American Assets Trust (NYSE:AAT) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 11:00 AM ET Company ParticipantsAdam Wyll - CEOMeliana Leverton - Associate General CounselRobert Barton - CFOSteve Center - EVPConference Call ParticipantsDylan Burzinski - Senior AnalystHaendel St. Juste - Managing Director & Senior Equity Research AnalystTodd Thomas - Managing Director & Senior Equity Research AnalystNone - AnalystOperatorAnd welcome to the American Assets Trust, Inc.'s fourth quarter and year-end 2025 earnings conf ...

财务业绩摘要 - 第三季度净销售额、营业利润和营业现金流均创历史新高 [2] - 前九个月净销售额和利润较上一财年同期实现增长 增长因素包括每位宾客净销售额提高及酒店业务板块增长 [3] 主题公园板块业绩 - 主题公园板块净销售额增长169亿日元 达到4279亿日元 [4] - 本季度入园人数与去年同期基本持平 去年同期受益于“太空山”等项目关闭前的需求 本期则依靠“梦幻之泉”及特别活动表现强劲 [4] - 分月来看 十月入园人数同比下降约4% 十一月同比增长约1% 十二月同比增长约3% [5] - 所有收入类别的每位宾客净销售额均创历史新高 景点和演出收入因此增长 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度归属于普通股股东的净利润为1960万美元，摊薄后每股收益0.96美元 全年净利润为7340万美元，摊薄后每股收益3.61美元 [4] - 全年平均资产回报率为120个基点，平均股本回报率为12.38%，均超过年度指引 [4] - 全年净利息收入为2亿美元，非利息收入为4500万美元，效率比率为58% [4] - 第四季度净息差为3.62%，全年净息差为3.53% 季度净息差环比下降3个基点，部分原因是FOMC活动以及次级债发行的时机影响 [14] - 季度净息差同比大幅扩张71个基点，主要得益于2024年第四季度完成的证券重组、高质量贷款增长以及有效的资金成本管理 [15] - 第四季度非利息收入为1190万美元，全年为4500万美元 [17] - 第四季度非利息支出为3670万美元，第三季度为3590万美元 全年支出为1.42亿美元，2024年为1.789亿美元 [20] - 2025年信贷损失准备金总额与贷款比率为102个基点 [23] - 2025年净核销率为24个基点 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款总额在第四季度增长1.5%，同比增长4%，达到46.6亿美元 [6] - 商业贷款环比小幅下降，同比增长11% 商业抵押贷款环比增长约4%，同比增长6.5% [6] - 住宅贷款在截至2025年12月31日的3个月和12个月内均温和增长1% [8] - 消费间接贷款在第四季度下降3.7%，全年下降4.5%，至8.07亿美元 [9] - 投资咨询收入全年为1170万美元，较2024年增加100万美元，增幅超过9% [19] - 商业背对背互换业务相关费用收入在第四季度为110万美元，环比增加46.3万美元，增幅超过31% 2025年全年互换费用收入为250万美元，较上年增加180万美元 [20] - 公司自有寿险收入在2025年高于通常水平 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款增长反映了公司在纽约州北部市场的强劲竞争地位和商业贷款需求 [6] - 商业抵押贷款增长主要由罗切斯特地区的健康活动带动 [6] - 住宅贷款发放由布法罗和罗切斯特引领，这些地区房地产市场仍然紧张，价格持续上涨 [8] - 消费间接贷款组合平均贷款规模约为2万美元，加权平均FICO评分超过700分 [10] - 财富管理子公司Courier Capital的资产管理规模在年底达到36亿美元，较一年前增加5.004亿美元，增幅16% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 董事会批准将季度股息提高超过3%，并制定了新的股票回购计划，授权回购最多5%的普通股 [5] - 公司在第四季度回购了1.7%的流通股，总计近1100万股，并成功完成了8000万美元的次级债发行 [5] - 公司专注于通过深厚的客户关系实现有机的、有纪律的信贷增长，审慎管理支出，平衡人员与技术投资，并致力于保持正运营杠杆 [25] - 公司简化了业务并加强了资产负债表，目前重点是通过社区银行和财富管理公司推动可持续增长 [25] - 公司计划退出银行即服务业务，并与金融科技合作伙伴合作转移其客户和约1亿美元的相关存款余额 [10] - 公司利用互惠存款业务来满足客户对超过25万美元FDIC保险限额的存款需求，这有助于保留重要客户关系并降低传统抵押要求 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对纽约州北部市场的持久性和增长潜力充满信心，提到了美光科技1000亿美元投资的破土动工，预计将带来数千个工作岗位并推动显著的经济扩张 [7] - 随着基础设施、住房和医疗保健的扩张以支持预期增长的人口，预计从今年开始将有更有意义的贷款活动 [8] - 住宅贷款申请量同比增长，开始看到再融资活动增加，2025年下半年加入的新贷款人员正在建立客户群和渠道，支持对2026年住宅贷款生产更强的预期 [9] - 鉴于当前市场状况，公司基于业务部门盈利目标管理消费间接贷款组合，并允许贷款流出超过新增，预计2026年该组合将温和下降 [9] - 存款保留和获取是2026年的首要任务 [12] - 公司预计2026年业绩将更高，目标平均资产回报率至少为122个基点，平均股本回报率超过11.9%，效率比率低于58% [13] - 预计2026年净息差将逐步提升，支持全年目标在3.60%中段水平 此预测基于年底的即期利率预测，未考虑未来可能的降息 [14] - 2026年目标年度贷款增长约5%，主要由商业贷款驱动 [16] - 预计商业贷款增长在第一季度较轻，并在年内逐步建立 [17] - 预计2026年公司自有寿险收入将正常化至约1050万美元 [18] - 预计2026年互换费用将缓和至100万至200万美元之间，更接近2022年和2023年的水平 [20] - 预计2026年非利息支出将实现低个位数增长，主要由薪资和福利中个位数增长驱动 [21] - 预计2026年有效税率在16.5%至17.5%之间，低于2025年的18% [22] - 2026年预算全年净核销率为平均贷款的25-35个基点，此展望较为保守 [22] 其他重要信息 - 2025年发行的次级票据获得Kroll的BBB-评级，展望稳定，反映了公司盈利能力和资本状况的改善 [6] - 年底总存款为52.1亿美元，较9月30日下降2.8%，但同比增长2% [10] - 互惠存款客户中超过20%以及30%的余额与Five Star Bank的关系超过十年，整个组合的平均关系年限为五年 [11] - 公司资产超过60亿美元，另有36亿美元资产接受咨询 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净息差在2026年的预期走势和季度变化 [28] - 回答: 12月底的净息差约为3.56%，受到月中次级债发行以及原有债务在1月中旬才赎回的影响 月度净息差因此受到约6个基点的影响 在1月中旬原有债务赎回后，预计净息差将在全年内逐月逐步扩张 [29] 问题: 如果发生25个基点的降息，净息差在短期内将如何反应 [30] - 回答: 公司已证明有能力积极调整存款定价 12月的净息差压缩幅度不大，如果没有次级债发行的影响，第四季度净息差基本持平 因此，如果出现25个基点的利率调整，公司的指引仍然成立 [30] 问题: 关于间接汽车贷款组合是否是有意减少，以及对商业和工业贷款与商业房地产贷款增长前景的看法 [31][32] - 回答: 公司对间接贷款组合余额的管理是有意的，这是计划中的安排 在商业贷款方面，2025年表现强劲，第四季度有大量贷款结清 公司的贷款渠道在过去几年一直稳定在约7000亿美元左右 在纽约州北部地区看到良好机会，商业和工业贷款与商业房地产贷款的增长机会大致均等 借款人的信心自2025年第一季度初以来有所增强 贷款增长可能不均衡，生产时间可能偏向下半年 [33][34] - 补充回答: 关于均等权重是指百分比基础 由于商业房地产贷款组合规模更大，预计其资产负债表增长将超过商业和工业贷款，但两者以及小企业贷款部门都将继续推动增长 [35] 问题: 关于2026年股票回购的展望 [36] - 回答: 公司对第四季度的执行情况感到满意 核心约束是普通股一级资本比率在11%，第四季度回购了33.7万股，预计收回期在一年或以内，这仍然是一个有吸引力的资本配置选项 公司通过次级债发行增加了1500万美元的流动性，这可能提供一些机会，但会谨慎对待普通股一级资本比率的约束 [37] 问题: 关于资产回报率目标的潜在上行或下行风险 [41] - 回答: 可能推动资产回报率的领域包括资产发放速度的加快 公司在模型中对于增长重点非常审慎，市场存在较强的定价约束 公司在保持竞争力的同时，优先考虑盈利能力而非增长，对给出的资产回报率指引感到相当满意 [42][43] 问题: 如果贷款增长更多集中在下半年，这是否意味着上半年可能有更多的股票回购，以及这与全年增长进程的关系 [44] - 回答: 公司通过12月的次级债发行筹集了1500万美元的额外流动性，并在12月部署了一部分，该发行仍有一些流动性可用 普通股一级资本比率的最低门槛是11%，年底为11.1%，预计将再增加40-50个基点，因此有能力继续利用额外流动性执行回购 [44] 问题: 关于存款目标的实现，第一季度的季节性影响，存款渠道状况以及实现低个位数增长的具体举措 [45] - 回答: 公司主要专注于获取核心存款，即活期存款、储蓄存款和可转让支付命令账户 预计货币市场存款和定期存款在今年剩余时间内将保持平稳 这些核心存款的增长通常伴随着贷款的流入和全年利差的扩大 除了公共存款的季节性流动外，预计不会有太大波动 在举措方面，过去一年左右，公司曾谈及商业方面现金管理服务的成功，2025年商业存款增长是成功的，预计2026年将保持这一势头 存款关系通常伴随着信贷的扩展 [46][47] - 补充回答: 公司已投入大量精力定位销售团队，并重新设定了激励措施以奖励存款方面的强劲表现，为2026年积极追求能正面影响净息差的方面做好了准备 [48]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润为1230万美元或每股摊薄收益0.61美元 与上一季度持平 较2024年第四季度增加240万美元或24% [3] - 2025年全年净利润为4620万美元或每股摊薄收益2.64美元 而2024年为3170万美元或每股摊薄收益2.01美元 [4] - 第四季度非经常性收购相关费用对税前净收入产生340万美元的负面影响 税后为290万美元 相当于每股0.14美元 [3] - 剔除非经常性费用后 第四季度拨备前净收入较上年同期第四季度增加670万美元或55% 较上一季度增加220万美元 [4] - 第四季度资产回报率为1.14% 剔除一次性费用后为1.42% 2025年全年资产回报率为1.11% [5] - 第四季度净利息收入总计3650万美元 较上一季度增加190万美元或5.5% 较上年同期第四季度增加510万美元或16% [6] - 第四季度生息资产收益率下降8个基点 融资成本下降19个基点 净息差扩大11个基点至3.69% [6][7] - 第四季度非利息收入较上一季度增加25.1万美元或2.6% 较2024年第四季度增加86.9万美元或9.6% [8] - 2025年全年非利息收入较2024年减少380万美元或10% [9] - 剔除340万美元非经常性收购费用后 第四季度非利息支出为2760万美元 与剔除第三季度66.4万美元非经常性费用后的上一季度2770万美元基本一致 [10] - 截至2025年全年 剔除380万美元非经常性费用后 非利息支出较上年减少240万美元或2.1% [10] - 第四季度效率比率改善至57.7% 上一季度为61.4% 上年同期第四季度为68.3% [11] - 第四季度实际税率为16.8% 全年为16.3% [11] - 截至年末 一级杠杆比率为11.32% 有形普通股权益比率从9月30日的9.21%上升至9.54% [18] - 截至年末 贷款损失准备金与总贷款的比率为1.28% 与2024年末的1.29%基本一致 [19] - 贷款损失准备金与不良贷款的比率在年末为135% 而2024年末为122% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **贷款业务**：第四季度 剔除新收购的Farmers贷款 贷款和租赁组合有机增长6870万美元 年化增长率为8.7% [7][11] - **贷款业务**：第四季度新增和续期的商业贷款平均发放利率为6.74% 住宅房地产贷款为6.13% 租赁部门发放的贷款和租赁平均利率为8.77% [13] - **贷款业务**：办公楼担保贷款仅占总贷款组合的4.5% 且主要为非市中心低层办公楼 [14] - **贷款业务**：截至12月31日 未提取的授信额度为1.62亿美元 [14] - **存款业务**：第四季度 非经纪存款（不包括通过Farmers交易收购的存款）有机增长近3000万美元 [8] - **存款业务**：第四季度整体融资成本下降19个基点至2.08% 存款成本下降4个基点至1.59% [15] - **存款业务**：截至季度末 贷存比为94.3% 略低于上一季度 [16] - **存款业务**：平均存款账户（不包括存单）约为2.8万美元 [16] - **租赁业务**：第四季度非利息收入增长的主要驱动力之一是租赁活动相关费用增加38万美元 [9] - **租赁业务**：2025年租赁收入和残值收入下降是全年非利息收入减少的主要原因 [9] - **租赁业务**：租赁费用 特别是残值收入 比传统银行费用更难预测 [9] - **证券投资**：截至12月31日 证券投资组合总额为6.85亿美元 占资产负债表的15.8% 与现金合计占存款总额的22% [17] - **证券投资**：所有证券归类为可供出售 未实现损失为4500万美元 较上一季度减少600万美元 较2024年末减少1700万美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 俄亥俄州和印第安纳州东南部的经济未显示出系统性恶化迹象 [18] - 信贷质量保持稳健 信贷指标保持稳定 拖欠率保持低位 与上年末一致 [19] - 2025年净冲销额略低于上年 [19] - 第四季度逾期贷款增加700万美元 不良贷款增加850万美元至3130万美元 [19] - 不良贷款占总贷款的比例为0.95% 较上一季度略有上升 但低于2024年末的1.06% [19] - 第四季度计提了58.5万美元的贷款损失准备金 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年前三季度重点在于增加有形普通股权益 降低商业房地产贷款与风险资本比率 减少对批发融资的依赖 [7] - 通过7月的资本发行和11月Farmers Savings Bank的收购 公司得以在其业务覆盖范围内更积极地开展贷款业务 [7] - 预计2026年贷款将实现中个位数增长 [7][14] - 持续关注核心存款融资 减少经纪融资以提升核心存款特许经营权的价值 [8] - 推出了新的数字存款账户开户平台 并进行了存款产品重新设计 旨在使存款产品与新的数字渠道保持一致 [15] - 将证券投资组合视为流动性来源 [16] - 公司整体目标是维持能够支持有机增长并允许对公司进行审慎投资的资本水平 [17] - 宣布将季度股息提高至每股0.18美元 较上一季度增加0.01美元 基于年末股价 年化收益率为3.2% 股息支付率接近30% [8][17] - 拥有1350万美元的股票回购授权和10b5-1计划 尽管年内未进行回购 但认为其股票具有价值并将继续评估回购机会 [18] - 俄亥俄州和印第安纳州的贷款市场竞争仍然相对激烈 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计与Farmers交易相关的任何额外费用将微乎其微 [4] - 预计2026年贷款将实现中个位数有机增长 [7][14] - 对租赁基础设施的投资将使租赁团队在2026年达到更高运营水平 [10] - 在将商业房地产贷款集中度调整至更符合投资者预期后 仍将注意确保拥有支持未来商业房地产增长的融资和资本 [12] - 预计贷存比将维持在90%-95%的目标范围内 [16] - 低成本的存款特许经营权是公司最有价值的特征之一 对稳固的净息差和整体盈利能力贡献显著 [16] - 强劲的盈利持续创造资本 有形普通股权益比率的提高为公司支持有机增长以及在技术、人员和基础设施方面进行投资提供了资本 [18] - 尽管全国经济状况好坏参半 但俄亥俄州和印第安纳州东南部的经济未显示出系统性恶化迹象 [18] - 第四季度是2025年富有成效的一年的延续 实现了增加有形普通股权益比率和降低商业房地产贷款与风险资本比率这两个长期目标 [21] 其他重要信息 - 完成了对Farmers Savings Bank的收购 为资产负债表增加了1.06亿美元贷款和2.361亿美元低成本存款 [5][6] - 计划在2月7日至8日的周末完成系统转换 [6] - 截至12月31日 