Key Takeaways The job market improved by one measure but stayed relatively slow in December. U.S. employers added 50,000 jobs in December and the unemployment rate edged down to 4.4% from a downwardly-revised 4.5% in November, the Bureau of Labor Statistics said Friday. The relatively slow job growth was slightly below the downwardly-revised 56,000 added in November, and was less than the 73,000 jobs forecasters had expected. Additionally, the unemployment rate was lower than the 4.5% forecast according to ...

市场表现与年度回顾 - 美股期货在周三早盘小幅下跌 道指、标普500和纳斯达克指数期货均下跌约0.2% [1] - 尽管连续三个交易日下跌削弱了“圣诞老人行情”的希望 但华尔街准备庆祝2025年的收益 [2] - 基准标普500指数在2025年迄今仍上涨超过17% 有望在过去七年中实现第六年涨幅超过15% [2] - 纳斯达克综合指数涨幅领先 上涨超过20% 道琼斯工业平均指数上涨超过13% [2] 年度挑战与驱动因素 - 2025年并非没有挑战 纳斯达克指数在八个多月前曾短暂进入熊市 而标普500指数在4月特朗普总统实施其最全面关税后也濒临熊市边缘 随后政策大部分回调 [3] - 尽管存在对关税、地缘政治发展、美国经济健康状况以及飙升的AI驱动估值的担忧 但华尔街此后并未回头 [3] 未来展望与风险 - 对2026年的展望更为乐观 彭博追踪的所有华尔街预测者都预计股市将连续第四年上涨 [4] - 但仍存在大量风险 AI热潮可能衰退 经济可能出现意外 美国总统仍是一个不确定因素 [4] 货币政策与美联储 - 美联储的利率路径也是明年的焦点 2025年困扰央行的分歧可能会持续 且新任主席将在年中接替杰罗姆·鲍威尔 [5] - 周二公布的央行12月会议纪要显示 本月（12月）的利率决定是一个艰难的选择 许多官员认为可能还需要“一段时间”才会再次降息 [5] - 总体而言 市场对1月会议的押注中有85%认为美联储将维持利率在当前水平不变 [5]

抵押贷款利率近期走势与稳定性 - 抵押贷款利率自9月中旬以来在6.2%至6.3%的极窄区间内徘徊 接近年内低点[1] - 该利率水平已足以刺激秋季再融资活动和购房活动有所增长 但仍处于高位使许多潜在购房者被排除在市场之外[1] 利率稳定的宏观经济与政策背景 - 经济处于特殊时刻 劳动力市场正在走弱但通胀仍相对较高 同时政府停摆扰乱了经济趋势的判断[2] - 政府停摆导致多项通常影响抵押贷款利率的经济报告被延迟、取消或部分发布 使得利率缺乏大幅波动的催化剂[2] - 美联储未来行动、国债收益率趋势以及抵押贷款支持证券的需求共同决定了抵押贷款利率[3] - 基本规律是 当劳动力市场疲软且通胀较低时抵押贷款利率通常较低 反之则较高[3] 美联储政策路径的不确定性 - 近几个月 美联储在劳动力市场放缓迹象下已开始降息 但行动发生在通胀高于其2%目标之时[4] - 利率制定委员会成员对未来利率方向存在分歧[4] - 美联储的行动对抵押贷款利率仅有间接影响 在多数情况下（包括今年）抵押贷款利率会在美联储开始降息前就已走低[7] - 今年夏季 抵押贷款利率从6%高位区间降至6%低位区间 随后对美联储9月、10月和12月的三次降息反应甚微[7] 行业对未来利率的预期 - 多数经济学家和行业专业人士预计明年利率仅会有小幅波动[5] - 抵押贷款银行家协会预计抵押贷款利率将在“未来几年”内停留在6%至6.5%的狭窄区间[5] - Realtor.com和Redfin的经济学家预计2026年抵押贷款利率平均为6.3% 接近当前水平[5] - 全美房地产经纪人协会和房利美预计到明年年底利率将小幅下降至6%左右[5] - 行业观点认为除非经济发生重大变化 否则利率不会大幅下降[6]

