ICCV 2025会议数据 - ICCV 2025共收到11239份有效投稿 录用2699篇论文 录用率为24% [3] - 投稿量较2019年增长近三倍 反映计算机视觉领域快速扩张 [3] - 历史录用率稳定：2023年26 15% 2021年26 20% 2019年25% [6] 学术评审机制改革 - 新政策强化问责制 因审稿人不负责任直接拒稿29篇 其中12篇本应被录用 [4][5] - 建议建立双向评审系统 允许作者评估评审质量 审稿人获得认证 [34][38] - 提出系统性奖励机制 激励高质量评审工作 [36][38] 行业技术趋势 - 深度学习自2012年突破后 在计算机视觉 NLP等领域持续革新 [27] - LLM和生成式AI等颠覆性技术推动研究热情 论文数量激增 [29] - 主流AI会议投稿量超万篇 NIPS 2025或突破3万篇 [31] 代表性研究成果 - 高保真3D几何生成技术 [7] - 十亿级MRI标注医学图像分割数据集 [13] - 自动驾驶风险评估框架OD-RASE [21] - 通用扩散模型UniVG实现图像生成与编辑一体化 [22]

何恺明职业动态 - AI领域顶尖学者何恺明正式入职谷歌DeepMind担任杰出科学家，同时保留MIT终身副教授身份[1][3][4] - 此次跨界标志着何恺明实现"学界+业界"双轨并行发展模式[5][12] - DeepMind联合创始人Demis Hassabis曾预测AGI将在5-10年内实现，何恺明的加入将加速该目标[7][8] 学术成就与技术贡献 - 提出深度残差网络（ResNet）成为现代AI模型基石，相关论文在2016-2021年连续三年位居谷歌学术全领域被引榜首[18][19] - 开发的Faster R-CNN和Mask R-CNN是物体检测领域被引量最高的论文之一，分别被引用91993次和45582次[19][21][24] - 论文总被引量达713370次，h-index指数71，近五年被引量597873次[18][19] 近期研究成果 - 2024年与Yann LeCun合作提出无归一化层Transformer，仅用9行代码实现，成果被CVPR 2025收录[33][34] - 2024年2月提出分形生成模型，将像素级图像生成计算效率提升4000倍[36][37] - 2024年5月联合CMU团队开发MeanFlow框架，实现无需预训练的一步生成建模[38][39] 职业经历与教育背景 - 曾任职微软亚洲研究院（2011-2016）和Meta FAIR实验室（2016-2023）[12][32] - 2007年获清华大学学士学位，2011年获香港中文大学博士学位[29][30] - 2009年成为首位获得CVPR最佳论文奖的中国学者，累计获得4次国际顶会最佳论文奖[24][27]

何恺明职业动态 - AI领域顶尖专家何恺明正式加入谷歌DeepMind担任杰出科学家，同时保留MIT终身副教授职位[2][3][4][5] - 此次跨界加盟将显著增强DeepMind在AGI领域的技术实力，其学术影响力（论文总引用71万次）与业界经验（Meta/微软亚研院）形成双重优势[5][7][11][17] - DeepMind CEO Demis Hassabis曾预测AGI将在5-10年内实现，何恺明的加入将加速这一进程[8][9] 技术成就与行业影响 - 提出的ResNet成为深度学习基石，相关论文在2016-2021年连续位居谷歌学术全领域引用榜首（28万次）[5][18][20] - 开发的Faster R-CNN（引用9.2万次）和Mask R-CNN（引用4.6万次）持续引领计算机视觉发展[18][20][23] - 2024年最新研究成果包括：无归一化Transformer（9行代码实现）、分形生成模型（计算效率提升4000倍）、MeanFlow一步生图框架[31][34][35][36] 学术地位与职业轨迹 - 首位获得CVPR最佳论文奖的中国学者，累计斩获4项国际顶会最佳论文荣誉[23][26] - 职业经历覆盖微软亚研院（2011-2016）、Meta FAIR（2016-2023）、MIT（2023至今）三大顶尖机构[11][30][5] - 保持高频科研产出，2024年已有3篇突破性论文被CVPR/ICCV等顶会收录[32][34][36]

