整体业绩与市场展望 - 3QFY26财报季整体基调好转 Motilal Oswal覆盖的股票池利润同比增长16%，略高于其14%的预期 [1][12] - 盈利修正轨迹改善 在FY26年初经历盈利下调后，FY26第二季度开始出现上调，并在第三季度得到进一步支撑 [1][12] - Nifty盈利增长预期 Motilal Oswal预计FY25至FY27期间Nifty盈利年增长率约为12% [2][12] - 市场估值水平 Nifty一年远期市盈率约为20.4倍，略低于长期平均水平，若盈利得以维持，下行空间有限 [2][12] - 中小盘股盈利增长预期 Motilal Oswal预计FY27年中小盘股的盈利增长将强于大盘股，但整体市场估值仍然偏高 [8][12] - 关键盈利驱动行业 预计FY27年金融、金属和汽车行业将成为关键盈利驱动因素，可能贡献近三分之二的增量利润增长 [11][12] Motilal Oswal 核心观点与首选标的 - 金融行业首选 印度国家银行和ICICI银行是金融板块的关键选择 [5][12] - 印度国家银行估值与回报 交易价格约为FY26预估收益的12倍，FY26-28年净资产收益率预计在16-18%左右 [5][12] - ICICI银行估值与质量 交易价格约为FY26预估收益的20倍，资产质量持续改善，利润率及回报比率稳定 [5][12] - 资本货物行业首选 Larsen & Toubro是印度资本支出周期的代表，强劲的订单储备和执行可见性将支持FY25-27年盈利健康增长 [6][12] - 电信行业首选 Bharti Airtel是电信板块首选，看好其资费上调、数据消费增长及资产负债表指标改善，股票交易价格约为FY27年收益的31倍，回报比率预计将稳步提升 [6][12] - 汽车行业首选 Mahindra & Mahindra受强劲SUV需求和农用设备复苏支撑，预计未来两年盈利复合年增长率将超过20% [7][12] - 科技行业首选 尽管IT服务面临短期不确定性，Infosys仍是首选标的之一，公司对该行业保持超配观点，但指出“IT服务领域的持续中断在短期内仍是关键监控点” [7][12] - 非Nifty标的推荐 看好TVS Motor、AU Small Finance Bank、Dixon Technologies、Suzlon Energy、Coforge等公司 [7][12] - Dixon Technologies增长预期 作为电子制造服务的首选，预计FY25-27年盈利将大幅增长 [7][12] - Suzlon Energy与Coforge Suzlon Energy受益于可再生能源发展势头，Coforge在细分IT服务领域提供增长 [7][12] Axis Securities 核心观点与首选标的 - 行业侧重 Axis Securities更侧重于金融以及精选的IT和电信股 [9][12] - 金融板块选股逻辑 偏好负债业务强劲且回报比率正在改善的贷款机构，例如对印度国家银行目标价为1,280卢比，对Bajaj Finance目标价为1,150卢比 [9][12] - 金融板块展望 认为零售贷款增长和稳定的信贷成本应在未来几个季度支撑盈利 [9][12] - Kotak Mahindra Bank观点 尽管近期贷款增长放缓，仍对其长期增长持建设性看法 [10][12] - IT与电信首选标的 在IT和电信领域，首选HCL Tech、Coforge、Persistent Systems、Tech Mahindra和Bharti Airtel [10][12] - 大型IT公司前景 尽管存在对AI引发颠覆的担忧，但拥有强大客户关系和执行能力的大型IT公司仍处于有利地位 [10][12] 行业与公司具体分析 - 财报季表现细节 Motilal Oswal覆盖的公司中，34%的公司在利润层面超出预期，32%未达预期，超出与未达比例基本平衡，盈利下调速度已放缓 [12] - 金融行业共识 Axis Securities对金融板块持类似积极观点，在第三季度后维持对一系列银行和NBFC的“买入”评级，认为信贷增长保持稳定，资产质量趋势可控 [2][12] - 外资流动展望 Motilal Oswal指出， decisive policy steps and improving global trade visibility could help foreign investor flows stabilise [11][12]

