财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度EBITDA创纪录 主要来自收购的美国天然气公用事业业务和天然气传输业务成功达成费率结算 [9] - 调整后EBITDA同比增长7% 每股收益增长12% 每股DCF与2024年持平 [25] - 截至6月30日 债务与EBITDA比率为4.7倍 主要由于2024年完成的美国天然气公用事业收购带来完整季度收益 [9] - 预计2025年全年EBITDA将处于指引区间上限 每股DCF中点目标有望达成 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 液体管道业务 - 主干线日均运输量达300万桶 2025年前8个月中有6个月处于分配状态 [10] - Flanagan South管道开放季获得超额认购 预计今年晚些时候就主干线优化第一阶段做出最终投资决定 [11] - Gray Oak管道12万桶/日的扩建部分已投入运营 预计2026年中全面投产 [19] 天然气传输与中游业务 - 在德克萨斯州东部和Aiken Creek天然气储存设施进行扩建 服务北美不断增长的工业电力和LNG需求 [12] - 在密西西比州批准了Texas Eastern的31号线扩建项目 全部由20年照付不议协议保障 [20] - 完成对Permian盆地Matterhorn Express管道10%权益的收购 并将Traverse管道项目从1.75 BCF/天扩大至2.5 BCF/天 [10] 天然气分销与储存业务 - 安大略省第二阶段费率重置流程完成 费率将延续至2028年 [22] - 俄亥俄州2023年提交的费率案件获得裁决 获得近10%的股本回报率 [22] - 本季度在北卡罗来纳州和犹他州提交了新费率申请 预计明年生效 [22] 可再生能源业务 - 在德克萨斯州圣安东尼奥附近批准了9亿美元的Clear Fork太阳能项目 与Meta签订长期承购协议 [12] - 815兆瓦的Sequoia太阳能开发项目进展顺利 预计2025年部分投产 2026年全面投产 [24] - 在欧洲海上资产贡献减少 但北美风力资源增强部分抵消了这一影响 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司系统连接了100%的墨西哥湾沿岸运营中的LNG出口能力 [14] - 天然气系统位于29个新数据中心50英里范围内 覆盖北美45%的天然气发电 [15] - 天然气分销业务是北美最大的天然气公用事业 每天向700多万客户输送可靠天然气 [15] - 在原油市场 公司作为领先运营商为客户提供新的和扩大的出口选择 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用"全能源"方法满足不断增长的天然气和电力需求 通过多个业务单元、服务和地区 [12] - 约80%的EBITDA来自具有收入通胀因素或回收成本监管机制的资产 支撑稳定增长的股息和收益 [13] - 超过98%的EBITDA来自具有监管回报或长期照付不议合同的资产 几乎不暴露于商品价格波动 [13] - 通过回收资本为股东创造价值 第一民族合作伙伴对西海岸系统的投资带来7亿美元现金收益 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对与政策制定者和监管机构的持续对话感到乐观 认为双方在推进满足不断增长能源需求的项目和立法方面保持一致 [7] - 尽管2025年市场动荡 但波动性展示了公司稳定商业模式和低风险商业框架的价值 [12] - 税收政策方面 奖金折旧的延长对公司近期增长有利 已批准或后期阶段的可再生能源项目预计不会受到"一揽子法案"的负面影响 [13] - 大宗商品市场价格波动持续 但公司低风险业务模式几乎不受商品价格动态影响 [13] 其他重要信息 - 公司已连续30年增加股东股息 预计未来五年将向股东返还约400-450亿美元 [32] - 拥有320亿美元的已确定资本计划 为到本世纪末5%的增长提供可见性 [35] - 年度投资能力为90-100亿美元 优先考虑6-8倍建设倍数的棕地项目和公用事业类项目 [33] - 在印第安纳州南部连接器项目启动开放季 将利用现有足迹和EPCO管道权益为客户提供墨西哥湾沿岸需求的完整路径选择 [18] 问答环节所有的提问和回答 关于天然气扩张服务增量电力需求的机会 - 公司看到全业务线的机会 包括公用事业元素和表后类型项目 在宾夕法尼亚州、北卡罗来纳州、密西西比州、乔治亚州和犹他州都有进展 [40][41] - 天然气传输业务有35个以上机会 涉及110亿立方英尺天然气 其中10多个具体数据中心机会处于后期开发阶段 [42] - 