行业投资评级 - 医药行业（创新药产业链）评级为“增持”[1] - 基础化工行业（苏博特、万润股份、七彩化学）评级为“买入”[2][3][4] - 基础化工行业（润丰股份）评级为“增持”[6] - 石油石化行业（中国石化A股和H股）评级为“买入”[7] - 环保行业（横店东磁、特变电工）评级为“买入”[8][9] - 建材行业（贝壳）评级为“买入”[10] - 建材行业（麦加芯彩）评级为“增持”[11] - 机械制造行业（联德股份）评级为“买入”[12] - 电力设备与新能源行业（赢合科技、金盘科技）评级为“买入”[13][15] - 海外TMT行业（丘钛科技）评级为“买入”[16] - 医药行业（海泰新光、澳华内镜）评级为“买入”和“增持”[17][18] - 食品饮料社服教育行业（中炬高新）评级为“买入”[18] - 家电行业（九阳股份）评级为“增持”[19] - 装备科技行业（菲利华）评级为“买入”[20] 核心观点 - 报告认为Moderna肿瘤疫苗三期成功将带动上游“卖水人”价值重估，产业链上游关键原材料供应商和中游CRO/CDMO服务商有望持续获益[1] - 报告认为苏博特主业受基建需求支撑，功能性材料及海外业务支撑业绩增长，有望切入AI液冷领域打开成长空间[2] - 报告认为万润股份功能性材料重回增长，半导体等领域新产品新产能推进顺利[3] - 报告认为七彩化学染颜料主业表现稳健，新材料业务蓄势待发[4] - 报告认为润丰股份业务结构优化使毛利率持续提升，但汇兑损失拖累当期业绩[6] - 报告认为中国石化26H1业绩大增，持续构建“一基两翼三链四新”格局[7] - 报告认为横店东磁磁材龙头地位稳固，光伏业务在行业下行周期仍保持盈利[8] - 报告认为特变电工业绩阶段性承压，但新签订单规模维持高增[9] - 报告认为贝壳作为地产经纪龙头，阿尔法持续验证，有望受益地产复苏[10] - 报告认为麦加芯彩集装箱涂料边际改善，风电涂料景气延续[11] - 报告认为联德股份数据中心需求带动业绩快速增长，持续扩产打开未来盈利空间[12] - 报告认为赢合科技锂电设备业务持续改善，构筑整线设备能力[13] - 报告认为金盘科技AIDC和海外订单实现高增，26Q2毛利率表现亮眼[15] - 报告认为丘钛科技26H1手机业务毛利率承压，IoT与车载业务收入高增[16] - 报告认为海泰新光主业稳健增长，光学平台有望实现拓展[17] - 报告认为澳华内镜期待新品拉动增长，旗舰产品AQ-400持续渗透[18] - 报告认为中炬高新26H1业绩同比高增，改革与并购双轮推进[18] - 报告认为九阳股份26H1经营业绩承压，员工持股激发成长动能[19] - 报告认为菲利华2Q26营收同比增长37%创单季新高，电子布测试需求快速增长[20] 行业研究总结 医药行业（创新药产业链） - Moderna与默沙东联合宣布mRNA肿瘤疫苗Intismeran黑色素瘤三期临床试验取得积极结果[1] - 未来随着mRNA疫苗商业价值提升，产业链上游“卖水人”有望持续获益[1] - 上游关键原材料供应商潜在获益企业包括近岸蛋白、诺唯赞、金斯瑞生物科技（H）和键凯科技[1] - 中游CRO/CDMO服务商潜在获益企业包括药明康德（A+H）、凯莱英和博腾股份[1] 公司研究总结 苏博特（603916.SH） - 报告预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.63、2.05、2.31亿元，折算EPS分别为0.39、0.49、0.55元/股[2] - 公司主业基建需求支撑，功能性材料及海外业务支撑业绩增长[2] - 公司有望切入AI液冷领域打开成长空间[2] - 报告首次覆盖，给予公司“买入”评级[2] 万润股份（002643.SZ） - 2026年上半年公司实现营收19.83亿元，同比增长6.07%[3] - 2026年上半年实现归母净利润1.77亿元，同比减少18.67%[3] - 2026H1公司功能性材料重回增长，生命科学与医药业务营收小幅增长[3] - 报告预计26-28年公司归母净利润分别为4.08、4.76、5.63亿元[3] - 