报告公司投资评级 - 股票评级为减持（Underweight），行业观点为符合预期（In-Line），目标价为5100日元，2025年5月20日收盘价为8732日元，当前基本市值为14626亿日元，平均每日交易价值为739亿日元 [3] 报告的核心观点 - 投资者对报告公司国防相关业务兴趣浓厚，因政府国防预算增加和合同利润率提高，订单大幅增加且利润率改善，过去国防业务营业利润率为3 - 4%，2025财年3月达到6%，预计2026财年3月为7 - 8%，公司目标是2031财年3月实现5000 - 7000亿日元销售收入，即便国防预算提高到GDP的2%左右，预计仍会逐渐增加 [1] - 报告公司轨道交通业务利润率低，国内外市场产能利用率低，公司在努力提高利润率的同时，也在考虑各种战略选择，市场可能认为公司在业务重组上采取被动态度，但实际上内部有广泛讨论 [1] 根据相关目录分别进行总结 估值方法 - 基于分部加总市盈率估值法，对2026财年每股收益464.5日元的估计应用11.0倍市盈率（隐含市净率为1.2倍） [6] 行业覆盖 - 分析师Masatoshi Terashi覆盖的公司中，荏原（6361.T）评级为增持（Overweight），富士电机（6504.T）、日立（6501.T）、IHI（7013.T）评级为持股观望（Equal-weight），川崎重工（7012.T）评级为减持（Underweight） [56] - 分析师Yoshinao Ibara覆盖的公司中，三菱电机（6503.T）、三菱重工（7011.T）评级为增持（Overweight） [56]

洛克希德·马丁股价波动 - 公司股价周五早盘上涨近3% 因富国银行报告称2026财年国防预算对国防股是"重大利好" [1] - 随后股价转跌1.9% 因彭博报道特朗普政府计划终止太空发射系统(SLS)和猎户座飞船生产 [1][2] 国防预算影响 - 美国国防部预算可能同比增长13%至9610亿美元 若国会通过预算申请 [3] - 作为最大纯国防承包商 公司有望获得大量新增预算份额 [3] 猎户座飞船项目影响 - 猎户座是公司最重要太空产品 原计划执行20次阿尔忒弥斯月球任务 创造数十亿美元收入 [4] - 若任务缩减至3次 将威胁公司收入流 [4] - 单艘猎户座飞船收入约9亿美元 但相比国防预算潜在1500亿美元增幅规模较小 [6] 估值分析 - 公司市盈率超过20倍 估值不算便宜 [7] - 猎户座项目取消不应成为抛售公司股票的决定性因素 [7]