文章核心观点 - 前总统特朗普提名凯文·沃什为美联储主席候选人 这一事件成为压垮此前持续数月的“货币贬值交易”的最后一根稻草 导致黄金和白银价格从历史高位暴跌 [1][10] - 沃什长期以来严厉批评美联储的量化宽松政策和庞大的资产负债表规模 主张缩减资产负债表 其政策立场与财政部长贝森特高度一致 均反对“印钞” 这动摇了市场对持续宽松货币环境的预期 [3][4][7][8][10] - 市场反应呈现显著分化 贵金属市场因前期涨幅巨大、投机狂热而出现历史性暴跌 股市、债市和美元反应相对平淡 表明不同资产类别对潜在货币政策转向的定价存在差异 [2][13][14][17][18] 贵金属市场反应 - **白银价格剧烈崩盘**：从昨日早间历史高点每盎司121.78美元暴跌至今日下午低点约75美元 跌幅达39% 随后小幅反弹至85美元 仍较历史高位下跌30% [10] - **白银前期涨幅惊人**：自2025年4月初至昨日高点暴涨317% 若从2023年初约20美元算起 涨幅高达500% 市场投机氛围浓厚 [11] - **黄金价格大幅下挫**：从昨日早间每盎司5,575美元跌至今日盘中低点4,700美元 跌幅14% 随后反弹至4,909美元 较昨日早间仍下跌10% [13] - **暴跌触发因素**：沃什获提名消息导致获利了结盘涌出 叠加杠杆头寸的强制平仓 在买家消失的情况下引发价格崩溃 [12] 提名人物政策立场 - **反对量化宽松**：沃什长期抨击美联储的量化宽松政策和巨额资产负债表 认为其规模应大幅缩减 [3] - **历史立场一致**：早在2010年 沃什就曾反对伯南克推出的第二轮量化宽松 并因此于2011年辞去美联储理事职务 [6] - **关注财政协同**：主张与财政部合作缩减资产负债表 以避免市场动荡 并认为庞大的资产负债表使美联储过多卷入财政事务 [7] - **通胀观点独特**：认为通胀由政府过度支出和“印钞”引起 而非工资增长和经济过热 但承认AI等技术带来的生产率提升可能缓解通胀压力 [8][9] 其他金融市场反应 - **美元指数反弹**：美元指数从周二低点95.55升至目前97.15 涨幅1.7% 其中今日上涨0.9% [14] - **股市小幅下跌**：标普500指数下跌0.4%至6,939点 较历史高点下跌不足1% 纳斯达克综合指数下跌0.9%至23,461点 较历史高点下跌2.3% [17] - **债市反应平淡**：10年期国债收益率在提名后仅短暂上行4个基点 随后回吐涨幅 收盘基本持平 [18] - **加密货币承压**：比特币从周三的90,000美元跌至约84,000美元 较10月历史高位下跌31% 以太坊自昨晚消息后下跌约4% 较历史高位下跌45% [19] 市场背景与前期状况 - **“货币贬值交易”盛行**：此前市场炒作美元贬值和货币贬值 推动黄金和白银价格飙升 [15] - **白银市场处于狂热状态**：价格在近期已呈现极端波动 显示市场情绪极度紧张且不可持续 [2] - **美元处于长期区间中位**：尽管媒体渲染美元崩溃 但美元指数实际处于其过去50年波动区间的中部位置 [15]

Market Analysis by covering: ConocoPhillips, Freeport-McMoran Copper & Gold Inc, Agnico Eagle Mines Limited, Hecla Mining Company. Read 's Market Analysis on Investing.com ...

市场对美元的态度 - 投资者正寻求分散美元敞口 但并非看衰美元作为主要储备货币的地位 而是因为其敞口过大需要削减[1][2] - 当前其他主要货币（如欧元、人民币、日元）的吸引力相对有限 投资者对这些替代叙事的热情不如以往[2][3][4][5] 资金流向实物资产与贵金属 - 由于对法定货币的担忧 投资者正涌入实物资产 形成了所谓的“贬值交易”[1][5] - 贵金属作为实物资产和避险资产 受益于这种不确定性及风险厌恶情绪[6] - 近期金属价格涨势惊人 特别是白银 年初至今涨幅约60%[7] 贵金属市场现状与展望 - 黄金、铜和白银价格均创下历史新高[1] - 市场涨势迅猛且看似过度扩张 但试图做顶的投资者已经蒙受损失[7][8] - 市场处于泡沫化的末期阶段 但这并不意味着应立即开始做空[8]

Gold surged to an all-time high above $5,500 an ounce, extending a breakneck rally fueled by US dollar weakness and a wider flight from sovereign bonds and currencies.Bullion jumped as much as 3.2% in early trading, building on a 4.6% leap in the previous session – its biggest one-day gain since the height of the Covid-19 pandemic in March 2020. Precious metals have risen dramatically this year on heightened geopolitical tensions and worries about the independence of the Federal Reserve, which have support ...

