财务预测 - 2026E FFO/股上调0.02美元至2.79美元，同比增长2.7%；2027E FFO/股不变为2.88美元，同比增长3.0%[1] - 预计2025 - 2028财年NOI分别为4.38亿、4.70亿、4.94亿和5.28亿美元，NOI利润率分别为60.7%、61.0%、62.0%和62.0%[9] - 预计2025 - 2028财年FFO分别为1.55亿、1.53亿、1.59亿和1.68亿美元，FFO增长率分别为5.8%、2.7%、3.0%和7.7%[21] 估值与评级 - 维持对CDP中性评级，2027年底目标价38美元/股[3][10] - 采用7.4%的混合资本率，得出每股净资产估值为35美元；当前股价隐含资本率为7.1%[2] - CDP 2027年FFO估值为13.0倍，高于办公REIT组平均的10.3倍；AFFO估值为20.0倍，低于办公REIT组平均的20.7倍[11] 投资逻辑 - 看好公司国防IT和数据中心外壳业务，占ARR约94%，受益于美国国防领域对网络安全和先进国防技术需求增长[10] - 公司的新建开发项目将推动投资资本回报、底线收益和每股净资产增长[10] 风险因素 - 评级和目标价面临风险，包括国防预算、开发租赁速度、数据中心外壳业务利润、资本市场环境和区域办公组合销售执行情况等[19]