公司持续推进新兴领域新产品及新产能布局[3] - 报告维持“买入”评级[3] 七彩化学（300758.SZ） - 2026年上半年公司实现营收8.70亿元，同比增长14.57%[4] - 2026年上半年实现归母净利润5542万元，同比增长5.62%[4] - 报告预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.92、1.36、1.70亿元[4] - 公司染颜料主业表现稳健，新材料业务蓄势待发[4] - 报告维持公司“买入”评级[4] 润丰股份（301035.SZ） - 2026年上半年公司实现营收74.42亿元，同比增长13.95%[6] - 2026年上半年实现归母净利润5.02亿元，同比减少9.67%[6] - 基于业务结构优化，公司销售毛利率持续提升[6] - 受汇率波动影响，2026H1公司业绩低于预期[6] - 报告预计2026-2028年公司归母净利润分别为11.62、14.48、16.67亿元[6] - 报告维持“增持”评级[6] 中国石化（600028.SH 0386.HK） - 2026H1公司实现归母净利润256亿元，同比+19.3%[7] - 2026Q2单季公司实现归母净利润86亿元，同比+4.9%，环比-49.3%[7] - 报告预计公司26-28年归母净利润分别为403、471、556亿元[7] - 公司持续构建“一基两翼三链四新”格局[7] - 报告维持A股和H股的“买入”评级[7] 横店东磁（002056.SZ） - 公司2026H1实现归母净利润9.48亿元，同比-7.03%[8] - 磁材出货量及收入规模稳步提升，持续加大海外磁材基地布局建设[8] - 差异化战略保障公司光伏业务在行业下行周期保持盈利[8] - 公司加快锂电产能结构转型，2026H1出货及收入规模保持增长[8] - 报告预计公司26-28年实现归母净利润19.95、22.20、23.56亿元[8] - 报告维持买入评级[8] 特变电工（600089.SH） - 公司2026H1实现归母净利润25.52亿元，同比-19.84%[9] - 硅料业务销量和收入规模显著改善，发电业务收入和盈利能力阶段性承压[9] - 输变电产业新签订单规模维持高增，黄金及新材料业务实现量利双升[9] - 报告预计公司26-28年实现归母净利润76、91、106亿元[9] - 当前股价对应27年PE为11倍[9] - 报告维持买入评级[9] 贝壳（2423.HK） - 公司发布26年中报，Q2实现营收245亿元，同比-5.7%[10] - Q2实现净利26.2亿元，同比+100.8%[10] - Q2实现Non-GAAP净利31.9亿元，同比+74.9%[10] - 考虑到26H1地产成交回暖，下半年基数走低，叠加公司阿尔法强劲[10] - 报告上调26-28年归母净利预测为68.2、78.8、86.9亿元（较上次+30%、+26%、+24%）[10] - 公司为地产经纪龙头，家装及租赁远期成长空间广阔[10] - 报告维持“买入”评级[10] 麦加芯彩（603062.SH） - 26H1实现收入8.3亿元，同比-6%[11] - 26H1实现归母净利0.4亿元，同比-65.6%[11] - 26H1实现扣非归母净利0.3亿元，同比-68.3%[11] - 单Q2实现收入4.8亿元，同比+2.5%[11] - 单Q2实现归母净利0.3亿元，同比-53.6%[11] - 单Q2实现扣非归母净利0.2亿元，同比-49.6%[11] - 考虑到集装箱需求波动扰动与开拓新业务费投加大[11] - 报告下调公司26-28年归母净利润预测1.13、1.75、2.6亿元（较上次-48%、-39%、-34%）[11] - 报告维持“增持”评级[11] 联德股份（605060.SH） - 汇率波动或对公司26年净利润造成一定影响[12] - 出于审慎性原则报告小幅下调公司26年归母净利润预测2.5%至3.3亿元[12] - 公司目前正有序进行产能扩张[12] - 