So to help us assess where price could be headed next, I'd like to welcome in Ben McMillan, CIO of IDX Digital Assets. Ben, of course, gold just broke above 5,000 per troy ounce for the first time. What really do you see as the single most important driver behind this historic move if there could be one single driver.I think there's a lot of things factor in here, of course. >> Yeah, there I mean the big one has been central bank buying. So if we look back to kind of precoid levels, central banks in general ...

Gold (GC=F) continued to rise on Monday after breaking above $5,000 an ounce earlier than Wall Street expected. Futures hit the major milestone on Sunday while silver (SI=F) also soared at one point beyond $115, raising questions about the stunning speed of the rally in precious metals. Gold's surge has become a hallmark of the “debasement trade,” with investors buying assets to protect against the erosion of purchasing power amid soaring government debt worldwide. Silver has moved even more aggressive ...

After a mixed day on Friday, stocks are flattish in early trading today. Precious metals are rocketing higher again, while the US dollar is sliding. Treasuries are up a bit, while energy markets are mixed. To get your FREE copy of the complete MoneyShow 2026 Top Picks Report, click here. We finished last week with silver powering through $100 an ounce, and we’re starting this week with gold vaulting above $5,000 for the first time ever. More tariff threats from President Trump over the weekend, along with ...

核心观点 - 大宗商品行业正从交易性机会转变为由政治、政策和权力塑造的核心资产配置[1] - 加速的逆全球化、货币贬值交易以及金银牛市的延续是主导叙事的三大理念[2] 市场结构性转变 - 逆全球化已成为新现实，旧全球秩序正在瓦解，地缘政治操纵和紧张局势正在破坏国际体系稳定[3] - 各国政府优先考虑主权、供应链安全和政治杠杆，而非成本最小化，大宗商品处于这一趋势的中心[3] - 关键矿产、能源投入品甚至贵金属被重新归类为战略资产[4] - 关税、出口管制和囤积行为正在分裂曾经统一的市场，造成区域性短缺和持续的价格错位[4] - 这种趋势具有通胀性，近岸外包、冗余生产和国内生产都成本更高，并将价格传导至全球体系[5] 货币贬值交易 - 货币贬值交易指长期从法定货币转向稀缺有形资产的趋势，其根源在于财政主导[6] - 政府长期运行巨额赤字，迫使央行实质上必须予以配合[6] - 不断膨胀的赤字和飙升的利息支出束缚了政策制定者的手脚，加息会放大政府偿债负担，形成鼓励降低利率和注入流动性的反馈循环[7] - 到2025年，美国公共债务已飙升至38万亿美元以上，发达经济体几乎没有表现出实施紧缩政策的政治意愿[8] - 在这种环境下，现金和债券对投资者而言是致命的环境[8] 黄金与白银市场 - 黄金在2022年俄罗斯外汇储备被冻结后开始真正上涨，迫使各国央行重新评估何为“安全”资产[11] - 以中国为首的央行购金加速，远超投机性资金流，尽管投资者在2025年跟进，但黄金在上涨后仍处于配置不足状态[11] - 白银的故事更具活力，它已从黄金的货币影子牢固地嵌入工业经济[12] - 太阳能、电气化和人工智能基础设施已将持续性的供应短缺转变为结构性问题，由于白银多为副产品，供应无法对价格上涨做出快速反应[12] - 截至报告时，Sprott黄金矿商ETF年内上涨19.13%[5]，Sprott实物白银信托年内上涨26.50%[13] 其他关键商品机遇 - 铀被视为能源安全的新兴基石，得益于人工智能驱动的电力需求以及政府对核电的重新支持[14] - 美国已明确其意图，提供高达800亿美元的资金支持以建造新反应堆，这是多年来的首次[14] - 铜面临短缺现实，供应问题与电气化和电网扩张产生冲突[15] - 稀土被视为一个由地缘政治而非单纯价格主导的战略瓶颈[15] - 截至报告时，Sprott铀矿商ETF年内上涨22.12%[15]

