公司战略转型 - Coinbase宣布进入新时代，其愿景超越加密货币本身，旨在成为“万能交易所” [2] - 公司通过推出广泛的新产品组合，将传统金融、加密原生工具和链上基础设施整合到单一平台中 [3] - 首席执行官Brian Armstrong表示，公司的目标是成为全球排名第一的金融服务应用，并相信新产品发布使其能够实现这一目标 [6] 新产品与服务发布 - 推出免佣金的美股和ETF交易服务，用户可使用美元或USDC在平台上同时交易股票和加密货币 [4] - 通过与Kalshi合作推出预测市场，允许用户对现实世界事件如选举、体育和经济数据进行交易 [4] - 在Coinbase主应用中扩展衍生品接入，提供股票期货和永续合约交易 [4] - 通过与Jupiter集成，支持用户直接在Coinbase上交易Solana DEX代币 [4] - 推出针对BTC和ETH持仓的新借贷功能 [4] - 推出Coinbase代币销售服务，以支持ICO启动和早期代币 [4] - 推出面向机构的Coinbase代币化平台，旨在支持包括未来代币化股票在内的资产 [4] - 在全球超过140个国家正式推出Base App，这是公司的链上“万能应用” [4] - 全面推出Coinbase Business，为企业提供支付、发票和基于USDC的工具 [4] - 扩展稳定币和支付API，包括嵌入式钱包和为开发者提供的定制品牌稳定币 [4] - 推出由AI驱动的助手Coinbase Advisor，旨在帮助用户管理投资组合和使用产品 [5] 行业背景与意义 - 公司的举措明显遵循了Robinhood等公司正在采用的“万能应用”新模式 [6] - 市场背景：加密货币主要品种上涨，受OpenAI消息推动，BTC价格达87,900美元 [3] - 行业动态：特朗普媒体公司与聚变能源公司合并后股价飙升40% [3] - 监管进展：美国参议院确认支持加密货币的Michael Selig为CFTC主席 [3] - 技术发展：Solana开发者通过Project Eleven测试抗量子密码学 [3] - 生态合作：Intuit与Circle合作，将USDC集成到TurboTax和Quickbooks中 [3]

核心观点 - Coinbase宣布大规模扩展其产品线 旨在从一家加密货币交易所转型为“万物交易所” 用户将能够在一个账户内交易多种资产类别 [1][2][3] 产品与服务扩展 - **股票与ETF交易**：美国用户自周三起 可在Coinbase应用中每周5天、每天24小时交易股票和ETF 与加密货币交易并行 [2] - **统一账户体验**：用户仅需一个账户即可在一个地方交易股票和大量加密货币 拥有统一的投资组合视图、钱包和交易历史 [3] - **资产代币化平台**：公司计划于明年推出“Coinbase Tokenize”平台 允许用户将股票和其他现实世界资产代币化 [3] - **预测市场**：通过与Kalshi合作 将向美国用户提供预测市场服务 并计划在未来几个月支持其他预测市场平台的合约 [6] - **AI理财顾问**：为用户推出一款人工智能驱动的“顾问” 可为股票、加密货币或事件合约投资提供建议 [6] 加密货币交易深化 - **集成去中心化交易所**：未来几周内 用户将可在Coinbase应用内交易基于Solana的去中心化交易所聚合器Jupiter 这是其应用内DEX交易功能的首次扩展 [4] - **扩大可交易资产范围**：集成DEX将大幅增加Coinbase上可交易的加密资产数量 突破了其中心化交易所仅上架经过严格审查的代币的限制 [5]

公司战略动向 - 公司计划与Kalshi合作，即将正式推出内部预测市场，此举旨在战略性地扩展其加密交易所上可用的资产类别 [1][2] - 公司计划在12月17日的“Coinbase系统更新”活动中推出由Kalshi驱动的预测市场，并可能同时发布代币化股票产品 [4] - 这些即将推出的产品表明公司的目标是成为一个涵盖加密代币、代币化股票甚至合约等各类资产的“万能交易所” [5] 市场背景与竞争 - 公司推出新资产类别的举措正值投资者正从数字资产转移的时期 [1] - 公司在推进其愿景时，面临着来自竞争对手日益增长的竞争压力 [5] 公司业务简介 - 公司是一家美国公司，运营着一个供个人和机构参与加密货币的平台，允许用户购买、出售、转移、交易、质押和存储加密资产 [6] 市场传闻与报道 - 关于推出预测市场的传闻始于约一个月前，11月18日有研究人员在社交媒体上发布了疑似公司预测市场仪表板的截图 [3] - 彭博社于12月11日报道，公司也将在活动中推出代币化股票产品 [4]