公司业绩与市场表现 - 公司2024财年第三季度营收为38.5亿美元，同比增长200%，环比增长15% [1] - 公司第三季度净利润为4.02亿美元，同比增长308%，环比增长22% [1] - 公司第三季度每股摊薄收益为6.65美元，同比增长308%，环比增长22% [1] - 公司预计2024财年第四季度营收在51亿至55亿美元之间，同比增长200%至220% [1] - 公司预计2024财年全年营收在147亿至151亿美元之间，同比增长100%至105% [1] - 公司预计2024财年第四季度每股摊薄收益在7.62至8.42美元之间，同比增长200%至230% [1] - 公司预计2024财年全年每股摊薄收益在23.29至24.09美元之间，同比增长100%至105% [1] - 公司股价在财报发布后盘后交易中上涨超过10% [1] 业务增长驱动因素 - 公司业绩增长主要受人工智能服务器需求强劲推动 [1] - 公司是英伟达GPU服务器的主要供应商之一，直接受益于人工智能热潮 [1] - 公司采用独特的“构建块”架构和液体冷却技术，能够快速组装和交付服务器，满足客户对人工智能基础设施的急切需求 [1] - 公司与英伟达、AMD和英特尔等主要芯片制造商保持紧密合作关系，确保关键组件的供应 [1] 行业趋势与竞争格局 - 人工智能服务器市场正在经历爆炸性增长，预计到2027年市场规模将从2022年的约150亿美元增长至超过500亿美元 [1] - 人工智能服务器需要高性能的GPU、高带宽内存和先进的冷却系统，技术门槛较高 [1] - 公司在人工智能服务器市场的主要竞争对手包括戴尔和惠普企业等传统服务器制造商 [1] - 公司凭借其灵活的设计和快速交付能力，在满足大型云服务提供商和企业的定制化需求方面具有竞争优势 [1]

行业与公司 * 报告涉及的行业为中国房地产行业，包括房地产开发和物业管理两个子板块 [2] * 报告涉及的主要公司包括：华润置地 (CRL)、中海地产 (COLI)、建发国际集团 (C&D Int'l)、越秀地产 (Yuexiu Property)、滨江集团 (Binjiang)、龙湖集团 (Longfor)、万科 (Vanke)、保利发展 (Poly)、新城控股 (Seazen) 等开发商，以及万物云 (Onewo)、保利物业 (PPS)、绿城服务 (GTS)、碧桂园服务 (CGS)、华润万象生活 (CR Mixc) 等物业管理公司 [2][3][4][5][10] 核心观点与论据 **市场情绪与政策展望** * 投资者对分析师逆势看多的行业展望报告反馈不一，从普遍的“观望”态度到对政策前景的怀疑 [2] * 其他行业（尤其是科技）的强劲表现降低了投资者调整仓位的紧迫感 [2] * 投资者的主要疑虑包括：财政部可能将财政资源优先用于其他领域而非抵押贷款补贴、出口仍保持良好、以及怀疑仅持续1-2年的抵押贷款补贴能否实质性改变购房者预期 [2] * 分析师认为，中央政府的协调政策制定可能发出强有力的积极信号，且宏观指标已恶化至历史上曾触发政策的水平 [2] **开发商盈利预测与表现** * 由于预计下半年房价压力将导致开发商计提大量非现金开发物业减值，分析师大幅下调了开发商2025财年的核心利润预测 [3][9] * 鉴于行业多年低迷，预计开发商将公布的2025财年疲弱业绩已基本被市场消化，投资者焦点更可能在于更积极政策行动的可能性 [3] * 预计华润置地和中海地产2025年核心利润将下降近20%，而建发国际和滨江集团应能实现相对稳定的盈利 [3][10] * 受老旧库存拖累，预计龙湖、万科和保利将报告盈利大幅下滑 [3] * 展望2026年，中海地产和建发国际因可售资源同比增长，更有能力从任何市场改善中受益 [3] * 越秀地产的目标价被下调8%至4.6港元，原因是盈利预测下调，但维持买入评级 [2][12] **物业管理公司盈利预测** * 预计物业管理公司盈利增长将出现分化：万物云基本持平，保利物业实现中个位数增长，绿城服务核心营业利润增长约20% [4] * 2025年费用收缴率持续恶化，但一些公司（如碧桂园服务和保利物业）仍有提高派息比率的空间，因其股息收益率仍低于无风险收益率且闲置现金水平较高 [4] **华润万象生活盈利预测** * 预计华润万象生活2025财年核心利润增长10%至38.63亿元人民币，下半年增长5%，低于市场共识3% [5] * 剔除2024财年的一次性收益，2025财年/下半年增长应在13-14%左右 [5] * 渠道调研显示，由于暖冬和春节较晚，12月零售销售温和放缓 [5] * 