文章核心观点 - “贬值交易”理论作为一种加密货币叙事正受到关注 该理论指投资者购买比特币以对冲法币贬值风险 [1] - 随着全球债务上升和通胀担忧持续 该交易策略获得动力 比特币被视为保护财富免受货币稀释的更广泛策略的一部分 [3] 贬值交易理论定义 - 贬值交易理论指投资者因政府通过债务和货币刺激扩大货币供应导致货币购买力下降 而购买比特币作为保护手段 [2] - 比特币2100万枚的固定供应量及其独立于中央银行的特性 使其成为对冲货币购买力侵蚀的有吸引力的工具 [2] - 在该理论下 比特币的功能类似于黄金 是一种“数字硬资产” 当对传统货币的信任减弱时 它能够保存价值 [2] 理论背景与市场动态 - 比特币的创建是对2008年金融危机的回应 其创世区块包含一条提及银行救助的信息 表明其旨在应对传统金融混乱 [4][5] - 金融市场整体上对美国政策反应强烈 市场似乎随着特朗普政府的政策而突然改变 例如10月10日因关税担忧引发的市场暴跌 [6]

黄金市场表现 - 2025年迄今金价飙升超过55%，突破每盎司4300美元，创下历史性表现 [1] - 近期金价出现回调，市场进入盘整阶段 [1] 黄金上涨的核心驱动力 - 黄金走强的核心在于货币贬值概念，即法定货币购买力的持续侵蚀 [2] - 在政府持续赤字支出和央行资产负债表扩张的环境下，机构投资者将黄金视为对冲法币价值潜在下跌的长期必要工具 [2] - 全球央行正以历史性速度购买黄金，仅2025年上半年就增加了415吨储备 [3] - 中国和波兰等国持续多年买入黄金，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产 [3] - 美国银行等机构分析师基于基本面趋势预测，金价可能最终达到每盎司6000美元水平 [4] 黄金投资策略：直接价格敞口 - SPDR Gold Trust是追踪金价最直接、流动性最高的选择，为实物支持的交易所交易基金 [6] - 该基金资产管理规模超过1400亿美元，是行业基准，提供巨大的流动性和0.40%的竞争性费率 [10] - 在截至10月17日当周的价格回调期间，投资者向该ETF投入超过17亿美元，显示市场将下跌视为买入机会 [10] 黄金投资策略：杠杆增长敞口 - 投资黄金矿业公司可通过运营杠杆提供更高回报，金价小幅上涨可导致公司盈利更大百分比增长 [8] - Newmont Corporation作为全球最大黄金生产商，近期录得创纪录的17亿美元季度自由现金流 [11] - 公司资产负债表稳健，净债务与调整后EBITDA比率仅为0.1倍 [11] - 管理层积极回报股东，维持每股25美分的季度股息，并额外授权30亿美元用于股票回购计划 [12] - Wall Street对该股持有适度买入共识评级，2025年10月初出现看涨评级和上调目标价潮 [12] - VanEck Gold Miners ETF提供内置多元化策略，持有近240亿美元资产，投资包括Newmont和Barrick Gold在内的领先矿业公司 [12] 黄金市场前景定位 - 黄金的基本面已经演变，市场现在由央行购买的持久趋势和对法币长期稳定性的深层担忧所定义 [13] - 近期价格回调更像是一个战略窗口，供投资者建立或增加头寸 [13] - 支撑黄金的强大驱动因素仍然稳固，投资者可在直接ETF敞口和矿业股杠杆潜力之间选择以匹配财务目标 [14]