公司系统50英里范围内有29个新数据中心和78个煤电厂 还有服务LNG的墨西哥湾沿岸机会 [43] 关于Woodfibre LNG项目 - 项目资本成本增加源于建筑规范变更、许可延迟、增加员工住房等因素 但合同结构仍允许获得低两位数回报 [47][48] - 合作伙伴承担资本成本风险但获得销售LNG商品的好处 公司将在项目接近投产时设定基于更高资本金额的费率 [46] 关于加拿大能源政策与原油管道前景 - 客户目前更倾向将原油输往南方市场 公司正在推进多个增量项目服务墨西哥湾沿岸需求 [54] - 西海岸管道机会取决于政府政策 目前排放上限和西海岸油轮禁令阻碍了投资 [56] - 与美国相比 加拿大在加速许可和建设能源主权方面进展缓慢 [58] 关于俄亥俄州费率案件影响 - 案件主要涉及养老金资产处理 公司已申请重审认为俄亥俄州公用事业委员会存在法律错误 [61][63] - 仍获得近10%的股本回报率和增加的股权厚度 资本骑手机制确保快速资本回报 [62] - 不影响公司在俄亥俄州的资本配置策略 仍看好该业务长期增长 [66] 关于太阳能项目进展 - 客户需求从ESG驱动转向电力需求驱动 与Meta、AT&T和亚马逊等蓝筹客户签订PPA [71][72] - 除已宣布项目外 还有更多后期阶段项目很可能继续符合税收抵免资格 [73] - 加拿大政策环境更稳定 如萨斯喀彻温省的Seven Stars风电项目 [75] 关于Homer City项目 - 这是一个4吉瓦以上的项目 涉及天然气供应协议等多方面工作 可能是Texas Eastern的支线或扩建 [77] - Texas Eastern在马塞勒斯供应区有10 BCF/天的未充分利用接收潜力 可进行经济性管道扩建 [80] - 预计将通过多个小型经济性增量项目而非大型绿地管道满足数据中心需求 [83] 关于Southern Illinois Connector项目 - 更多是重新签约而非新出口 将现有系统原油进一步输往路易斯安那炼油厂 [129] - 开放季将持续到8月 旨在为Spearhead管道滚动合同并为干线增加长期稳定路径 [130] - 利用现有管道和合资伙伴 以高效方式扩展网络 [130] 关于Mainline扩建 - 主要障碍已清除 Flanagan South开放季获得超额认购 正在与行业就资本纳入费率基础达成协议 [134] - 历史上有多次干线扩建先例 预计就资本处理与行业达成一致 [135] - 扩建资本将在2028年后干线协议续签时被适当考虑纳入费率基础 [135] 关于Whitewater合资企业机会 - 对与Whitewater的合作感到满意 已扩大Traverse管道规模 看到服务LNG市场的更多机会 [139] - 可考虑在合资框架外自行开发项目 取决于客户需求和比较优势 [142] - 随着产区气油比上升 该地区天然气需求持续增长 [143] 关于与Meta等大客户的合作关系 - 合作关系从供应链层面提升至更战略层面 因能源对客户业务日益重要 [148] - Meta在Clear Fork公告中表示很高兴与公司合作 预示更多合作机会 [150] - 大客户倾向与大型能源供应商合作 看重公司在40多个州的业务覆盖 [152] 关于俄亥俄州公用事业减值 - 减值主要涉及养老金资产处理 公司已申请重审认为存在法律错误 [157] - 不影响业务基本面 仍获得近10%的股本回报率和增加的股权厚度 [163] - 预计将更频繁地申请费率听证 但监管框架仍具吸引力 [161] 关于Ingleside终端机会 - 终端吞吐量稳步增长 正在增加可互换服务 优化船舶装载 [171] - 考虑将原油出口优势复制到NGL和清洁氨等其他商品 [174] - 如复制到其他地点 更可能是墨西哥湾沿岸而非加拿大西海岸 [175]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA创纪录 主要来自收购的美国天然气公用事业业务和天然气传输业务成功达成费率结算 [7] - 2025年调整后EBITDA同比增长7% 每股收益增长12% 每股DCF与去年持平 [24] - 债务与EBITDA比率降至4.7倍 主要因2024年完成的美国天然气公用事业收购带来完整季度收益 [7] - 预计2025年EBITDA将处于指引区间上限 DCF每股中点目标有望达成 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 液体管道业务 - 主干线日均运输量达300万桶 2025年前8个月中有6个月处于分配状态 [8] - 完成Flanagan South管道10万桶/日开放季节认购 获得超额认购 [10] - Gray Oak管道12万桶/日扩建部分已投入服务 预计2026年中全面投产 [18] - 液体业务整体表现略低于2024年 