文章核心观点 Cloudastructure公司获第八届AI Breakthrough Awards计划“年度图像处理解决方案”奖，彰显其在实时主动威胁检测方面的领先地位及AI、硬件控制和人工响应深度垂直整合的战略优势 [1][2][5] 获奖原因 - 公司在计算机视觉驱动的实时主动威胁检测方面有突破性进展，2024年客户物业威胁活动威慑率超98% [2] - 公司机器学习总监带领开发高效视频AI平台，每小时可处理超30万视频，输入到警报延迟低于500毫秒 [3] 平台优势 基础设施优势 - 公司拥有的裸金属基础设施可动态重新利用闲置计算资源进行高效模型再训练，自动响应实时需求扩展推理工作负载，精确管理GPU调度和带宽以最大化系统吞吐量 [4][7] 整体优势 - 专有基础设施驱动以利润为导向的AI，减少对昂贵第三方云服务依赖，最大化GPU投资回报 [8] - 具备适用于多户住宅等高责任环境的实时威慑能力，市场就绪度高 [8] - 模块化、自适应架构可实现可扩展创新，适应客户快速增长且不影响性能 [8] - 每次客户部署都增强AI有效性，形成复合精度优势，增加长期价值和竞争防御力 [8] 公司简介 - 公司总部位于加州帕洛阿尔托，先进安全平台采用可扩展云架构，结合云视频监控、AI/ML分析和远程守护解决方案，能实现主动端到端安全，总拥有成本比其他系统低75% [10] 奖项介绍 - AI Breakthrough Awards计划是Tech Breakthrough一部分，旨在表彰人工智能技术、服务、公司和产品的卓越表现，涵盖生成式AI、机器学习等多个类别 [9]

报告行业投资评级 - 互联网行业评级为“Attractive”（有吸引力），分析师预计该行业未来12 - 18个月的表现相对于相关广泛市场基准将具有吸引力 [5][78] 报告的核心观点 - 参加2025年CVPR会议，总结Waymo、GOOGL机器人和META代理技术的5个关键要点，科技进步凸显数据、规模价值以及GOOGL和META被低估的长期看涨期权 [1][3] - 对Alphabet Inc.（GOOGL.O）和Meta Platforms Inc（META.O）均给出“Overweight”（增持）评级，看好其在AI、效率等方面的发展及带来的长期增长潜力 [21][40] 根据相关目录分别进行总结 会议关键要点 - **自动驾驶模拟进步**：Waymo结合重建和生成技术创建高保真模拟，使验证更具扩展性和效率，缓解自动驾驶开发瓶颈，过去一年扩散模型技术和可控性的改进使其将模拟应用于验证过程 [4][7] - **自动驾驶泛化与规模效益**：Waymo强调构建可泛化模型对创建可扩展系统的重要性，扩大计算、数据和参数数量可改善模型性能，拥有数据和资本的公司在自动驾驶部署中更具优势 [8] - **自动驾驶极端天气挑战**：Waymo在应对极端天气和遮挡方面仍面临挑战，如在雪和洪水天气下表现有待提高，公司采取加热传感器和自动清洁等措施解决传感器问题，还将VLMs集成到神经网络堆栈以评估水的深度 [9] - **GOOGL机器人研究前景**：GOOGL机器人能力处于早期阶段，但近期研究显示其模型具有泛化和扩展能力，可适应多种类型机器人，其基于Gemini 2.0的Gemini Robotics - ER模型在理解物理世界和成功率方面表现更好 [10][11] - **META模型发展规划**：META概述模型发展的三阶段路径，包括快速思考系统、慢速思考系统和与其他代理及人类协作的系统，公司认为第三阶段将通过扩展代理数量来定义，长期来看其GenAI领导地位和模型是一些看涨期权的关键推动者 [12] Alphabet Inc.（GOOGL.O）分析 - **价格目标**：目标价为185美元，通过贴现现金流/长期EBITDA倍数确定，暗示2025年调整后EBITDA约为12倍 [15] - **风险回报情景**：牛市情景下，2026年EBITDA约为12.9倍，得益于费用控制、股票回购、广告支出加速和新AI产品增量贡献；基础情景下，2026年EBITDA约为10.9倍，假设务实的收入/EBITDA增长和运营效率提升；熊市情景下，2026年EBITDA约为9.6倍，面临全球广告增长放缓、利润率压力和新AI产品带来的成本增加等问题 [18][19][25] - **增持理由**：搜索、YouTube等平台的AI驱动创新增强长期增长信心，持续的费用控制带来运营杠杆和盈利预测上调 [21] Meta Platforms Inc（META.O）分析 - **价格目标**：目标价为650美元，通过贴现现金流/长期EBITDA倍数确定，暗示2026年调整后EBITDA约为12.1倍 [35] - **风险回报情景**：牛市情景下，2026年EBITDA约为15.3倍，AI投资推动用户参与度和收入增长，效率提升和Reels货币化差距缩小；基础情景下，2026年EBITDA约为12.2倍，2025年广告收入增长约14%，AI投资推动Reels参与度和货币化；熊市情景下，2026年EBITDA约为8.7倍，面临用户参与度下降、Reels货币化缓慢、宏观不确定性和监管等问题 [38][39][42] - **增持理由**：向多年效率、生产力和精简运营的结构性转变，平台的收入和参与度趋势改善，存在AI驱动的上行潜力、订阅采用和点击消息等三个被低估的“看涨期权” [40] 行业覆盖公司评级 | 公司（代码） | 评级（截至日期） | 