马斯克对比特币立场的转变 - 马斯克在多年后重返比特币倡导 将其称为无法伪造的“能源货币” 以区别于法定货币 [1] - 此次支持是马斯克自2021年特斯拉购买比特币以来最强烈的亲比特币言论 [3] - 马斯克近期在一条关于比特币的推文下 通过表情符号维持了对狗狗币的支持 表明其对多种加密货币的立场 [6] 市场影响与历史行为 - 马斯克的言论导致比特币价格反弹至约112,000美元 从10月10日爆仓事件导致的102,000美元低点回升 该事件清算了超过190亿美元的杠杆头寸 [3] - 历史数据显示 马斯克的行为对市场有显著影响 例如在2021年1月将“bitcoin”加入推特简介后 比特币价格上涨10% 而2021年5月因环境问题撤销特斯拉接受比特币的决定则导致价格下跌12% [4] - 特斯拉在2022年第二季度以9.36亿美元出售了其75%的比特币持仓 仅保留价值1.84亿美元的比特币 [4] - 据报道 SpaceX在2021年和2022年期间减记了3.73亿美元的比特币持仓 但区块链数据显示该公司仍持有6,977枚比特币 价值约8.18亿美元 由Coinbase Prime托管 [5] 能源需求与货币贬值的叙事 - 马斯克对比特币的支持直接与对货币贬值的担忧相关 政府为资助大规模计算基础设施而贬值货币 [7] - 美国能源部预测 到2028年 数据中心每年可能消耗325至580太瓦时的电力 相当于为3000万至5000万户家庭供电 [7] - 满足人工智能的预期能源需求 到2028年需要40至70座新的核反应堆 每座反应堆每年产生约8,000吉瓦时的能量 [7]

全球货币政策与加密货币市场展望 - 当前加密货币牛市仍处于早期阶段 全球货币扩张政策仅初步启动[1] - 美国政府预计从2026年中后期将推出大规模支出计划 可能引发极端印钞预期[2] - 地缘政治格局多极化趋势推动各国采用财政刺激和央行宽松政策维持稳定[3] 欧洲市场潜在风险因素 - 法国债务违约可能性可能引发欧元区不稳定 加速全球货币印刷进程[4] - 政策刺激虽存在长期风险 但周期顶点尚未到来[4] 比特币相对表现分析 - 比特币于8月中旬创下124,000美元历史高点后 市场担忧其涨势停滞[4] - 以黄金计价时 美国股市自2008年金融危机以来仍未完全恢复 房地产表现同样落后[5] - 除少数科技巨头外 传统资产类别相较比特币均表现疲弱[5] 比特币投资逻辑重构 - 通过货币贬值视角评估时 比特币的 dominance 优势更为显著[6] - 传统金融与加密投资者共享同一前提：经济增长放缓时政府必然印钞[7] - 传统金融通过杠杆化债券投资表达该观点 加密投资者则视比特币为"更快马匹"[7] 投资策略与周期预判 - 比特币投资核心优势来自长期复合超额收益而非短期投机[7] - 当前加密周期可能持续至2026年 与全球货币创造浪潮形成共振[8]

债券市场动态 - 5年30年期收益率曲线近期趋平 短期收益率下行空间有限 因市场已定价美联储明年6次降息[1] - 30年期国债收益率进一步下降 昨日拍卖需求强劲 利差从220基点收窄至100基点[2] - PIMCO认为债券交易已充分定价 收益率曲线长端可能表现更强 而短端利率将保持相对刚性[3] 宏观经济展望 - 美国经济存在衰退可能性 劳动力市场呈现疲软态势 但坏消息反而被市场解读为利好[4] - 工业金属表现强劲 铜价即将突破关键技术位 反映经济韧性预期[5] - 尽管经济放缓迹象显现 市场仍保持乐观情绪 资金持续流入各类风险资产[6] 资产配置趋势 - 全球资金积极配置美国股票、欧洲股票和新兴市场股票 同时增持债券及流动性替代资产[6] - 除美国国债外 投资者几乎全面增持各类资产 现金部署需求旺盛[7] - 黄金创通胀调整后历史新高 反映对货币贬值的担忧 央行购金与供应限制助推金价[8][9] 货币与避险资产 - 美元走弱预期促使投资者增持黄金 作为货币替代品[10] - 黄金供应有限且央行持续购买 使其成为重要的避险保护工具[9] - 实际需求方面 城市经济活动保持韧性 街道人流和自行车流量显示基层活力[11]