主要因FSP和Spearhead业绩较弱 [25] 天然气传输业务 - 完成Permian地区Matterhorn Express管道10%股权收购 [9] - Traverse管道项目从1.75 BCF/日扩容至2.5 BCF/日 反映客户需求强劲 [9] - 德克萨斯东部和Aiken Creek天然气存储设施获批扩建 服务北美不断增长的工业电力和LNG需求 [11] - 加拿大Aiken Creek存储设施40 BCF扩建获批 支持加拿大LNG市场发展 [20] 天然气分销业务 - 安大略省第二阶段重新定价流程完成 费率将适用至2028年 [21] - 俄亥俄州2023年费率案件获得裁决 获得近10%的ROE和增加的股权厚度 [21] - 北卡罗来纳州和犹他州本季度提交新费率申请 预计明年生效 [21] 可再生能源业务 - 宣布德克萨斯州Clear Fork太阳能项目 600兆瓦设施将支持数据中心需求 与Meta Platforms签订长期承购协议 [23] - 815兆瓦Sequoia太阳能开发项目进展顺利 预计2025年部分投产 2026年全面投产 [23] - 欧洲海上资产贡献减少 但北美风力资源强劲部分抵消了这一影响 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司系统连接了100%的墨西哥湾沿岸运营LNG出口能力 [13] - 天然气系统位于29个新数据中心50英里范围内 覆盖北美45%的天然气发电 [13] - 北美最大天然气公用事业业务 每天为700多万客户提供可靠天然气 [13] - 加拿大西部LNG项目预计2027-2029年投产 延长并增加了长期增长能见度 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取"全盘考虑"能源方法 服务不同领域的蓝筹客户 [14] - 预计未来五年向股东返还400-450亿美元 [32] - 每年90-100亿美元投资能力 优先考虑低倍数棕地项目和公用事业类项目 [32] - 320亿美元已确定资本计划 支持到本世纪末5%的增长预期 [34] - 通过现有资产优化和扩建服务客户不断增长的出口需求 而非新建大型绿色项目 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对与政策制定者和监管机构的持续对话表示乐观 认为美加双方在推进满足能源需求的项目和立法方面保持一致 [5] - 约80%的EBITDA来自具有收入通胀因素或成本回收监管机制的资产 支撑稳定增长的股息和收益 [12] - 98%以上的EBITDA来自受监管回报或长期照付不议合同保护的资产 几乎不暴露于商品价格波动 [12] - 美国立法变化使后期开发项目储备更有价值 [23] - 加拿大政府尚未为西海岸管道项目创造投资条件 排放上限和西海岸油轮禁令仍然存在 [56] 其他重要信息 - 完成西海岸系统投资 38个原住民团体组成的财团参与 加拿大政府提供贷款担保 [8] - 延长分红纪录至连续30年增长 [34] - 俄亥俄州公用事业资产减值主要与养老金资产处理有关 已申请重新审理 [159] - 印第安纳州Ingleside终端持续增加存储能力和服务种类 未来可能增加码头 [172] 问答环节所有的提问和回答 天然气扩张和数据中心需求机会 - 公司看到全业务线的机会 包括公用事业元素和表后类型项目 [40] - 天然气传输方面有35+机会至11 BCF天然气 其中10+个具体数据中心机会处于后期开发阶段 [42] - 系统位于45%北美天然气发电50英里范围内 附近有29个新数据中心和78个煤电厂 [43] Woodfibre LNG项目 - 项目资本成本上升源于建筑规范变化、许可延迟、增加员工住宿和现场条件等因素 [49] - 合同结构仍允许获得低双位数回报 将在接近投产日期时设定费率 [48] 加拿大能源政策与管道前景 - 客户目前更倾向将原油输往南方市场 西海岸管道需要政府创造投资条件 [56] - 任何加拿大新建管道都需要比现有西海岸系统更高的回报 [125] 俄亥俄州费率案件影响 - 案件结果不影响对该公用事业长期增长前景的看法 [63] - 计划今年晚些时候提交新的费率申请 更新各项数据 [167] 可再生能源项目进展 - 客户需求从ESG驱动转向电力需求驱动 [72] - 后期项目预计仍能符合税收抵免资格 但未来项目回报将取决于电力价格上涨 [72] Homer City项目细节 - 项目处于早期阶段 可能包括德克萨斯东部管道扩建等多种方案 [80] - 德克萨斯东部管道在Marcellus供应区有10 BCF/日的未充分利用接收潜力 [81] 天然气管道项目节奏 - 公司更倾向经济高效的小型扩建项目而非大型新建管道 [84] - 已宣布多个1亿美元级别项目 