预测2026财年同店销售额增长为低双位数百分比（2025年为10-15%），总零售额增长17%（2025年为20-25%），转化为双位数的核心盈利增长 [5] * 将2025-27财年盈利预测下调3-4%，但目标价维持在46港元不变，原因是购物中心板块估值倍数从25倍2026财年盈利上调至27倍，与国际顶级消费品牌看齐 [5][13] * 购物中心板块是主要增长动力，预计2025年该板块盈利同比增长18%，占总盈利比例从60%升至64% [15] **土地市场与可售资源** * 2025年，跟踪的主要优质开发商权益土地收购支出同比增长28%，尽管第四季度步伐显著放缓 [18] * 跟踪的300多个主要城市土地销售额下降10%，因此主要开发商在土地市场的份额在2025年有所提升 [18] * 2025年，主要开发商补充了其合约销售额的76%，中海地产、招商蛇口和绿城在土地收购方面最为积极 [19][22] 其他重要内容 **盈利预测调整详情** * 对滨江集团、中海地产、华润置地、龙湖、越秀地产和华润万象生活的盈利预测进行了下调 [11] * 例如，滨江集团2025年核心利润预测从28.30亿下调13%至24.61亿元人民币，中海地产从132.77亿下调4%至128.07亿元人民币，华润置地从239.08亿下调14%至205.57亿元人民币 [11] * 龙湖2025年核心利润预测从盈利44.6亿元人民币大幅下调至亏损50.4亿元人民币 [11] **目标价与估值方法** * 尽管下调盈利预测，但滨江集团、中海地产、华润置地的目标价保持不变，原因是四舍五入或估值方法调整 [13] * 龙湖目标价不变是基于净资产价值不变，因为盈利大幅下调主要是由于假设的开发物业减值以及旧项目利润率预期降低，对现金流折现模型影响甚微 [13] * 华润万象生活目标价不变是由于其购物中心板块的目标估值倍数提高 [13] * 各公司估值方法各异，包括市盈率法、现金流折现法、分部加总净资产价值法等 [25][32][34][38][40][46][51][55] **行业估值水平** * 中国房地产开发商板块平均交易于9.8倍2027财年预期市盈率 [16] * 中国物业管理板块平均交易于11倍2026财年预期市盈率 [17] **风险提示** * 报告包含对各公司的具体上行和下行风险提示，例如政策执行不及预期、销售和利润率弱于预期、流动性压力、土地成本上升、租金增长疲软等 [25][27][30][31][33][35][36][37][39][41][43][44][45][47][50][52][54][57]

整体盈利前景 - 多家券商预测印度Q3FY26盈利将出现显著反弹，可能创下两年内最强增长，但市场对复苏的可持续性存在分歧 [1][11] - Emkay Global预计税后利润将增长14.5%，标志着持续6个季度的盘整结束，BSE500指数税后利润增长预计为14%，超过Nifty指数的8.5% [1][11] - Motilal Oswal预计其覆盖公司税后利润将同比增长16%，为过去八个季度最高，且预计有20个行业/板块将实现两位数增长 [3][11] - JM Financial预计Nifty指数Q3税后利润同比增长9.8%，高于Q2的8.4% [2][11] - Nuvama持谨慎观点，认为整体盈利复苏仍难以捉摸，预计Nifty每股收益同比持平，并对市场共识中H2FY26/FY27中期双位数利润增长预期构成下调风险 [6][11] 行业表现展望 - **金融业**：被普遍视为本季度的支柱。Axis Securities预计其覆盖的银行信贷同比增长约12.4%，净息差趋势稳定，资产质量逐渐好转 [6][12]。Motilal Oswal预计非银行金融公司-贷款引领金融业增长26%，但私营银行(4%)和公共部门银行(3%)对盈利贡献可能温和 [6]。Bernstein继续超配金融、电信及可选消费板块，并新增房地产为超配 [6] - **汽车业**：预计将成为本季度表现突出的行业之一。Axis Securities认为在商品及服务税削减、稳定的商品通胀和有利的监管规范支持下，该行业盈利轨迹健康 [7]。Motilal Oswal预计汽车业同比增长25%，并充分享受了自2025年9月22日实施的商品及服务税2.0削减政策带来的效应 [7] - **电信、工业及房地产**：JM Financial预计电信业利润同比激增64%，工业增长31% [2]。Motilal Oswal预计电信利润跃升2.6倍，水泥业增长66%，房地产增长64%，资本财货增长24% [3][11] - **出口导向型行业**：面临压力。