商业房地产贷款与风险资本比率为275% [13] - 除了遍布业务区域的4.644亿美元公共资金外 年末没有存款集中度 [16] - 2025年的主要举措包括成功的资本发行、收购Farmers Savings Bank、推出新的数字银行解决方案以及迁移至新的核心租赁系统 [21] - 有形普通股权益比率从一年前的6.43%提高至2025年末的9.54% 商业房地产贷款与风险资本比率从年初的366%降至年末的275% [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于贷款增长构成和2026年展望 [26] - 预计2026年将回归更常态化的增长 商业领域（包括商业与工业贷款和商业房地产贷款）将引领增长 2025年住宅贷款增长较多部分原因是缺乏良好的建设贷款和商业房地产贷款出口 如果利率略有下降 可能会将部分贷款转移到二级市场 [27] - 希望贷款增长与融资（存款）增长保持同步 过去6-7个季度在吸收存款方面相当成功 在数字技术方面的重大投资将有助于继续吸收存款以支持贷款增长 [28] 问题: 数字渠道的潜力及其对增长和成本的影响 [30] - 目前数字渠道不太可能使增长大幅超过中个位数 公司也会关注利润率 但认为在市场内有机会 [31] - 预计2026年通过数字渠道将加速增长 但难以量化 直到所有产品上线并看到成效 [32] 问题: 数字渠道的当前余额和收益率 [33] - 目前处于起步阶段 没有现成的余额数据 但已看到一些成功 [33] - 最初仅在线提供存单 现已增加支票和货币市场账户 仅上个月就通过数字渠道新开了28个支票账户 [34] 问题: 净息差未来趋势及对利率情景的假设 [35] - 预计第一季度净息差将扩大2-3个基点 第二季度及以后可能再扩大3-4个基点 [36] - 当前预测假设6月和第四季度各降息一次 如果利率保持不变 年末净息差会略高一些 [37] 问题: 费用运行率展望及收购后的成本节约 [38] - 第一季度费用预计与当前水平相似 可能在2900万至2950万美元范围内 第二季度将实施年度绩效加薪 这将部分抵消之前提到的费用减少 公司正在对技术和人员进行投资 [39] - 公司正在利用筹集的资本对公司进行再投资 包括投资技术和人员以促进业务增长 [40] 问题: 信贷质量变化是否与Farmers收购有关 [46] - 从Farmers收购的信贷质量很好 不是不良贷款增加的原因 不良贷款增加主要源于一笔与另一家银行参与的约800万美元贷款 该贷款在第四季度被列为非应计项目 公司正在与牵头行合作解决 这似乎是一个孤立案例 [46] 问题: 对该问题贷款的解决前景 [47] - 仍处于早期阶段 正在与牵头行合作 尽管贷款非公司发起 但公司熟悉该借款人 预计解决过程将占据2026年大部分时间 公司通常不购买大量贷款参与 主要依靠有机增长 [48] 问题: 第四季度净息差中收购带来的增值收益占比 [49] - 第四季度的增值收益影响很小 对三个月中的两个月有影响 但金额影响微不足道 此次收购规模本身不大 [49] 问题: 税率展望 [50] - 预计2026年税率在16.5%左右 [50][52] 问题: 新商业贷款收益率和利差及市场竞争 [56] - 俄亥俄州和印第安纳州市场竞争仍然相对激烈 12月新发放商业房地产贷款平均利率为6.73% 一些较大交易的利率略低于此 优质交易目前利率可能在6.25%-6.5% 利差相对稳定 大约在五年期国债收益率上加275个基点左右 [57] - 约有2.25亿美元在3年或5年可调整利率的贷款将在2026年重新定价 这些贷款原始利率大约在4.75% 重新定价后预计将上升约1.5个百分点 [58] 问题: 如何利用市场竞争对手的变动（如大型银行聚焦他处）采取攻势 以及是否影响费用 [59] - 公司对此感觉良好 年初已新增3名信贷员 主要是填补内部晋升空缺 第一季度末还将有人员加入 人才主要来自正在被收购或已被收购的银行 公司不仅收到这些机构员工的咨询 也收到其客户的咨询 因此认为 disruptions 带来了很多机会 [60] - 之前提到的费用率已经包含了这些新增人员的投资 [61] 问题: 资本结构优化及股票回购计划 [65] - 公司仍认为其股票具有价值 去年未进行回购 但仍有1350万美元的回购授权 只要认为有价值 就会考虑回购 这是部署资本的好方法 此前因收购处于静默期 只要持续强劲盈利 回购肯定是资本策略的一部分 [67] 问题: 2026年租赁收入展望 [68] - 租赁收入确实有些波动 第四季度有一笔约50万美元的租赁处置收益 在提供指引时 第四季度有来自万事达卡的约25万美元年度交易量奖金 以及约12万美元的证券收益 通常第一季度抵押贷款和租赁的销售利得会有所放缓 [69] - 预计租赁销售利得收入会下降 传统租赁收入可能也略有放缓 但预计第一季度非利息总收入可能在780万至820万美元之间 第二季度可能再增加50万美元 [70]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为1230万美元 摊薄后每股收益为061美元 与上一链接季度持平 较2024年第四季度增加240万美元 增幅为24% [3] - 2025年全年净收入为4620万美元 摊薄后每股收益为264美元 而2024年为3170万美元 摊薄后每股收益为201美元 [4] - 第四季度资产回报率为114% 剔除一次性费用后为142% 2025年每个季度ROA均持续改善 全年ROA为111% [5] - 第四季度净利息收入为3650万美元 较上一链接季度增加190万美元 增幅55% 较上年同期第四季度增加510万美元 增幅16% [5] - 第四季度净息差扩大11个基点至369% [6] - 第四季度非利息收入增加251万美元 较上一链接季度增长26% 较2024年第四季度增加869万美元 增幅96% [7] - 2025年全年非利息收入较2024年减少380万美元 降幅为10% [8] - 调整与收购相关的340万美元非经常性费用后 第四季度非利息支出为2760万美元 与上一链接季度剔除664万美元非经常性费用后的2770万美元基本一致 [9] - 年初至今 调整380万美元非经常性费用后 非利息支出较上年减少240万美元 降幅21% [9] - 第四季度效率比率改善至577% 上一链接季度为614% 上年同期第四季度为683% [10] - 第四季度有效税率为168% 全年为163% [10] - 2025年全年净收入较上年增加1450万美元 增幅为46% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度贷款和租赁组合（不包括新收购的Farmers贷款）增长6870万美元 年化增长率为87% [6] - 预计2026年贷款将实现中等个位数增长 [6] - 第四季度新增和续期的商业贷款平均发放利率为674% 住宅房地产贷款为613% 租赁部门发放的贷款和租赁平均利率为877% [11] - 办公楼担保贷款仅占贷款组合总额的45% 这些贷款主要由中心商务区以外的单层或两层办公楼担保 [12] - 截至12月31日 未提取的建筑贷款额度为162亿美元 [12] - 租赁收入（特别是剩余收入）比传统银行费用更难预测 [8] - 2025年租赁相关收入下降 主要原因是当年租赁产量整体下降以及因转换新租赁系统确认了100万美元的非经常性调整 [8] - 公司对租赁基础设施的投资将使租赁团队在2026年以更高水平运营 [8] - 非利息收入增长的主要驱动因素包括：因假日消费增加带来的287万美元交换费增长 以及与租赁活动相关的其他费用增加38万美元 [8] - 设备费用下降主要是由于租赁设备折旧费用减少 这是使用残值保险来降低经营租赁相关折旧费用的结果 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 俄亥俄州和印第安纳州东南部的经济未显示系统性恶化迹象 [17] - 俄亥俄州和印第安纳州的贷款市场竞争仍然相当激烈 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年前三季度 公司专注于增加有形普通股权益 降低商业地产贷款与风险加权资本比率 减少对批发融资的依赖 为此通过保持较高的CRE贷款利率来抑制贷款增长 [6] - 7月的资本发行和Farmers Savings Bank的收购使公司能够在业务覆盖范围内更积极地开展贷款业务 [6] - 核心存款融资仍然是重点 非经纪存款（不包括通过Farmers交易收购的存款）在当季有机增长近3000万美元 使公司能够继续减少经纪融资 [7] - 公司认为减少批发融资增强了核心存款特许经营权的价值 [7] - 公司启动了新的数字存款开户平台 并在第四季度开始为支票和货币市场账户提供在线开户服务 同时推出了存款产品重新设计计划 目标是将存款产品与新的数字渠道相结合 [14] - 公司计划在Farmers系统转换完成后 为在线存款推出更全面的数字营销活动 [15] - 公司将证券投资组合视为流动性来源 截至12月31日 证券投资组合总额为685亿美元 