市场表现与前景 - 2025年12月24日，美股主要指数在假期缩短的交易日均创下历史新高：标普500指数上涨0.3%（22.26点）至6,932.05点，道琼斯工业平均指数上涨0.6%（288.75点）至48,731.16点，纳斯达克综合指数上涨0.2%（51.46点）至23,613.31点，罗素2000指数上涨0.3%至2,548.08点 [2] - 2025年全年，主要指数实现显著增长：标普500指数上涨17.8%，道指上涨14.5%，纳斯达克指数上涨22.3% [2] - 市场积极情绪主要受人工智能（AI）进展的乐观情绪以及对美联储利率政策的预期推动 [2] - 美联储在2025年12月会议上连续第三次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75%，为2022年以来最低水平 [3] - 展望2026年，主要华尔街公司预计将进一步降息50至75个基点，主要可能在3月和6月进行 [3] - 亚特兰大联储的GDPNow模型截至12月23日预计，2025年第四季度实际GDP增长率为3.0% [4] 关键经济数据与事件 - 2025年12月消费者价格指数（CPI）报告定于2026年1月13日发布，将提供年末价格压力的关键信息 [4] - 2025年11月的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）数据以及2025年11月的州就业和失业数据定于2026年1月7日发布 [4] - 2025年第三和第四季度的国内生产总值（GDP）数据预计将分别在2026年1月和2月更新 [4] 生物技术与制药行业 - Dynavax Technologies（DVAX）股价飙升38.2%，此前法国制药巨头赛诺菲（SNY）宣布计划以22亿美元收购这家疫苗制造商 [5] - 诺和诺德（NVO）股价上涨7.3%，此前美国FDA批准了其用于治疗超重或肥胖的GLP-1口服药，扩大了其在减肥市场的布局 [5] 科技与半导体行业 - 英特尔（INTC）股价下跌0.5%，因有报道称AI芯片领导者英伟达（NVDA）已停止测试英特尔的18A芯片制造工艺，凸显了半导体行业内的激烈竞争和战略转变 [5] - ServiceNow（NOW）股价下跌1.5%，此前该公司宣布决定以77.5亿美元现金收购网络安全初创公司Armis [9] 消费与零售行业 - 耐克（NKE）股价上涨4.6%，此前有消息称苹果（AAPL）首席执行官蒂姆·库克购买了价值约300万美元的耐克股票，库克担任耐克董事会首席独立董事 [5] 工业与国防行业 - 亨廷顿英格尔斯工业公司（HII）股价上涨0.3%，因有报道称美国政府计划建造新级别的战舰 [5] 运输与物流行业 - ZIM综合航运服务公司（ZIM）股价大涨5.8%，因有消息称其董事会正在评估多项潜在收购，这预示着航运业可能出现扩张或整合 [9]

美联储利率决议与劳动力市场评估 - 美联储政策制定者投票决定将基准联邦基金利率下调25个基点至3.5%至3.75%的区间[1] - 这是美联储连续第三次降息，累计降息幅度为75个基点[1][6] - 两位政策制定者反对降息决定，主张维持利率不变[9] 劳动力市场状况分析 - 9月失业率继续小幅上升至4.4%[2] - 自4月以来，非农就业增长已放缓至平均每月约4万人，且数据存在系统性高估，经调整后月均就业增长可能为负2万人[7] - 劳动力市场放缓部分反映了因移民和劳动力参与率下降导致的劳动力增长减少，同时劳动力需求也已明显疲软[2] - 美联储经济预测摘要显示，失业率预计在2025年底升至4.5%，随后在明年小幅降至4.4%[5] 政策立场与未来展望 - 美联储主席认为当前利率政策已接近中性水平，这将支持劳动力市场稳定，防止其显著恶化[5] - 预计在接近中性的政策下，失业率仅会再小幅上升0.1或0.2个百分点，而不会出现更严重的下滑[6] - 美联储的“点阵图”预测仅显示2026年有一次降息[3] - 芝加哥联储主席认为更谨慎的做法是等待更多信息，当前数据显示经济增长稳定，劳动力市场仅适度降温[12] - 堪萨斯城联储主席认为通胀仍然过高，经济保持增长势头，劳动力市场虽在降温但基本保持平衡[12] 数据发布与修正说明 - 美国劳工统计局将于周二发布11月就业报告，路透社经济学家预测当月将增加4万个就业岗位[12] - 劳工统计局将不会发布10月份的就业报告，因政府停摆影响了数据收集活动[13] - 劳工统计局每年对就业数据进行两次修正，上一次修正幅度约为80万或90万，与预期一致[8]

