公司概况 - 泰凌微电子成立于2010年6月，是一家专注于无线物联网系统级芯片研发、设计及销售的专业集成电路设计企业 [1] - 公司已成为全球无线物联网芯片细分领域产品种类最为齐全的代表性企业之一 [1] - 主要产品支持智能零售、消费电子、智能家居、智慧医疗、仓储物流、音频娱乐等各类物联网应用 [1] 主营业务 - 公司聚焦低功耗无线物联网芯片研发，主要产品包括低功耗蓝牙、双模蓝牙、Zigbee、Matter、WiFi等短距无线通讯芯片 [2] - 在私有2.4G芯片、无线音频芯片领域有长期技术积累和产品布局 [2] - 2024年积极拥抱AI趋势，推出支持边缘AI技术的多个系列芯片和软件开发工具 [2] 客户与产品 - 产品被谷歌、亚马逊、小米等国际一线品牌采用 [5] - 主要产品为IoT芯片和音频芯片，包括TLSR、TLSE、FLSE等系列产品 [7] - 产品广泛应用于医疗健康、智能穿戴、智能家居、智能温控等12个领域 [7] 产销情况 - 2024年物联网芯片产量达4.42亿颗，同比增长51.84% [7] - 2024年销量4.25亿颗，同比增长36.85% [7] 技术优势 - 蓝牙低功耗SoC芯片位于全球第一梯队 [8] - Zigbee芯片出货量最大的本土供应商，全球领先 [8] - 在Thread和Matter SoC芯片领域占据国际一席之地 [8] - 2.4G私有协议SoC在无线AI人机交互设备、电子货架标签市场领先 [8] 技术突破 - 2024年首发峰值电流1mA量级的多模低功耗物联网芯片 [10] - 国内首家通过蓝牙6.0高精度定位标准认证 [10] - 首家获得Zigbee Direct、ZigbeeR23认证 [10] - 推出全球功耗最低的智能物联网连接协议平台TLEdgeAI-DK [10] 核心技术 - 低功耗蓝牙通信技术：产品通过蓝牙6.0标准认证，支持高精度测距 [11] - Zigbee技术：国内首家量产Zigbee芯片，通过最新认证 [11] - 多模射频收发机技术：支持单芯片多模通信 [11] - 边缘AI技术：推出TL721X系列低功耗AI芯片和TLEdgeAI-DK平台 [11] - RISC-V指令集：自主研发32位RISC-V MCU架构 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 泰凌微电子在6月13日Matter开发者大会展示了智能照明领域的一站式解决方案 [6] - 公司深度参与Matter协议技术演进，实现“一设备多平台接入”，产品适配主流智能平台 [7] - 公司推出TL - EdgeAI开发平台，构建“芯片 - 端侧AI - 开发生态”全方位布局，支持断网本地化智能控制 [8] - 预计公司2025/2026/2027年分别实现收入11.0/14.5/19.0亿元，归母净利润分别为1.9/3.0/4.2亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年6月至2025年6月期间，泰凌微股价从 - 22%涨至113% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价35.65元，总股本2.41亿股，流通股本1.66亿股，总市值86亿元，流通市值59亿元 [4] - 52周内最高/最低价为45.25 / 15.58元，资产负债率5.9%，市盈率86.95 [4] - 第一大股东为国家集成电路产业投资基金股份有限公司 [4] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|844|1100|1452|1901| |增长率(%)|32.69|30.36|31.98|30.94| |EBITDA（百万元）|86.58|230.19|343.13|459.95| |归属母公司净利润（百万元）|97.41|193.74|301.69|424.53| |增长率(%)|95.71|98.90|55.72|40.72| |EPS(元/股)|0.40|0.80|1.25|1.76| |市盈率（P/E）|88.11|44.30|28.45|20.22| |市净率（P/B）|3.66|3.41|3.08|2.71| |EV/EBITDA|67.62|29.85|19.48|14.00|[11] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2027年分别为32.7%、30.4%、32.0%、30.9%；营业利润增长率分别为89.1%、102.5%、55.1%、40.3%；归属于母公司净利润增长率分别为95.7%、98.9%、55.7%、40.7% [12] - 获利能力：毛利率分别为48.3%、52.3%、51.7%、52.1%；净利率分别为11.5%、17.6%、20.8%、22.3%；ROE分别为4.2%、7.7%、10.8%、13.4%；ROIC分别为2.5%、7.0%、9.2%、10.3% [12] - 偿债能力：资产负债率分别为5.9%、14.7%、21.5%、29.9%；流动比率分别为19.20、6.76、4.58、3.29 [12] - 营运能力：应收账款周转率分别为5.25、5.35、5.28、5.29；存货周转率分别为3.00、2.96、2.88、2.95；总资产周转率分别为0.34、0.40、0.45、0.47 [12] - 每股指标：每股收益分别为0.40、0.80、1.25、1.76元；每股净资产分别为9.73、10.46、11.58、13.15元 [12] - 现金流量表：经营活动现金流净额分别为150、70、247、322百万元；投资活动现金流净额分别为 - 444、 - 19、 - 18、 - 17百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 116、258、244、474百万元 [12]