报告上调27-28年归母净利润预测9.8%、14.2%至5.0、7.0亿元[12] - 对应EPS分别为1.36、2.09、2.92元[12] - 数据中心算力规模持续提升有望带动公司相关产品收入不断增长[12] - 报告维持公司“买入”评级[12] 赢合科技（300457.SZ） - 26H1营业收入60.9亿元，同比增长42.83%[13] - 26H1归母净利润3.51亿元，同比增长29.40%[13] - 报告维持26-27年、新增28年归母净利润预测分别为8.80、10.00、12.33亿元[13] - 对应PE为16、14、11倍[13] - 公司锂电设备盈利持续改善，固态电池设备交付与卡位领先[13] - 电子烟业务提供现金流，估值具备性价比[13] - 报告维持“买入”评级[13] 金盘科技（688676.SH） - 26H1营收同比+12.73%至35.56亿元[15] - 26H1归母净利润同比+14.23%至3.03亿元[15] - 公司全力拓展AIDC领域和海外业务布局[15] - 26H1新签销售订单74.93亿元，同比增长69.31%[15] - 报告预计公司26-28年归母净利润8.32、13.00、18.03亿元[15] - 当前股价对应26-28年PE为42、27、19倍[15] - 报告维持“买入”评级[15] 丘钛科技（1478.HK） - 26H1公司实现营业收入99.23亿元，同比上升12.4%[16] - 毛利率同比下降0.8pct至6.6%[16] - 毛利率下降原因包括全球中低端手机摄像模组规格提升停滞，以及生物识别模组产能利用率下降致边际成本上升[16] - 归母净利润2.76亿元，同比下降10.5%[16] - 鉴于存储涨价导致公司手机摄像模组ASP、毛利率超预期下行[16] - 报告下调26-28年净利润预测28%、32%、36%至6.29、7.47、8.83亿元[16] - 公司非手机摄像模组领域有望持续大幅增长，战略布局光连接打造新成长曲线[16] - 报告维持“买入”评级[16] 海泰新光（688677.SH） - 报告看好公司在内窥镜主业的稳固地位以及在光学新领域的拓展潜力[17] - 综合考虑公司与大客户合作的新品放量节奏以及光学业务的成长性[17] - 报告基本维持公司26-27年归母净利润分别为2.2、2.7亿元[17] - 新增28年归母净利润预测为3.3亿元[17] - 公司作为国内医用内窥镜核心部件龙头，技术壁垒深厚[17] - 第二增长曲线逐步清晰[17] - 报告维持“买入”评级[17] 澳华内镜（688212.SH） - 报告认为随着公司旗舰产品AQ-400在高端医院的持续渗透，公司长期增长动力强劲[18] - 公司具备全球先发优势的ERCP手术机器人上市在即[18] - 综合考虑公司新产品放量节奏、在研管线进展、各项费用投入及26年补税及补贴等因素[18] - 报告下调公司26年归母净利润为-0.38亿元（前次预测为0.49亿元）[18] - 报告基本维持27年归母净利润预测为0.66亿元[18] - 新增28年归母净利润预测为1.16亿元[18] - 公司新产品具有差异化竞争力，尤其ERCP手术机器人有望重塑行业格局[18] - 报告维持“增持”评级[18] 中炬高新（600872.SH） - 26H1实现营收25.4亿元，同比+19.2%[18] - 26H1实现归母净利润4.1亿元，同比+61.3%[18] - 26Q2实现营收12.2亿元，同比+18.5%[18] - 26Q2实现归母净利润1.5亿元，同比+99.8%[18] - 改革逐步落地，并购完善复调赛道布局[18] - 报告基本维持公司26-28年归母净利润为7.13、8.19、9.18亿元[18] - 对应PE为20、17、15倍[18] - 报告维持“买入”评级[18] 九阳股份（002242.SZ） - 九阳股份作为国内小家电龙头在豆浆机、破壁机等核心品类方面市占率领先[19] - 考虑到公司业绩承压[19] - 报告下调公司2026-28年归母净利润至1.3、1.5、1.7亿元（较前次预测分别下调45%、48%、47%）[19] - 