（来源：吴说） 作者｜Jiawei @IOSG 原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/oTILrijNpxo4Wh6dIlibOg 声明：本文为转载内容，读者可通过原文链接获得更多信息。如作者对转载形式有任何异议，请联系我们，我们将按照作者要求进行修改。转载仅用于信 息分享，不构成任何投资建议，不代表吴说观点与立场。 一段时间前，我刷到 Jon Charbonneau 的这条推文时忍不住笑了。当 Base 被称作"白人的 BNB Chain"，这个调侃背后到底在说什么？ ▲ Source: Jon Charbonneau Haseeb 的文章《Blockchains are cities》中把以太坊和 Solana 分别比作纽约和洛杉矶。如果我们采用相同的类比方法： BNB Chain 是一座永不休眠的港口城市，承载着来自 Binance 的巨大流量。货轮进出，市场嘈杂，街边摊和交易所并排而立。这里不在乎你从哪里来，只 关心你能不能马上参与。Gas 很低，节奏很快，新项目每天上线，有人赚钱，有人离场。你不需要理解城市规划，也不需要认同某种意识形态——只要知 道哪里热闹、哪里有机会，就 ...

Bank of America (BofA) has upgraded Coinbase (COIN) to a "buy" rating, pointing to the exchange's growing ambitions beyond crypto trading and its increasingly diversified business model. In a research note published Thursday, BofA analyst Craig Siegenthaler highlighted Coinbase’s pivot toward becoming an “everything exchange” — a single app where users could one day trade stocks, buy crypto, make peer-to-peer payments and even wager on prediction markets. The company detailed some of these plans at a pr ...

Bank of America has reset its forecast for the cryptocurrency company, Coinbase (Nasdaq: COIN), after it evaluated the exchange's positioning for 2026. Launched by Brian Armstrong and Fred Ehrsam in 2012, Coinbase operates the largest crypto exchange in the U.S. The company went public in 2021 and made it to the S&P 500 index in May 2025. Related: Bank of America recommends adding up to 4% of ‘gold rival’ BofA hails Coinbase's 'everything exchange' goal Bank of America's research analyst Craig Siegenth ...

Bank of America analysts upgraded Coinbase to “Buy” from “Neutral” on Thursday, describing the exchange as a leader in tokenization that stands to benefit from its own blockchain network. Without changing their price target of $340 per share, the bank’s analysts wrote in a note that the exchange’s outlook improved following its debut of several products last month. Stock trading and predication markets are among those that could broaden revenue, they wrote. Still, as asset managers grow increasingly intere ...

公司战略与目标 - 公司2026年的首要目标是成为全球第一的金融应用 [1] - 公司2026年的具体战略重点包括扩大稳定币和支付业务规模 并拓展其在加密货币、股票、预测市场和商品领域的全球布局 [1] - 公司将进行重大投资以提升自动化水平和产品质量 [2] - 公司将利用其以太坊二层网络Base及Base App来推动全球上链 [2] 增长驱动力与市场观点 - 监管明确化和机构采用正在汇聚 使加密货币成为金融核心的一部分 [2] - 现货加密货币ETF、稳定币和资产代币化是推动增长和采用的关键因素 [2] - 2026年这些因素将共同作用 表现为ETF审批时间缩短、稳定币在DvP结构中扮演更重要角色 以及代币化抵押品在传统交易中得到更广泛认可 [2] 财务表现与潜在举措 - 公司2025年第三季度营收为19亿美元 环比增长26% 超出预期 [2] - 公司2025年第三季度交易收入跃升至10亿美元 [3] - 公司正在考虑为Base网络推出原生代币 但尚无明确时间表 [3] 行业评论与挑战 - 有行业评论认为 公司的目标在方向上正确 但高估了近期可行性 [4] - 真正的采用取决于解决实际问题 而非仅仅为了上链而上链 [4] - 公司是零售和机构用户的关键入口 但其“让世界都上链”的目标简化了漫长的采用过程 [5]