Axis Securities指出，IT服务、制药和化学品行业面临客户支出谨慎、定价压力和监管挑战等关键风险 [7]。Nuvama预计出口商（化学品、汽车、制药）、快速消费品、电子制造服务利润可能疲软，但工业、国内汽车、金属和耐用消费品表现强劲 [7]。Emkay警告，在持续的贸易协议不确定性下，出口导向型行业保持谨慎 [7] 券商股票推荐 - **Axis Securities推荐**：IDFC第一银行、Shriram金融、Bajaj汽车、Sansera工程、UltraTech水泥、Navin Fluorine、Coforge、Biocon、Astral、Kalpataru项目国际 [8] - **JM Financial推荐**：Bharti Airtel、ICICI银行、Maruti Suzuki、Titan、UltraTech、Adani港口、Polycab、BHEL、Marico、ICICI保诚人寿、Aditya Birla资本、Lloyds金属、Godrej地产、Radico Khaitan、AIA工程、Delhivery、Navin Fluorine、Gujarat Gas、Nuvama财富、Sagility、Sai生命科学、Kalpataru项目、Century Plyboards、Syrma SGS、Leela（印度酒店）、PVR Inox、Balrampur Chini、SJS企业 [9] - **Motilal Oswal推荐**：印度国家银行、Titan、M&M、Infosys、Eternal、Dixon科技、印度酒店、Groww、TVS汽车、Radico Khaitan [10] - **BNP Paribas推荐**：Maruti、M&M、Infosys、Britannia、Swiggy、Doms、Titan、Amber企业、JK水泥、信实工业、Bharti Airtel、HDFC银行、ICICI银行、Axis银行、SBI人寿保险、Aster DM医疗、Aurobindo制药 [10] - **Emkay推荐**：Lenskart、Eternal、Tata汽车商用车、Shriram活塞和环、IDFC第一银行 [10] - **CLSA推荐**：ICICI银行、印度国家银行、Infosys、ITC、UltraTech、NTPC、ONGC、Eternal、Bajaj汽车、DMart、Tech Mahindra、Tata汽车乘用车、IndusInd银行、Godrej地产 [10] - **Morgan Stanley推荐**：Maruti Suzuki、Trent、Titan、Varun饮料、信实工业、Bajaj金融、ICICI银行、Indigo、L&T、UltraTech [10]

核心观点 - 在经历了2025年上半年艰难时期后 Centene Corporation 显示出初步企稳迹象 尽管面临医疗使用率上升和成本压力的挑战 但其股价近期表现强劲 跑赢行业及部分龙头公司 市场情绪有所改善 [1] - 当前市场关注公司是否已消化最坏情况 以及是否到了投资者重新考虑该股票的时机 [2] 财务与运营表现 - 运营费用持续增长 2023年增长5.5% 2024年增长5.8% 并在2025年前九个月加速增长26.5% 主要受医疗成本上升驱动 [6] - 医疗福利比率持续攀升 从2023年的87.7%升至2024年的88.3% 并在2025年第三季度末飙升至92.7% [6] - 盈利能力收窄 调整后净利率从去年的2.3%下降至2025年第三季度的0.5% [7] - 长期债务负担较高 截至2025年9月30日 长期债务总额为175亿美元 长期债务与资本比率为45.51% 高于行业平均的40.23% [7] - 商业会员数量快速增长 2025年前九个月市场会员数增长29.5% 且该业务通常比政府项目利润率更高 [11] - 医疗补助和医疗保险的传统会员数量持续下降 影响总会员数增长 政府资助项目竞争加剧可能使近期赢得新合同更加困难 [9] 市场表现与估值 - 公司股价在过去三个月上涨16.3% 显著跑赢行业7.3%的跌幅 同期标普500指数上涨3.3% 行业龙头UnitedHealth下跌5.9% Elevance Health微涨1.7% [1] - 基于Zacks共识预期 2025年每股收益预计为2美元 意味着同比大幅下降72.1% 但预计2026年将反弹46.6%至2.94美元 [10] - 收入预计在2025年稳健增长18.5% 随后在2026年微降0.3% [10] - 在过去四个季度中 公司有三个季度盈利超出预期 平均超出幅度达75.2% [10] - 公司远期市盈率为15.11倍 略低于行业平均的16.16倍 但高于其五年中位数11.32倍 估值介于UnitedHealth的19.38倍和Elevance的13.46倍之间 并具有A级价值评分 [12] 未来展望 - 管理层预计医疗保险星级评分将有所改善 人口老龄化及慢性病患病率上升带来的结构性顺风将长期支撑其业务需求 [14] - 公司商业市场业务正在扩张 且预计2026年盈利将逐步复苏 这为长期前景提供了一定支撑 [15] - 公司目前处于转型期 近期股价走强可能意味着大部分利空已反映在估值中 但政府资助项目中的杠杆水平和竞争强度仍需关注 [15]

