投资策略：投资组合备兑看涨期权 - 投资组合备兑看涨期权是一种旨在保留股票、保全资本并产生适度现金流的策略 通过卖出看涨期权获得额外权利金收入 同时保留标的股票[1] - 行权风险始终存在 但通过精心设计交易 可将实际风险降至远低于1%的水平[1][12] 标准差与隐含波动率 - 标准差是衡量数据集中数据点偏离平均值程度的指标[2] - 1个标准差隐含波动率量化了市场对股票未来一年价格波动的预期 价格有68%的概率落在该范围内[3] - 例如 股价为100美元且平值隐含波动率为25%时 预期价格有68%的概率在75美元至125美元之间波动[3] 标准差在备兑开仓中的应用 - 为避免股票被卖出 应选择行权价极高的期权 使行权概率极低[4] - BCI开发了预期价格变动计算器 可将年度隐含波动率转换为特定合约的波动率 并提供基于1个标准差的交易区间[4] - 使用1个标准差时 行权风险因子约为16% 使用2个标准差时 行权风险因子约为2.5% 结合退出策略后 两者实际风险均可低于1%[4][7][12] 英特尔公司案例研究 - 以英特尔公司为例 其平值隐含波动率为74% 通过计算器得出 对于33天期的交易 基于1个标准差 股价预期上下波动7.88美元[5][10] - 基于1个标准差 选择行权价43美元或更高 行权风险因子为16%[10] - 基于2个标准差 股价预期上下波动15.76美元 应选择行权价高于50美元 行权风险因子为2.5%[7] - 具体交易数据：以35.40美元买入INTC股票 卖出33天后到期的看涨期权[11] - 行权价43美元期权权利金为每股1.37美元 33天期权回报率为3.87% 年化回报率为42.81% 上行潜力为21.47%[11][16] - 行权价50美元期权权利金为每股0.69美元 33天期权回报率为1.95% 年化回报率为21.56% 上行潜力为41.24%[11][16] BCI提供的工具与资源 - BCI提供预期价格变动计算器 利用平值隐含波动率为选定合约到期日生成标的证券的近似预期交易区间[15] - BCI提供交易管理计算器等工具进行策略计算[9] - BCI社区提供了积极的用户反馈 有用户表示其期权投资组合在28周中有21周表现超过标普500指数 年化表现领先近23%[17] 相关期权策略与活动 - 领口策略：结合备兑看涨期权和保护性看跌期权 为交易设定上限和下限[19] - 现金担保看跌期权：一种低风险的期权卖出策略 用于产生现金流、折价买入股票或启动备兑看涨交易[20] - 看跌-看涨-看跌策略：也称为轮动策略 结合备兑看涨期权和看跌期权卖出 以产生月度现金流或折价买入股票[24][28] - BCI及关联方计划举办多场线下研讨会与网络研讨会 主题涵盖上述多种期权策略[19][20][22][23][26][27][28][29]

核心观点 - 文章提出了一种将高隐含波动率股票或ETF纳入保守型备兑看涨期权投资组合的方法，旨在通过卖出深度实值看涨期权来获取高额权利金收益，同时利用其内在价值部分提供显著的下行保护，从而实现资本保值前提下的可观回报 [1] 策略方法 - 核心策略是卖出深度实值看涨期权，其权利金中的内在价值部分能提供更强的下行保护 [1][2] - 使用Delta值作为关键筛选指标，Delta值近似代表期权到期时处于实值的概率，选择高Delta值的行权价有助于实现交易目标 [5][6] - 利用期权链和交易管理计算器进行量化分析，以确定符合预设初始时间价值回报目标的交易 [9][10] 案例分析：Global X Uranium ETF (URA) - 以URA ETF为例，在2025年9月22日，其股价为49.43美元，属于高隐含波动率ETF [2] - 该ETF近平价期权的隐含波动率为47%，是同期标普500指数隐含波动率的三倍 [5] - 选择卖出2025年10月17日到期、行权价为42.00美元的深度实值看涨期权，该期权Delta值为90.6%，意味着URA到期时高于42美元的概率约为90.6% [7][10] - 该期权买入价为7.80美元/股，其中时间价值为0.37美元/股，内在价值为7.43美元/股 [8] - 此笔交易为期26天，盈亏平衡股价为41.63美元，期权回报率为0.88%，年化回报率为12.37%，其时间价值利润提供的下行保护为15.03% [8][11] 备兑看涨期权的优势与变体策略 - 备兑看涨期权写作是一种产生现金流的策略，能够降低持股成本基础，增加投资成功机会 [14] - 策略可进行定制，以适应不同的交易风格、市场判断、投资组合净值和个人风险承受能力 [14] - 文中介绍了三种相关的期权策略变体：投资组合覆盖策略、领口策略以及使用长期期权的“穷人版”备兑看涨期权策略 [18] 相关教育与活动信息 - 提供了多种免费培训资源和投资者感谢信，表明其教育内容的受欢迎程度 [14][15] - 列出了2026年一系列即将举行的投资教育活动，主题涵盖领口策略、现金担保看跌期权、看跌-看涨-看跌策略等，由作者Alan在多地进行演讲 [17][19][23][26][29][30][32] - 其中一场活动将分析一个来自作者投资组合的真实看跌-看涨-看跌策略案例，为期68天 [31]