占资产负债表的158% 加上现金余额 占总存款的22% [16] - 公司整体目标是保持资本水平 以支持有机增长并允许对公司进行审慎投资 [16] - 公司继续持有1350万美元的股票回购授权 并制定了10b5-1股票回购计划 虽然年内未回购任何股票 但公司认为其股票具有价值 并将继续评估回购机会 [17] - 公司利用筹集的资本进行再投资 包括投资技术、人员和资源以继续发展特许经营权 [29] - 公司认为其低成本存款特许经营权是最具价值的特征之一 对稳固的净息差和整体盈利能力贡献显著 [15] - 公司受益于市场干扰 不仅从那些机构的员工处获得联系 也从其客户处获得联系 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计与Farmers Savings Bank交易相关的任何额外费用将微乎其微 [4] - 预计2026年贷款将实现中等个位数增长 [6] - 预计将贷款存款比维持在90%-95%的目标范围内 [15] - 对2026年第一季度的净息差展望是扩张2-3个基点 进入第二季度及以后可能再扩张3-4个基点 [26] - 当前的预测假设6月和第四季度各降息一次 如果利率保持不变 年底的净息差会略高一些 [26] - 预计第一季度的非利息支出约为2900万至2950万美元 [28] - 预计2026年的有效税率约为165% [32] - 预计2026年第一季度的非利息收入可能在780万至820万美元之间 第二季度可能再增加约50万美元 [40] - 管理层和董事会对公司继续产生强劲收益的能力充满信心 [17] - 公司信贷质量保持稳固 信贷指标保持稳定 拖欠率保持低位 与上年末一致 2025年净冲销略低于上年 [18] - 公司对信贷的持续强劲表现以及适度的贷款增长感到满意 [18] 其他重要信息 1. **收购与整合**：第四季度完成了对Farmers Savings Bank的收购 增加了106亿美元贷款和2361亿美元低成本存款 系统转换计划在2月7日至8日的周末进行 团队正致力于成功整合 [5] 2. **股息与资本**：季度股息增加至每股018美元 较上一季度增加001美元 以2025年12月31日收盘价2222美元计算 年化收益率为32% 股息支付率接近30% [7] 年末一级杠杆比率为1132% 有形普通股权益比率从9月30日的921%升至954% [17] 3. **存款与融资**：存款基础相当分散 不包括CDs的平均存款账户约为28万美元 [15] 季度内整体融资成本下降19个基点至208% 存款成本下降4个基点至159% [13] 4. **信贷质量**：截至12月31日 不良贷款总额与贷款总额的比率为095% 较上一链接季度略有上升 但低于2024年末的106% 信贷损失拨备与贷款总额的比率为128% 与2024年末的129%基本一致 信贷损失拨备与不良贷款的比率为135% 高于2024年末的122% [18] 5. **证券投资组合**：截至12月31日 100%的证券被归类为可供出售 并伴有4500万美元的未实现损失 较上一链接季度减少600万美元 较2024年12月31日减少1700万美元 [16] 6. **数字渠道进展**：数字渠道处于起步阶段 但已取得一些成功 例如上个月通过数字渠道新开了28个支票账户 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于2026年贷款增长构成（商业 vs 住宅）的展望 [22] - 回答：预计2026年将恢复更常态化的增长 商业领域（包括C&I和商业房地产）将引领增长 2025年住宅侧增长较多 部分原因是当时没有很好的建筑产品和CRE产品出口渠道 因此大部分持有在账上 如果利率略有下降 可能会将部分贷款转移到二级市场 从而减轻资产负债表压力 因此重点将更多放在商业和C&I增长上 租赁增长也将包含在C&I类别中 [22] 此外 公司希望存款增长能与贷款增长保持同步 并在数字技术方面进行了重大投资 以帮助持续吸收存款 从而为贷款增长提供燃料 [23] 问题2: 数字渠道的当前状况、余额和收益率 [24][25] - 回答：目前没有现成的余额数据 数字渠道仍处于起步阶段 但已看到一些成功 最初仅在线提供CDs开户 现已增加支票、储蓄和货币市场账户 仅上个月就通过数字渠道新开了28个支票账户 公司认为存在机会 并将在未来提供余额更新 [25] 问题3: 净息差在2026年的趋势展望 包括暂停降息和进一步降息的情景 [26] - 回答：预计第一季度净息差将扩大2-3个基点 进入第二季度及以后可能再扩大3-4个基点 当前预测假设6月和第四季度各降息一次 如果利率保持不变 年底的净息差会略高一些 [26] 问题4: 剔除收购相关噪音后 费用的运行率展望 [27] - 回答：第一季度费用将包含Farmers仍运行其核心系统及部分人员的较高费用 直到2月第一周的转换完成 因此预计第一季度费用与当前水平相似 可能在2900万至2950万美元范围内 第二季度将实施年度绩效加薪 这将部分抵消之前提到的费用减少 公司正在利用筹集的资本进行再投资 包括投资技术、人员和资源 [28][29] 问题5: 信贷质量变化是否与Farmers收购有关 以及具体原因 [29][30] - 回答：Farmers收购带来的信贷质量很好 不是不良贷款增加的原因 不良贷款增加主要是由于一笔与另一家银行参与的约800万美元信贷被置于非应计状态 该信贷在11月到期 因此在年底进入30天逾期 公司正在与牵头银行合作解决 这被认为是一个相对孤立的事件 全年不良贷款比率实际上是下降的 [30] 问题6: 关于第四季度净息差中 accretion（收购带来的收益摊销）的构成 [32] - 回答：第四季度的 accretion 包含了交易完成后的两个整月数据 但从金额影响来看非常小 这次收购整体上影响不大 [32] 问题7: 2026年的税率预期 [32] - 回答：预计2026年有效税率约为165% [32] 问题8: 新商业贷款收益率、利差和竞争情况 [33] - 回答：俄亥俄州和印第安纳州竞争仍然相对激烈 去年12月新发放CRE贷款的平均利率为673% 目前一些较大交易的利率略低于此 优质交易可能在625%-65%左右 利差相对稳定 大约在五年期国债收益率上加275个基点左右 公司有约225亿美元的信贷（基于3年或5年可调利率）将在2026年重新定价 这些贷款的利率预计将上升约15个点 [33][34] 问题9: 鉴于俄亥俄州和底特律等市场的大型银行出现干扰 公司2026年是否考虑采取进攻策略 以及这是否会影响费用 [35] - 回答：公司对此感到乐观 年初已新增3名贷款人员（属于替换或填补内部晋升空缺） 第一季度末还有几名人员将加入 人才主要来自那些正在被收购或已被收购的银行 公司不仅收到这些机构员工的联系 也收到其客户的联系 因此认为市场干扰带来了很多机会 [36][37] 之前提到的费用展望中已经包含了这些新增人员的投资 [38] 问题10: 完成Farmers收购后 资本结构是否需要优化 以及对股票回购的看法 [38] - 回答：公司仍然认为其股票具有价值 去年未进行回购 但仍有1350万美元的回购授权 只要认为有价值 公司肯定会考虑 回购是部署资本的好方法 由于处于收购相关的静默期 之前无法进行回购 公司将继续评估 只要持续产生强劲收益 股票回购绝对是资本结构的一部分 公司始终在寻找最大化资本的方法 [38][39] 问题11: 2026年租赁收入的展望 [39] - 回答：租赁收入确实有些波动 第四季度有一笔约50万美元的租赁处置收益 对于2026年第一季度 预计租赁收入在处置收益方面会下降 传统租赁收入也可能略有放缓 总体非利息收入方面 预计第一季度可能在780万至820万美元之间 第二季度可能再增加约50万美元 [39][40]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润为1.088亿美元，摊薄后每股收益为1.08美元，相比第三季度的7140万美元或每股0.69美元大幅增长 [15] - 净利息收入为2.064亿美元，环比下降0.2%（减少40万美元），同比下降3.7%（减少790万美元）[15] - 非利息收入为1.066亿美元，环比增加6290万美元，主要得益于亚利桑那州和堪萨斯州业务剥离带来的6270万美元出售收益 [17] - 非利息支出为1.667亿美元，环比增加880万美元，其中包含与分支机构关闭相关的230万美元费用及420万美元遣散费 [17] - 全税收等值净息差为3.38%，环比上升2个基点，同比上升18个基点；剔除购买会计摊销后的调整后净息差为3.34%，环比上升4个基点 [16] - 平均贷款收益率环比下降1个基点至5.67%，总存款成本环比下降5个基点，总融资成本环比下降10个基点 [16] - 贷款总额在第四季度减少6.328亿美元，存款总额减少5.167亿美元至221亿美元，主要受出售亚利桑那州和堪萨斯州6.416亿美元存款影响 [19] - 投资贷款与存款的比率在季度末为68.8%，低于上一季度的70.1%和去年同期的77.5% [20] - 