核心观点 - CY26年可能成为印度股市的转折点 企业盈利和外国投资组合投资者资金流均有望复苏 印度“金发姑娘”阶段可能持续 [1][2][12] - 对Nifty 50指数设定了29,500点的目标 基于20倍FY28财年收益的估值 隐含较当前水平约13%的上涨空间 [1][12] - 预计Nifty收益在FY26-28财年将以约16%的复合年增长率增长 显著高于FY24-26财年约7%的复合年增长率 [1][13] 市场驱动因素与盈利前景 - 核心论点基于盈利主导的市场 而非进一步的估值倍数扩张 [3][12] - 企业盈利与批发价格通胀和名义GDP增长正相关 这两者预计在FY27财年正常化 [3][12] - 预计将出现广泛的盈利复苏 电子制造服务、电信、工业和零售业表现最强 而石油和天然气、信息技术服务、电力公用事业、快速消费品和汽车可能落后 [3][12] - 过去四个季度 大、中、小盘股的盈利下调速度已放缓 这是盈利周期可能转向的重要早期信号 [4][5][12] 行业配置与主题 - 资本支出主题在因财政限制和贸易不确定性放缓两年后 有望卷土重来 内部资本支出框架的所有参数正转向有利 [7][12] - 超配资本货物、国防、电子制造服务和部分房地产公司 因盈利能见度改善、估值相对吸引人且机构投资者持股不足 [7][12] - 金融股仍是核心支柱 预计银行将在CY26年进入盈利上升周期 继续看好公共部门银行 因其提供与私营银行相当的贷款增长、股本回报率和资产质量 但交易价格估计有45%的折让 [8][12] - 看好资产管理公司和保险公司 因预期股票管理资产将持续增长且保险渗透率有长足发展空间 [8][12] - 对更广泛的消费板块持低配观点 但选择性看好部分可选消费领域 如酒精饮料、珠宝零售、酒店和部分汽车领域 [9][12] 市值板块观点 - 对中盘和小盘股持更细致看法 尽管估值在多年跑赢后仍处于高位 但增长调整后的估值看起来更合理 投资者应延长投资期限 [10][12] - 预计未来两到三年 中盘和小盘股指数的盈利增长将超过Nifty指数 受更高国内周期性行业敞口和资本支出活动增加推动 [10][12] 资金流与估值 - 外国投资组合投资者在CY25年从印度股市撤出约175亿美元后 预计资金流将在CY26年稳定并可能复苏 [11][12] - 支持因素包括外国投资组合投资者持股比例低、相对估值合理以及印度市场贝塔值低 [11][12] - 尽管印度股市交易价格高于历史平均水平 但由于债券收益率降低和显著的行业分化 估值可能得以维持 近一半的Nifty 500成分股已从52周高点回调超过20% [12][13] 重点股票推荐 - 大盘股首选包括ICICI银行、印度国家银行、印度斯坦航空、Sobha、Adani电力、HDFC人寿保险、HDFC资产管理、Solar工业、HPCL、BHEL、Mazagon Dock造船厂 [12][13] - 中盘股看好西门子能源印度、日立能源、Coromandel国际、Nippon Life印度资产管理、Radico Khaitan [13] - 小盘股偏好包括Chalet酒店、Syrma SGS科技、Transformers & Rectifiers印度 [13]

公司近期表现与历史压力 - UPS的股价在过去几个月里取得了长足进步[1] - 作为工业板块的支柱企业 其股价多年来一直承压[1] - 股价压力源于航空货运和物流领域日益激烈的竞争以及美国邮政服务的问题[1] 作者背景与内容性质 - 本文作者为自由职业金融撰稿人 专注于投资、市场、个人理财和退休规划领域[1] - 作者擅长将金融数据转化为叙事 并与包括高级编辑、投资策略师、市场营销经理、数据分析师和高管在内的团队合作[1] - 作者在主题投资、市场事件、客户教育和具有说服力的投资展望方面拥有专业知识[1] - 作者专注于分析股票市场板块、ETF、经济数据和广泛的市场状况 并为不同受众制作易于理解的内容[1] - 作者对股票、债券、大宗商品、货币和加密货币等资产类别的宏观驱动因素感兴趣[1] - 作者采用具有教育性和创造性的风格传达金融信息 并相信使用经验数据来构建基于证据的叙事[1] - 图表是作者用来以简单而引人入胜的方式讲述故事的众多工具之一[1] - 作者在适当的时候会关注搜索引擎优化和特定的风格指南[1]