现金担保看跌期权策略分析 - 在熊市、波动或不确定的市场条件下执行现金担保看跌期权交易时，通过降低盈亏平衡点来获得更大的下行保护，但这会以降低初始时间价值回报为代价[1] - 交易者必须在建立此类交易前确定初始时间价值回报的目标范围，权衡最大下行保护下的最低可接受回报[1] - 文章以英伟达公司为例进行实际分析，股票于2025年7月11日价格为每股163.94美元，并分析了不同行权价的看跌期权[1][2] 英伟达期权交易实例数据 - 分析了行权价150.00美元和155.00美元的看跌期权，到期日均为2025年8月15日[2] - 对于深度虚值150.00美元看跌期权：买入价为2.56美元，盈亏平衡点为147.44美元，初始时间价值回报为1.74%，年化回报为17.13%，提供10.06%的下跌保护[2][5] - 对于虚值155.00美元看跌期权：买入价为5.25美元，盈亏平衡点为149.75美元，初始时间价值回报为3.51%，年化回报为34.58%，提供8.66%的下跌保护[2][5] - 该笔交易预计持有37天，涉及100股[2][5] 期权策略与工具讨论 - 建立防御性现金担保看跌期权交易时，监控盈亏平衡点具有指导意义，盈亏平衡点越低，对股价下跌的保险作用越好，但时间价值回报也越低[4] - 必须先在制定交易前设定初始时间价值回报目标范围，然后找到满足预设目标的最低盈亏平衡点，交易一旦入场，需立即准备潜在的退出策略机会[4] - 介绍了预期价格变动计算器，该工具用于生成标的证券在特定合约到期日的近似预计交易区间，使用平值期权的隐含波动率来实现[6] - 计算器内置转换公式，可将年化隐含波动率重新校准为针对所交易合约的特定波动率，将易于获取的期权链数据输入电子表格即可进行计算[7] 相关期权教育及活动 - 提供免费的备兑看涨期权写作电子书，并与针对新手的免费视频系列结合使用[8] - 宣布将发布来自BCI社区成员的感谢信，分享其教育内容对用户的意义[8] - 预告了多项教育活动：包括2026年1月15日的BCI教育网络研讨会，主题为“使用保守股票期权在股票投资组合中创造第三收入流”，即通过备兑看涨期权策略短期“出租”股票[9][10][11] - 网络研讨会特别环节将由BCI董事总经理分享其使用BCI信用价差计算器执行的最新信用价差交易[12] - 预告了2026年2月12日的长岛股票投资者聚会第一部分[13] - 预告了2026年2月23日至25日的拉斯维加斯Money Show，将讨论领口策略（备兑看涨期权加保护性看跌期权）以防范灾难性股价损失[14] - 预告了2026年3月12日的长岛股票投资者聚会第二部分[16] - 预告了好莱坞佛罗里达Money Show，将讨论看跌-看涨-看跌策略或称轮动策略，结合备兑看涨期权和看跌期权出售以产生月度现金流[17] - 出售股票期权是降低成本和持续跑赢市场的有效方法，备兑看涨期权和出售现金担保看跌期权是两种低风险策略，PCP策略将它们结合成一个多层次的选择权出售策略，以产生现金流或以折扣价购买股票[18] - 研讨会将讨论低风险期权出售策略的基础知识、优缺点，分析真实案例并介绍BCI交易管理计算器，适合寻求持续获得适度回报并可能持续跑赢市场的投资者[19]