银价飙升与市场动态 - 银价在2025年录得超过140%的涨幅，创下年度最佳表现记录 [5] - 进入2026年后涨势加速，自1月1日起银价上涨超过25%，市场预期可能首次突破每盎司100美元 [4] - 价格波动剧烈，2026年以来已出现七次单日波动超过4%的情况，其中3月期货价格在周五下跌超过4% [6] - 30日已实现波动率已升至历史最高水平之一 [6] 驱动价格上涨的核心因素 - 工业需求强劲：白银是太阳能电池板、电动汽车、电池和电子产品的关键组件，需求激增 [2] - 供应紧张与地缘政治：全球供应日益紧张且不均衡，中国收紧白银出口控制以确保国内生产，导致上海白银交易出现溢价 [2] - 政策与战略储备：美国在2025年将白银列入关键矿物清单，抑制了白银从美国流出 [2] - 本轮上涨由各国政府、央行、大型主权财富基金以及实际使用者推动，与历史上由投机者驱动的行情不同 [3] - 地缘政治担忧和发达国家政府债务高企引发的“货币贬值交易”也助推了银价 [17] 市场结构变化与指标 - 期货曲线出现倒挂（现货升水）：伦敦现货白银价格略高于纽约1月到期的期货价格，表明实物需求旺盛导致市场紧张 [7][8] - 金银价格比处于自2011年以来的最低水平，表明白银相对黄金从非常便宜变得非常昂贵 [12][13] - 期货价格远高于关键移动平均线：较50日移动平均线高出46.7%，为1987年4月以来最高；较200日移动平均线高出105.9%，为1980年亨特兄弟操纵市场以来最高 [24][25] 投资流向与参与者行为 - 实物白银从伦敦向纽约大规模迁移：因担心美国潜在的贸易限制，数亿盎司白银流入纽约COMEX仓库且未回流 [10][11] - 散户大量涌入白银ETF：过去一个月左右出现巨大购买潮，30日零售资金流入额近期达到创纪录的9.218亿美元 [15] - 期货市场投机者净多头头寸占绝对主导，空头兴趣显著偏低 [20] - 期权市场活跃：价外期权未平仓合约激增，仅周五计算的这些合约名义价值就超过1.82亿美元 [21] 供需基本面分析 - 2025年供需失衡尤为严重，白银协会数据显示供应短缺达2.3亿盎司 [18] - HSBC供需模型显示，2025年总需求为12.52亿盎司，总供应为10.22亿盎司，市场平衡为短缺2.3亿盎司 [19] - 预计短缺将在2026年和2027年收窄，因价格上涨迫使工业买家更节约，并抑制了白银珠宝需求 [18] - 模型预测2026年平均价格为每盎司68.25美元，2027年为57美元 [19]

核心观点 - 摩根士丹利首席投资官Mike Wilson建议将投资组合的20%配置于包括黄金在内的实物资产以对冲通胀 将传统的60/40股债组合替换为60/20/20的股/债/实物资产组合 [1] - 多数顶级基金经理仍看好黄金在2026年的进一步上涨 认为其驱动因素依然存在 但预计涨幅将较2025年放缓且步伐更趋谨慎 [4][7][11][18] 市场表现与持仓 - 黄金价格在2025年飙升了65% 创下近半个世纪以来的最强年度表现 甚至突破了自1980年以来的通胀调整后高点 [6] - 尽管金价创纪录上涨 但美国投资者对黄金的持有比例仍然很低 根据高盛2025年12月的分析 黄金ETF仅占美国私人金融投资组合的0.17% 比2012年的峰值低6个基点 [13] - 养老基金和保险基金在2025年对黄金的兴趣增加 一些此前从未持有黄金的机构配置了约5%的战略资产 [10] - Pictet Asset Management的Shaniel Ramjee目前持有高达8%的黄金配置 [17] 驱动因素分析 - 黄金被视为一种“反法币”的投资 对主要发达市场货币信心减弱是支撑金价的关键支柱 原因包括央行独立性受到攻击以及主权债务上升 [2][3] - 持续的地缘政治紧张局势、下降的利率以及高额的财政赤字被列为支撑金价的因素 [4][6] - 央行购买预计仍将是金价上涨的最重要推动力 高盛预计2026年每月购买量约为80吨 自2022年俄罗斯外汇储备被冻结凸显黄金无法被冻结的优势后 央行购金步伐加快 [14] - 中国积累黄金是看涨的核心论点之一 因其寻求将巨额贸易顺差收益配置于不受美国干预的资产 [15] 投资者行为与预期 - 在经历了历史性上涨后 多数受访的资产管理人选择不减仓太多 仍坚信黄金的长期吸引力 这些公司合计管理着数万亿美元资产 [5] - 基金经理认为 由于全球范围内未见财政纪律 反而情况相反 因此金价尚未完全反映这些基本面 [8] - 部分基金经理在2025年10月金价狂热上涨时削减了头寸 但随后又加回 并预计2026年金价将继续上涨 但步伐将更为温和稳定 [4][9][18] - 黄金是为数不多的能让投资者建立“美国影响力范围之外的流动性财富”的资产之一 [15]