包括为TVA和Duke Energy的项目 [91] 税收政策影响 - 延长奖金折旧有助于抵消不断增长的现金税负 支持每股增长与EBITDA指引一致 [97] 数据中心合同框架 - 75%机会与公用事业客户签约 其余可能要求信用证等担保措施 [101] - 大型科技公司和公用事业公司更可能签署长期照付不议合同 [101] 投资容量分配 - 2025-2026年投资计划已基本填满 开始关注2027-2028年项目 [106] - 多数近期宣布项目在未来12个月资本需求有限 [109] 项目回报趋势 - 资本配置越来越倾向高回报项目 目标保持6-8倍建设倍数 [112] - 不同业务线根据回报特征和周期进行平衡投资 [113] 存储业务机会 - Aiken Creek 40 BCF扩建是最易开发部分 未来可能有其他机会 [115] - 墨西哥湾沿岸存储开放季节获得良好反响 考虑进一步扩建 [116] - 存储合同期限延长至3-5年 费率高于过去五年水平 [118] 加拿大新建天然气管道 - 保留Pacific Trails管道项目认证 等待大型LNG设施最终决定 [124] - 任何新建管道需要比现有西海岸系统更高回报 [125] Southern Illinois Connector项目 - 属于重新签约性质 将现有系统原油进一步输送至路易斯安那炼油厂 [132] - 开放季节将持续至8月 计划将Spearhead管道合同展期 [132] 主干线扩建进展 - 主要障碍已清除 Flanagan South开放季节获得超额认购 [137] - 历史上有多次主干线扩建先例 资本将纳入费率基础 [137] Whitewater合资企业机会 - 对合资表现满意 看到Permian天然气输送至LNG市场的持续机会 [140] - Traverse管道扩建显示区域需求强劲 [145] 与科技公司合作关系 - 客户合作从供应链层面提升至战略层面 [150] - Meta等客户表示希望扩大合作 对话涉及多个业务平台 [151] Ingleside终端发展 - 持续增加存储能力和服务种类 已连接邻近Flint码头 [173] - 未来可能增加码头 并拓展至NGL和清洁氨出口 [176]

公司战略投资 - PPL Corporation正在大力投资电网现代化、输配电基础设施，以增强能源供应的可靠性并满足数据中心等日益增长的需求[1] - 公司在宾夕法尼亚州和肯塔基州的战略投资旨在抓住数据中心市场预期繁荣带来的新收入机会[2] - 宾夕法尼亚州业务有近11吉瓦的数据中心潜在需求处于高级阶段，可能带来7亿至8.5亿美元的输电资本投资[2] 财务与增长目标 - 公司计划在2025-2028年间进行200亿美元的受监管资本投资，其中2025年和2026年分别预计投资43亿美元和52亿美元[4] - 目标是2025-2028年间平均年费率基础增长率为9.8%[4] - 2025年和2026年每股收益(EPS)的Zacks共识估计分别增长7.69%和7.97%[7] 运营效益 - 基础设施升级显著减少了停电的频率和持续时间，得益于智能电网部署、自动切换和实时监控系统等先进技术[3] - 资本投资预计将在中期显著贡献每股收益增长，与公用事业行业的绩效趋势一致[3] 行业比较 - NextEra Energy的佛罗里达电力与照明公司计划在2025-2029年间投资超过496亿美元，其中250.3亿美元用于输配电项目[5] - Exelon Corporation计划在2025-2028年间投资近380亿美元，其中217亿美元用于电力分配，126亿美元用于电力传输[6] 股票表现 - PPL股票相对于行业溢价交易，12个月前瞻市盈率为18.32倍，行业平均为14.63倍[10] - 过去一年PPL股价上涨24.3%，超过行业16.4%的增长率[12] - 公司当前Zacks排名为第3（持有）[14]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度运营收益为每股0.93美元，其中包含0.03美元的优于正常天气收益、0.02美元的RNG 45Z收入、0.02美元的优于预期销售收益等，第一季度GAAP结果为每股0.75美元 [4] - 公司确认了第四季度财报电话会议上提供的所有财务指引，包括2025年运营每股收益在3.28 - 3.52美元之间，中点为3.4美元 [4] - 公司已通过现有ATM计划出售了约10亿美元的远期结算普通股，加权平均价格约为57美元，并预计到年底完成2亿美元的DRIP相关股权发行 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 数据中心业务 - 公司约有40吉瓦的数据中心容量处于不同的签约阶段，其中约10吉瓦已根据电力服务协议签约，自上次电话会议以来，未观察到服务区域内数据中心客户需求放缓的迹象 [6] 沿海弗吉尼亚海上风电项目（CVOW） - 项目完成了55%，预计2026年初向客户首次供电，年底全面完工 [9] - 176个过渡段中，100%已轧制，86%已成功钢焊，50%已完成，预计10月完成最后一个过渡段；176个单桩中，超过80%已完成并交付至弗吉尼亚，预计未来几周继续稳定交付剩余32个单桩 [11] - 第一座海上变电站已于3月10日安装，其余两座预计今年夏天交付、秋季安装 [11] - 西门子歌美飒在制造176台风力涡轮机方面进展顺利，28座完整塔架的部件已完成，45座正在生产中；36个机舱已完成或等待最终测试，28个叶片已完全铸造 [12] - 项目当前未使用的应急资金为2.22亿美元，占剩余项目成本的约6% [13] 弗吉尼亚州业务 - 公司提交的弗吉尼亚州两年期审查申请，若获批，将是自1992年以来的首次基本费率上调，过去十年公司住宅费率涨幅比通胀率低约40% [16] - 申请中提出为高能源用户（包括数据中心）设立新的费率类别，并提供新的客户保护措施 [17] 南卡罗来纳州业务 - 南卡罗来纳州的政策制定者正在评估潜在的能源立法，以满足该州未来的发电需求、进行许可改革和规范投资回收 [18] 米尔斯特恩核电站 - 该设施继续表现良好，提供康涅狄格州超过90%的无碳电力，55%的产出在2029年底前有固定价格合同，其余产出通过对冲计划大幅降低风险 [19] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的三个优先事项为：持续实现财务承诺；按时完成沿海弗吉尼亚海上风电项目的主要建设里程碑；取得建设性的监管成果，与监管机构和利益相关者合作，为客户和股东带来利益 [3] - 公司采取“以上所有”的能源战略，以经济实惠的方式满足不断增长的能源需求，包括推进海上风电项目、建设燃气发电设施等 [9][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司实现财务计划的能力充满信心，财务指引具有适当的保守性，以应对可能出现的意外挑战 [7] - 沿海弗吉尼亚海上风电项目具有重要意义，得到了广泛支持，是为弗吉尼亚州电网提供近3吉瓦电力的最快、最经济的方式，有助于支持美国的人工智能、网络安全、造船等重要产业 [9] - 公司在所有受监管的服务区域继续取得建设性成果，将继续致力于为客户提供可靠、经济实惠的电力 [19][22] 其他重要信息 - 3月31日，公司位于南卡罗来纳州伊斯特奥弗的沃特东电站一名员工在卸载铁路车厢时不幸遇难，公司对此深感悲痛 [8] - 公司执行副总裁兼首席运营官黛安·利奥波德将于6月1日退休，她在公司和行业内表现出色，培养了优秀的团队 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关税背景是否会影响供应商交付风力涡轮机的能力和交付日期 - 公司与供应商的沟通显示，他们表现出色，西门子歌美飒按时开工且生产进度符合预期，公司对获取所需材料和组件的能力充满信心，交付计划和能力没有变化 [29][30] - 所有原材料已购买，目前都在制造中，西门子歌美飒的进度略超前，交付将在未来几周进行 [31] 问题2：单桩安装的启动情况和未来几个月的预期安装速率 - 今天是单桩安装季节的开始，公司将立即启动安装工作，这是项目开始以来海上稳定进展的延续 [32] - 预计安装速率能达到每月约25个，但受天气影响 [32][33] 问题3：沿海弗吉尼亚海上风电项目在许可方面是否有新的进展，能否提供更多信息 - 公司与相关机构的沟通与过去几个月一样，项目已获得全面许可，公司对项目继续推进感到放心 [41] 问题4：如果出现停工令，每日的待命或撤场成本是多少 - 公司需根据具体情况评估，目前无法提供具体数字，但认为项目不会暂停，因为该项目对美国重要产业至关重要，且得到广泛支持 [42][43] 问题5：关税对公司太阳能和储能支出的影响以及支出情况是否有变化 - 公司认为关税对业务的影响可控，通过多元化供应链、增加库存和提前下单等措施，避免了部分影响，目标是降低客户成本 [46][47] 问题6：合同是否将大部分关税风险转移给公司 - 公司表示这是一个合理的描述 [52] 问题7：在州长选举年，电力话题（包括沿海弗吉尼亚海上风电项目）是否成为政治讨论的一部分 - 目前在州长竞选活动中，尚未讨论沿海弗吉尼亚海上风电项目或风能相关话题，两党候选人都对海上风电表示支持 [53][54] 问题8：切斯特菲尔德燃气发电厂的成本是否准确 - 公司确认成本数字准确 [56] 问题9：数据中心的需求情况如何，超大规模数据中心客户的兴趣水平、规划规模和时间范围 - 数据中心需求仍然很高，与上次电话会议情况相比没有变化，客户对传统云服务和推理需求的兴趣不减，他们希望快速推进项目，且规划时间可到2030年代 [62][63][65] 问题10：米尔斯特恩核电站的潜在签约机会是否有进展或更明确的信息 - 目前没有新消息，罗德岛有相关立法活动，但公司尚未确定采取行动的时间，现有55%的产出合同到2029年8月到期 [66] 问题11：两年期审查申请中为高能源用户提出的特殊费率结构是怎样的，是否符合客户需求 - 申请为需求25兆瓦或以上、负载系数至少75%的客户设立新的费率类别，约有139个客户（其中约131个为数据中心），重点是最低需求费用，新客户有14年合同期和4年爬坡期，目的是确保客户支付公平份额并降低搁浅资产风险 [71][72] - 公司与数据中心客户的沟通很有建设性，客户理解公司的意图 [73] 问题12：数据中心客户是否因经济不确定性而改变态度或暂停新项目 - 公司表示没有看到这种情况，服务区域内数据中心对额外容量的需求持续存在 [75] 问题13：第一季度住宅销售疲软的原因是什么 - 公司表示整体LTM Q1销售情况良好，略高于年度指引，主要由商业部门（包括数据中心和其他商业客户）的强劲销售推动，预计住宅销售的轻微疲软不会持续全年 [79][80] 问题14：两年期审查申请中引入新费率是否会使审批更复杂 - 公司认为难以判断这会使审批更复杂还是更有利，费率类别和交叉补贴问题在费率案例中一直存在，预计不会影响案件的解决 [81][82] 问题15：2025年第一季度每股收益高于预期，与公司对全年的预期相比如何 - 第一季度收益略高于公司预期，主要是因为天气和销售情况好于预期，以及税收和运营维护的时间因素，公司将坚持原有的指引范围，目标是达到中点3.4美元 [86][91] 问题16：PJM网络成本升级的最终确定情况如何，关税或通胀是否会推动成本上升 - 公司预计7月得到最终数字，目前没有更多信息，且不认为成本会有大幅波动 [99][100] 问题17：可转让性政策的变化对公司计划有何影响 - 公司计划在2025 - 2029年平均每年有1.75亿美元的转让税收抵免，主要来自海上风电项目的PTCs，如果可转让性政策改变，税收股权是一种有效的替代方式，公司对此有信心 [101] 问题18：ATM融资是否有助于提前降低2026年的股权需求 - 公司在2025年积极推进融资计划，以减少未来的融资压力，会根据市场情况机会性地寻找降低未来融资风险的方法，包括提前进行ATM融资 [103][104]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度订单为13.2亿美元，较2024年第一季度增长17.3%，其中包括伍德赛德路易斯安那液化天然气二期项目 [4] - 截至2025年第一季度末，液化天然气约占积压订单的四分之一 [5] - 销售额为10亿美元，有机增长6.6%，四个业务部门中有三个销售额增长 [5] - 毛利率为33.9%，连续四个季度毛利率超过33% [5] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.311亿美元，占销售额的23.1%，增加80个基点 [6] - 报告的调整后摊薄每股收益为0.99美元，调整后为1.86美元，增长38.8% [6] - 自由现金流为负8010万美元，较2024年第一季度改善5560万美元 [6] - 2025年3月31日净杠杆率为2.91，重申2025年目标净杠杆率为2 - 2.5 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 低温储罐解决方案（CTS） - 2025年第一季度订单为1.526亿美元，较2024年第一季度下降4.2%，但较2024年第四季度增长超10%，积压订单实现一年来首次环比增长 [17] - 销售额为1.53亿美元，下降4.1%，但较2024年第四季度增长2% [17] - 调整后营业利润率为12.7%，提高220个基点 [17] 传热系统（HTS） - 2025年第一季度订单为2.207亿美元，较2024年第一季度下降7% [18] - 销售额为2.673亿美元，增长5.4%，受液化天然气和数据中心积压订单转化推动 [18] - 调整后营业利润率为25.5%，较2024年第一季度提高460个基点 [19] 特种产品 - 2025年第一季度订单为4.877亿美元，较2024年第一季度增长24.6%，包括核、太空探索、海洋和高压液化天然气汽车储罐的创纪录订单 [19] - 销售额为2.761亿美元，较2024年第一季度增长16.7%，主要受氢气、水处理和发电积压订单转化推动 [19] - 调整后营业利润率为18.9%，较2024年第一季度增长560个基点 [19] - 毛利率为30.3%，是自2022年以来首次季度毛利率超过30% [20] 