目标时会将利润重新投入到客户和定价中以提升忠诚度；预计供应链成本全年基本稳定，采购环境在年中至下半年可能改善，公司对实现40%的毛利率有信心 [28][29] 问题3: 第四季度Big Lots清算对销售的影响是否符合预期，目前销售是否有改善，从运营和人才角度有哪些收获 - Big Lots清算对销售的影响与预期不完全一致，1 - 2月受清算和恶劣天气影响，销售面临压力；目前清算结束且天气转好，销售势头有所改善；公司在招募Big Lots的领导和员工方面取得成功，这些员工能快速适应公司环境，且Big Lots门店改造为Ollie's门店比预期更顺利、更经济 [34][35][36][39][40] 问题4: 私人信用卡的推广进展如何，目前在多少州或门店提供该服务 - 第一季度末将在全连锁推广信用卡业务，目前信用卡客户的客单价明显高于非信用卡会员，但对业务的最终影响尚待观察 [43][44] 问题5: 如何看待2025 - 2026年空置租金对盈利的影响 - 收购的Big Lots门店需承担约4个月的空置租金，导致当年盈利的流入减少，但这些门店租金低于市场水平且租约期限长，有望带来长期超额盈利；预计2026年盈利增长将达到中高个位数甚至接近高个位数 [48][49] 问题6: 新收购的Big Lots门店与之前收购的99¢ only门店相比，开业表现如何 - 公司对Big Lots门店的转化更有信心，这些门店是“暖盒”，有现成的客户群体，且与公司的客户群体相似，目前看到的转化效果令人满意，预计初始销售表现与99¢ only门店相当甚至更强 [50][51][52] 问题7: 第一季度至今可比门店销售额的节奏如何，全年指引是否考虑了Big Lots市场份额的潜在提升 - 2月业务面临诸多挑战，包括天气、Big Lots清算、退税延迟和消费者需求放缓等，但2 - 3月业务势头有所改善，目前第一季度至今的可比门店销售额与指引一致；全年指引未考虑Big Lots市场份额的潜在提升，但公司认为这将是净利好 [57][58][59] 问题8: 关税如何影响公司业务，如何考虑SG&A费用的杠杆作用 - 关税具有破坏性，但公司灵活的业务模式使其能够应对，在产品定价合适时会进行采购；预计2025年SG&A费用的杠杆作用将在可比门店销售额增长1% - 2%的中点附近，长期来看，公司有能力支持业务的加速增长 [60][61][63] 问题9: 关税在公司指引中的体现，以及直接进口业务的风险敞口 - 直接进口业务约占公司业务的50%，主要来自中国，公司是价格追随者，会根据产品价格和利润率决定是否采购；在毛利率和全年指引中已考虑短期关税的影响，从中长期来看，关税可能带来采购和需求机会 [69][70][71] 问题10: 展望2025年之后的门店增长，公司的信心和预期增长率如何 - 公司长期门店增长目标为每年10%，目前有信心在2025 - 2026年超过该目标，因为大量零售商关闭门店增加了优质二店址的供应，公司优先收购破产门店的租约，并将有机扩张计划推迟至2025年末和2026年初 [72][73] 问题11: 2024年末收购的24家Big Lots门店的初始表现如何，复活节时间变化对第一季度业务有何影响 - 2月开业的首批Big Lots门店在威斯康星州取得了令人兴奋的成绩，其他门店目前还难以评估，但公司对其开业表现有信心；复活节时间推迟使春季销售季延长，对公司业务有利 [79][80][81] 问题12: 关闭的Big Lots门店附近的公司门店与其他门店的业绩差距有多大 - 由于存在多种因素的影响，难以准确衡量业绩差距，但预计为低个位数至中个位数的正增长 [84] 问题13: 2025年门店加速扩张是否会导致业务蚕食，如何避免类似2019年的运营挑战 - 公司在选址时会考虑业务蚕食的问题，通过外部机构的算法和模型进行评估，预计业务蚕食的影响非常有限；2019年的挑战主要是供应链容量不足，目前公司拥有四个配送中心，有足够的吞吐量支持门店扩张，且在基础设施方面的投资也有助于确保业务的稳定执行 [85][87][88] 问题14: 第四季度商品毛利率因品类组合和消费品占比下降，是否超出预期，2025年消费品是否会继续影响毛利率，长期来看，是否不再考虑提高毛利率以抵消SG&A费用中的劳动力成本上涨 - 消费品业务是高频、高留存的业务，有助于提升公司业务的稳定性，毛利率下降符合预期；在2025年的指引中已考虑该趋势，公司有信心实现40%的毛利率目标；目前公司更关注获取市场份额，而不是提高毛利率，且劳动力市场压力有所缓解，公司也在通过提高生产力和优化流程来抵消潜在的工资压力 [92][93][94] 问题15: Big Lots破产留下的可寻址销售额约为27亿美元，公司预计能获取多少份额 - 公司认为有机会从Big Lots的市场份额中受益，即使只获取5%，也将带来超过1亿美元的销售机会，相当于可比门店销售额增长几个百分点 [97] 问题16: 公司在Ollie's口号环节的表现是否值得投资者关注 - 这可能与公司近期执行董事长的过渡有关，公司正在努力改进 [100][101] 问题17: 公司直接从制造商采购消费品的情况如何 - 公司在规模和资产负债表方面的优势使其成为CPG公司处理清仓或过剩库存的首选客户，同时市场上CPG产品的供应也有所增加，符合消费者的需求 [109][110] 问题18: 进入2025财年后，各品类的表现如何，哪些品类在2月表现疲软，哪些在3月有所改善 - 消费品业务持续强劲，大件商品等更具 discretionary 的业务仍然疲软；天气影响了草坪和花园、户外家具等业务的销售，复活节时间推迟对糖果业务的销售节奏产生了一定影响，但公司预计这些业务将在季度末取得良好的销售业绩 [115][116][117] 问题19: 全年预计的2100万美元开店前费用如何在各季度分配 - 开店前费用将跟随门店开业节奏，预计三分之二的费用将在上半年发生，其中第二季度最高，第三季度逐渐减少，第四季度预计较低，因为公司目前没有计划在第四季度开设新门店 [118] 问题20: 收购的99¢ only门店何时能达到全销售生产力，收购的Big Lots门店租约期限是多久 - 99¢ only门店于去年年中开业，表现强劲，但目前难以确定其最终的销售水平；收购的Big Lots门店租约期限长达20 - 30年，这也是公司选择收购这些门店的重要原因之一，此外，约有600家Big Lots门店在破产拍卖中未被收购，这些门店可能存在租约期限不足或其他限制 [123][124][125]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长3%至6.67亿美元，受新店和可比销售额增长推动，部分被去年第53周的影响抵消；排除额外一周的销售比较，净销售额增长8.5% [13] - 第四季度可比门店销售额增长2.8%，交易和客单价均有相当幅度的增长 [13] - 第四季度Ali's Army会员数量增长超8%，超过1510万会员，会员销售额占总销售额的80%以上 [14] - 第四季度末门店数量达到559家，同比增长9%，本季度新开13家门店，财年新开50家门店 [14] - 第四季度毛利率提高20个基点至40.7%，主要因供应链成本降低，部分被商品组合导致的商品利润率略低所抵消 [15] - 第四季度SG&A费用为1.7亿美元，包含一项550万美元的一次性费用；排除该费用，SG&A占净销售额的比例提高50个基点至24.6% [15] - 第四季度调整后净利润和调整后每股收益分别为7300万美元和1.19美元，调整后EBITDA为1.09亿美元，调整后EBITDA利润率为16.4% [16] - 第四季度末现金和短期投资为4.29亿美元，循环信贷额度下无未偿还借款 [17] - 库存同比增长9%，主要因门店加速增长和新店开业节奏提前；单店库存同比基本持平 [18] - 第四季度资本支出总计2400万美元，主要用于新店开业、现有门店维护和配送中心升级 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度表现最佳的品类为家居用品、食品和糖果、电子产品和室内空调 [13] - 公司的消耗品业务是强劲业务和流量驱动因素，消费者对各类惊人交易有积极反应，但大件商品销售较疲软 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于众多零售商关闭门店或破产，市场上出现大量被遗弃的客户、商品、房地产和人才，公司认为有机会获取这些资产以增强竞争地位 [7] - Big Lots关闭门店后，公司在部分重叠市场的门店表现优于其他市场门店，但目前难以准确评估其对可比门店销售额的具体影响 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为清仓零售商，持续寻找市场上最佳的产品机会，并合理配置资本以实现长期股东价值 [7] - 公司近期宣布收购40家前Big Lots门店的租约，这些门店规模合适、位于现有商圈、租金低于市场水平且租约期限长，有望长期实现超高盈利能力 [9] - 公司计划2025年开设约75家新店，上半年开店更为集中，预计新店开业将带来更高的前期开业费用和约500万美元的暗租成本 [20] - 公司长期年度增长算法为10%的门店增长、1% - 2%的可比门店销售额增长、40%的毛利率、SG&A费用占销售额的轻微杠杆效应、股票回购和投资收益带来的适度收益，实现低两位数的调整后收益增长 [19] - 公司认为关税带来的市场不确定性和其他零售商的困境为其提供了获取市场份额的机会，将继续通过灵活的采购模式和独特的产品组合满足消费者对价值的需求 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者仍面临压力，寻求高性价比商品，公司作为清仓零售商在这种环境中具有优势 [6] - 尽管面临不利天气和Big Lots门店清算的压力，公司第四季度仍实现了可比门店销售额增长和超预期的调整后收益 [5][12] - 公司对2025年的增长前景充满信心，认为收购前Big Lots门店将加速增长并获取市场份额 [19] - 公司预计2026年及以后的盈利增长将加速，可能达到中高个位数的增长水平 [51] 其他重要信息 - 公司宣布了一项3亿美元的新股票回购计划 [18] - 公司计划在第一季度末将自有品牌信用卡推广至全部门店，目前初步显示信用卡客户的客单价明显高于非信用卡会员 [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何评估消费者状况以及对2025年展望的影响 - 消费者仍面临压力，公司的消耗品业务表现强劲，是流量驱动因素；消费者对各类惊人交易有积极反应，但大件商品销售较疲软；高收入消费者持续向公司转移，中低收入群体表现稳定 [26][27][28] 问题2: 如何看待2025年毛利率的影响因素 - 公司的毛利率算法为40%，超过该水平时会对客户和定价进行再投资以提高忠诚度；供应链成本预计基本稳定，除了去年开业的普林斯顿配送中心带来的效益；预计采购环境在年中至下半年会有所改善；短期内会考虑一些小的关税影响，但对实现40%的毛利率有信心 [29][30][31] 问题3: 第四季度Big Lots对销售的影响、近期销售变化以及运营和人才方面的经验教训 - Big Lots的影响未达预期，10 - 11月关闭的约100家门店对周边门店的可比销售额有小幅度提升，第四季度清算的约100家门店未带来预期的逆风影响；1 - 2月因天气和清算因素销售受到较大影响，目前清算结束且天气转好，销售势头有明显改善；公司在招聘Big Lots的领导和员工方面取得成功，他们能迅速适应公司环境，且将Big Lots门店转换为公司门店比预期更顺利、更经济 [35][36][40] 问题4: 自有品牌信用卡的推广进展和效果 - 第一季度末将推广至全部门店，目前初步显示信用卡客户的客单价明显高于非信用卡会员，但目前评估其对业务的最终影响还为时过早 [45][46] 问题5: 如何看待暗租对2025 - 2026年盈利的影响 - 破产收购的门店需承担约四个月的暗租，而典型的公司门店开业只需四到五周；这些门店租金低于市场水平且租约期限长，有望实现超高盈利能力；2026年盈利增长预计将加速，可能达到中高个位数的增长水平 [50][51] 问题6: 新Big Lots门店与新99¢ only门店开业表现的比较 - 公司对Big Lots门店的转换更有信心，认为两者都是“暖盒”，即有现成的客户群体且消费习惯与公司客户相似；目前Big Lots门店转换的经验有限，但初步销售数据显示表现强劲，甚至可能优于99¢ only门店 [52][53][54] 问题7: 