公司战略规划 - 公司首席执行官明确2026年的首要任务是发展全球全能交易平台，该平台将涵盖加密货币、股票、预测市场和大宗商品 [1] - 公司计划扩展稳定币和支付业务 [1] - 公司计划通过Coinbase Developer Platform、Base和Base App将世界带入链上 [1] - 公司还将大力投资于产品质量和自动化，以支持上述各项工作 [1]

以太坊行业定位转变 - 以太坊长期以来被视为行业异类，其构建者更专注于技术成就和纯粹的去中心化理想，有时可能忽视更广泛的经济和政治图景 [1] 2025年机构采纳的关键进展 - 2025年，在加密行业发生重大监管发展的背景下，以太坊在长期被忽视的领域悄然取得巨大进展，成为其最终征服中心化机构的一年 [2] - 华尔街资深人士Vivek Raman近五年来一直试图将顶级传统金融参与者引入以太坊，但前四年均被拒绝，而2025年的范式转变超出了预期 [2][3] - 2025年1月，Raman联合创立了Etherealize组织，旨在使以太坊成为“全球金融的支柱” [4] 中心化机构采纳以太坊的三大趋势 - 趋势一：所有中心化机构现在都“迫切”尝试将业务扩展到区块链网络 [5] - 趋势二：它们几乎普遍接受了以太坊独特的多层网络模型作为实现业务扩展的方式 [5] - 趋势三：对以太坊的接纳是自然发生的，机构选择以太坊并非因为商务拓展团队，而是因为它被认为是开展业务的正确场所 [5] 以太坊在机构中的成功案例 - 由Coinbase孵化、基于以太坊构建的第二层网络Base，成为2025年华尔街圈内最引人注目的成功案例之一 [6] - 金融服务巨头富达(Fidelity)在今年春季开始资产代币化时选择了以太坊，全球银行合作组织SWIFT也做出了同样选择 [6] - 交易巨头Robinhood在今年夏天全力提供代币化股票后，选择在以太坊上创建自己的第二层网络 [6] - 全球其他重要金融机构，如韩国的Upbit、中国的蚂蚁集团、阿布扎比的IHC、欧洲的Amundi和英国的Bailie Gifford，在今年启动代币化项目时都选择了以太坊（通常通过第二层网络） [7]

公司与产品动态 - TRON DAO宣布其区块链网络与由Coinbase孵化的以太坊Layer 2网络Base完成集成 [1] - 此次集成通过跨链互操作性协议LayerZero实现，允许TRON的原生功能型代币TRX无缝桥接至Base网络 [1] - 用户将能够通过Base网络上的去中心化交易所（如Aerodrome）直接在Base App内访问TRX [1] 合作意义与战略愿景 - TRON创始人表示，此次集成是推动区块链网络更无缝协同运作的重要一步，也是扩展网络连接与可扩展性的重要里程碑 [3] - 合作旨在通过提升互操作性、扩大开发者和用户访问权限以及支持安全的跨链活动，使两个生态系统优势互补 [3] - 集成反映了双方共同致力于构建满足真实用户需求的解决方案，并符合TRON为全球用户和机构提供高效、可访问且安全的结算基础设施的使命 [3] - 此次合作有助于减少中心化与去中心化金融系统之间的摩擦，并实现更无缝的跨链参与 [4] - TRON与Base共同推进可互操作的基础设施建设，以扩大访问、减少摩擦并支持大规模的现实世界应用 [5] TRON网络运营与市场数据 - 自2018年主网上线以来，TRON累计转账额已超过23万亿美元 [3] - 网络目前支持超过3.5亿个用户账户，整个生态系统的总锁仓价值超过230亿美元 [3] - TRON网络平均每日处理约1000万笔交易，促成超过240亿美元的日转账额，并服务超过337万个区块链日活跃账户 [3] - 截至2025年12月，基于TRONSCAN数据，TRON区块链已记录超过3.51亿个总用户账户，总交易笔数超过120亿笔，总锁仓价值超过230亿美元 [7] - TRON曾托管最大流通量的美元泰达币稳定币，其规模目前超过800亿美元 [7]

