行业与公司 - **行业**：中国电商（China E-Commerce）[1][5] - **公司**：拼多多控股（PDD Holdings Inc，股票代码：PDD.O/US）[1][6] --- 核心观点与论据 1 **2Q25业绩预期** - **GMV与收入增长**：预计2Q25 GMV同比增长17%，收入同比增长15%，主要受益于国内电商补贴（如618购物节）及Temu亏损收窄[1][2] - **净利润**：非GAAP净利润预计达195亿人民币（1Q25为169亿人民币），环比增长主因： - **Temu亏损收窄**：2Q25亏损预计19亿人民币（1Q25为34亿人民币），因美国市场S&M支出减少（De Minimis政策取消）[3] - **利息与投资收入**：预计2Q25达30亿人民币（1Q25为2.23亿人民币），因资本市场波动缓解[4] 2 **竞争格局优势** - **行业聚焦**：阿里（BABA）、京东（JD）、美团（Meituan）等竞对转向外卖与即时零售竞争，拼多多在货架电商领域竞争更趋理性[5] - **低基数效应**：2H25收入与利润基数较低，叠加竞争缓和，拼多多定位更优[5] 3 **业务模型调整** - **Temu全托管模式**：7月起在美国恢复全托管模式，预计提升收入但压缩利润率，2025-27年收入预测上调2%/8%/12%，净利润预测下调5%/6%/4%[6][10] - **长期展望**：预计2030年Temu GMV中41%来自全托管模式，跨境业务受关税影响逐步减弱[11] 4 **估值与目标价** - **目标价**：维持130美元，对应16倍2025年非GAAP市盈率（17%的2025-28年盈利复合增速）[6][14] - **DCF假设**：WACC 14%，终端增长率3%[15] --- 其他重要细节 **财务数据** - **2Q25关键指标**： - 非GAAP净利率18.1%（1Q25为17.7%，2Q24为35.5%）[9] - 国内OMS收入增长15%，GMV增长17%[2][9] - **2025-27年预测**：非GAAP净利润856亿/1070亿/1230亿人民币（共识预期为920亿/未提供）[12] **风险与机会** - **上行风险**：用户增长超预期、Temu单位经济效益改善、竞争缓和[38] - **下行风险**：补贴减少导致用户流失、海外监管风险、利润率承压[38] **市场评级** - **摩根士丹利评级**：增持（Overweight）及首选（Top Pick），共识评级中68%为增持[29][96] - **股价目标分布**：共识均值90.13-176.75美元，大摩目标价130美元（当前价112.62美元，潜在涨幅15%）[23][25] --- 可能被忽略的内容 1. **利息收入波动**：1Q25利息收入骤降至2.23亿人民币（2024年均值50亿/季度），反映资本市场波动对债务/权益证券的影响[4] 2. **全托管模式会计影响**：收入确认方式变化（更高take rate但更低利润率）[10] 3. **行业用户行为**：低价策略吸引价格敏感型消费者，但补贴常态化可能影响长期用户粘性[27][38]

Walmart Inc. (NYSE:WMT) 2025 Oppenheimer Consumer Growth & E-Commerce Conference June 9, 2025 2:15 PM ET Company Participants John David Rainey - Executive VP & CFO Conference Call Participants Rupesh Dhinoj Parikh - Oppenheimer & Co. Inc., Research Division Rupesh Dhinoj Parikh Good afternoon, everyone, and thank you for joining us at Oppenheimer's 25th Annual Consumer Growth and E-Commerce Conference. My name is Rupesh Parikh. I'm the Senior Food, Grocery and Consumer Products Analyst here at Oppenheimer. ...

文章核心观点 - 全球领先的人工智能驱动零售和商业解决方案提供商Rezolve Ai宣布其创始人、董事长兼首席执行官Daniel M. Wagner将与微软美洲零售行业负责人Omar Hijazi进行炉边谈话，讨论与微软的合作及电子商务的未来，活动于2025年3月16 - 18日在加利福尼亚州达纳点的拉古纳悬崖万豪酒店举行的第37届年度罗斯会议上进行，炉边谈话时间为3月18日上午9点，此外Wagner还将与投资者进行一对一会议 [1] 公司信息 - Rezolve Ai是人工智能解决方案行业领导者，专注于提升客户参与度、运营效率和收入增长，其Brain Suite提供利用人工智能优化流程、改善决策和实现无缝数字体验的先进工具 [2] - 媒体联系人是Rezolve Ai的全球传播主管Urmee Khan，邮箱为urmeekhan@rezolve.com，电话为+44 7576 094 040 [2] - 投资者关系联系人是CORE IR，电话为+15162222560，邮箱为investors@rezolve.com [2]