文章核心观点 - 六家领先投行对2026年印度股市持建设性观点 认为在通胀下降、印度央行降息、国内流动性稳定以及政策支持消费和资本支出的背景下 市场将迎来复苏 [1][19] - 投行普遍预期市场回报将主要由盈利增长驱动而非估值扩张 指数目标显示对稳步上涨的预期 例如Sensex目标约95,000点 Nifty目标在29,000至30,000点附近 [7][11][19] - 投资策略强调精选个股 偏好预期可控、资产负债表强劲且盈利能见度改善的股票 最终筛选出75只重点股票 [2][18] - 市场机会主要集中在金融、可选消费和工业板块 电信、汽车和部分房地产股提供深度 而必需消费品和医疗保健等防御性板块的选择更具选择性 [1][19] 宏观经济与市场背景 - 通胀下降、印度央行降息、稳定的国内流动性以及支持消费和资本支出的政策 为市场复苏奠定了基础 [1][19] - 印度股市在经历多年相对于全球同行的最差表现后 正进入2026年 宏观顺风改善且外资持仓处于低位 [19] - 市场预期共识盈利增长将从2026财年约10%加速至2027财年的15%左右 宏观支持来自更低的通胀、印度央行宽松政策以及税收和商品及服务税改革 [5] 各投行观点与选股策略 摩根士丹利 - 对印度股市持最乐观态度之一 预测在经历了三十多年来相对于新兴市场的最差表现后 2026年将强劲反弹 预计Sensex到2026年12月将升至95,000点 [19] - 盈利复合年增长率预计在截至2028财年达到17% [19] - 明确偏好国内周期性股票 重点股票包括：Maruti Suzuki India、Trent、Titan Company、Varun Beverages、Reliance Industries、Bajaj Finance、ICICI Bank、Larsen and Toubro、UltraTech Cement、Coforge [19] 汇丰银行 - 预期2026年背景支持 基于盈利复苏、合理估值以及印度股票外资持股比例处于历史低位 [5] - 首选股票包括：Infosys、State Bank of India、Mahindra & Mahindra、Adani Ports & SEZ、Hindalco Industries、Apollo Hospitals、ICICI Lombard General Insurance、Marico、Phoenix Mills、Kalyan Jewellers [6] 美国银行证券 - 采取更审慎的立场 目标为2026年底Nifty达到29,000点 强调回报将主要跟踪盈利增长而非估值扩张 [7] - 青睐对利率敏感的周期性股票、具有定价权的防御性股票以及“富裕消费”主题 [8] - 买入评级股票涵盖航空、汽车、消费、公用事业、金融和房地产等多个行业 列举了大量具体公司名称 [9][10] 野村证券 - 2026年展望具有建设性但明确选择性 设定Nifty目标为29,300点 警告避免拥挤、叙事驱动的领域 建议关注预期较低且叙事可能改善的领域 [11][12] - 20只首选股票涵盖金融、IT服务、可选消费、水泥、制造业、互联网和房地产 包括ICICI Bank、Axis Bank、Bajaj Finance、Mahindra & Mahindra Financial Services、Infosys、eClerx Services、Titan Company、LG Electronics India、Swiggy、UltraTech Cement、CG Power and Industrial Solutions、Dixon Technologies、Dr. Reddy's Laboratories、Alkem Laboratories、Godrej Consumer Products、Aditya Birla Real Estate、Sona BLW Precision Forgings、Ashok Leyland、MedPlus Health Services、Mahindra & Mahindra [12][13][19][20] 杰富瑞 - 较少关注指数目标 