价格（06/16/2025） | | --- | --- | --- | | Airbnb Inc (ABNB.O) | U (12/06/2022) | $137.21 | | Alphabet Inc. (GOOGL.O) | O (08/11/2015) | $176.77 | | Amazon.com Inc (AMZN.O) | O (04/24/2015) | $216.10 | | Booking Holdings Inc (BKNG.O) | E (01/09/2019) | $5,369.04 | | DoorDash Inc (DASH.O) | O (02/21/2024) | $221.73 | | Expedia Inc. (EXPE.O) | E (01/09/2019) | $164.61 | | Instacart (CART.O) | E (01/29/2024) | $43.87 | | Lyft Inc (LYFT.O) | E (10/24/2019) | $14.97 | | Meta Platforms Inc (META.O) | O (03/20/2023) | $702.12 | | Nextdoor Holdings Inc (KIND.N) | U (05/12/2025) | $1.55 | | Pinterest Inc (PINS.N) | E (03/28/2022) | $35.22 | | Reddit Inc (RDDT.N) | O (12/08/2024) | $126.20 | | Snap Inc. (SNAP.N) | E (07/22/2024) | $8.27 | | Uber Technologies Inc (UBER.N) | O (06/04/2019) | $85.12 | | AppLovin Corp (APP.O) | O (04/10/2025) | $370.68 | | Compass, Inc. (COMP.N) | E (07/20/2022) | $6.27 | | Criteo SA (CRTO.O) | E (01/26/2016) | $23.91 | | DoubleVerify Holdings Inc (DV.N) | E (06/25/2024) | $14.64 | | Electronic Arts Inc (EA.O) | E (08/04/2021) | $151.10 | | Integral Ad Science Holding Corp. (IAS.O) | E (04/16/2024) | $8.33 | | MNTN Inc (MNTN.N) | E (06/16/2025) | $22.69 | | Opendoor Technologies Inc (OPEN.O) | E (07/24/2023) | $0.56 | | Playtika Holding Corp (PLTK.O) | E (11/27/2022) | $4.74 | | Roblox Corporation (RBLX.N) | O (11/04/2024) | $100.44 | | Shutterstock Inc (SSTK.N) | E (07/28/2022) | $18.28 | | Take - Two Interactive Software (TTWO.O) | O (02/01/2018) | $238.60 | | Trade Desk Inc (TTD.O) | O (06/01/2023) | $70.25 | | Unity Software Inc (U.N) | O (09/02/2024) | $24.40 | | Webtoon Entertainment Inc (WBTN.O) | E (07/22/2024) | $8.77 | | Bumble Inc. (BMBL.O) | E (03/08/2021) | $5.24 | | Chewy Inc (CHWY.N) | O (10/31/2023) | $41.66 | | Duolingo Inc (DUOL.O) | O (04/23/2025) | $474.90 | | eBay Inc (EBAY.O) | O (04/18/2024) | $77.71 | | Etsy Inc (ETSY.O) | U (04/18/2024) | $53.89 | | FIGS, Inc. (FIGS.N) | E (02/29/2024) | $5.33 | | Match Group Inc (MTCH.O) | E (04/18/2024) | $30.79 | | Peloton Interactive, Inc. (PTON.O) | E (03/14/2022) | $6.93 | | Revolve Group Inc (RVLV.N) | E (10/20/2024) | $20.61 | | WW International Inc (WGHTQ.PK) | NR (05/20/2025) | $0.24 | [112][114]