交易策略概述 - 文章核心观点是分析一种更激进的备兑认购期权策略即向上展期与展期策略通过实际交易案例展示如何计算初始和最终回报 [1] - 当备兑认购期权交易价内到期时通过向上展期或展期有机会保留标的股票向上展期是更积极的形式 [1] 摩根大通具体交易数据 - 初始交易于2025年5月12日以每股246.04美元价格买入700股摩根大通股票同时卖出7份2025年6月27日到期行权价282.50美元的看涨期权权利金为每股0.89美元 [3][4] - 初始交易计算显示期权回报率为0.36%年化回报率为2.81%上涨潜力为14.82%盈亏平衡点为每股245.15美元 [3][5] - 在2025年6月27日到期日以每股4.37美元买回原看涨期权当时摩根大通股价为286.87美元随后卖出7份2025年7月11日到期行权价290.00美元的看涨期权权利金为每股2.42美元完成向上展期操作 [3][4] - 最终交易结果显示净期权亏损为每股3.48美元总亏损2436美元期权回报率为-1.41%未实现股票利润为每股40.83美元总利润28581美元涨幅16.59%合并最终交易总利润26145美元总回报率15.18% [3][5] 展期后新头寸分析 - 展期后新头寸于2025年6月27日建立标的股价286.87美元卖出2025年7月11日到期行权价290.00美元的看涨期权权利金为每股2.42美元 [6][8] - 新头寸计算显示15天期权回报率为0.84%年化回报率为20.53%上涨潜力为1.09%盈亏平衡点为每股284.45美元 [6][8] 期权展期会计处理方法 - 在展期操作中倾向于将平仓成本计入原始合约计算而将新开仓权利金计入新到期合约 [7] - 若将买回期权 debit 与新卖期权 credit 合并计入新合约例如-4.47美元 + 2.42美元 = -2.05美元会干扰交易管理计算器中的20%/10%指导原则计算 [7] - 将买回成本计入初始合约新卖权利金计入新合约可使退出策略的买入点计算更准确且最终合并结果相同 [7]

文章核心观点 - 零售投资者在构建备兑认购期权策略时，常犯的错误是过分关注权利金的绝对金额，而忽略了更重要的年化回报率，这被称为“美元干扰”或“闪亮物体”现象 [1] - 通过英伟达公司不同到期日的期权实例分析，强调应优先评估年化回报率而非名义权利金，以做出更理性的投资决策 [1][4][6] 期权策略分析 - 以英伟达股票价格141.39美元为基础，分析了三个不同到期日、行权价均为144.00美元的看涨期权 [4][6] - 2025年6月6日到期的期权权利金为每股0.72美元，持有期3天，初始回报率0.51%，年化回报率61.96% [6] - 2025年7月3日到期的期权权利金为每股4.70美元，持有期30天，初始回报率3.32%，年化回报率40.44% [6] - 2026年6月18日到期的长期期权权利金为每股27.20美元，持有期380天，初始回报率19.24%，年化回报率18.48% [6] - 数据表明，期限最短的期权年化回报率最高，尽管其绝对权利金金额最低，凸显了年化回报评估的重要性 [6] 投资教育重点 - 成功的备兑认购期权策略需要掌握三大核心技能：标的股票选择、期权选择以及头寸管理 [9] - 教育内容涵盖如何筛选表现优异的股票用于期权卖出、如何选择最佳期权、计算回报率以及运用退出策略以降低损失和增强收益 [11] - 建议投资组合构建应选择优质股票和ETF，实现标的和行业的多元化分散，每个头寸投入相近的资金量，并确保初始计算符合策略目标和个人风险承受能力 [16]

基金产品策略 - FT Vest Gold Strategy Target Income ETF (BATS: IGLD) 通过复制黄金投资组合并结合部分备兑看涨期权策略来产生收益 [1] - 该策略并非旨在捕捉黄金价格的快速上涨行情 特别是在市场急剧反弹时可能表现不佳 [1] 分析师背景 - 分析师拥有超过20年的量化研究、金融建模和风险管理经验 专注于股票估值、市场趋势和投资组合优化以发掘高增长投资机会 [1] - 分析师曾担任巴克莱银行副总裁 领导模型验证、压力测试和监管财务团队 在基本面和技术分析方面拥有深厚专业知识 [1] - 分析师与其研究伙伴共同撰写投资研究 结合宏观经济趋势、企业盈利和财务报表分析 旨在为寻求超越市场的投资者提供可操作的见解 [1]