第四季度普通股一级资本比率升至14.38%，环比上升48个基点；杠杆比率为9.61%，与上季度基本持平 [22][23] - 有形账面价值每股在第四季度增长2.9%至22.40美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷质量指标改善：受批评贷款减少1.123亿美元（降幅9.6%），不良资产减少4730万美元（降幅26%）[9] - 第四季度净冲销增加1980万美元至2210万美元，主要由一笔已计提1160万美元专项拨备的大额信贷导致 [18] - 2025年全年净冲销占平均贷款的24个基点，符合长期预期 [9] - 总信贷损失拨备为710万美元，已融资拨备总额占投资贷款的比例从第三季度的1.30%降至1.26% [18] - 间接贷款组合继续摊销6280万美元，另有7250万美元贷款因内布拉斯加州分行出售而转为持有待售 [19] - 公司外包了消费信用卡产品，并停止了间接贷款发放 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司通过出售亚利桑那州、堪萨斯州和内布拉斯加州的分支机构，优化业务版图，将业务覆盖州从14个缩减至10个相邻州 [9][10] - 第四季度完成了亚利桑那州和堪萨斯州的分行出售，退出了这些市场 [9] - 内布拉斯加州11家分行的出售预计在2026年第二季度初完成，另有4家分行将在2月整合，完成后在该州将保留29家分行 [10] - 北达科他州和明尼苏达州的各一家分行将在第一季度关闭，这两家分行在2025年底共有约3000万美元存款 [23] - 为驱动有机增长，公司在科罗拉多州新建了商业银行团队，并在蒙大拿州开设新分行（哥伦比亚瀑布分行已运营，比林斯分行即将开业）[10] - 公司正在怀俄明州谢里丹重新选址一家分行，以更好地服务当地客户 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略重点包括提升核心盈利能力、重新聚焦资本投资、通过优化业务版图至品牌密度高、市场份额大、增长潜力大的地区来优化资产负债表 [6] - 战略行动包括剥离非核心分支机构、外包消费信用卡、停止间接贷款发放，并有意识地让部分大额交易性贷款流失，转而致力于发展包含存款、贷款和费用生成服务的全面银行关系 [6][7] - 公司正在进行银行组织架构转型，从分层、区域和市场结构转向更扁平化的模式，新的州总裁团队由内部高绩效人员和外部人才组成，旨在加快本地决策速度，与有机增长和资本回报纪律保持一致 [11][12] - 公司认为，结合内部提拔和外部引进的最佳人才，并以社区为导向提供大型银行服务，将为其创造长期竞争优势 [14] - 贷款余额下降受多种因素影响，包括有意的非关系贷款流失、分支机构交易、间接贷款流失以及信用卡产品外包，同时贷款生产也低于年初预期，部分原因是市场上在利差和信贷方面的持续竞争 [12][13] - 公司对2026年及以后的净利息收入扩张持乐观态度，这取决于其续约和/或增加新客户关系的能力，以及支持性的利率环境 [25] - 公司预计未来几年将有大量低利率贷款到期，这提供了强大的再投资动力，有助于保护净利息收入 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对近期采取的行动，特别是银行组织架构 redesign，将推动业务活动增长表示乐观 [13] - 公司预计2026年净息差将继续逐季改善，得益于存贷利差的改善、贷款重新定价动态以及低收益投资证券的持续摊销 [25] - 2026年第一季度，由于计息天数较少和正常的存款季节性因素，报告的净利息收入预计将比2025年第四季度水平低约3% [26] - 2026年全年费用指引预计与2025年报告水平大致持平或略低，同时公司计划将资金再投资于业务，如增加客户关系经理、开设新分行以及增加广告支出 [26][27] - 2026年贷款指引假设全年贷款总额大致持平或略有下降（不包括间接贷款组合的持续流失，这将额外贡献1%-2%的总贷款下降），预计上半年贷款下降，下半年温和增长 [24] - 管理层对2026年实现高于3.50%的净息差目标保持信心，预计每季度环比改善约5个基点 [34][35] - 关于资本回报，公司将继续积极执行股票回购计划，目标是将普通股一级资本比率逐步接近同业中位数水平 [40] - 对于2027年，管理层预计净息差将继续逐季改善，贷款增长有望在2026年的基础上进一步积累，但具体展望取决于经济环境和利率曲线 [79][81] 其他重要信息 - 公司在2025年8月宣布了股票回购授权并开始执行，截至年底回购了约370万股，总额约1.18亿美元 [8] - 董事会已批准新增1.5亿美元股票回购授权，使总授权额度达到3亿美元，目前该计划下仍有约1.8亿美元的剩余额度 [8][21] - 公司资产负债表保持强劲和灵活，其他借款资金从2024年底的16亿美元降至2025年底的零 [8] - 公司宣布每股普通股股息为0.47美元，基于第四季度平均收盘价计算，年化收益率为5.7% [22] - 公司更新的投资者演示文稿已发布，包含更多披露信息 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于贷款余额下降的原因及2025年生产情况与年初预期的对比 [29] - 贷款余额下降很大一部分与受批评贷款的偿还有关，这被视为好消息，此外也包括一些最初就计划在二级市场融资的大额贷款 [31] - 即使在贷款下降的情况下，扣除亚利桑那和堪萨斯出售的影响，存款净增超过1亿美元，表明流失的贷款并非附带有大量存款的重要客户关系 [31] - 12月份在某些地区的贷款生产有所改善，且有良好的管道活动 [32] - 2025年信贷文化的调整以及最近的银行组织重组在短期内影响了新贷款生产，但新的扁平化、授权明确、问责清晰的领导团队模型，结合更聚焦的特许经营权和增长市场，使管理层对2026年的生产增长充满信心 [32][33] 问题: 关于净息差达到3.50%以上的预期时间表和2026年的扩张步伐 [34] - 管理层仍预计到2026年底净息差将高于3.50%，观点未变，预计每季度环比改善 [34] - 第一季度净利息收入指引下降主要是由于计息天数较少以及存款平均余额环比下降，但基础净息差预计将高于第四季度 [34] - 从第四季度剔除购买会计摊销后的3.34%起步，预计每季度环比改善约5个基点 [35] 问题: 当前新贷款和证券的再投资收益率是多少 [39] - 证券方面，5年期国债收益率+60-70个基点；新贷款生产方面，加权平均收益率大约在低至中6%的范围 [39] 问题: 鉴于资本比率上升，2026年股票回购的节奏是否会类似去年 [40] - 公司计划继续积极执行回购，步伐将取决于市场条件，但目标是逐步使资本比率接近同业中位数 [40] 问题: 受批评贷款在第四季度下降10%后，2026年是否还有进一步改善的空间和时间表 [41] - 信贷是动态变化的，公司采取积极主动的管理方式，预计将继续取得良好进展，但难以做出绝对预测 [41] 问题: 考虑到第四季度费用包含多项一次性项目，2026年第一季度费用的起点以及全年的变化路径是怎样的 [44] - 考虑到税收等项目的时机抵消了年度薪酬增长等因素，预计2026年费用季节性相对平稳，如果取费用指引的中位数，则每季度基础费用大约在1.59-1.60亿美元范围 [45] 问题: 2026年贷款指引是否考虑了更多大额贷款偿还的可能性，这是否会导致贷款数据面临下行风险 [46] - 是的，基础假设包含了会看到一些更大额偿还的情况，预计第一季度贷款下降，下半年乐观预计会有温和增长 [47] 问题: 受批评贷款余额与年初相比基本持平，是什么在补充这个“桶”，是否认为问题已基本解决 [50] - 受批评贷款在当季下降，但贷款会从“关注”类转入“受批评”类，公司采取积极主动的信贷管理方式，总体趋势是向好的 [51] - 在新贷款和续贷方面，公司有良好的贷款委员会流程，能够快速做出优质决策，对当前的信贷文化感到满意 [51][52] 问题: 鉴于市场竞争激烈，对下半年贷款生产增长持乐观态度的具体驱动因素是什么 [53] - 信心主要来自银行组织重组和2025年完成的业务模式调整，这些调整已基本完成，公司可以转向进攻 [54] - 公司将保持纪律，只投放能提升长期股东价值的盈利性信贷，不会为了增长而增长 [55] 问题: 费用指引是否已包含了所有已出售或关闭分支机构的影响（净再投资后）[56] - 是的，指引中所有数字都假设内布拉斯加分行的交易在第二季度初完成 [57] 问题: 在科罗拉多州，现有的物理网点是否足够，未来是否有增设计划，以及团队招聘的前景如何 [60] - 目前在科罗拉多州已有足够的网点网络，并已组建了强大的团队，看到了良好的业务活动 [61] - 未来将在科罗拉多州及其他业务版图内寻找额外的网点机会，例如在比林斯开设新分行和重新选址谢里丹分行 [62] 问题: 在科罗拉多州的增长，是从全面客户关系开始，还是先以贷款增长引领，存款随后跟进 [63] - 重点将是发展全面客户关系，但实践中，有时会先发放贷款建立关系，通过持续优质的服务，逐步获得存款和全面关系 [63][64] 问题: 未来两年约30亿美元到期的贷款中，有多少属于非关系型贷款 [67] - 对“关系”的定义有多种，所有到期贷款都提供了扩展或保留关系的机会，这些贷款到期为公司提供了将资金重新配置于更高收益资产的契机 [67] 问题: 在续贷竞争中，公司是否因客户关系而拥有“主场优势”，还是面临激烈竞争 [68] - 情况因客户而异，上一季度有部分贷款从一开始就计划进入二级市场，这很难竞争；但公司的目标是扩展客户关系，即使本次未能完全实现，也不排除续贷的可能性，因为有时需要多次合作才能赢得客户的全部业务 [68][69] 问题: 长期冲销指引（20-30个基点）是否意味着近期仍有波动，以及如何看待拨备覆盖率 [69] - 从拨备覆盖率看，总融资贷款拨备相对稳定，不良贷款覆盖率有所上升；未来覆盖率将视每个季度的具体情况而定 [70] 问题: 长期目标贷存比是多少 [73] - 公司目前比率低于同业，喜欢这种灵活性；长期来看，希望比率高于当前水平，但未设定具体目标，倾向于在价格合适时投放高质量贷款而非投资证券 [73] 问题: 预计2026年底的贷存比是否会高于当前水平 [74] - 根据基础指引，贷款略有下降，存款略有增长，因此短期内预计比率会略低，长期则期待随着贷款增长而提高 [74] 问题: 费用收入指引中有哪些影响因素 [75] - 指引暗示了同比温和增长，分支机构减少会略微影响相关客户活动；长期来看，在掉期费用等领域有机会，但对2026年这些领域的加速增长未做重大假设，对资金管理等领域随着全面关系银行业务的增长持乐观态度 [75] 问题: 对2027年净息差、贷款增长和股票回购趋势的初步看法 [78] - 鉴于现金流状况和资产负债表上的到期资产，预计2027年净息差将继续逐季改善，贷款现金流状况在2027年更为有利 [79] - 资本管理是持续进行的话题，公司将继续采取提升股东价值的方法 [79] - 贷款增长方面，假设2026年预测实现，预计将在2027年在此基础上继续积累，但这取决于经济环境 [81]

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业绩总结 - 2025年第四季度收入（不含准备金）为1.37亿美元，全年收入为6.1亿美元[17] - 2025年第四季度净收入为-500万美元，全年净收入为-8000万美元[17] - 2025年全年费用为4.38亿美元，较2024年减少近40%[40] - 2025年已实现超过4亿美元的费用削减目标，费用结构显著优化[12] - 2025年，Navient的Core Earnings调整后GAAP净收入与2024年相比下降了35%[53] 用户数据 - 2025年私人教育贷款的发放量为25亿美元，较2024年增长110%[26] - 2025年第四季度私人教育贷款发放量为6.8亿美元，较2024年第四季度增长近90%[26] - 2025年，Navient的教育贷款组合预计在未来5年内收到约50%的终身现金流[67] - 2025年，Navient的FFELP贷款组合为280亿美元，预计到2030年将产生21亿美元的现金流[71] - 2025年，Navient的私人教育贷款组合为150亿美元，预计到2030年将产生36亿美元的现金流[75] 未来展望 - 2026年预计总贷款发放量将达到40亿美元，较2025年增长超过60%[46] - 2025年，Navient的总教育贷款组合预计在未来20年内产生120亿美元的现金流[67] - 2025年，Navient的净利息收入和服务费将为未来20年内的现金流提供支持[67] 新产品和新技术研发 - Navient在2014年以来已再融资超过240亿美元的学生贷款，帮助借款人节省资金[85] - 2024年Earnest业务的贷款发放总额为14亿美元，2025年预计为24.77亿美元[96] 成本控制 - 2025年第四季度的销售和营销费用占发放量的比例为2.3%，较2024年下降29%[19] - Earnest业务的销售与市场费用占贷款发放的比例在2024年为3.2%，2025年降至2.3%[96] - 2024年Earnest业务的其他运营费用占贷款发放的比例为5.6%，2025年降至3.7%[96] 股东回报 - 2025年公司向股东分配了4100万美元的股息和股票回购，总分配金额达到1.75亿美元[45] 负面信息 - 2025年第四季度的GAAP净收入为-5百万美元，而Core Earnings净收入为2百万美元[53] - 贷款损失准备金不包括对已全额核销贷款的未来预期回收，以更好地反映当前的预期信用损失[92]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为8710万美元，每股收益0.55美元，而第三季度为1.005亿美元，每股收益0.63美元，第三季度业绩包含了与控股公司净经营亏损相关的1660万美元递延所得税资产估值备抵转回，以及230万美元的员工税收抵免，若剔除这些项目，本季度每股收益较第三季度高出8% [13] - 第四季度调整后税前拨备前收入为1.292亿美元，第三季度为1.215亿美元 [14] - 2025年全年净收入为3.449亿美元，每股收益2.15美元，调整后税前拨备前收入达到创纪录的4.992亿美元，较2024年增长10% [14] - 按非公认会计准则调整后，2025年全年净收入为3.253亿美元，每股收益2.02美元，较2024年增长8.6% [14] - 2025年平均资产回报率为1.81%，2024年为1.58%，按非公认会计准则调整后为1.71%，这是连续第四年超过1.50%的平均资产回报率目标 [15] - 第四季度净利息收入增加490万美元，达到2.228亿美元，其中包括从一笔已清偿的非应计贷款中收回的80万美元，以及佛罗里达地区一笔已清偿贷款的50万美元预付罚金 [15][16] - 第四季度净息差为4.68%，若剔除上述特殊项目，调整后净息差为4.65%，较上一季度提高8个基点 [16] - 第四季度运营费用为1.269亿美元，较上一季度增加200万美元，员工薪酬增加340万美元，部分原因是第三季度记录了230万美元的员工留任税收抵免，实际增加为110万美元，此外业务推广费用增加210万美元，主要与季节性营销活动有关 [21] - 第四季度效率比率强劲，降至49% [23] - 2025年有形账面价值每股增长24%，第四季度有形账面价值每股增长4%至12.29美元，有形普通股权益比率扩大至10% [27] - 2025年通过资本行动，公司回购了1.5亿美元普通股，支付了1.5亿美元股息，并赎回了剩余的6200万美元次级债券 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度贷款总额增长8000万美元，主要反映了商业板块的增长，但增长受到商业贷款提前还款增加和消费贷款发放量略低的轻微影响 [4][5] - 第四季度商业与工业贷款组合的收益率较上一季度下降27个基点，因组合中的浮动利率部分与最优惠利率和SOFR的下降重新定价，但其他贷款组合的收益率保持非常相似的水平，导致整体收益率仅下降7个基点 [18] - 消费信贷持续稳定，净核销占平均贷款的比例为63个基点，与上一季度基本持平 [5] - 汽车贷款组合的早期拖欠（30-89天逾期）增加了700万美元，但佛罗里达州的商业与工业贷款拖欠减少了600万美元 [25] - 贷款损失准备金本季度增加200万美元至2.49亿美元，占贷款的1.9%，上一季度为1.89%，增加主要与商业和住宅抵押贷款组合的增长有关 [25] - 第四季度净核销为2040万美元，占平均贷款的63个基点，与上一季度的62个基点基本一致 [26] - 抵押银行收入和卡处理收入基于销售和交易量，增加了160万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心客户存款增加2.67亿美元，同时公司继续主动降低总存款成本，政府存款在本季度减少，但核心无息存款在本季度增长了3.2% [5] - 第四季度无息存款增长约1.7亿美元 [17] - 存款利息支出减少220万美元，主要得益于政府存款成本降低31个基点，其他计息支票和储蓄账户的成本本季度下降4个基点 [16][17] - 投资组合收入增加400万美元，因公司继续用收益率更高的证券替换到期低收益证券，导致收益率提高33个基点，但现金账户收入因美联储基金利率下降和季度平均余额降低而减少240万美元 [18] - 佛罗里达市场被提及为公司第二大市场，与波多黎各一样，其经济增长受到劳动力市场弹性、旅游业强劲以及制造业投资等因素的驱动 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于全渠道战略，改善跨数字和分行等多个渠道的客户互动，活跃零售数字用户同比增长5%，95%的存款交易通过自助服务渠道完成 [8][9] - 公司专注于实现3%-5%的有机贷款增长，维持52%或更优的效率比率，保持强劲的盈利能力指标，并将接近100%的年度收益返还给股东 [11] - 