第一季度至今同店销售的节奏、是否考虑Big Lots带来的市场份额提升以及关税对公司的影响和SG&A费用的杠杆效应 - 2月销售面临诸多逆风因素，包括天气、Big Lots门店关闭、退税延迟和消费者需求放缓等，但近期销售势头有明显改善，目前第一季度至今的销售与可比门店销售指引相符；公司认为关税带来的市场不确定性是机遇，公司的采购模式灵活，可根据价格和利润率选择采购；2025年SG&A费用的杠杆效应预计在1% - 2%的可比销售额增长区间的中点附近 [59][60][65] 问题8: 关税在公司指引中的体现以及直接进口业务的风险 - 公司约50%的业务来自中国进口，短期内关税带来一定挑战，但公司是价格追随者，可灵活选择采购；在毛利率和指引方面，公司对全年实现40%的毛利率有信心，短期内会考虑一些小的关税影响，中长期来看关税将带来采购和需求机会 [70][71][72] 问题9: 2025年后的门店增长信心和增长率预期 - 公司长期算法为10%的年度门店增长，目前对2025 - 2026年超过该目标有信心，因大量零售商关闭门店增加了优质二店址的可用性，公司优先考虑破产收购的门店租约，并将有机扩张计划推迟至2025年末和2026年初 [73][74] 问题10: 2024年末收购的24家Big Lots门店的初期表现以及复活节时间变化对销售的影响 - 2月在威斯康星州开业的一批Big Lots门店表现令人兴奋，其他门店目前评估还为时过早；复活节时间变化使春季销售季延长，对公司有利 [79][80][81] 问题11: 靠近Big Lots关闭门店的公司门店表现差距以及2025年门店加速开业的潜在影响 - 靠近Big Lots关闭门店的公司门店可比销售额增长为低个位数到中个位数，但由于存在多种影响因素，难以准确评估；公司在房地产决策中会考虑门店的相互影响，使用外部算法评估客户 demographics 和周边现有门店情况，预计门店扩张的相互影响极小；2019年公司因供应链容量不足面临挑战，目前公司有四个配送中心，足以支持多达750家门店的运营，且在基础设施方面的投资也有助于确保业务稳定增长 [84][85][86] 问题12: 毛利率受商品组合和消耗品业务的影响以及长期毛利率提升的可能性 - 消耗品业务是高频、高留存业务，有助于推动公司业务稳定增长，毛利率表现符合预期；2025年公司在指引中已考虑该趋势，对实现40%的毛利率有信心；目前公司认为抓住市场份额是首要战略，暂不考虑提高毛利率；此外，疫情后的工资和就业压力有所缓解，减轻了SG&A费用的压力 [91][92][93] 问题13: 公司可从Big Lots破产中获取的市场份额估计 - 公司认为有机会从Big Lots关闭门店中受益，即使只获得其可寻址市场份额（约27亿美元）的5%，也将带来超过1亿美元的销售机会，相当于可比销售额增长几个百分点 [96] 问题14: 公司能否直接从制造商采购更多商品的最新情况 - 公司的规模和强大的资产负债表使其在采购方面具有优势，许多CPG公司倾向于将产品销售给单一客户，公司是CPG清仓和过剩库存的最大买家之一；此外，市场上CPG产品供应增加，与消费者当前的购买兴趣相契合 [108][109] 问题15: 2025财年各品类的表现以及前期开业费用的预期分布 - 消耗品业务持续强劲，大件商品销售仍疲软；天气影响了草坪和花园、户外家具等业务，复活节时间变化对糖果业务有一定影响，但公司预计这些业务将有强劲收尾；前期开业费用预计将跟随门店开业节奏，三分之二的费用将在上半年支出，第二季度费用最高，第三季度开始下降，第四季度预计较低，因公司计划第四季度不开设新店 [114][115][116] 问题16: 99¢ only门店达到全销售生产力的时间以及Big Lots门店租约期限 - 99¢ only门店于去年年中开业，表现强劲，公司通常的门店表现模式是开业初期较强，随后逐渐下降，在第三或第四年达到成熟，但目前评估99¢ only门店的最终表现还为时过早；部分Big Lots门店的租约期限长达20 - 30年，公司未收购更多租约是因为部分门店租约期限不足或存在其他限制；约600家Big Lots门店在破产拍卖后仍空置，为公司2026年及以后的加速增长提供了机会 [121][124][125]