核心观点 - Falcon Finance 将其价值21亿美元的多资产合成美元 USDf 部署在 Base 网络上 引入了一种新的“通用抵押品”资产 为用户提供了极具竞争力的收益机会 这顺应了链上市场对更灵活、可组合稳定资产的需求 [1][8] Base网络发展近况 - Base 网络在 Ethereum 的 Fusaka 硬分叉升级后 其 Layer 2 容量扩大了约8倍 网络性能显著提升 [3] - 升级后 Base 的月交易量创下历史新高 超过4.52亿笔 [3] - 更低的交易费用和更高的 Gas 上限改善了链上活动的经济性 支持了更复杂的 DeFi 策略和高频用例 增强了其对开发者和机构的吸引力 [4] - Base 正在巩固其作为去中心化金融和链上支付核心枢纽的地位 其基础设施日益支持加密原生和主流金融用例 [2] USDf产品特性 - USDf 是一种超额抵押的合成美元 与传统法币抵押稳定币不同 其抵押品篮子多元化 包括比特币、以太坊、Solana等加密蓝筹股 以及代币化美国国债、主权债券、股票和黄金 [5] - 该结构为链上带来了超过23亿美元的储备 使其按储备金规模位列前十的稳定资产 [5] - 公司正在将 USDf 的抵押品范围扩展到纯加密资产之外 最近增加了代币化的墨西哥主权票据 为其链上储备引入了新兴市场主权收益 [6] 收益机制与整合影响 - 通过 Falcon 的计息代币 sUSDf 为 Base 用户引入了新的收益机会 [7] - 自推出以来 sUSDf 已累计分配了超过1910万美元的收益 其中近30天分配了近100万美元 [7] - 收益通过资金费率套利、跨交易所价格套利、期权策略和原生山寨币质押等多元化策略产生 [7] - USDf 的部署丰富了 Base 的流动性层 使用户能够将以太坊上的 USDf 跨链至 Base 并获取主要计息稳定资产中最具竞争力的收益之一 [1]

核心观点 - 公司将于12月17日发布重大公告，市场猜测其可能进入预测市场领域，此举可能重塑该领域的竞争格局，并利用其直接服务美国用户的独特优势 [2][7] - 公司近期因Monad代币发行事件而面临部分社区质疑，该代币上市后表现不佳，从历史高点下跌近60% [6][7] - 公司正寻求超越单纯交易所的角色，其控制的Layer 2网络Base在2024年曾是盈利能力最强的L2之一，但目前已被币安的opBNB在多项指标上超越 [4] 公司动态与战略 - 公司计划于12月17日发布重大公告，但细节披露极少，仅更换了X平台的头像作为预告 [2][7] - 市场传言指向公司可能推出自己的预测市场平台，并可能与Kalshi合作 [7] - 公司正致力于超越简单交易所的角色，寻求更大的发展 [4] - 公司是唯一托管Monad首次代币发行的平台，这也为美国用户提供了罕见的参与机会 [6] 市场竞争地位 - 公司是按交易量计算的第二大中心化交易所，仅次于币安 [2] - 公司拥有直接与美国用户运营的重要优势，这在监管环境下是许多平台难以做到的，使其比大多数竞争对手拥有更多自由 [2] - 若推出预测市场平台，公司将直接与Polymarket形成竞争 [3] - 公司控制的Layer 2网络Base目前排名第二，领先于Arbitrum，但已被币安的opBNB在多项指标上超越 [4] - 预测市场领域长期受流动性困扰，交易量有限，但美国用户的接入可能改变这一状况 [3] 近期事件影响 - Monad代币发行结果令市场失望，约50%的代币供应流向了内部人士，且交易开盘价低于预售价格 [6] - Monad代币从历史高点下跌了近60% [6] - 围绕Monad代币发行的反弹使部分社区对公司变得更加怀疑 [7] 行业与市场环境 - 预测市场长期面临流动性不足的问题，交易量有限，尤其是在重大事件之外 [3] - 市场普遍认为，更多用户（尤其是美国用户）的接入通常意味着更深的（市场）流动性 [3] - 表面上看，环境对公司有利，平台受益于能接触美国用户，且市场预期在特朗普领导下可能出现对加密货币更友好的政策环境 [5]