CVPR 2025奖项总结 青年学者奖 - 谢赛宁以一作身份与何恺明合作完成ResNeXt并参与MAE，均为计算机视觉领域影响深远的工作[4] - 苏昊是李飞飞的博士生，曾参与计算机视觉领域知名项目ImageNet[3] 最佳论文奖 - 获奖论文《VGGT: Visual Geometry Grounded Transformer》由Meta和牛津大学联合提出，首次实现单次前馈端到端预测完整3D场景信息[5] - VGGT基于Vision Transformer，采用交替"全局-帧内"自注意力机制，性能超越现有几何或深度学习方法[13][17] - 模型输入支持1-200张图像，输出包含相机参数、深度图、点云图等核心3D属性[15] 最佳学生论文 - 获奖论文《Neural Inverse Rendering from Propagating Light》提出基于物理模型的神经逆向渲染方法，可从LiDAR数据重建场景几何和材质[25][26] - 核心技术包括时间分辨辐射缓存和神经网络加速计算，应用于自动驾驶和虚拟现实领域[27][29] 最佳论文荣誉奖 MegaSaM - 提出改进的深度视觉SLAM系统，能处理动态场景的单目视频，在相机姿态和深度估计方面优于传统方法[32][33] Navigation World Models - LeCun团队开发的可控视频生成模型，能基于视觉观测和导航动作预测未来画面，采用条件扩散变换器技术[38][39] Molmo and PixMo - 72亿参数视觉-语言模型Molmo超越Claude 3.5 Sonnet等闭源模型，配套数据集PixMo完全独立于闭源模型生成[45][48] 3D Student Splatting and Scooping - 改进3D高斯泼溅技术，采用Student's t分布实现正负密度建模，组件数量最多减少82%仍保持质量[53][56]

纪要涉及的公司 Ambarella（AMBA） 核心观点和论据 1. **公司发展历程与转型** - 2004年成立，专注个人视频内容，凭借专有视频处理技术实现盈利[3][4] - 2012年上市后，拓展至安防、无人机、汽车等市场，并引入视频分析和计算机视觉技术[5] - 2018年开始提升第二代计算机视觉技术，过去六年AI收入从0增长到上季度的75%，五年复合年增长率达60%[6] - 目前70%收入来自物联网，30%来自汽车，近80%收入来自AI处理器，已从单纯视频处理公司转型为视频AI公司[7] 2. **边缘AI定义与竞争格局** - 边缘AI指多数AI功能在边缘设备完成，区别于数据收集后在云端进行AI处理的模式[12][13] - 竞争对手包括NVIDIA、Qualcomm及约50家初创公司，但自2018年以来已向边缘AI设备发货超3200万颗AI处理器，具有竞争优势[14] 3. **DeepSeek的影响** - DeepSeek展示了不同参数模型，公司的CV75芯片能高效运行15亿参数模型，CV72或CV75能运行80亿参数模型，为边缘运行强大模型创造了机会[17][18] 4. **产品优化分工** - 客户负责对大公司生成的模型进行再训练，公司负责将再训练模型移植到芯片并高效运行，提供编译器工具，与客户合作优化模型[20][21][23] 5. **财务表现与市场反应** - Q1业绩比预期好33%，Q2指引上调5% - 6%，全年指引上调5%，但股价下跌10%。下跌原因之一是市场认为公司对CV3或自动驾驶更新讨论不足，但实际公司仍在大力投资，未更新是因客户方面无重大进展[29] 6. **业务应用与ASP增长** - 新应用包括视频会议、便携式视频、可穿戴相机、边缘基础设施等，均基于第三代AI基础设施，ASP因AI性能提升而显著增长，目前公司平均ASP为13 - 14美元，预计将继续增长[37][38][40] 7. **遗留业务与未来展望** - 上季度传统视频处理业务占比25%，预计未来三到四年逐渐下降，最终99%收入将来自AI产品[42] 8. **市场规模与发展策略** - 未来两到三年增长来自物联网，三到四年最大机会是在CV3获得重大设计订单，要成长为十亿美元公司，收购可能不可避免，扩大规模可解决放弃低利润业务的问题[45][46] 9. **供应链与成本结构** - 因技术限制，无法在代工方面实现多元化，但选择三星，在韩国和美国得克萨斯州有工厂，从地缘政治角度供应链具有韧性[48][49] 10. **毛利率与目标** - 毛利率持续高于58 - 62%目标，公司会放弃低利润业务，未来因汽车业务竞争，毛利率可能呈下降趋势[50][52][54] 11. **研发强度与盈利预期** - 