维修服务和租赁（RSL） - 2025年第一季度订单为4.546亿美元，较2024年第一季度增长36.1%，部分受燃煤电厂改造订单推动 [20] - 销售额增长1.3%，受特定项目和现场工作时间安排影响 [20] - 调整后营业利润率为32.4%，较2024年第一季度下降270个基点，归因于2025年第一季度备件销售较低 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度太空探索、高压液化天然气汽车储罐、核和海洋领域的订单均超过2024年全年这些终端市场的订单 [8] - 截至4月，核、海洋和太空三个终端市场已获得超过5400万美元的订单 [10] - 数据中心和人工智能继续推动全球能源需求增长，公司在该领域的潜在客户管道已增长到超过50个，未来12 - 18个月的商业管道已扩大到约4亿美元的机会 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于运营现金流生成以偿还债务，实现2025年净杠杆率低于2.5的目标 [17][27][28] - 达到目标净杠杆率后，将评估以保守方式分配资本，包括高回报率的有机资本支出、向股东返还资金、潜在的附加收购等 [28][29] - 公司将继续扩大售后市场业务，通过增加服务和框架协议数量、利用电子商务工具等方式 [21] - 公司将继续采取措施应对关税影响，如利用区域供应来源、灵活的制造布局、传递成本增加、获得豁免等 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球关税和总体经济状况存在不确定性，但公司目前未看到需求下降，商业管道仍然强劲 [9] - 公司预计2025年第二季度订单将高于2024年第二季度 [11] - 公司重申2025年全年销售预期在46.5亿 - 48.5亿美元之间，调整后EBITDA预期在11.75亿 - 12.25亿美元之间，下半年业绩将高于上半年 [27] 其他重要信息 - 2025年2月公司签署意向书，本周（4月30日）执行新协议，取代HTEC看跌看涨期权，预计在2028年前该期权不会对资产负债表或现金产生影响 [16] - 公司预计2025年资本支出占销售额的2% - 2.5%，重点是提高压缩机产能和车间生产力及自动化 [15] - 2025年第一季度营运资本占过去12个月销售额的16.3% [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对中国的主要销售垂直领域、设备制造地点以及能否将美国制造的产品转移到其他地点 - 公司在中国主要制造低温储罐和某些拖车，以及豪顿方面与发电相关的设备，主要面向中国市场，从美国进口到中国的产品数量极少，已获得中国特定代码的关税豁免，使总暴露量在过去一周减少约40% [33][34] 问题2: 除了在中国制造产品外，还有哪些因素帮助公司抵消关税影响并维持全年EBITDA指引 - 公司新业务以积压订单为导向，售后市场服务维修业务占比增加，这有助于提高业务可见性 [36] - 公司采取的区域供应战略和灵活制造战略有助于应对关税问题 [37] - 售后市场服务维修业务持续增长，特种产品毛利率超过30%，以及更多IPSMR液化天然气项目带来的可见性，增强了公司维持指引的信心 [38][39] 问题3: 从宏观经济角度看，公司可能面临的潜在风险以及如何看待这些风险 - 公司业务以积压订单为导向，售后市场服务维修业务占比增加，且服务的终端市场多元化，有助于应对不确定性 [44] - 工业气体和美洲的氢气市场是需要关注的风险领域 [45][46] - 公司将密切关注积压订单项目的取消情况，第一季度仅取消了一个氢气项目 [47] - 公司全年展望的高端需要某些大型项目在上半年按计划进行 [47] 问题4: 数据中心业务机会加速的情况以及除了空气冷却器外，还在哪些方面看到机会 - 公司原本预计未来三年数据中心业务可寻址市场规模约为5亿美元，现在通过专门资源挖掘该市场，未来12 - 18个月的机会已达4亿美元，这是基于客户管道和讨论得出的实际数字 [51][52] - 公司在空气冷却器、风扇、低温冷却、碳捕获和水处理解决方案等方面看到机会，目前主要的兴趣集中在低温冷却、空气冷却器和风扇方面 [52][53] 问题5: 关税影响的缓解可能性以及指引是否考虑了缓解措施的好处 - 公司展示的关税影响数字是全年估计的年化总影响，未反映已采取的缓解措施 [58][59] - 公司认为在缓解关税方面取得了良好进展，有信心将影响控制在指引范围内，但部分措施因客户特定原因不便具体说明 [60][61] 问题6: 从季节性角度看，第二季度和下半年是否会有不同情况 - 2025年的季节性情况预计与过去几年相似 [63] 问题7: 从现金流角度看，关税或其他因素是否有需要关注的情况 - 公司在第二季度会提前购买一些原材料以利用豁免政策，但影响不大 [70] - 公司正常的税收支付在第二季度和第四季度较重 [70] 问题8: 公司对其他终端市场的信心水平以及这些市场是否已达到可依赖的增长阶段 - 公司通过努力实现了业务的多元化，新业务积压订单和售后市场服务维修业务的增加提供了更多可见性 [76][77] - 公司看到多个终端市场的内容增加，如太空探索订单的增长，以及IPSMR液化天然气技术带来的业务稳定性和机会 [78][79][80] 问题9: 维修服务和租赁业务在经济不确定性下的表现以及公司的看法 - 售后市场服务维修业务在经济不确定性下表现良好，客户更倾向于进行预防性维护和定期维护以保持工厂运行 [84] - 公司的豪顿数字正常运行时间预防性维护软件受到关注，且该业务受多种因素驱动，如分子优化和改造项目 [84][85][86] 问题10: 从宏观角度看，液化天然气业务的活动加速情况以及对潜在大型订单的发展看法 - 公司看到液化天然气业务活动加速，客户利用有利于能源和液化天然气的环境推进项目，且一些承购安排正在落实 [92][93] - 公司预计未来12个月液化天然气特定潜在订单管道约为10亿美元，不包括埃克森美孚莫桑比克鲁伍马项目，且该管道不断扩大 [93] - 公司的氮气回收装置业务也受到更多关注 [94] 问题11: 公司对RSL业务中租赁部分的看法以及是否有变化 - 租赁仍然是RSL业务的重要组成部分，公司内部对该业务的称呼可能会有所变化，但租赁策略没有改变 [96][97] - 公司会在财务政策范围内开展租赁业务 [97] 问题12: 请详细说明HTS业务中可能出现更多大额订单的情况 - HTS业务第一季度订单较2024年第一季度下降7%，但这未反映市场实际商业情况，部分订单可能因时间问题延迟到4月 [104] - 公司在HTS业务的终端市场仍持乐观态度，有强大的大额项目管道，项目规模从2000万美元到1.4亿美元不等 [104][105] 问题13: 请解释第一季度利润率表现优于预期的原因以及对全年的展望 - RSL业务符合预期，HTS业务受数据中心和液化天然气积压订单转化的推动，CTS业务利润率因特定产品组合表现略好 [106] - 特种产品业务在过去24个月一直致力于提高毛利率，第一季度达到30%以上，公司预计中期毛利率将达到30%以上 [107][108] 问题14: RSL业务本季度订单强劲的原因以及是否有独特因素 - RSL业务中租赁、改造/服务和备件订单均有所增长，不是单一因素驱动 [114] - 美洲地区第一季度表现强劲，该地区目前RSL业务收入占比最低，是公司获得市场份额的一个指标 [115] - 改造/服务业务需求广泛，有两个较大项目，一个是南非矿业服务项目，另一个是与公用事业客户的碳捕集利用与封存改造项目 [115] 问题15: 豪顿收购后，售后市场业务在疫情或需求变化期间的表现以及潜在风险 - 售后市场业务在过去表现稳定，唯一的波动是在2020年夏季，因人员无法到现场导致业务从第二季度推迟到第三季度，但仍在同一年内 [117] - 虽然存在客户推迟改造项目的可能性，但公司认为全球服务网络和备件业务可以平衡这种风险 [118] - 豪顿设备的安装基础在其应用中至关重要，即使在经济低迷时期也会继续维护 [120] 问题16: 公司在销售价格上涨和附加费方面的情况，以及对毛利率的影响 - 公司业务定价分为项目定价、长期协议定价和现货业务定价三类 [126][127] - 公司在4月对现货业务进行了价格上涨，并密切关注其影响，认为目前的活动不会对毛利率产生重大影响 [127] - 公司主要在美国为美国市场制造产品，关税暴露主要在原材料方面，且在国际和国内都有原材料来源，可以根据经济情况进行调整 [128][129] 问题17: 特种产品毛利率的提升潜力以及目标水平 - 公司希望今年特种产品毛利率能维持在30%左右，如果未来8 - 9个月能持续保持30%以上将感到满意 [136][137] - 从长期来看，考虑到项目组合、技术能力和制造产能，毛利率应接近33% - 34%，但2025年仍需提高效率才能达到该水平 [137] 问题18: 请详细说明公司在核能领域的潜在业务范围 - 公司在核能领域有三个业务领域：现有设施改造，主要是小型项目，工作较为稳定；小型模块化反应堆（SMR），处于早期发展阶段，公司在压缩方面有良好能力；核能/氦气领域，有现有客户和不断增长的潜在客户管道，在液化、压缩和低温技术方面有机会，第一季度该领域管道增长了三倍 [142][143][144][145] 问题19: 公司在Chartwater方面是否有油田采出水预处理或进一步净化再利用的业务 - 公司目前没有针对该应用的具体业务，其水处理业务主要集中在S DOCS、氧化、氧合和全氟辛烷磺酸（PFAS）处理方面 [146]