更侧重于通过行业轮动和估值纪律来跑赢市场 其2026年的积极立场集中在贷款金融、电信、房地产、汽车、水泥和公用事业板块 特别是那些尽管盈利增长前景强劲但交易价格低于长期均值的股票 [14] - 模型投资组合新增包括：Godrej Properties、AU Small Finance Bank、BPCL、Axis Bank、JSW Energy、Samvardhana Motherson International [15] ICICI Direct - 展望更多由技术面驱动 但得出同样看涨的结论 预计印度股市在经历波动的2025年后 将在2026年恢复上升轨迹 行业轮动将有利于BFSI、消费、IT、汽车、资本财货和金属板块 [16] - 年度首选股包括：Bajaj Finserv、Indian Oil Corporation、LTIMindtree、Pidilite Industries、SRF、Can Fin Homes、Jamna Auto Industries [17] 重点看好的行业与主题 - 金融、可选消费和工业板块主导机会集合 [1][19] - 电信、汽车和精选房地产股增加投资组合的深度 [1][19] - 国内周期性股票受到多家投行青睐 [3][19] - “富裕消费”主题被强调 [8] - 行业轮动预期将有利于BFSI、消费、IT、汽车、资本财货和金属等领域 [16] 重点公司汇总 (基于各投行列举) - **金融板块**：频繁出现的公司包括Bajaj Finance、ICICI Bank、HDFC Bank、Axis Bank、State Bank of India、AU Small Finance Bank等 [6][9][12][15][19] - **汽车与相关**：Maruti Suzuki India、Mahindra & Mahindra、Tata Motors、Eicher Motors、Ashok Leyland等被多次提及 [5][6][9][13][19] - **消费 (可选与必需)**：Titan Company、Trent、Marico、Varun Beverages、Godrej Consumer Products、LG Electronics India等是重点 [6][9][13][19] - **信息技术**：Infosys被汇丰和野村列为IT首选 [6][12] - **工业与资本支出**：Larsen and Toubro、UltraTech Cement是代表公司 [19] - **房地产**：Godrej Properties、Phoenix Mills、DLF等受到关注 [6][10][15] - **其他**：Reliance Industries、Apollo Hospitals、Adani Ports & SEZ等在各投行列表中占据重要位置 [6][10][19]

文章核心观点 - 瑞银分析师维持迪尔公司(DE)的“买入”评级和535美元目标价 认为第四季度业绩和展望与预期基本一致 并确认2026年为农业机械行业的盈利底部[1] - 尽管2026财年初步盈利指引中点略低于模型预测 但该差异主要归因于北美地区第一季度疲软 报告后对2026年作为盈利底部及2027年复苏更具信心[1] 业绩与展望 - 迪尔公司第四季度业绩和展望“在方向上与我们的预期一致”[1] - 公司确认2026年为农业机械行业的盈利底部[1] 盈利指引分析 - 2026财年初步盈利指引中点略低于瑞银的模型预测[1] - 盈利指引未达预期主要反映了北美地区第一季度的疲软表现[1]

公司业绩表现 - 第三季度财报季表现稳健，销售增长率和每股收益增长强劲 [1][3] - 罗素3000指数成分公司的销售增长率为2.3%，是典型增长率1.1%的两倍 [4] - 罗素3000指数成分公司的中位数每股收益增长达到11%，几乎是第二季度6%增长率的两倍 [5] 市场趋势与展望 - 广泛的销售和每股收益增长支持牛市始于四月的观点，预示着新一轮周期和牛市 [3][5] - 当前盈利复苏呈现“轮动”特征，利润增长已扩展到除大型科技股之外的许多行业 [5] - 这一趋势预计将持续到2026年，并将推动主要指数和次要指数的盈利贡献范围扩大 [6] 宏观经济环境 - 中美贸易休战已“很大程度上缓解”了贸易紧张局势，对市场构成积极影响 [7] - 未来6-12个月，尽管名义增长改善，但滞后的劳动力数据疲软和政府政策将导致宽松的货币政策背景 [9] - 美联储主席鲍威尔的言论给近期利率路径的速度和幅度带来了不确定性 [7][9]