美元指数表现及驱动因素 - 美元指数从5个半月高点回落，周四收跌0.04% [1] - 美元走势震荡，主要受9月非农就业数据超预期但失业率意外升至近4年高位的影响，这强化了市场对美联储下月可能降息的预期 [1] 劳动力市场数据 - 9月非农就业人数增加11.9万人，远超预期的增加5.1万人 [3] - 9月失业率意外上升0.1个百分点至4.4%，为近四年高位，预期为维持在4.3%不变 [3] - 当周初请失业金人数减少8000人至22万人，显示劳动力市场强于预期的22.7万人 [2] - 当周续请失业金人数升至197.4万人，为四年来最高水平，表明失业者再就业面临挑战 [2] - 9月平均时薪同比维持在3.8%不变，强于预期的3.7% [3] 其他经济数据 - 10月成屋销售环比增长1.2%，达到410万套的8个月高点，强于预期的408万套 [4] - 11月费城联储商业展望调查上升11.1点至-1.7，弱于预期的上升至1.0 [3] 美联储官员评论 - 克利夫兰联储主席Beth Hammack表示，为支持劳动力市场而降息可能延长高通胀时期，并鼓励金融市场冒险行为 [5] - 芝加哥联储主席Austan Goolsbee称通胀似乎停滞甚至可能上升，对过早进行多次降息感到不安 [5] - 美联储理事Michael Barr表示对通胀仍维持在3%左右感到担忧，在通胀高于2%目标的情况下需谨慎考虑进一步降息 [5]

美联储降息概述 - 美联储于9月17日宣布市场期待已久的25个基点降息[1] - 华尔街预期美联储在年底前接下来的两次会议上还将进行两次降息[1] 存款账户 - 支票账户全国平均利率维持在0.07%的低位 预计降息后可能进一步降低[3] - 储蓄账户利率小幅上升至0.40% 但整体收益依然有限[4] - 高收益储蓄账户利率仍勉强维持在4%左右 不同金融机构间存在差异[4] - 货币市场账户全国平均收益率为0.59%[5] - 高收益货币市场账户利率仍接近或略高于4%[5] 定期存单 - 12个月期定期存单平均利率为1.70% 近期略有上升[5] - 存款金额和期限将影响客户获得的实际利率[6] 抵押贷款 - 抵押贷款利率自5月底以来 mostly 下降 并处于近一年低点[7] - 抵押贷款利率受债券市场影响更大 特别是10年期国债 其收益率自7月中旬以来已下降近0.5个百分点[7] - 抵押银行家协会和房利美分析师预测抵押贷款利率在2026年前将维持在略高于6%的水平[8] 个人贷款 - 个人贷款利率相对较高 两年期贷款平均利率从2024年2月的峰值12.49%降至2025年5月的11.57%[9] - 多数个人贷款为固定利率 已借款客户利率不变 但新申请贷款利率预计高于几年前[9] - 美联储降息后 借贷成本可能进一步小幅下降[9] 信用卡 - 信用卡利率从2021年的约15%大幅攀升至2025年的21%以上[11] - 年底前两到三次降息可能推动最优惠利率下降 进而降低信用卡成本[12] 股票投资 - 股价常对美联储利率行动作出反应 但利率仅是影响投资环境和股价的众多因素之一[14] - 保守投资策略可配置在经济各周期中均表现稳健的高质量股票[14]