过去十年在CV flow和自动驾驶方面投入巨大，未来将利用现有架构和软件开拓新市场，有望在利润上体现运营杠杆[56] 12. **汽车市场现状** - 市场存在财务和库存问题，客户投资放缓，决策周期延长，业务模式转向更注重价值的工程，以更快进入市场获利[58][59] 13. **汽车机会与模态关系** - 认为高级别自动驾驶不能仅依靠摄像头，集成多传感器模态的域控制器仍是公司的发展方向，公司将从中受益[60] 14. **未来增长驱动因素** - 可穿戴相机等终端设备的销量增长，以及边缘基础设施业务在明年下半年开始产生收入，公司将为边缘基础设施提供完整参考设计和软件，客户可在此基础上进行定制[61][63][65] 其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司在汽车业务方面，虽有设计订单如Aurora、Ketiag等正在推进，但上季度失去一个重大设计订单，需思考如何向投资者传达设计活动情况[35] 2. 公司目前在中国的收入占比为15%，且多数客户若不在中国消费，会在国外制造，对中国市场的依赖有限[43]

量子视觉计算研究 - 公司宣布开展量子视觉计算研究 探索量子计算与传统卷积神经网络的融合 正在开发量子卷积神经网络(QCNN)架构以提升传统计算机视觉任务的性能[1] - QCNN架构创新性地结合量子计算的并行性和经典卷积神经网络的特征提取能力 利用量子比特作为信息载体 通过量子叠加和纠缠特性实现多任务并行处理[2] - 该架构借鉴经典CNN的卷积层、池化层和全连接层结构 对图像数据进行特征提取、降维和分类 同时提升计算速度和识别精度[2] 技术原理 - 量子态编码阶段将预处理后的图像特征映射到量子比特 利用量子叠加和纠缠特性建立特征关联网络[5] - QCNN处理阶段：量子卷积层利用量子并行性提取深层特征 量子池化层进行降维保留关键特征 量子全连接层完成分类分析[6] - 最终通过量子测量将量子态结果转换为经典数据形式 输出目标类别和位置等信息[7] 应用场景 - 自动驾驶领域可实现道路标志、车辆和行人的快速精准识别 提升系统安全性和可靠性[8] - 医疗影像分析可实现快速准确诊断 辅助医生制定治疗方案[8] - 安防监控领域支持实时异常行为检测和预警 提高安防效率和准确性[8] - 其他应用场景包括智能制造、航空航天和智慧城市等 推动相关行业技术升级和智能化转型[8] 公司背景 - 公司专注于定制化中央处理算法的开发与应用 通过算法与软硬件集成提供综合解决方案[9] - 服务范围包括算法优化、算力加速(无需硬件升级)、轻量级数据处理和数据智能服务[9] - 解决方案帮助客户增加用户数量、提升满意度、实现成本节约和降低能耗[9]

Meta FAIR新负责人上任 - Rob Fergus接替离职的Joelle Pineau成为Meta FAIR新负责人 此前外界猜测Meta重心转向AI商业化产品 FAIR定位不明朗[3] - LeCun宣布FAIR新目标是高级机器智能 即AGI[4] - Rob Fergus是FAIR联合创始人 曾与LeCun共同创立该机构[10] Rob Fergus的职业生涯 - 横跨学术界和工业界顶级机构 硕士毕业于加州理工 2005年牛津电子工程博士 博士论文获英国最佳计算机科学论文奖[7] - 2007年起在纽约大学任教 2009年与LeCun创立CILVR实验室[8] - 2014年共同创办FAIR 2020-2025年在DeepMind领导纽约团队[10][11] - 论文总被引用次数接近15万次 h-index为89 i10-index为143[12][13] 研究领域与代表作 - 研究兴趣包括机器学习(深度学习方法在表示学习和生成模型中的应用) 计算机视觉(物体识别 图像搜索 计算摄影)[13] - 代表作ZFNet提出可视化CNN中间层特征和分类器操作的新技术 被引用24413次[14] - 对抗样本领域开山之作《Intriguing properties of neural networks》被引用19163次 与Ilya Sutskever等合作[16][17] - 大模型时代代表作包括与LeCun等合作的Cambrian-1系列开源多模态模型[19] 回归FAIR后的计划 - 今年4月已回到Meta 在GenAI部门帮助提升Llama的记忆和个性化能力[2] - 表示将致力于构建改变人们与科技互动方式的人性化体验[21]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1营收增长27%，达到2.68亿美元，调整后EBITDA为5200万美元，调整后EBITDA利润率为19.5%，自由现金流为8700万美元 [5] - 净营收增长主要由订单增加驱动，平均订单价值同比增长4%，部分受高价格产品如护肤品推动，部分被国际市场更快增长抵消 [26] - 