公司计划在2026年继续以深思熟虑的方式部署过剩资本，基本假设是每季度回购约5000万美元的股票，直至2026年底 [28] - 董事会批准将季度普通股股息提高11%至每股0.20美元，自2026年第一季度生效 [7] - 公司正在佛罗里达进行有机扩张，上一季度在博卡拉顿开设了新分行，并计划在西海岸一个竞争较少的城镇开设新分行以拓展业务 [54][66] - 对于非有机增长机会持开放态度，但需满足增值和战略价值要求，否则将继续将资本用于股东回报 [54] - 存款竞争方面，定期存款和部分与市场指数挂钩的政府存款账户预计会重新定价下行，而常规交易账户的下降幅度可能不大，因其在利率上行周期中的贝塔值也较低（约14%）[33][34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年下半年主要市场经济略有放缓，但对2026年的潜在经济趋势仍持建设性看法，一方面预计消费者信心将有所缓和，关税相关定价、通胀压力和地缘政治紧张局势的影响将在年内持续 [9] - 另一方面，波多黎各和佛罗里达的劳动力市场具有韧性（失业率徘徊在5.7%左右），旅游业强劲（机场客运量增长8%，达到创纪录的1360万人次），制造业宣布了超过22亿美元的投资以扩大产能，联邦救灾资金持续流入（仍有约400亿美元待拨付），这些都将成为经济稳定和未来增长的重要驱动力 [10] - 资产质量预计将保持稳定，消费信贷质量将逐渐恢复至疫情前水平，尽管存在通胀压力，但薪酬改善且失业率稳定 [12] - 基于当前对2026年利率变化的预期以及贷款和存款的预测变动，预计2026年净息差将每季度增长2-3个基点，主要驱动力包括投资组合中低收益证券（平均收益率1.65%）的848亿美元现金流再投资（其中4.94亿美元在上半年到期），以及随着利率下降对部分存款成分重新定价的能力 [19][20][31] - 预计2026年季度费用基数（不包括其他房地产收益或损失）将在1.28亿至1.3亿美元之间，效率比率仍将在50%-52%的范围内 [23] - 汽车贷款市场方面，2025年整体零售市场收缩了10%，大部分发生在关税实施后，下半年同比收缩超过15%，预计2026年可能进一步收缩约5%，公司该季度投资组合收缩约600-700万美元，预计该板块不会增长，但将趋于稳定 [41][42] 其他重要信息 - 第四季度不良资产与总资产的比率持续下降，在本季度达到60个基点的历史低点 [5] - 不良资产减少530万美元，主要因两笔总额1500万美元的商业非应计案件在本季度收回，以及通过销售减少了180万美元的其他房地产，但有两笔总额1200万美元的商业与工业贷款案件在本季度转为不良 [24] - 非应计贷款占总贷款的70个基点，第三季度末为74个基点 [24] - 本季度流入非应计状态的贷款增加1400万美元至4600万美元，与上述两笔商业与工业贷款案件有关 [25] - 自2021年开始股票回购计划以来，公司已回购了超过28%的流通股 [6] - 剩余的累计其他综合收益现在代表每股有形账面价值2.22美元，占有形普通股权益比率略高于160个基点 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 除了投资组合现金流，是否还有其他因素或杠杆可能有助于未来净息差的提升？竞争态势如何？资金成本在利率下降时能降低多少？ [31][33] - 净息差提升的杠杆类似，主要来自投资组合中低收益证券到期的现金流再投资，以及商业和住宅贷款渠道的强劲（尽管高收益的消费贷款渠道不强），结合利率下降时对部分存款成分重新定价的能力，这些是关键的驱动因素，预计将带来每季度2-3个基点的净息差增长 [31] - 公司假设2026年底前可能还有两次降息，这会产生一些影响，商业贷款组合中浮动利率部分的重新定价已包含在预测中，尽管12月中旬的降息将更多反映在第一季度，但整体仍预计净息差会改善 [32] - 竞争方面，公司没有设定具体数字，但有几个组成部分：1) 主要通过经纪存单的批发融资，这些将随市场重新定价，期限多在9-18个月，正陆续到期并以更低利率重新发行；2) 定期存款，随着利率下降，部分高利率存单将以略低利率重新定价；3) 部分与市场指数挂钩的政府存款账户也将重新定价；常规交易账户可能小幅下降，但幅度不会太大，因其在利率上行时上升幅度也有限（贝塔值约14%）[33][34][35] 问题: 能否进一步阐述信贷质量？是否有任何因素可能使其变得更好或更差？ [35] - 管理层认为信贷质量稳定，没有看到特定的干扰因素，消费贷款拖欠和核销有所恶化，但属于正常化，抵押贷款质量处于历史最低点，商业贷款类似，未发现潜在的破坏因素，公司正密切监控无抵押市场和消费信贷，并对近期投资组合的趋势感到鼓舞 [35] 问题: 关于贷款增长，对汽车贷款市场有何最新看法？ [41] - 2025年整体零售市场收缩了10%，大部分发生在关税实施后，下半年同比收缩超过15%，预计2026年可能进一步收缩约5%，公司该季度投资组合收缩约600-700万美元，预计该板块不会增长，但将趋于稳定，除非岛上调整关税或消费税，消费贷款需求其他产品方面稳定，但预计不会增长，公司将继续专注于稳健的承销 [41][42][46] 问题: 关于证券现金流，如何考虑收益的再投资？假设这些现金流的收益率是多少？ [47] - 再投资策略是市场驱动的，公司不承担投资组合的信用风险，预计这些现金流（以及贷款方面）的再投资能带来2-3个基点的收益率提升，公司将继续主要投资于机构抵押贷款支持证券和机构过手证券等，预计上半年利率不会有重大变化，变化可能发生在6月底或7月初 [48][49][50] 问题: 电信行业的不良贷款是否是银团贷款？能否提供更多信息及潜在解决时间？ [51] - 没有太多新信息，所有银行继续与牵头行合作以了解解决方案，该贷款背后有很多价值，主要目标是像处理其他不良资产一样等待并推动解决，这只是时间和进展问题，公司在该贷款中的参与份额很小 [52][53] 问题: 关于资本，公司是否考虑像美国本土一些银行那样，通过提高股东资本回报来降低普通股一级资本比率？ [54] - 公司的优先事项是尽可能实现有机增长，包括在佛罗里达的有机扩张，同时也对非有机机会持开放态度，但如果没有符合增值和战略价值要求的机会，将继续使用资本回购股票回报股东，公司始终拥有有机增长、非有机增长和股东回报三个选项，有机增长在回报方面最有效 [54][55] 问题: 效率比率52%的计算是否剔除了其他房地产的收益？ [62] - 效率比率通常按公认会计准则计算，包含所有项目，本季度的数字也是如此，尽管费用指引中剔除了其他房地产项目（因其可能带来波动），但50-52%的效率比率指引是在公认会计准则基础上，同时考虑了费用和收入组成部分的变化 [63][64] 问题: 本季度无息存款流表现强劲，是否有季节性因素或市场策略变化驱动？ [65] - 增加无息存款是公司的核心战略和目标，体现了特许经营权的价值，公司始终推行多项举措来建立核心关系以实现此目标，这是跨所有地区的核心战略，例如，公司将在西海岸一个竞争较少的城镇开设新分行以拓展业务，目标是增长客户、无息存款和该地区的贷款，分行也是小企业贷款和各种贷款发放的渠道 [66][67]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为8710万美元，每股收益0.55美元，而第三季度为1.005亿美元，每股收益0.63美元，上季度业绩包含了与控股公司净经营亏损相关的1660万美元递延所得税资产估值备抵转回，以及230万美元的员工税收抵免，若剔除这些项目，本季度每股收益较第三季度高出8% [13] - 第四季度调整后税前拨备前收入为1.292亿美元，高于第三季度的1.215亿美元 [14] - 2025年全年净收入为3.449亿美元，每股收益2.15美元，调整后税前拨备前收入达到创纪录的4.992亿美元，较2024年增长10% [14] - 按非公认会计准则调整后，2025年全年净收入为3.253亿美元，每股收益2.02美元，较2024年增长8.6% [14] - 2025年平均资产回报率为1.81%，高于2024年的1.58%，按非公认会计准则调整后为1.71%，这是连续第四年超过1.50%的平均资产回报率目标 [15] - 第四季度净利息收入增加490万美元，达到2.228亿美元，其中包括从一笔已清偿的非应计贷款中收回的80万美元，以及从佛罗里达地区一笔已清偿贷款的预付罚金中收回的50万美元 [16] - 第四季度净息差为4.68%，若剔除上述项目调整后为4.65%，较上季度提高8个基点 [16] - 第四季度运营费用为1.269亿美元，较上季度增加200万美元，员工薪酬增加340万美元，部分原因是上季度记录了230万美元的员工留任税收抵免，实际增加为110万美元，此外业务推广费用增加210万美元，主要与季节性营销活动有关 [21] - 第四季度效率比率表现强劲，降至49% [23] - 第四季度有形账面价值每股增长4%至12.29美元 [28] - 