现价对应PE分别为52、46、40倍[19] - 报告维持“增持”评级[19] 菲利华（300395.SZ） - 8月20日公司发布2026年半年报[20] - 上半年实现营收13.1亿元，YOY +44.1%[20] - 上半年实现归母净利润2.9亿元，YOY +33.0%[20] - 上半年实现扣非净利润2.7亿元，YOY +34.6%[20] - 上半年半导体景气度持续提升[20] - 全球AI算力基础设施与数据中心建设提速带动石英电子布测试需求快速增长[20] - 报告维持“买入”评级[20]

行业研究 - Moderna与默沙东联合宣布mRNA肿瘤疫苗Intismeran黑色素瘤三期临床试验取得积极结果，未来mRNA疫苗商业价值提升，产业链上游“卖水人”有望持续获益，上游关键原材料供应商潜在获益企业包括近岸蛋白、诺唯赞、金斯瑞生物科技（H）和键凯科技等，中游CRO/CDMO服务商潜在获益企业包括药明康德（A+H）、凯莱英和博腾股份等 [1] 公司研究 苏博特（603916.SH） - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.63、2.05、2.31亿元，折算EPS分别为0.39、0.49、0.55元/股，主业基建需求支撑，功能性材料及海外业务支撑业绩增长，有望切入AI液冷领域打开成长空间，首次覆盖给予“买入”评级 [2] 万润股份（002643.SZ） - 2026年上半年实现营收19.83亿元，同比增长6.07%，实现归母净利润1.77亿元，同比减少18.67%，功能性材料重回增长，生命科学与医药业务营收小幅增长，预计26-28年归母净利润分别为4.08、4.76、5.63亿元，持续推进新兴领域新产品及新产能布局，维持“买入”评级 [3] 七彩化学（300758.SZ） - 2026年上半年实现营收8.70亿元，同比增长14.57%，实现归母净利润5542万元，同比增长5.62%，业绩符合预期，预计2026-2028年归母净利润分别为0.92、1.36、1.70亿元，染颜料主业稳健，新材料业务蓄势待发，维持“买入”评级 [4] 润丰股份（301035.SZ） - 2026年上半年实现营收74.42亿元，同比增长13.95%，实现归母净利润5.02亿元，同比减少9.67%，业务结构优化使销售毛利率持续提升，但汇率波动拖累当期业绩，预计2026-2028年归母净利润分别为11.62、14.48、16.67亿元，维持“增持”评级 [6] 中国石化（600028.SH 0386.HK） - 2026H1实现归母净利润256亿元，同比+19.3%，2026Q2单季实现归母净利润86亿元，同比+4.9%，环比-49.3%，预计26-28年归母净利润分别为403、471、556亿元，持续构建“一基两翼三链四新”格局，维持A股和H股“买入”评级 [7] 横店东磁（002056.SZ） - 2026H1实现归母净利润9.48亿元，同比-7.03%，磁材出货量及收入规模稳步提升，持续加大海外磁材基地布局，差异化战略保障光伏业务在行业下行周期保持盈利，加快锂电产能结构转型，预计26-28年归母净利润19.95、22.20、23.56亿元，维持“买入”评级 [8] 特变电工（600089.SH） - 2026H1实现归母净利润25.52亿元，同比-19.84%，硅料业务销量和收入规模显著改善，发电业务收入和盈利能力阶段性承压，输变电产业新签订单规模维持高增，黄金及新材料业务实现量利双升，预计26-28年归母净利润76、91、106亿元，当前股价对应27年PE为11倍，维持“买入”评级 [9] 贝壳（2423.HK） - 2026年Q2实现营收、净利、Non-GAAP净利分别为245、26.2、31.9亿元，同比-5.7%、+100.8%、+74.9%，考虑到26H1地产成交回暖及公司阿尔法强劲，上调26-28年归母净利预测为68.2、78.8、86.9亿元（较上次+30%、+26%、+24%），为地产经纪龙头，有望受益地产复苏，家装及租赁远期成长空间广阔，维持“买入”评级 [10] 麦加芯彩（603062.SH） - 26H1实现收入、归母净利、扣非归母净利分别为8.3、0.4、0.3亿元，同比-6%、-65.6%、-68.3%，单Q2实现收入、归母净利、扣非归母净利分别为4.8、0.3、0.2亿元，同比+2.5%、-53.6%、-49.6%，考虑到集装箱需求波动与开拓新业务费投加大，下调26-28年归母净利润预测为1.13、1.75、2.6亿元（较上次-48%、-39%、-34%），集装箱涂料边际改善，风电涂料景气延续，维持“增持”评级 [11] 联德股份（605060.SH） - 汇率波动或对26年净利润造成影响，小幅下调26年归母净利润预测2.5%至3.3亿元，上调27-28年归母净利润预测9.8%、14.2%至5.0、7.0亿元，对应EPS分别为1.36、2.09、2.92元，数据中心需求带动业绩快速增长，持续扩产打开未来盈利空间，维持“买入”评级 [12] 赢合科技（300457.SZ） - 26H1营业收入60.9亿元，同比增长42.83%，归母净利润3.51亿元，同比增长29.40%，维持26-27年、新增28年归母净利润预测分别为8.80、10.00、12.33亿元，对应PE为16、14、11倍，锂电设备盈利持续改善，固态电池设备交付与卡位领先，电子烟业务提供现金流，维持“买入”评级 [13][14] 金盘科技（688676.SH） - 26H1营收同比+12.73%至35.56亿元，归母净利润同比+14.23%至3.03亿元，全力拓展AIDC领域和海外业务布局，26H1新签销售订单74.93亿元，同比增长69.31%，预计26-28年归母净利润8.32、13.00、18.03亿元，当前股价对应26-28年PE为42、27、19倍，维持“买入”评级 [15] 丘钛科技（1478.HK） - 26H1实现营业收入99.23亿元，同比上升12.4%，毛利率同比下降0.8pct至6.6%，归母净利润2.76亿元，同比下降10.5%，鉴于存储涨价导致手机摄像模组ASP、毛利率超预期下行，下调26-28年净利润预测28%、32%、36%至6.29、7.47、8.83亿元，非手机摄像模组领域有望持续大幅增长，战略布局光连接打造新成长曲线，维持“买入”评级 [16] 海泰新光（688677.SH） - 基本维持26-27年归母净利润分别为2.2、2.7亿元，新增28年归母净利润预测为3.3亿元，主业稳健增长，光学平台有望实现拓展，作为国内医用内窥镜核心部件龙头，技术壁垒深厚，第二增长曲线逐步清晰，维持“买入”评级 [17] 澳华内镜（688212.SH） - 下调26年归母净利润为-0.38亿元（前次预测为0.49亿元），基本维持27年归母净利润预测为0.66亿元，新增28年归母净利润预测为1.16亿元，旗舰产品AQ-400在高端医院持续渗透，ERCP手术机器人上市在即，长期增长动力强劲，维持“增持”评级 [18] 中炬高新（600872.SH） - 26H1实现营收、归母净利润分别为25.4、4.1亿元，同比+19.2%、+61.3%，26Q2实现营收、归母净利润分别为12.2、1.5亿元，同比+18.5%、+99.8%，改革逐步落地，并购完善复调赛道布局，基本维持26-28年归母净利润为7.13、8.19、9.18亿元，对应PE为20、17、15倍，维持“买入”评级 [18] 九阳股份（002242.SZ） - 作为国内小家电龙头在豆浆机、破壁机等核心品类市占率领先，考虑到业绩承压，下调2026-28年归母净利润至1.3、1.5、1.7亿元（较前次预测分别下调45%、48%、47%），现价对应PE分别为52、46、40倍，维持“增持”评级 [19] 菲利华（300395.SZ） - 2026年上半年实现营收13.1亿元，YOY +44.1%，归母净利润2.9亿元，YOY +33.0%，扣非净利润2.7亿元，YOY +34.6%，2Q26营收同比增长37%创单季新高，半导体景气度持续提升，全球AI算力基础设施与数据中心建设提速带动石英电子布测试需求快速增长，维持“买入”评级 [20]