2024年重复收入占总营收超60%，2025年占比继续增加 [27] - 毛利率为74.9%，同比扩大116个基点，超出72%的指引 [27] - 调整后摊薄每股收益为0.69美元，高于0.61 - 0.63美元的指引 [29] - 预计2025年全年营收增长22 - 23%，即7.9 - 7.98亿美元，将全年毛利率展望从70%提高到71%，调整后EBITDA展望提高到1.57 - 1.61亿美元，调整后每股收益展望提高到1.99 - 2.04美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - Il Makiage有望在2028年实现1亿美元营收目标，Ile Macriage Skin今年有望接近该品牌营收的40% [11] - Foil Child在推出第三年持续强劲增长，有望今年突破2亿美元营收大关，利润率健康 [14] - Brand three计划在Q3软启动，Q4正式推出，是一个从医疗级皮肤和身体问题入手的远程医疗平台，未来将扩展到新的医疗领域 [16] - Brand four按计划将于2026年推出 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场目前占公司业务约80%，国际市场占比不到20%，美国和国际市场在Q1均实现两位数增长 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位在行业增长的重要方向，一是消费者向线上转移，公司已是主导的D2C平台；二是向高效能产品转移，公司在Quality Labs加速能力建设，持续投资产品开发各领域 [6] - 2025年战略重点包括继续推动现有品牌发展、推出新品牌、增加对Oddity Labs的投资以及提升技术能力 [11][15][21][22] - 与竞争对手相比，公司国际业务拓展空间大，有机会通过国际业务实现规模增长 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前是巨大机遇，其商业模式使其在当下环境中能积极进取，行业结构变化如线上业务增长将增强公司优势 [23][24] - 尽管市场波动，但公司业务表现强劲，有信心实现长期20%的营收增长和20%的调整后EBITDA利润率目标 [30][32] 其他重要信息 - 公司预计2025年关税和相关成本将对毛利率产生50 - 100个基点的影响，部分将通过内部效率和其他缓解措施抵消，预计这些逆风因素可控 [31][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 国际业务对本季度的提升有多少，以及FTC通过的点击取消规则对业务的潜在影响 - 国际业务在Q1表现出色，美国和国际市场均实现两位数增长，国际业务目前占比不到20%，公司对其未来增长非常乐观并将继续推进 [38][39] - 公司团队已针对点击取消规则做了大量工作，认为该规则对业务影响不大，公司采用选择加入而非选择退出模式，取消流程自助、在线且简单，测试表明无重大影响 [40][41] 问题2: 毛利率上升的最大因素是什么，未来三到五年对毛利率的预期如何 - 毛利率不是团队的关键绩效指标，团队更关注DC利润率（即扣除媒体支出后的毛利率） [46] - 本季度毛利率上升部分得益于团队在供应链、物流、履行等方面的出色执行，以及历史上对毛利率的保守指引 [47] - 长期来看，公司预计毛利率维持在60%多的较高水平，但会致力于维持20%或更高的调整后EBITDA利润率 [48] 问题3: 对Brand three的期待原因，以及关税指导中假设的具体关税水平 - 公司为Brand three投入近四年，在视觉技术方面进展良好，市场需求大，产品范围广且经过大规模测试，对其推出充满信心 [54][55][56] - 2025年预计关税对毛利率的影响为50 - 100个基点，公司希望降低该影响，2026年预计关税压力可控，不会影响长期营收和EBITDA利润率目标 [57] 问题4: 国际业务重点是扩大现有市场还是进入新市场，以及收购的优先级和战略重点 - 国际业务机会巨大，公司过去几年在欧洲等市场进行投资和测试，目前已在多个市场正式推出业务，也开始在一些大型发展中市场测试且结果良好 [64][65][66] - 收购方面，公司寻求获取自身没有的资源，如具有强大产品的品牌、生物技术和AI领域的资源 [67] 问题5: SG&A中广告部分的情况，广告支出效率，以及远程医疗基础设施平台的潜在用途 - 公司未设定3倍的广告支出回报目标，更关注维持20%的调整后EBITDA利润率，SG&A投资主要集中在新品牌开发、Labs建设和技术投入等方面 [73][74][75] - 远程医疗平台一旦建立基础设施、拥有医生资源和配送处方产品的能力，就具备了大规模扩展的潜力，但出于竞争原因，具体扩展领域不便透露 [80]