财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为6.213亿美元，同比增长2.7% [3] - 第一季度营业利润为4530万美元，低于去年同期的5550万美元 [9] - 第一季度净利润为3440万美元，摊薄后每股收益1.89美元，低于去年同期的4310万美元和2.31美元 [9] - 第一季度调整后EBITDA为8280万美元，低于去年同期的9400万美元 [9] - 第一季度有效税率升至26.9%，高于去年同期的25.6%，但预计全年税率仍约为26% [9] - 第一季度自由现金流受到盈利能力下降和营运资本需求增加的影响，包括为几个大型全国性客户安装服务商品 [14] - 公司重申2026财年全年指引：总收入区间为24.75亿至24.95亿美元，摊薄后每股收益区间为6.58至6.98美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **制服与设施服务解决方案业务**：第一季度收入为5.659亿美元，去年同期为5.528亿美元 [10] - 该业务有机增长率为2.4%，由强劲的新客户销售和改善的客户留存率驱动 [10] - 该业务营业利润率为7.4%（4180万美元），低于去年同期的8.8%（4850万美元） [11] - 该业务调整后EBITDA利润率为13.6%，低于去年同期的15.4% [11] - 关键举措相关成本使该业务营业利润率和调整后EBITDA利润率在2026财年第一季度分别下降0.4%和0.5% [12] - **急救与安全解决方案业务**：第一季度收入为3020万美元，同比增长15.3%，主要由厢式货车业务的双位数增长驱动 [13] - 该业务录得40万美元的名义营业亏损，反映了为驱动增长和提升盈利能力所做的投资 [13] - **其他业务**（专业核净化服务）：第一季度收入为2520万美元，同比下降2.9%，反映了一个大型翻新项目预期结束和反应堆停运减少 [13] - 该业务营业利润率为15.4%，低于去年同期，因其高固定成本性质 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提供具体地理市场细分数据 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于销售和服务组织，以构建更强大、更可持续的平台来加速增长 [3] - 增长模式的关键运营指标（如客户留存、新客户销售、向现有客户追加产品销售）开始显示出改善 [4] - 公司战略重点包括：通过持续采用“UniFirst Way”实现运营卓越、通过ERP实施增强库存管理和采购、通过数字化转型提升G&A生产力 [4][5] - 公司对资本配置保持纪律性，专注于投资增长和回报股东，第一季度回购了约3170万美元普通股，并再次增加了普通股股息 [6] - 公司董事会已聘请独立财务和法律顾问，评估Cintas近期主动提出的非约束性收购提议 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩基本符合预期，全年展望保持不变 [3] - 营业利润和调整后EBITDA同比下降，反映了旨在加速增长和改善运营杠杆的计划内投资影响，以及高于预期的医疗理赔和法律成本 [3] - 急救与安全解决方案业务的增长受到较疲软就业环境影响，影响了租赁和直接销售账户 [6] - 管理层对实现中期目标（中个位数有机增长和十几的调整后EBITDA利润率）有信心，预计在2027/2028财年期间逐步接近这些目标 [17] - 需要关注关税对成本结构的影响 [19] - 预计2027年将是利润率改善举措的拐点年，届时多项大型项目将上线并开始产生效益 [42] 其他重要信息 - 第一季度和去年同期，与关键举措（ERP项目）直接相关的成本分别约为230万美元和250万美元，影响了营业利润、调整后EBITDA、净利润和每股收益 [10] - 第一季度能源成本占收入的4.1% [12] - 截至第一季度末，公司现金及现金等价物和短期投资总额为1.295亿美元，无长期债务 [14] - 第一季度资本支出为3890万美元，并收购了四家急救业务，耗资1490万美元 [14] - 全年指引中包含了预计在2026财年将支出的约700万美元关键举措相关成本 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 实现中长期利润率目标的时间表、关键里程碑以及执行信心 [17] - 管理层未给出实现中个位数有机增长和十几调整后EBITDA利润率的具体财年，但预计在2027/2028财年期间逐步接近这些目标 [17] - 未来18-24个月，随着关键举措和技术项目的完成，将迎来大型盈利效益的拐点 [17] - 需要关注关税对成本结构的影响，但对一年后开始看到这些大型举措的效益拐点有更好视野 [19] - 管理层对计划充满信心，认为将产生实实在在的效益，关键在于执行技术转型的时间 [19] 问题: 新客户安装的势头、战略投资、销售和服务组织投资以及UniFirst Way举措的初步影响 [20] - 销售组织进行了重组，增加了不同角色，形成了更分层的销售结构，以匹配销售代表与潜在客户，并在去年下半年增加了战略性人员编制 [20] - 服务组织也增加了战略性人员，以加强客户管理和留存，这些投资开始在客户追加销售和客户留存率连续改善方面显示出势头 [21] - “UniFirst Way”运营纪律的一个例子是账户续约流程的管理得到改善，这带来了整体客户留存率的提升 [22] 问题: 新客户增长构成，是否偏向特定行业或客户类型 [28] - 新客户增长更多从客户规模而非行业角度讨论，公司在中等规模客户群体中取得了更多进展，这是向分层销售模式演变的一部分 [29] - 公司将继续专注于中等规模客户群体，并已开始看到成功 [30] 问题: 就业市场疲软对净损耗水平的影响及其近期变化 [31] - 就业市场疲软对现有客户渗透（包括产品增销）产生了渐增的影响，这是抵消新客户增长、导致有机增长为低个位数的部分原因 [32] - 改善现有客户渗透和持续提升留存率是未来几年驱动可持续中个位数增长的最大机会 [32] 问题: 收入指引未上调的原因 [36] - 尽管业务有良好势头，但考虑到仅是第一季度，且经济疲软（如客户直接采购减少）带来一些拖累，现在对指引做出有意义的调整为时过早 [38] 问题: 2027年利润率改善拐点的具体节省类别和运作方式 [39] - 主要机会包括：启用全球库存共享（跨设施共享使用过的服装），这将减少新商品投入使用，但效益显现需要时间 [40] - 计划在2027年推出新的设施服务产品，以深化客户渗透并带来有意义的采购改进 [41] - 2027年成为拐点年是因为多项举措将上线，但完全效益将在该年晚些时候或之后才体现，同时仍需为启动这些项目进行投资 [42] - 在度过这些投资期后，新技术将支持更多的自动化、集中化和效率提升，同时支持项目的额外资源将逐步减少 [43] 问题: 第一季度销售和服务投资的规模及后续节奏 [48] - 第一季度是这些投资影响最大的季度，因为许多投资发生在去年下半年，导致同比影响最为显著，预计后续季度影响将缓和 [49] 问题: ERP实施的现状、剩余工作及完成时间表 [50] - 2026财年将主要部署ERP的核心财务基础模块，2027财年将上线以供应链和采购增强功能为主的版本 [50] - ERP实施的总体时间线未变，预计将持续到2027年，最后一版（供应链中心）将在2027年下半年至2028年带来效益 [51]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司原指引为0%至 - 2%，最终报告增长率为1.2%，超出原指引1%，年中因业务表现强劲及SKU合理化计划影响，将指引上调至高端1%，即上调20个基点 [11][12] - 2025年公司设定增长率指引为1% - 2%，剔除SKU影响后为1.5% - 2.5%，第一季度实现4.3%的增长，经调整后归一化增长率接近2.5%，较2024年翻倍，且四个业务板块均有改善，目前已上调指引50个基点 [13][14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗外科业务（MedSurg） - 负压力伤口治疗业务，公司在传统市场占主导地位，在快速增长的一次性使用细分市场收入最高且呈两位数增长 [59][60] - IPSS业务有两个增长驱动因素，分别是消毒保证和静脉治疗，消毒保证领域有新产品推出，静脉治疗有产品创新和价格提升机会 [64][65][66] 医疗信息系统业务（HIS） - 公司决定在收入周期管理领域加倍投入，利用自主编码和新技术提升业务，该领域有显著优势 [66][67] 临床医生生产力解决方案业务（CPS） - 该业务呈两位数下降趋势，但随着收入周期管理业务增长，其在公司业务中的占比逐渐减小 [20] 牙科业务 - 市场过去几个季度增长低迷，受经济压力影响，消费者信心和牙科诊所收入受冲击，牙医和正畸医生投资设备的意愿和能力下降，但长期来看，由于人口老龄化、需求增长和技术进步，市场有望恢复到3% - 5%的增长率 [22][23][25] - 公司牙科业务专注于核心修复，占比重大且偏向基本护理，有信心实现中个位数增长，2024年底推出4款新产品，目前有大量产品管线，一款新的清漆氟化物治疗产品ClinProClear在推出九个月后在美国市场占有率排名第一 [26][27][70] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗外科市场增长率为4% - 5%，公司目标是使内部增长率达到市场增长率水平 [18] - 牙科市场目前接近零增长，未来有望恢复到3% - 5%的增长率 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了增长驱动战略，80%的增长将来自五个增长驱动因素，同时注重运营利润率扩张和自由现金流改善 [6] - 公司处于三阶段转型的第二阶段，即商业生产力和创新阶段，通过P&F资产剥离，有望更快降低资产负债表杠杆，为并购做准备 [8] - 在医疗外科业务的负压力伤口治疗市场，公司虽占主导，但市场渗透率低，需加大资源投入以推动市场发展；在牙科市场，公司核心修复业务有品牌和商业覆盖优势，通过提升商业效率和推出新产品参与竞争 [61][62][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为投资者日活动有助于清晰传达价值创造故事和战略，市场对公司战略的理解逐渐清晰 [5] - 牙科市场受经济压力影响增长低迷，但长期来看，人口老龄化、需求增长和技术进步将推动市场恢复，公司牙科业务有信心实现中个位数增长 [22][25][27] - 公司有信心通过增长驱动因素实现市场增长率水平的增长，运营利润率有望达到23% - 25%，尽管关税情况不稳定，但公司有多种手段应对以维持该利润率范围 [18][88][89] 其他重要信息 - 公司ERP实施和DC切换进展顺利，虽不完美但无重大挑战影响季度业绩，预计第一季度因ERP和SKU调整带来的库存增加将在Q2 - Q4期间消化，主要集中在Q3 [33][34][39] - 关税情况不稳定，公司将按季度更新相关信息，目前中国关税有90天暂停期且税率降低，欧洲税率升高，存在每股收益上行潜力，但需考虑缓解策略的影响 [52][53][54] - 公司研发支出每季度约1.45亿美元，牙科业务注重研发资源的有效利用，通过聚焦投资组合战略和严格研发流程提高效率 [72] - 公司作为独立上市公司的前期投资已完成，目前在平衡增长投资和利润率扩张，有多个效率提升项目，包括供应链成本控制、业务板块策略调整和SG&A成本优化等 [75][77][78] - 公司计划在P&F资产剥离完成后开展并购活动，最早可能在2025年底开始，2026年正式推进，公司认为业务有很多并购机会 [93][94] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司在投资者对话中哪些信息得到共鸣，哪些可能被忽视？ - 投资者日活动对公司意义重大，公司在过去一年组建了领导团队，明确了战略，投资者对公司价值创造故事的理解逐渐清晰，公司战略重点是增长、运营利润率扩张和自由现金流改善，同时处于三阶段转型的第二阶段 [5][6][8] 问题: 如何看待公司业绩预期和业务发展的变化？ - 2024年公司业绩超出原指引，2025年第一季度增长强劲，虽有ERP和SKU调整带来的短期影响，但归一化增长率仍表现良好，公司上调了2025年指引，整体业绩指引较为合理且接近实际情况 [12][14][15] 问题: 如何理解当前市场增长率和WAMGR的差异及时间范围？ - 公司目标是使内部增长率达到市场增长率（WAMGR）4% - 5%的水平，这与医疗外科市场增长率一致，公司在负压力伤口治疗、IV站点管理和消毒保证等领域有增长机会 [18] 问题: 牙科市场现状和公司业务前景如何？ - 牙科市场过去几个季度受经济压力影响增长低迷，影响消费者信心和诊所投资，但长期来看，人口老龄化、需求增长和技术进步将推动市场恢复到3% - 5%的增长率，公司牙科业务专注核心修复，有信心实现中个位数增长 [22][25][27] 问题: 2025年业务动态及ERP对业绩的影响？ - ERP实施和DC切换进展顺利，第一季度因ERP和SKU调整导致客户提前采购，使销量增加，归一化增长率接近2.5%，预计库存增加的影响将在Q2 - Q4期间消化，主要集中在Q3 [33][34][39] 问题: 如何重新校准对关税的预期？ - 关税情况不稳定，公司将按季度更新信息，目前中国关税有90天暂停期且税率降低，欧洲税率升高，存在每股收益上行潜力，但需考虑缓解策略的影响 [52][53][54] 问题: 公司五个增长驱动因素的最新情况？ - 医疗外科业务的负压力伤口治疗、消毒保证、静脉治疗，医疗信息系统业务的收入周期管理，以及牙科业务的核心修复是公司的五个增长驱动因素，各领域均有发展机会和优势 [59][64][68] 问题: 公司研发投资水平如何？ - 公司研发支出每季度约1.45亿美元，牙科业务注重研发资源的有效利用，通过聚焦投资组合战略和严格研发流程提高效率 [72] 问题: SG&A投资是否完成，何时能实现正常杠杆？ - 公司作为独立上市公司的前期投资已完成，目前在平衡增长投资和利润率扩张，有多个效率提升项目，包括供应链成本控制、业务板块策略调整和SG&A成本优化等，有望实现SG&A杠杆 [75][77][78] 问题: 如何理解SG&A增长和Solventum Way重组对杠杆的影响？ - Solventum Way重组旨在建立新的组织结构和文化，提高决策速度和问责制，过程中产生了一些效率提升机会，有助于公司维持低20%的运营利润率，随着收入增长，有望实现自然规模杠杆 [83][85][87] 问题: 考虑关税因素，公司能否维持23% - 25%的运营利润率？ - 公司虽不承诺具体数字，但非常致力于实现23% - 25%的运营利润率，尽管关税情况不稳定，但公司在供应链成本控制、运营效率提升等方面有多种手段应对 [88][89][91] 问题: 并购是否需等待P&F资产剥离完成，期间有无可能进行？ - 公司计划在P&F资产剥离完成后开展并购活动，最早可能在2025年底开始，2026年正式推进，但如果有小的合适机会，也可能提前执行，公司认为业务有很多并购机会 [93][94]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长4.6%至21亿美元，受3.8%的有机增长和2024年收购Quality Uptime Services的推动 [19] - 净利润为4220万美元，摊薄后每股收益为0.67美元，去年同期为4380万美元和0.69美元；调整后净利润为5410万美元，摊薄后每股收益为0.86美元，略高于去年的5230万美元和0.82美元 [20] - 调整后EBITDA为1.259亿美元，去年为1.21亿美元，调整后EBITDA利润率持平于6.2% [21] - 第二季度末总负债为16亿美元，包括2970万美元的备用信用证，总债务与调整后EBITDA的比率为2.9倍 [26] - 可用流动性为6.578亿美元，包括5870万美元的现金及现金等价物；本季度自由现金流为1500万美元，较第一季度改善1.38亿美元 [27] - 重申全年调整后每股收益指引在3.65 - 3.8美元之间，调整后EBITDA利润率在6.3 - 6.5%之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 B&I业务 - 收入达到1亿美元，同比增长3%，受现有客户业务拓展、美国优质商业办公市场状况改善、高客户留存率以及英国体育娱乐和停车业务持续强劲的推动 [21] - 营业利润增长7%至8300万美元，利润率提高40个基点至8.2% [22] 航空业务 - 收入增长9%至2601万美元，受积极的旅游趋势和机场及航空公司客户新订单的支持 [22] - 营业利润为1650万美元，增长26%，利润率提高80个基点至6.3% [22] M&D业务 - 收入为3981万美元，同比增长2%，有机增长得益于新合同签订、现有客户业务拓展以及客户流失影响的减少 [23] - 营业利润为3990万美元，利润率为10%，去年为4360万美元和11.2%，利润率下降主要由于对技术销售人才和能力的投资以及新合同的战略定价 [23] 教育业务 - 收入增长1%至2278万美元，受有利定价和稳定留存率的支持 [23] - 营业利润增长19%至1380万美元，利润率扩大90个基点至6%，主要由于劳动效率提高和严格的成本控制 [24] 技术解决方案业务 - 收入增长19%至2102万美元，其中10%来自有机增长，9%来自收购Quality Uptime Services，增长受微电网和关键电力服务的强劲需求推动 [24] - 营业利润为1340万美元，利润率为6.4%，去年为1700万美元和9.6%，利润率下降主要由于项目执行延迟、服务组合转变和摊销成本增加 [25] 各个市场数据和关键指标变化 商业办公市场 - CBRE报告显示，2025年第一季度优质商业办公空间空置率同比下降50个基点至14.8%，远低于整体办公市场19%的空置率 [7] - JLL数据表明，2025年第一季度美国办公租赁活动同比增长15.3%至5040万平方英尺，达到疫情前水平的89%，优质办公空间净吸纳量超过200万平方英尺 [12] 半导体市场 - 半导体行业协会报告称，自2020年以来，美国半导体投资超过2000亿美元，受人工智能、汽车和云领域的推动 [13] 电子商务市场 - 第一季度在线销售额同比增长6.1%，达到3002亿美元，占零售总额的16.2% [13] 航空市场 - TSA数据显示，5月份每日安检人数经常超过250万 [14] 数据中心市场 - JLL预计全球数据中心容量将以每年15%的速度增长，2025年建设将达到创纪录水平，未来还将大幅增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦优质商业办公市场，受益于市场改善，有望实现增长和客户拓展 [7] - M&D业务从传统清洁维护服务向包括物料处理和测试平衡等辅助支持服务转变，以深化与客户的战略关系 [9] - 公司在人才、技术和市场执行方面进行投资，并进行有针对性的并购，以抓住各业务领域的机会，增强竞争力 [16] - 公司在多个领域赢得重要合同，反映了其在复杂需求和严格标准客户中的良好声誉，客户越来越倾向于利用公司的规模、集成能力和技术投资 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司对核心市场充满信心，预计延迟项目将在第三季度恢复，重申全年调整后每股收益指引 [6] - 公司认为各行业组已恢复有机增长，对未来发展持乐观态度 [76] - 公司预计随着ERP实施的推进，运营效率将提高，现金流将在下半年持续改善，有望实现全年正常化自由现金流目标 [27] 其他重要信息 - 公司修订了非GAAP财务指标的定义，不再排除以前年度自保调整的正负影响，该定义变更已应用于2025年第二季度结果，并追溯应用于所有以前期间 [18] - 公司在本季度ERP实施方面取得重要进展，减少了运营摩擦，为下半年的持续改进奠定了基础，特别是在现金流方面 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：RavenBold的赚得金额预期是多少，如何理解现金流量指引？ - 今年RavenBold的赚得金额预计约为3000万美元，加上之前的金额，总计约2.8亿美元，其中大部分RavenBold的支出属于财务现金流或投资现金流，而非运营现金流 [36][38] - 排除一次性项目后，全年正常化现金流预测在2.5 - 2.9亿美元之间，第一季度自由现金流为负主要是由于Oracle部署导致开票问题，目前已取得进展，预计第三和第四季度现金流将逐步改善，以实现全年目标 [38][41] 问题2：B&I业务下半年的有机增长趋势如何？ - 公司认为B&I业务已进入有机增长阶段，虽然可能会有波动，但预计不会出现增长回落 [44] 问题3：M&D业务新增服务策略的客户情况、市场竞争力及战略定价情况如何？ - 新增服务策略适用于多个客户，公司认为这是一个新兴趋势，将带来更多机会，且这些服务具有更高的利润率 [50][53] - 本季度M&D业务利润率下降主要是由于对销售资产的投资和客户业务调整导致的战略定价，并非市场竞争加剧的整体趋势，随着销售投资的回报，利润率有望改善 [57][58] 问题4：11亿美元新订单在年金业务和项目业务之间的分解情况如何？ - 排除1.9亿美元的大订单后，其余约9亿美元在各业务之间分布较为均衡 [63] 问题5：ATS业务项目延迟的原因、正常化时间及正常化利润率如何？ - 项目延迟部分是由于客户审批问题，ATS业务活动通常集中在下半年，预计延迟将在下半年恢复正常，正常化利润率预计在9 - 10% [68] 问题6：教育业务的市场情况和新业务前景如何？ - 教育业务市场较为稳定，有良好的增长和业务管道，续约情况良好，部分客户正在对设施进行投资，公司通过提供集成服务套餐获得了一定的市场份额 [70][72] 问题7：下半年能否实现中个位数的有机收入增长？ - 公司不提供收入增长指引，但各行业组已恢复有机增长，各行业趋势良好 [76] 问题8：电池储能合同业务在ATS中的规模和管道情况如何？ - ATS业务积压订单达到7亿美元，创历史新高，业务进展良好，但需关注关税讨论和预算法案中能源项目税收抵免废除条款的影响，目前客户仍支持项目推进 [77][78] 问题9：ATS业务本季度利润率下降的主要原因及项目延迟恢复情况如何？ - 利润率下降部分是由于项目延迟，部分是由于业务组合变化，去年设计和工程阶段的高利润工作较多，而本季度现场执行工作较多，利润率较低；5月份业务已有回升，预计全年ATS业务将表现强劲 [82][85] 问题10：公司在优质办公市场的竞争优势和市场份额获取能力如何？ - 公司凭借执行能力、客户关系、业绩记录、规模、客户基础、技术投资等优势，在优质办公市场赢得了更多份额 [86][88] 问题11：公司的现金使用优先级和潜在收购管道情况如何？ - 公司优先考虑内部投资和有机增长，目前并购管道良好，有一些有趣的机会，将有助于公司在某些行业组中实现差异化 [95] 问题12：B&I业务是否存在区域活动水平差异？ - 存在区域差异，如洛杉矶的世纪城繁荣，而市中心滞后；旧金山因AI投资开始复苏，中西部、纽约市、卡罗来纳州等地也有不同程度的增长 [98][100]