2025年全年，公司通过资本行动回购了1.5亿美元普通股，支付了1.5亿美元股息，并赎回了剩余的6200万美元次级债券，同时有形账面价值每股增长24% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度贷款总额增长8000万美元，主要反映商业板块的增长，但增长受到商业贷款提前还款增加和消费贷款发放略有减少的轻微影响 [4] - 第四季度商业与工业贷款组合的收益率较上季度下降27个基点，原因是组合中的浮动利率部分随优惠利率和SOFR的下降而重新定价，但其他贷款组合的收益率保持非常相似的水平，导致整体收益率仅下降7个基点 [18] - 第四季度其他收入项目较上季度增加350万美元，部分原因是180万美元的购买所得税抵免收益，以及抵押贷款银行业务收入和卡处理收入因销售和交易量增加而增长160万美元 [20] - 消费贷款组合方面，汽车贷款组合的早期拖欠（30-89天逾期）增加了700万美元，但佛罗里达州的商业与工业贷款拖欠减少了600万美元 [25] - 公司预计2026年汽车贷款市场将继续收缩约5%，除非关税或消费税有所调整，公司不预期该板块有任何增长 [44][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心客户存款在第四季度增加2.67亿美元，同时公司继续主动降低总存款成本，政府存款在本季度减少，但核心非计息存款在本季度增长3.2% [5] - 第四季度非计息存款增加约1.7亿美元，有助于将整体融资成本降低5个基点 [17] - 在佛罗里达市场，公司上季度在博卡拉顿开设了一家新的分行，并计划在西海岸一个只有一家银行竞争的小镇开设新分行，以扩大业务 [56][68] - 波多黎各市场失业率徘徊在5.7%左右，旅游业强劲，机场客运量增长8%，达到创纪录的1360万人次，已宣布超过22亿美元的制造业产能扩张投资，联邦救灾资金持续流入以支持关键基础设施发展 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资以推进全渠道战略，改善通过数字和分行等多渠道与客户的互动，积极零售数字用户同比增长5%，95%的存款交易通过自助服务渠道完成 [7][8][9] - 公司战略重点包括实现3%-5%的有机贷款增长，维持52%或更优的效率比率，保持强劲的盈利能力指标，并将接近100%的年度收益返还给股东 [11] - 资本部署优先支持客户，第四季度促成14亿美元的贷款发放，同时通过股票回购和股息向股东返还资本 [4][6] - 董事会已批准自2026年第一季度起，将季度普通股股息提高11%至每股0.20美元 [6] - 公司计划在2026年继续执行资本行动，基本假设是每季度回购约5000万美元的股票，直至2026年底 [29] - 在竞争方面，存款成本下降的杠杆包括批发融资（主要是经纪存单）的重新定价、定期存款的重新定价，以及与市场指数挂钩的政府存款账户的重新定价，交易账户的下降幅度预计不会太大，因为这些账户在利率上升时涨幅也较小 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年下半年，主要市场经济略有放缓，但管理层对2026年的潜在经济趋势仍持建设性态度，预计消费者信心将有所缓和，关税相关定价、通胀压力和地缘政治紧张局势的影响将在全年持续 [9] - 展望2026年，公司预计净息差每季度将增长2-3个基点，驱动因素包括投资组合中低收益证券的到期现金流再投资，以及随着利率下降，部分存款成分的重新定价能力 [19][20][32] - 资产质量预计将保持稳定，消费信贷质量将逐渐恢复至疫情前水平，尽管存在通胀压力，但薪酬改善且失业率稳定 [12] - 基于对持续技术项目和年初业务推广工作的趋势预测，公司预计2026年季度费用基数（不包括其他房地产收益或损失）将在1.28亿至1.3亿美元之间，效率比率仍将维持在50%-52%的范围内 [23] - 公司预计2026年将有约8.48亿美元的证券现金流到期，平均收益率为1.65%，这些资金将以更高利率重新定价，其中4.94亿美元预计在上半年到期，将使下半年受益 [19][20] 其他重要信息 - 第四季度不良资产与总资产的比率持续下降，在本季度达到60个基点的历史最低水平 [5] - 第四季度净冲销额为2040万美元，占平均贷款的63个基点，与上一季度的62个基点基本持平 [27] - 贷款损失拨备在本季度增加200万美元至2.49亿美元，占贷款的1.9%，而第三季度为1.89%，增加主要与商业和住宅抵押贷款组合的增长有关 [26] - 第四季度非应计贷款占贷款总额的70个基点，低于第三季度末的74个基点，本季度有两笔总额1200万美元的商业与工业贷款案例转为不良 [24] - 其他综合收益剩余部分现在代表有形账面价值每股2.22美元，占有形普通股权益比率略高于160个基点 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净息差前景以及是否有更多结构变化或杠杆可以推动净息差 [32] - 回答: 主要驱动因素与之前类似，来自投资组合的现金流，仍有低收益证券即将到期，商业和住宅方面的贷款渠道非常强劲，消费贷款方面则不然，这些因素与利率下降时部分存款成分重新定价的能力相结合，是主要驱动力，预计每季度净息差增长2-3个基点 [32] - 回答: 目前假设年底前可能还有两次降息，这会产生一些影响，商业贷款组合中浮动利率部分的重新定价已包含在预测中，尽管12月中旬的降息将在第一季度更多地反映在该组合中，但整体仍预计净息差会有所改善 [33] 问题: 关于竞争情况以及随着利率下降，资金成本可能下降多少 [34][35] - 回答: 公司没有设定具体数字，但需要看几个部分，一是仍有部分通过经纪存单进行的批发融资，这些会随市场重新定价，期限多在9到18个月，正在到期并以更低利率重新发行，为佛罗里达业务提供资金，二是定期存款方面，随着利率下降，一些高利率存款正在以略低的利率重新定价，三是部分政府存款账户与市场指数挂钩，也会重新定价，常规交易账户可能会下降一点，但幅度不会太大，因为这些账户在利率上升时涨幅也较小，预计趋势类似 [35] - 回答: 这些账户的贝塔值约为14%，预计不会有太大变化，但其他部分预计会下降 [36] 问题: 关于信贷质量是否稳定，以及是否有任何可能使其变好或变坏的因素 [37] - 回答: 管理层认为信贷质量稳定，没有看到任何特定的干扰因素，消费贷款拖欠和冲销有所恶化，但这属于正常化，整体视为稳定，抵押贷款质量处于历史最低点，商业贷款类似，没有看到潜在的破坏因素，正在密切监控无抵押市场和消费信贷，但对近期投资组合的趋势感到鼓舞 [37] 问题: 关于汽车贷款市场的更新看法以及关税的影响 [44] - 回答: 去年整体零售汽车市场下降了10%，大部分收缩发生在关税实施后，下半年与往年相比降幅超过15%，目前已看到几个月的稳定迹象，预计今年市场将继续收缩约5%，除非定价有所逆转，因为一些制造商仍在寻求下调价格，情况非常多变 [44] - 回答: 第四季度汽车贷款组合收缩了约600万至700万美元，公司希望稳定并恢复这部分收缩，但不预期该板块有任何增长，除非岛上关税或消费税有所调整，但相对于其他周期，汽车行业今年仍将表现稳定 [45][46] 问题: 关于证券现金流的再投资计划以及对这些现金流收益率的假设 [50] - 回答: 投资组合不承担信用风险，收益率由市场驱动，预计这些现金流的再投资能带来2-3个基点的收益提升，具体取决于证券和贷款情况，将继续主要投资于机构抵押贷款支持证券和机构过手证券，预计上半年利率不会有重大变化，可能在6月底或7月初，这有助于最大化再投资收益 [51][52] 问题: 关于电信行业不良贷款的情况，是否是银团贷款，以及潜在解决时间 [53] - 回答: 没有太多新信息，所有银行都在与牵头行合作，了解解决方案，贷款背后仍有很大价值，目前主要是等待，像处理其他不良资产一样朝着解决的方向管理，这只是时间和进展问题，公司在该贷款中的参与份额很小 [54][55] 问题: 关于资本管理，是否考虑像美国本土银行那样提高股东资本回报并降低普通股一级资本比率 [56] - 回答: 公司的优先事项是尽可能实现有机增长，继续在佛罗里达进行有机扩张，上季度刚在博卡拉顿开设了新分行，同时也对非有机机会持开放态度，但如果没有符合增值和战略价值的交易出现，将继续利用资本回购股票并向股东返还资本，公司始终拥有三个选项：有机增长、非有机机会和资本返还，有机增长在回报方面最有效 [56][57] 问题: 关于效率比率的计算方式，是否剔除了其他房地产收益 [64] - 回答: 效率比率通常按公认会计准则计算，包含所有项目，本季度的数字也是如此，该比率随着公司出售部分其他房地产而下降，对于52%或更优的指导目标，是按公认会计准则计算的，考虑了费用和收入的变化，但费用指导中剔除了其他房地产项目，因其可能带来波动 [65][66] 问题: 关于非计息存款的良好增长，是否有季节性因素或市场策略变化驱动 [67] - 回答: 增加非计息存款是公司的核心目标，体现了特许经营权的价值，公司始终推行多项举措来建立核心关系以实现此目标，这是跨区域的核心战略，例如，公司计划在西海岸一个竞争较少的城镇开设新分行，目标就是增加客户、非计息存款和该区域的贷款，分行也是小企业贷款和各种贷款发放的渠道 [68][69]