文章核心观点 - Coinbase Global (COIN) 正与美国大型银行就稳定币、托管和交易服务的试点项目进行讨论 此举旨在使加密货币与传统银行业务更紧密地结合 若成功将有助于公司实现收入来源多元化并降低对波动性交易收入的依赖 [1] - 公司正致力于打造全面的产品和服务组合 目标是成为行业领先的“全能交易所” 有利的监管环境和数字资产作为银行服务的接受度构成了顺风 [4] Coinbase的战略举措与合作伙伴关系 - 公司近期正与美国大型银行就稳定币、托管和交易服务的试点项目进行讨论 [1][7] - 公司已与摩根大通、花旗银行和PNC银行建立了合作伙伴关系 [2] - 与花旗银行的合作旨在为机构客户开发数字资产支付能力 [2] - 与PNC银行的合作旨在满足其可信平台上对安全、简化数字资产访问日益增长的需求 [2] - 与摩根大通的合作将使摩根大通客户从2025年秋季开始 能够使用大通信用卡为钱包充值并在交易所购买加密货币 [2] - 公司已于2025年10月7日向美国货币监理署申请了国家信托公司执照 但遭到美国独立社区银行家协会的反对 [3] 财务表现与估值 - 公司股价年初至今上涨了10.7% 表现优于行业 [6] - 公司的市盈率估值为44.93倍 显著高于行业平均的24.32倍 价值评分为F [8] - 市场对2025年和2026年收入的共识预期均显示同比增长 尽管2025年每股收益的共识预期显示增长 但2026年的预期显示下降 [10] - 过去7天内 对2025年第四季度和2026年第一季度的每股收益共识预期均未发生修正 2025年和2026年全年每股收益预期情况相同 [9] - 当前对2025年第四季度每股收益的共识估计为1.12美元 对2026年第一季度为1.32美元 对2025年全年为8.01美元 对2026年全年为5.87美元 [10] 同业动态 - Robinhood Markets (HOOD) 专注于通过快速产品创新和全球扩张来加速增长 并参与机会性收购以深化其在美国及全球的业务和产品范围 其人工智能功能和快速推出正在提高用户参与度、高级货币化率和用户留存率 [4] - Interactive Brokers (IBKR) 继续在台湾、墨西哥和印度等新兴市场探索增长机会 鉴于其欧洲业务的快速增长 公司已大幅扩展了在该地区的运营 [5]

华尔街机构重申看涨观点 - 华尔街机构Bernstein重申对Coinbase的“跑赢大市”评级及510美元的目标价 该目标价是华尔街最高目标价 意味着较当前股价有约90%的上涨空间 [1] - 尽管Coinbase股价表现疲软 过去一年下跌约11% 较历史高点下跌约29% 但该机构认为公司正在从依赖交易的平台转型为“全能交易所” [1][2] 市场环境与公司转型 - 当前更广泛的市场环境被描述为“脆弱” 加密货币价格波动已蔓延至上市的相关股票 [3] - 但Bernstein认为 当前的市场低迷与以往的加密货币崩盘不同 投机过剩主要局限于“MSTR模仿者” [3] - 公司转型的核心是长期致力于收入多元化 降低对波动性现货交易收入的依赖 [4] - 公司正转型为全栈金融平台 增加了历史上属于经纪交易商和金融科技公司的业务线 而不仅仅是纯加密货币平台 [4] - 稳定币收入已占公司收入组合的相当大部分 [4] 被低估的业务线与增长催化剂 - 投资者倾向于将托管、质押和基础设施费用等辅助业务视为“另一种形式的加密货币贝塔”而予以忽视 [5] - 更清晰的美国监管规则是关键催化剂 有助于对这些业务线重新估值 并使公司能够缩小与之前受益于更快代币上市和融资费用的离岸竞争对手的差距 [5] - 公司正通过启动板模式日益推进代币发行 Monad最近的上市证明了市场需求 这种直接转化为交易活动的发行可以创造发行、上市和更高交易量的“飞轮”效应 [6] 新产品与近期催化剂 - 一个主要的近期催化剂是公司定于12月17日举行的产品展示会 预计将展示代币化股票、预测市场及其他旨在扩大交易所业务范围、超越现货加密货币交易的工具 [7]

公司战略与业务发展 - Coinbase Global Inc (COIN) 正致力于实现CEO Brian Armstrong的愿景，即成为行业领先的“全能交易所”[1] - 公司已向美国货币监理署申请特许牌照，旨在扩大其加密货币托管业务及相关银行服务，若获批将可在全国范围内提供这些服务[1][2] - 公司明确表示申请此牌照并非意图成为银行，而是为了拓展支付等相关服务，以推动更高的机构采用率[2] - 公司持续通过内生及外延战略举措加速交易活动并增加收入，包括通过Base网络提升加密货币的实用性，并探索推出网络代币[2] - 公司已在美国衍生品平台上推出独特的股票指数期货，提供对“美股七巨头”及加密货币期货的敞口，从而超越了单一资产产品[2] 增长驱动因素与市场机遇 - 公司将从强化的银行合作关系、新牌照的获取以及为不同客户群体推出定制化产品中受益[3] - 公司有望通过上市更广泛的加密资产和代币化股权、国际扩张、战略性收购以及市场波动性增加来获得增长[3] - 其竞争对手Robinhood通过推出职业和大学美式足球预测市场、在欧盟推出代币化股票等方式持续多元化其产品基础以获取新客户和市场份额[4] - 竞争对手Circle Internet Group计划在年底前推出名为Arc的Layer-1区块链，旨在利用USDC拓宽其在资本市场、支付和外汇领域的应用，以增强主流采用并驱动长期收入增长[5] 财务表现与市场估值 - COIN的股价在年内已上涨56%，表现优于行业平均水平[6] - 公司的市盈率估值倍数为64.33倍，高于行业平均的24.72倍，其价值评分为F，显示估值昂贵[9] - 在过去30天内，COIN 2025年第三季度和第四季度的每股收益Zacks共识预期未发生变动，而2025年和2026年全年的共识预期则各自下调了1美分[11] - 根据共识预期数据，COIN 2025年第四季度每股收益当前预期为1.11美元，与7天和30天前持平[12] - 共识预期显示COIN 2025年和2026年的收入将实现同比增长，但同期的每股收益预计将出现同比下降[12]